金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股”光(guāng)环的珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡正式(shì)登陆(lù)港(gǎng)交所(suǒ)，尴尬(gà)的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上(shàng)市第(dì)一天(tiān)市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交(jiāo)所(suǒ)后，至今(jīn)没有酒企成(chéng)功上市(shì)，珍酒李渡是近7年(nián)时间(jiān)第一(yī)只(zhǐ)实现资(zī)本上(shàng)市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价(jià)为每股10.82港元，筹资(zī)资金约(yuē)50亿港(gǎng)元，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值(zhí)得注(zhù)意的是，不知道是(shì)出(chū)于何种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没有(yǒu)引入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)共计引(yǐn)入grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译两轮投资者，分别是(shì)有着“华尔街之狼”之称的(de)私募(mù)股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿美元、5亿美(měi)元，两次成本分别为1.76美(měi)元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿(yì)港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李渡(dù)是一家致力提供以酱香型为(wèi)主的(de)次(cì)高(gāo)端白(bái)酒(jiǔ)产品的(de)中国白(bái)酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑(xiào)四大(dà)白(bái)酒品牌，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡是(shì)中国第四大(dà)民营白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒(jiǔ)行业(yè)中提供(gōng)三(sān)种(zhǒng)香(xiāng)型(xíng)白酒的(de)第三大公司(sī)。2020年到(dào)2022年，珍(zhēn)酒李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来(lái)看，珍酒李(lǐ)渡的增(zēng)速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比也处于下风，“股(gǔ)王”grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译贵州茅台2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰部(bù)的今世缘、口子(zi)窖等(děng)企业(yè)毛利率也(yě)超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的(de)直接原因(yīn)之一(yī)就是珍酒李渡的(de)“豪横(héng)”的(de)广告(gào)支出。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及经销开支分(fēn)别(bié)为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同(tóng)期分别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期(qī)，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以(yǐ)及6.66亿，三年(nián)时间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的存(cún)货正在逐(zhú)步增加。报告期(qī)内，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐(zhú)年增长(zhǎng)趋(qū)势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解(jiě)释称大部分(fēn)存货为基酒，但(dàn)仍然(rán)有不少针对其(qí)产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福 身(shēn)价230亿(yì)元

　　低于行(xíng)业的(de)毛(máo)利率(lǜ)和“豪横”的广告支出(chū)，这与珍酒李渡创始人吴向东的(de)操盘(pán)手(shǒu)法密切相关(guān)。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是一(yī)名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵的一个(gè)普通农(nóng)村家(jiā)庭(tíng)，1992年，在(zài)湖南省外(wài)贸学校(xiào)毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此后四年，他升至新华联集(jí)团董事、董事局副主席。也是在此，吴向(xiàng)东正式(shì)开启(qǐ)了他的白酒(jiǔ)事业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮(liáng)液(yè)旗下川酒王(wáng)的代理权，仅(jǐn)一年就将川酒(jiǔ)王销量(liàng)做(zuò)到湖南第一。川酒(jiǔ)王热销之(zhī)后，大量仿(fǎng)冒产品涌现(xiàn)。同时grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译，白酒市场竞争(zhēng)白热化(huà)，下游经销商的(de)日子越(yuè)来(lái)越难，吴向东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮(liáng)液签(qiān)订了OEM代工协(xié)议，这是他在白酒业首创了一种新(xīn)模式OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随后(hòu)，金六(liù)福在这一年(nián)诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足(zú)冲(chōng)进世界杯，媒体将时(shí)任男足(zú)主教练的米卢誉为神奇教练和好运(yùn)福星。深谙(ān)营销的吴向东找来米卢担任金六福形象代言人。米卢(lú)穿(chuān)着唐装(zhuāng)，面带微(wēi)笑地说“中国人的福酒，金六福。”很(hěn)长一(yī)段时间，金(jīn)六福的广告(gào)投放量都是(shì)全国第一。

　　在吴向东的广(guǎng)告(gào)轰炸下，金六福迅(xùn)速成为国(guó)民白(bái)酒，高峰期一天(tiān)能发出(chū)57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江(jiāng)西李(lǐ)渡，以及湖(hú)南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金(jīn)东集团旗(qí)下共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集(jí)团(tuán)（下辖金六福(fú)、珍(zhēn)酒(jiǔ)等12个酒企(qǐ)）、金东投资(zī)三(sān)个产业板(bǎn)块。涉足金融、文化旅游(yóu)、新能(néng)源、互(hù)联(lián)网、酒业(yè)等多个产业(yè)。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一举成(chéng)为(wèi)湖南省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研(yán)究院发布《2023胡润全球(qiú)富(fù)豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人民币财富(fù)位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全国(guó)糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇(pǒ)为知(zhī)名的盛(shèng)初咨询董事(shì)长王朝成放(fàng)出“重磅(bàng)观点”：酒业整(zhěng)体将(jiāng)长期进入销(xiāo)量负(fù)增长、收(shōu)入低增长或(huò)0增长、利润(rùn)低增长的内卷时代，并且很可能(néng)刚刚(gāng)开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分(fēn)水(shuǐ)岭(lǐng)，从(cóng)场景-量价(jià)-集中度看趋(qū)势，真正的高端消费在疫情(qíng)场(chǎng)景中并没(méi)有太受影(yǐng)响，次高(gāo)端库(kù)存仍(réng)未消化，区域酒(jiǔ)借助(zhù)消(xiāo)费(fèi)恢复较快。高端的恢复(fù)没(méi)有看(kàn)到更(gèng)强(qiáng)的动力，仍然在(zài)低位徘(pái)徊，一二季度上(shàng)市公司(sī)业绩会出现增(zēng)速放(fàng)缓(huǎn)和进一(yī)步分化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在(zài)存(cún)在三个矛(máo)盾：一是产区和(hé)供(gōng)需的矛盾，大产区都在(zài)扩产能(néng)，但销量在下降(jiàng)；二是(shì)名酒企业都在向下(xià)扩展产品(pǐn)线，和地方酒厂会产生(shēng)矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒行业销(xiāo)量(liàng)为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的主要是100块钱以下的(de)价位带，其原因在于城市化，大部分劳动人口从(cóng)农村转移到城(chéng)市后，消费(fèi)习惯(guàn)变(biàn)了，导致未来升级空间基(jī)数变小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了(le)两倍。

　　他(tā)给出了一组(zǔ)各价格(gé)带白酒节前(qián)和节(jié)后的终端进货(huò)量数据。其中：2000元以(yǐ)上(shàng)相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降(jiàng)15%，节后(hòu)下降7%；500~800元(yuán)高线次高端(duān)相关产品节前(qián)下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目以待。

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