财联社(shè)5月(yuè)8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花(huā)了！不仅仅是中(zhōng)国(guó)平安在4月(yuè)27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日(rì)，中(zhōng)信银行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮(yóu)储银行更(gèng)是盘中刷(shuā)新(xīn)历史最(zuì)高(gāo)。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现央(yāng)企投资(zī)价(jià)值(zhí)促进央企估值回归”业务(wù)交流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办(bàn)；另外(wài)一(yī)份则是沪(hù)市金融业(yè)主(zhǔ)题(tí)座谈(tán)会，其(qí)中“在(zài)服(fú)务中国式现代化中促进(jìn)金融业估值(zhí)提升(shēng)和高质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估(gū)成为了(le)市场(chǎng)较长一段时期的热门词，尽管披上了主题(tí)、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企(qǐ)的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银(yín)行为首(shǒu)的大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前(qián)获批(pī)的央(yāng)企股东回(huí)报ETF发行预热(rè)，会(huì)议作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不(bù)仅是两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文(wén)”又来(lái)添油加醋。一则无头无尾的所谓(w姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她èi)指导意见，要求(qiú)“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息，在经济温(wēn)和(hé)复苏预期(qī)之(zhī)下，中特(tè)估银行概念获得资金的青睐(lài)。有了多重消息的加持(chí)，暴(bào)涨(zhǎng)顺(shùn)理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大(dà)金融(róng)板块走强往往预示着(zhe)行情(qíng)的结束，这一次历(lì)史是否会重(zhòng)演呢？多位受(shòu)访人士指出(chū)，这种单(dān)一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块行(xíng)进，从去年(nián)底(dǐ)开(kāi)始监管开(kāi)始提出中特估(gū)后有比(bǐ)较不错(cuò)的表(biǎo)现(xiàn)，中特(tè)估(gū)有望(wàng)持续为投资者(zhě)带来(lái)除(chú)稳定股(gǔ)息收益外(wài)的收益。

　　银(yín)行为首的大(dà)金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大(dà)涨，中国银(yín)行(xíng)、中(zhōng)信银行、西安(ān)银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙(zhè)商银(yín)行(xíng)大(dà)涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你以为的大(dà)牛市(shì)is back，其(qí)实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行(xíng)板块大涨(zhǎng)早(zǎo)已(yǐ)启动，银行(xíng)指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商(shāng)股也持续爆发(fā)，券商指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅(fú)超过2％。其(qí)中(zhōng)，中国银(yín)河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看(kàn)，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来(lái)看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不(bù)仅当日收盘价创(chuàng)一年新高(gāo)，全天成(chéng)交量(liàng)飙(biāo)升(shēng)超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的(de)最(zuì)高。

　　对(duì)于(yú)银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期(qī)。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月(yuè)7日(rì)表示，在经(jīng)济复(fù)苏(sū)不(bù)强劲情况下，原来看(kàn)不起的那些低增速(sù)的企业(yè)，现在反(fǎn)而显得难(nán)能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深度价值的企业反而(ér)受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时(shí)基金(jīn)权(quán)益投资一部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏(péng)也表示，银行股(gǔ)这(zhè)波快速上涨(zhǎng)，是(shì)其在估(gū)值极度(dù)低水平、股息(xī)率具备一定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期(qī)极度(dù)悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济(jì)弱复苏整(zhěng)体回报率预(yù)期下(xià)行(xíng)、中(zhōng)特估政策背景下的估值(zhí)修复(fù)。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今(jīn)年4月(yuè)以来全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超过10％，其(qí)中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农(nóng)行(xíng)、交行(xíng)、西安等5家银行涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金的流入(rù)量同样可观，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来(lái)的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三(sān)日(rì)沪股通累计(jì)买入(rù)5.65亿元(yuán)并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低(dī)配、基本面(miàn)预期极度悲观都是银(yín)行股上涨(zhǎng)的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招商银行，其余银行均(jūn)处于“破净(jìng)”状态。在(zài)这一轮估值修复中(zhōng)，有市场人士指出，中字头银行(xíng)目标价估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块(kuài)交易热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳(wěn)定的(de)高分红和(hé)高股(gǔ)息是银行股相对于其他主题板块更强的优势，据(jù)财通(tōng)证券研报，国有大行近(jìn)五(wǔ)年分红(hóng)率(lǜ)基(jī)本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资和长期投(tóu)资(zī)需(xū)要(yào)。近(jìn)年(nián)来国有大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋(qū)势平均股息(xī)率从2019年(nián)的(de)4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她　　而(ér)公募(mù)持(chí)仓占比极低也为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季(jì)度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新(xīn)低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就(jiù)向(xiàng)财联社表(biǎo)示，高股息策略(lüè)以其确定(dìng)的股(gǔ)息收入和较高(gāo)的安全边(biān)际可以为投(tóu)资者提(tí)供不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红(hóng)率(lǜ)高而稳(wěn)定、估值处(chù)于历史低位的银行板块是高股息策略的理想增(zēng)配板块。与此同(tóng)时，银(yín)行板块在一季(jì)度是业绩低点(diǎn)。随着大行姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她重定(dìng)价的压力(lì)过(guò)去以及(jí)二(èr)三季度农商行小(xiǎo)微(wēi)投放旺季的(de)到(dào)来，资产端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生(shēng)品投资(zī)部(bù)基金(jīn)经理(lǐ)余展昌也指出，与海外银行对(duì)比(bǐ)，在中特估背景下的(de)国内银行仍然具(jù)有较好的投资(zī)机(jī)会。以(yǐ)国有大行为(wèi)例，从PB角度(dù)而言(yán)，邮储银(yín)行的(de)PB最高在(zài)0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还(hái)有大量的商(shāng)誉(yù)，国内银行的估(gū)值水平是偏低的(de)，本身就(jiù)有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他(tā)还指出，国企改(gǎi)革有望使得这些问题得到改善(shàn)，从而提高银行的利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的(de)结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板块的走强，有市(shì)场观(guān)点开(kāi)始担忧市场行(xíng)情告一段落。对此(cǐ)，市场人士认为，站在中特估(gū)背景(jǐng)下(xià)去(qù)看金融股(gǔ)的(de)爆发，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称(chēng)，大金融板(bǎn)块(kuài)过去(qù)被(bèi)当成行(xíng)情结束的指标，其背后通常潜(qián)意识映射(shè)包(bāo)括不限于(yú)大金融爆(bào)发往(wǎng)往(wǎng)代表(biǎo)市场没有别的方向、市场进入避(bì)险状(zhuàng)态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金融股走(zǒu)强来看，市场表(biǎo)现并不存(cún)在上述问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前(qián)大金融(róng)“吸血(xuè)”效应并(bìng)不强，比如银行板块近(jìn)期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值(zhí)的(de)板块(kuài)，这一成交量与(yǔ)甚至部(bù)分中小市值板块成(chéng)交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大(dà)金融(róng)板块本次表现(xiàn)也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电(diàn)力、石(shí)化等板(bǎn)块也表(biǎo)现(xiàn)较好(hǎo)，因此不能单一地以过去大金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端(duān)的交易结构容(róng)易被(bèi)表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今(jīn)年行情结构差异巨大，建议不(bù)要(yào)单一(yī)映射分(fēn)析。

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