财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安(ān)在4月(yuè)27日迎(yíng)来时隔8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行(xíng)也迎来涨停，而上一(yī)次涨(zhǎng)停分(fēn)别(bié)是(shì)13年(nián)前、7年前，邮储(chǔ)银行更是(shì)盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价(jià)值(zhí)促进央企(qǐ)估值回归”业务交流会(huì)暨(jì)国(guó)新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份则(zé)是沪市金融(róng)业主题(tí)座(zuò)谈(tán)会，其中“在服务中国式现代化中促进金融业估值提(tí)升和(hé)高质(zhì)量发展”成为(wèi)重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较(jiào)长一段(duàn)时期的热门词，尽(jǐn)管披上了(le)主题、政策等色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑(jí)是过(guò)去的(de)A股市(shì)场对部分传统行(xíng)业国央(yāng)企的严(yán)重低配和(hé)低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首(shǒu)的(de)大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此(cǐ)前获批的央企股东回报ETF发行(xíng)预热，会(huì)议作用显然被(bèi)放大(dà)。

　　事实上，不(bù)仅是(shì)两份会议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低(dī)估值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预期之(zhī)下，中特估银行概念获得资金(jīn)的青睐(lài)。有(yǒu)了多重消(xiāo)息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往(wǎng)经验(yàn)，大(dà)金融(róng)板块走强往往预示着行情的结(jié)束，这一次历史是否会重演呢？多(duō)位受访人(rén)士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可(kě)能(néng)不再奏效(xiào)，当前(qián)市场，银行(xíng)板块是作为“国资含量”比较(jiào)高的板块行进(jìn)，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中特估(gū)后有比较不错的表现，中特估有望持(chí)续为投资者(zhě)带来(lái)除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中(zhōng)信(xìn)银行(xíng)、西安银行涨停(tíng)，农业(yè)银行、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超(chāo)过9成涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块(kuài)大涨(zhǎng)早已启动，银行(xíng)指数（中信）近(jìn)5个交易(yì)日涨(zhǎng)幅(fú)达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也持续爆(bào)发，券商指数收盘(pán)涨幅(fú)超过2％。其(qí)中，中国银(yín)河领涨，盘中一(yī)度涨(zhǎng)停，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨(zhǎng)幅超过4％，从资(zī)金流(liú)动来看(kàn)，以规(guī)模最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对(duì)于银行股(gǔ)的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产合(hé)伙人(rén)董承非(fēi)在5月7日表示，在(zài)经济复(fù)苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那(nà)些低增速的企业，现在(zài)反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一(yī)部基金经理吴鹏也表示，银(yín)行股这波快速上涨，是(shì)其在(zài)估值极度低水平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸(xī)引(yǐn)力(lì)、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度(dù)悲(bēi)观(guān)等背景下，配合当(dāng)前经(jīng)济弱复苏整体回(huí)报率预(yù)期下行、中特估政策(cè)背景下(xià)的(de)估值(zhí)修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫长的季节(jié)，银行股等来(lái)了久(jiǔ)违的(de)上涨，截至5月(yuè)8日(rì)，自(zì)今年4月以(yǐ)来(lái)全市场42家上市银(yín)行(xíng)中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安(ān)等5家(jiā)银行涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金的流(liú)入(rù)量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷(shuā)新(xīn)近两年来的最(zuì)高(gāo)。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪(hù)股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行(xíng)股的大涨(zhǎng)，正(zhèng)如(rú)吴(wú)鹏所(suǒ)言，估(gū)值极(jí)度低水平(píng)、股息(xī)率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本面预(yù)期极度(dù)悲观都是银行股(gǔ)上(shàng)涨的逻(luó)辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银(yín)行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右(yòu)。除了有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看宁波银行和(hé)招(zhāo)商(shāng)银行，其余银行(xíng)均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮(lún)估(gū)值(zhí)修复中，有市(shì)场人士指出，中字头银(yín)行(xíng)目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年(nián)疫情前的(de)估值位置(zhì)，当(dāng)前板块交易(yì)热度之下目标价(jià)抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dào)，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经济(jì)容忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银行股相(xiāng)对(duì)于其他主题板块更强的(de)优势，据财通证券研(yán)报，国有(yǒu)大行(xíng)近五年(nián)分红率(lǜ)基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资和长期(qī)投资需(xū)要。近年(nián)来(lái)国有大行股息(xī)率也呈逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓(cāng)占比极低也为(wèi)调仓提供(gōng)了空间，公(gōng)募“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏股型基(jī)金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁(jié)就向(xiàng)财联(lián)社(shè)表示，高股息(xī)策略以其确(què)定(dìng)的(de)股息收入和较高的安全边际可以为(wèi)投资(zī)者提供不错的(de)收益。而基本面(miàn)稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处于历(lì)史低位的银行板块(kuài)是高(gāo)股息策略(lüè)的(de)理想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板(bǎn)块(kuài)在一季度(dù)是业绩低(dī)点。随着大行重(zhòng)定价的压力过去以及二(èr)三季度农商行小微投(tóu)放(fàng)旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将(jiāng)会逐步企稳(wěn)，后续业(yè)绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基(jī)金经理(lǐ)余展(zhǎn)昌也指出，与海(hǎi)外银(yín)行对比，在(zài)中特估背景下的国内银行仍然具(jù)有较好的投资(zī)机(jī)会。以国有大行(xíng)为例，从(cóng)PB角度(dù)而言，邮(yóu)储银行的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外(wài)绝大部分的银(yín)行(xíng)估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到(dào)海外(wài)银行还有大(dà)量的商誉，国(guó)内银(yín)行(xíng)的估值水平(píng)是偏低的，本身(shēn)就有比(bǐ)较大的(de)修复空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得这些问题得到(dào)改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的(de)结束(shù)？

　　随着证(zhèng)券、银行(xíng)等大金融板块(kuài)的走强，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行情告一段(duàn)落(luò)。对此(cǐ)，市(shì)场人(rén)士认为，站在中特(tè)估(gū)背景(jǐng)下去看金融(róng)股(gǔ)的(de)爆发(fā)，并不(bù)能(néng)简(jiǎn)单做出市场行情(qíng)结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金(jīn)融(róng)板块过(guò)去被(bèi)当成行情结束的(de)指(zhǐ)标(biāo)，其背后(hòu)通(tōng)常(cháng)潜意识(shí)映射包(bāo)括不限(xiàn)于(yú)大金(jīn)融(róng)爆发往往代表市场没有别的方向、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从(cóng)当前的金融股走强来看，市场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血(xuè)”效应并(bìng)不(bù)强，比如银行板块近期大幅放量，成(chéng)交(jiāo)量(liàng)约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量(liàng)与甚至部(bù)分中小市值板块成(chéng)交量(liàng)相差甚(shèn)远。

　　其次，大金(jīn)融(róng)板块本次表现也(yě)不(bù)是单一(yī)的(de)，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现(xiàn)较(jiào)好(hǎo)，因此(cǐ)不(bù)能(néng)单一地(dì)以过(guò)去(qù)大(dà)金融(róng)上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的(de)交(jiāo)易结构容(róng)易(yì)被表征为(wèi)市场波动的前奏(zòu)，但市场变(biàn)量(liàng)影响较多、今年行(xíng)情结构差异巨大，建议(yì)不要单一映射分析。

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