在华尔街经济(jì)学家和央行官员争论美国经济是否以及何时会(huì)陷(xiàn)入(rù)衰退之际，大型(xíng)基金经(jīng)理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越(yuè)多的专业选股人士将资金(jīn)从银行等对(duì)经(jīng)济敏感的股票中撤出(chū)，转而投资公用事业和基本(běn)消(xiāo)费品等(děng)在(zài)经济低迷(mí)时期被视为具有弹性的(de)股(gǔ)票。

　　美国(guó)银(yín)行汇编的数据(jù)显示，同(tóng)时(shí)做多和做(zuò)空的对冲基金(jīn)已将其周期(qī)性股票与防御性股票的比例降至(zhì)至少(shǎo)2012年以来的最低水平。对于只做多的基(jī)金(jīn)经理来说，他们对(duì)周(zhōu)期性公司(这(句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思zhè)些公司的命(mìng)运取决于商业周期(qī)的起伏(fú))的(de)相对敞(chǎng)口接近2008年以来句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思的最(zuì)低水平(píng)。

　　这(zhè)一(yī)切(qiè)都(dōu)突显了(le)主动投资领域的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美(měi)股从去(qù)年10月低点反弹，增加了5万亿(yì)美元(yuán)的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师表示，主动选股者“为2009年式的(de)衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股(gǔ)的比(bǐ)例降至近(jìn)10年低点

　　最近对(duì)防(fáng)御股的偏好与去年(nián)不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周(zhōu)期股。这一立场表明，人们(men)相信美联储有能力通过积极的抗通(tōng)胀行动实现软着陆。现在(zài)，这(zhè)种(zhǒng)乐观情(qíng)绪已经消(xiāo)散。

　　行业(yè)仓位数(shù)据进(jìn)一(yī)步证(zhèng)明(míng)，专(zhuān)业人士持续看(kàn)空股市(shì)。在美国银(yín)行4月份对基金经理的(de)最新调查(chá)中(zhōng)，现金持有(yǒu)量(liàng)保持在较高水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年(nián)以来(lái)的任何时(shí)候都更(gèng)受青(qīng)睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃离时，只做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕(pà)错(cuò)过)买家(jiā)。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，选股者的谨(jǐn)慎态(tài)度与基(jī)于图表信号配置资产(chǎn)的计算机驱(qū)动策(cè)略(lüè)形成了(le)鲜明对比(bǐ)。由(yóu)于股(gǔ)市稳(wěn)步(bù)上涨(zhǎng)和市场波(bō)动性下降，趋势(shì)追踪(zōng)基金(jīn)和波动性(xìng)目标基金等系(xì)统性资金管理公(gōng)司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模(mó)型最能说明这种分歧立场。德(dé)意志银行称，量化基金继续(xù)抢购股票(piào)，而自由裁量投资者的敞口已降(jiàng)至一(yī)年区间的底部(bù)。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的(de)很大一部分归因(yīn)于那(nà)些对价格(gé)不敏感的量(liàng)化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在股价上(shàng)涨(zhǎng)时买(mǎi)入股票(piào)。看(kàn)空者还警告称，持(chí)续数月(yuè)的股市反弹(dàn)是不(bù)可持续的。由(yóu)于标(biāo)普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试都以失败(bài)告终，缺(quē)乏动(dòng)能可能(néng)会限制量化基金(jīn)的需求。另一(yī)方面，新一轮的抛售可能会促使量化基金改变路线，并(bìng)退出股市(shì)。

　　好(hǎo)于预期的经济数(shù)据和企(qǐ)业财报也提振股市。尽管各公(gōng)司在本财报季的业绩(jì)超出预(yù)期(qī)，但目前来看，这还不足以让(ràng)美国(guó)企业重回增长轨(guǐ)道。就(jiù)连美联储官员也预测今年(nián)晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行(xíng)的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史(shǐ)为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做准备而采取(qǔ)防御措(cuò)施，最终可能会付出高昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具(jù)周(zhōu)期(qī)性的行业往往在衰退前的6个月(yuè)内表现优异。直(zhí)到真(zhēn)正的(de)经(jīng)济(jì)衰退(tuì)到来(lái)，防御性股票(piào)才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的(de)领(lǐng)先地位(wèi)通常(cháng)会在下行周期(qī)结束前(qián)逆(nì)转。

　　美国银行的经(jīng)济学家预计，美(měi)国经(jīng)济衰退将(jiāng)从(cóng)第三季度(dù)开(kāi)始。

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