北(běi)京时间(jiān)5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东(dōng)大会。公司董(dǒng)事长93岁的(de)沃(wò)伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁(suì)的查理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自(zì)全球投(tóu)资者5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东会(huì)中(zhōng)，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和(hé)投资者分享了投资、成功(gōng)以及长寿的(de)秘诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹(píng)果以及公司“接班人”等(děng)热点话(huà)题进行了探讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上表(biǎo)示，他和芒格(gé)依然高(gāo)度看好苹果公司。“如果让消费者选择(zé)，是放弃第二台车(chē)，还是放(fàng)弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大(dà)多数(shù)人(rén)会放弃(qì)第二辆(liàng)车。这(zhè)是消(xiāo)费者(zhě)行(xíng)为对苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在产业链中的重要位(wèi)置。巴(bā)菲(fēi)特认为(wèi)，“目前没有一家公司可以与台积电相比拟，这家公司(sī)拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够(gòu)在第一(yī)时间(jiān)获(huò)取本次股东会最新观(guān)点，筛选出40条核心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的交易(yì)，第一(yī)个阶段(duàn)价格很好，第二(èr)个阶段由于他们去(qù)年优(yōu)异的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从(cóng)我(wǒ)们在 2017 年购买了(le)Pilot 的(de)股份以(yǐ)来，这部分股份已进行(xíng)了“股权”会计(jì)处(chù)理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使(shǐ)我(wǒ)们的所有(yǒu)权提高到80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的(de)收益、资产和(hé)负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛一(yī)样分销能力的分销(xiāo)商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产品供应给它，但有些(xiē)产(chǎn)品很难让人们只去沃尔(ěr)玛购买，我们也会把产品的分销渠道(dào)多(duō)元(yuán)化，我们希望能够拥有多个具备沃(wò)尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能(néng)力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力也不是(shì)无(wú)限的

　　再谈自(zì)身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不(bù)在于是否开(kāi)新店。我和查理为了把这个(gè)品牌推(tuī)向(xiàng)全(quán)球做(zuò)过很(hěn)多尝试(shì)，每次我(wǒ)们都是在最初觉(jué)得(dé)走对了方向(xiàng)，但(dàn)后来发现还是(shì)不行(xíng)。喜诗糖果有101年的(de)历(lì)史，虽(suī)然有自己的(de)魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题(tí)比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格说，电影(yǐng)行业(yè)是一(yī)个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的(de)行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情(qíng)的来临，客流量减(jiǎn)少了(le)，但电影院不能减少(shǎo)影片(piàn)供(gōng)应，也不能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在(zài)收购动视(shì)暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做得(dé)非(fēi)常出色(sè)了

　　有投资人提问，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪股份是否影(yǐng)响到了微软对(duì)其的(de)收(shōu)购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有监管(guǎn)要求下应(yīng)披(pī)露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微(wēi)软(ruǎn)，我认为他们已经做(zuò)得非常出色(sè)了，为了达成(chéng)这(zhè)笔(bǐ)收购，微(wēi)软与英国有关部(bù)门积极地(dì)进行了合作，但这并不代表他们最终一定会成功(gōng)，这也(yě)不是愿意多花钱就能解决(jué)的问题。我还不清楚最终结果(guǒ)会如何(hé)，但即使(shǐ)这笔收(shōu)购最终没有成功(gōng)，也不代(dài)表(biǎo)微软或动视(shì)暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比已超(chāo)过了能(néng)源(yuán)业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高(gāo)度(dù)肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在(zài)我们仓位中的占比超过了能源(yuán)业(yè)务(wù)。虽然(rán)我们持有苹果的(de)股份占比(bǐ)不(bù)高，但每(měi)年的权重都在增(zēng)加。我不(bù)懂手(shǒu)机，但(dàn)我能看明白消费者的习惯。如果让消费者选是放弃(qì)买手机(jī)还是放弃买汽车，我想很(hěn)多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如何发展，但我(wǒ)们(men)知道什么是(shì)正确(què)的价格，我们可以在消费(fèi)者行(xíng)为(wèi)方(fāng)面做一(yī)定的预测，以及(jí)它对企业(yè)的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数(shù)人可能会选择(zé)放弃买车(chē)

　　有投资(zī)者(zhě)对于苹(píng)果占伯(bó)克(kè)希尔组合的35％表示担忧，认为这已经(jīng)接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定地表(biǎo)示(shì)，“你的美元是(shì)好的(de)。”以此来表示，这(zhè)笔投(tóu)资(zī)是没问(wèn)题的，甚至是(shì)非常有机会的。“铁路、能源(yuán)和(hé)喜(xǐ)诗糖果(guǒ)等都是生意，而(ér)苹果的商业模(mó)式更好。消(xiāo)费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会(huì)花(huā)1500美(měi)元买一部手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买(mǎi)第二辆(liàng)车。我认(rèn)为，如果他们要(yào)么(me)放弃(qì)第二辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问，想了解伯克(kè)希(xī)尔在一个(gè)季度内快(kuài)速买入(rù)卖出台积电的(de)原因。在(zài)问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说(shuō)明(míng)，在他看(kàn)来(lái)台(tái)积(jī)电是世界范围内(nèi)管理最完善(shàn)且最重(zhòng)要的公司之(zhī)一，即(jí)使是5至(zhì)20年(nián)后也不会变(biàn)。

　　“我重估(gū)过，尽管很(hěn)多(duō)人(rén)想要提高美(měi)国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子公(gōng)司参与了亚利桑(sāng)那(nà)州的部(bù)分芯片工作，但至少在我看来，目前(qián)我们没有一(yī)家公司可(kě)以与台积电比拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有非凡的领导地位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁(suì)的创始人，这(zhè)家公司(sī)非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自己，

　　可他(tā)是天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否(fǒu)认(rèn)为埃隆·马斯克高估了(le)自己？巴菲特(tè)的回答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了自己(jǐ)，但他很有才(cái)华。所以，他(tā)高(gāo)估了一个不需(xū)要高估就能成为天才(cái)的人(rén)。他真的(de)很(hěn)聪明，我想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟(wěi)大的）目(mù)标，他喜(xǐ)欢接(jiē)受不可(kě)能的目(mù)标。我们的不(bù)同之处在于，我想要的不多(duō)，我在寻找简单(dān)、确定性(xìng)高的工作，我不(bù)想要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需(xū)要(yào)狂热，致力于(yú)解决不可(kě)能的问题(tí)。我喜欢(huān)我现在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也(yě)不喜欢(huān)和我(wǒ)在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一(yī)段时(shí)间内，我和查理都觉得(dé)，汽车行业(yè)太艰难了。例(lì)如福特(tè)汽车公司，曾经亨(hēng)利(lì)·福特看起来拥有整个世界(jiè)，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天，我读(dú)了通(tōng)用汽车公司1932年的年度报告，其(qí)中显示，他们有19000个经销(xiāo)商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个(gè)经(jīng)销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会面临(lín)来自(zì)世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非(fēi)如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我(wǒ)们(men)觉得(dé)，汽车不是一(yī)个吸引人的行业，但(dàn)电动汽(qì)车即将大获成功。现在它带来(lái)了(le)巨大的成本和巨(jù)大的(de)风险，但我(wǒ)不喜欢(huān)巨(jù)大的资金成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀(huái)疑态度

　　在回(huí)答新(xīn)加(jiā)坡投资者关于人工智能的问(wèn)题时(shí)，芒格表示，如果你到(dào)中国的比亚迪工(gōng)厂(chǎng)去看一看，会发现自动化操作程度非(fēi)常高，但我还是觉得用人(rén)可能更(gèng)好，因为人工智能并不能取代很多领域(yù)的人(rén)才。

　　巴菲特也(yě)表示(shì)，人工智能(néng)虽然(rán)可以做一些令(lìng)人惊(jīng)奇(qí)的事(shì)情，比尔盖茨也曾(céng)带(dài)我去看微软的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷(zhōng)是好(hǎo)的，但很(hěn)多事情(qíng)是不能掌控(kòng)的。人工智能可以改变全世界，但它并不能改变人(rén)类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取(qǔ)超额收益的(de)机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造(zào)新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超(chāo)额收(shōu)益的机会在相对降(jiàng)低，但(dàn)这并不代(dài)表没(méi)有投资机(jī)会。从(cóng)1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都(dōu)有新的改变(biàn)，新的事物永远在不断出现，而且会(huì)取代一些原有的(de)技术，因此(cǐ)，在这(zhè)其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能(néng)源方面

　　做了很多投入(rù)，但还(hái)远远不够

　　针(zhēn)对新能源前景(jǐng)，巴菲(fēi)特说，“之前买下(xià)伯克希(xī)尔能(néng)源这家公司，就是希(xī)望能够(gòu)帮助解(jiě)决一(yī)些(xiē)环境方面(miàn)的问题。从(cóng)传统能源(yuán)向新能源的(de)转(zhuǎn)变，我们在(zài)这(zhè)个方面(miàn)做了非常多(duō)的投(tóu)入。不过，现(xiàn)在做的还(hái)远远不(bù)够。”更(gèng)多精彩观点请(qǐng)关(guān)注(zhù)证(zhèng)券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年(nián)相(xiāng)比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格(gé)雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现(xiàn)在正在经历能源行业的变(biàn)革，全球都(dōu)是如此(cǐ)，我们有3家美国的(de)公共事业公(gōng)司，我们(men)希望能够在全(quán)国的每一个州制(zhì)定(dìng)不同(tóng)的计划，然后将这些计划进(jìn)行整合(hé)。我(wǒ)们也将我(wǒ)们的目标(biāo)进行了(le)同步规划，我(wǒ)们希(xī)望2030年(nián)的碳足迹(jì)与2005年相比能够(gòu)降低50％。这(zhè)是(shì)我们在公共(gòng)事业方面希望能够取(qǔ)得的(de)成绩，但这个过程是(shì)不容易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融(róng)体系(xì)

　　在针对投资者提出的硅谷银行(xíng)破产事(shì)件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示(shì)，这是灾难性的，即使联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司的限额(é)是25万美元，这(zhè)是(shì)法令的(de)规定(dìng)，但这(zhè)不是美国的行为(wèi)方(fāng)式，就像(xiàng)他(tā)们不(bù)会(huì)让债务上限(xiàn)导致世界陷入混乱一样。他(tā)判断(duàn)FDIC不会有(yǒu)人愿意公(gōng)开向美国(guó)公众解释(shì)为什么(me)只有(yǒu)25万美(měi)元有(yǒu)“存款”保险，这次事(shì)件引发(fā)的后续问(wèn)题会扰乱世(shì)界金融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银(yín)行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直(zhí)以来的情况都非常相似，恐惧(jù)总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去(qù)了工(gōng)作(zuò)。不过，这些年(nián)来，银行系(xì)统(tǒng)发生了很大变(biàn)化。二战(zhàn)后的那(nà)一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也(yě)是在那时，我们做了一件非常明(míng)智的事(shì)情，就是(shì)成(chéng)立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们(men)仍（对(duì)银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是(shì)不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规(guī)则(zé)

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“美联(lián)储被赋予了制定(dìng)保证金要求的责任。他(tā)们(men)改变了很多次保证金要求，因为我们都知道，借了很多钱(qián)的人(rén)会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了财政问题

　　由于(yú)美联储(chǔ)投放的天量流动性(xìng)，引发了严重的通货(huò)膨胀，市场普遍(biàn)在批评美联储失职。不过，巴(bā)菲(fēi)特却(què)认为，问题不(bù)在美联储，“他(tā)们(men)无(wú)法解决财政问题，他们正在(zài)履行其(qí)职能(néng)。现(xiàn)金(jīn)也不(bù)是(shì)垃(lā)圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观，他表(biǎo)示，我们(men)在第二次(cì)世界大(dà)战中付(fù)出了代价。我们每个人，包括学校的孩子和其(qí)他人，也(yě)包(bāo)括我(wǒ)自己。我们购买了最初(chū)所谓的战争债(zhài)券、国防债(zhài)券和储蓄债券等等。如果(guǒ)不停印(yìn)钞票，我无法(fǎ)预计宏观环境会(huì)变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危(wēi)机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有各种各样(yàng)的(de)新(xīn)发明，但(dàn)它需要有旧的价值观(guān)。我(wǒ)们不知(zhī)道会发生什么(me)，因为在目(mù)前的(de)情况下，可(kě)能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击(jī)那些制(zhì)造问题的人。如果他们承担(dān)了不该承担的风险，如果你要改变人们未来(lái)的行为(wèi)方式，风险就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们(men)准备买下许(xǔ)多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健全蓝宝石的寓意是什么(quán)的银(yín)行投资方法，不(bù)做别人做的一些风险(xiǎn)性事(shì)情，银行可(kě)能是一个非常不错(cuò)的投(tóu)资。最初在1969年，查理(lǐ)和我(wǒ)以1900万(wàn)美元投资了一(yī)家银(yín)行(xíng)。如果(guǒ)1970年(nián)的《银行控股公司修正(zhèng)法案(àn)》没有通过，我们(men)最(zuì)终(zhōng)可能会拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对(duì)货币失去(qù)信心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针对去美(měi)元(yuán)化(huà)与(yǔ)“放水”，巴(bā)菲特说，“美(měi)元是储备(bèi)货币，我看不到任何其他(tā)货币(bì)能够取代它(tā)。我觉得(dé)没(méi)人能理解(jiě)现(xiàn)在(zài)的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比我们更清(qīng)楚，但是他也(yě)不能完(wán)全(quán)控制我们的财政政策。当疫情(qíng)发生的时候，并没有人知道需要印多少数(shù)额的货币才(cái)能解决问题，而直(zhí)到它失控(kòng)。人们会对货币(bì)失去信心，他们的行(xíng)为方(fāng)式可(kě)能会完全(quán)不(bù)同。我们无法(fǎ)预测，但我们知道(dào)这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是(shì)一(yī)家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，过去10年，虽然有很多上市公司涉及(jí)保险业务(wù)，但没有(yǒu)一家是(shì)自己愿意去(qù)投的。虽然有人诟病盖可保险已(yǐ)经(jīng)是一家(jiā)技术公司(sī)，但(dàn)在我们(men)看来，其依然是一(yī)家保险(xiǎn)公司。他同(tóng)时解释，盖可在(zài)技(jì)术(shù)方面需要(yào)做的工作要(yào)比想象的(de)多很多。

　　作为政(zhèng)府(fǔ)雇员保险公司，盖可第一(yī)季(jì)度(dù)业绩(jì)表现得非常(cháng)好，这背后有(yǒu)两个原因，首先(xiān)是减少了(le)前一年的保险准备金(jīn)，其次一季(jì)度还是汽车(chē)保险的旺(wàng)季，此外在远程信息(xī)处(chù)理(lǐ)方面，盖可(kě)也(yě)取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领域

　　从(cóng)来就不特别(bié)活跃

　　在(zài)回(huí)答有投资者提出的商业(yè)地产损(sǔn)失情况有多严重(zhòng)，和伯(bó)克希尔(ěr)是(shì)否会在(zài)商业地产(chǎn)领域更(gèng)活跃(yuè)时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔在(zài)商业地产领域从来(lái)不是特(tè)别活跃，因(yīn)此也不会(huì)受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美(měi)国和世(shì)界很多地方市中心的空洞化却(què)是(shì)非常严重(zhòng)的(de)，它会影响很多人。建筑不会消失，但所(suǒ)有者会变(biàn)化(huà)，人们总是喜(xǐ)欢买没有追索(suǒ)权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁(tiě)路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资(zī)者提出的伯灵(líng)顿北方(fāng)圣太菲铁路(lù)公司面临的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，他(tā)密(mì)切(qiè)关蓝宝石的寓意是什么注这(zhè)一(yī)团队的(de)运营(yíng)指标，其中(zhōng)不仅有(yǒu)美国的铁(tiě)路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间，但好(hǎo)在我们走出疫(yì)情和(hé)供应方面的挑战，不过(guò)还面临劳工问题和其他一些问(wèn)题。我们的团队优先(xiān)考(kǎo)虑的是恢复铁路(lù)的长(zhǎng)期(qī)运营，而不是(shì)短(duǎn)期专注于在(zài)20年内达到(dào)某一运营指标(biāo)，要长期为(wèi)客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没有一(yī)次(cì)情绪化投资决定(dìng)

　　在回答有没(méi)有因为情绪(xù)作出错误的(de)投资决(jué)定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生活中谁(shuí)都不想成为一个(gè)没(méi)有感情的人，但肯(kěn)定想在做投(tóu)资(zī)或商业决定时成为一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资(zī)并创造了

　　超过(guò)5000亿(yì)美(měi)元的股(gǔ)东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有更(gèng)多的(de)企业(yè)，企业赚更多的(de)钱，作为(wèi)股东(dōng)的份额，作(zuò)为伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的(de)所有(yǒu)者，每年都在(zài)增(zēng)加(jiā)，而投资者不需要花(huā)任何钱(qián)。我们(men)投资并创造了超过5000亿美元的股东权益(yì)和超过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有(yǒu)限的

　　关(guān)于是(shì)否对持有的超过1000亿美元的现金(jīn)充(chōng)满(mǎn)信(xìn)心？巴(bā)菲(fēi)特(tè)回答道(dào)，为什么要派(pài)发现金？我们感兴(xīng)趣的(de)、真正想做的是收购伟大的(de)企业(yè)。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一(yī)家价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有(yǒu)人(rén)能像我(wǒ)们一(yī)样达成交易。2008年我(wǒ)收购了一大(dà)堆公司，这(zhè)种事情会再次发(fā)生。但问(wèn)题是，我们(men)收购(gòu)的机(jī)会是非常有限的，所(suǒ)以(yǐ)当(dāng)一家好公司面临被卖(mài)掉(diào)的时候，我们需要足够的资金。但我们的股东(dōng)可能会把股(gǔ)票卖得太(tài)便宜，而且无法做(zuò)什(shén)么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们(men)有(yǒu)足够(gòu)的钱，我们(men)正在用(yòng)我们所拥有(yǒu)的(de)东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关(guān)于(yú)公司如何在短期利(lì)润(rùn)和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不(bù)关心(xīn)季度预算是否(fǒu)达标(biāo)，我们感兴(xīng)趣的(de)是，永(yǒng)远(yuǎn)拥有一个美好(hǎo)的(de)事业。好的企业不多，但我(wǒ)们(men)确实找(zhǎo)到了一(yī)些，例如，当我们(men)在1966年试图涉足(zú)百货(huò)商店业务时，我们学(xué)到的是(shì)，在奖品(pǐn)上(shàng)做图案(àn)绘(huì)制，这可(kě)以算是一件(jiàn)愚蠢的(de)事。我(wǒ)们一直在试图洞(dòng)悉的是(shì)消费者的行为，我(wǒ)们(men)不(bù)能洞(dòng)悉企业的技术(shù)趋势(shì)，如果能做(zuò)到这点，那(nà)也能获利！但这(zhè)并不重要(yào)。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人(rén)关注的接班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定(dìng)会继承我(wǒ)的工作，当(dāng)然现在(zài)我还(hái)在(zài)位，格雷格的主(zhǔ)要价值是可以(yǐ)把一(yī)些(xiē)事情做得(dé)更(gèng)好(hǎo)，或者去(qù)管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格是做(zuò)出最终决定的(de)那个(gè)人。未来(lái)我们(men)还需要更多的(de)优秀(xiù)人才，去涉及更多的业务(wù)。如果这(zhè)些人(rén)不足够聪明，我们(men)是绝(jué)不会让他们接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从不会频繁更(gèng)换经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很多很优秀的经(jīng)理人，相对其他大型公(gōng)司(sī)，伯克希(xī)尔之所以(yǐ)能够做的更好原因之(zhī)一(yī)，是(shì)从不会频(pín)繁更(gèng)换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股(gǔ)神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出的(de)十大最佳保险经理人之(zhī)一(yī)，他的地位无(wú)可取代。阿吉特(tè)从不会(huì)去尝试改变(biàn)一个(gè)体(tǐ)系，而总是会去改善一个体系。我很(hěn)享受与他交(jiāo)流，以(yǐ)前我(wǒ)们每天都会(huì)聊天，现在没(méi)有那么频繁了，但(dàn)他绝对是(shì)世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露(lù)到访日本(běn)五大商社

　　是为(wèi)“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访日本，并(bìng)参(cān)观五大商社(shè)。“我去(qù)那里的部分(fēn)原因，是为了把格雷格介绍(shào)给那些生意伙伴(bàn)。至(zhì)于那(nà)些(xiē)企业，让(ràng)人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补(bǔ)充道，“我们确(què)实希望和（那些企业）有长期合(hé)作(zuò)的(de)机会。它们是一些令人难以(yǐ)置信的投资机(jī)会，一直是非常好的(de)投资(zī)机会。我很喜欢(huān)这些公(gōng)司(sī)的文(wén)化和历史。我(wǒ)们对五(wǔ)大(dà)商社的(de)两天(tiān)走访是(shì)非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未(wèi)来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望(wàng)百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社(shè)会(huì)带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特(tè)提(tí)出了(le)一百(bǎi)年后伯克希(xī)尔(ěr)的发展愿景，他(tā)说，希望这(zhè)家公司(sī)仍能被股东们眷顾(gù)，并且为社会(huì)带来幸福感(gǎn)，拥有无限的资本(běn)和大(dà)量的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今日(rì)依然畅销(xiāo)且屹立不(bù)倒(dào)一(yī)样(yàng)，成为其他人的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资(zī)本(běn)

　　仍(réng)会(huì)比大部分(fēn)公司都(dōu)要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯(bó)克希尔被(bèi)认为是(shì)一个国家(jiā)的资产(chǎn)而(ér)非负债，以往记录已(yǐ)经(jīng)说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还(hái)是会(huì)比大部(bù)分公司(sī)都要(yào)多，也仍然可以在国(guó)家的经济中投(tóu)入非常多的钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔的(de)股票回购不会(huì)停

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“相信在格雷格继任后(hòu)，他仍会做出与现在(zài)相同的股票回(huí)购(gòu)决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和(hé)查理定下了(le)非常优秀的回购计划框(kuāng)架，我会继续沿用，因(yīn)为股票回购将同时对股东(dōng)和(hé)公(gōng)司(sī)自(zì)身的运营产生益处，如果资本(běn)足够且股票很有吸引(yǐn)力，那么为什么不通过回购(gòu)来提升单股内在价值呢？因(yīn)此(cǐ)当时机来临，我们会(huì)成(chéng)为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克(kè)希尔，只(zhǐ)要把某几只股票拿好就行，但(dàn)这并不适合所(suǒ)有人。如果你(nǐ)想要你的(de)孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践行这样的(de)价(jià)值观(guān)，并和(hé)他们谈论这个价值观，从他们出生起，他(tā)们(men)就在学(xué)习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这(zhè)一生，你(nǐ)可以(yǐ)写一下讣(fù)告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高(gāo)但没(méi)有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很多富裕家(jiā)庭，它(tā)们(men)在财产规划(huà)分配(pèi)上都存在(zài)各自的问题。我年事已高(gāo)，可我并没有签(qiān)过遗(yí)嘱，因(yīn)为(wèi)签订遗嘱(zhǔ)需要孩子(zi)的理解(jiě)以及他们的(de)建议(yì)。这(zhè)件事(shì)情(qíng)对(duì)于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的(de)不(bù)同时期来做，效果(guǒ)是(shì)不(bù)一(yī)样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱(zhǔ)会(huì)绑架他们的成长。“有一些人完全不向他(tā)们(men)的孩子(zi)透露(lù)任(rèn)何遗嘱有关(guān)的(de)事(shì)情(qíng)，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架(jià)孩子的成长(zhǎng)。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们的成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱(zhǔ)上的(de)内容——这在以后(hòu)会(huì)很难更(gèng)改(gǎi)，我认为这是家长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格(gé)分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老(lǎo)，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如(rú)花钱要量入(rù)为(wèi)出(chū)，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免(miǎn)身(shēn)边有能量的人和活(huó)动(dòng)；要活(huó)到老学到老，要学(xué)会感(gǎn)恩。如果你能做到这一(yī)切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需(xū)要更多的(de)运气，当然(rán)，你(nǐ)一(yī)定不要把自己(jǐ)的(de)命运都押(yā)宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔(ěr)赛(sài)”？和自(zì)己喜欢的人一起工作，业务中(zhōng)没(méi)有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常热爱自己(jǐ)的事业。每天早上起床时，我都(dōu)感觉(jué)非(fēi)常棒。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的工作环境，没有什么(me)能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常(cháng)关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马(mǎ)逊(xùn)的排名

　　股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特再(zài)度(dù)提起本·格(gé)雷(léi)厄姆在投(tóu)资上对他产生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书中写下一些非(fēi)常有说服力的(de)话，告诉(sù)我我在过去8、9年(nián)间所(suǒ)从(cóng)事和热(rè)爱(ài)的工作(zuò)都是错误的(de)。我看了(le)这本书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无(wú)论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时去(qù)亚马逊看(kàn)看这(zhè)本(běn)书的排(pái)名(míng)，它一直在畅(chàng)销榜上排(pái)在差不多第(dì)300名或第350名(míng)的位置。试(shì)想下，到(dào)哪里再(zài)找(zhǎo)一(yī)本书在其领域里具有这样持(chí)续的(de)地位？”

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