近日，国内上(shàng)市交易的4只公募商品期货基金(jīn)陆续公布了一(yī)季报。在一季度商品市场整体下(xià)跌(diē)的背景下(xià)，4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金(jīn)也(yě)表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得(dé)注意(yì)的是，国投(tóu)瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近(jìn)三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现(xiàn)收益和利润方面，一季(jì)度，建信能(néng)源(yuán)化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润(rùn)-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有何区(qū)别？4只公(gōng)募(mù)商(shāng)品期货(huò)基金在(zài)一季(jì)蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁报(bào)中均提及，本期(qī)已实现收益指基金本期利息收(shōu)入、投资收益、其他收入（不含(hán)公允(yǔn)价值变动收益）扣(kòu)除相(xiāng)关费用和信用减值损(sǔn)失后的余(yú)额，本期利润为本期(qī)已实(shí)现收益加(jiā)上本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末(mò)基金(jīn)资产净值方面(miàn)，截(jié)至3月底，国投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货LOF资产净(jìng)值超过(guò)10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末基金份额净值方面，华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面(miàn)，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色(sè)金属期货(huò)ETF、国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额(é)的增减变化，可以反映(yìng)出投资者的偏好。从份额变动来(lái)看，除华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品(pǐn)期货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份(fèn)额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达(dá)27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较期(qī)初增加700万份至(zhì)1.95亿(yì)份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额(é)较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕市场整体(tǐ)走出(chū)下(xià)跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原因有以下几点：首先(xiān)，美(měi)国(guó)硅谷银行(xíng)倒闭消息在(zài)资本市场持续(xù)发酵(jiào)，导致了原(yuán)油以(yǐ)及美豆等大宗商品价(jià)格下跌(diē)，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现货供应相对充裕，由于(yú)加(jiā)工利润尚(shàng)可(kě)，加(jiā)之巴西(xī)大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国(guó)内大豆(dòu)到港量趋(qū)于增加，同时由于下游提货消极，油(yóu)厂豆粕(pò)不(bù)断累库(kù)，部分油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导致(zhì)豆(dòu)粕现货(huò)跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春(chūn)节前养殖产品集中出栏，春节(jié)后(hòu)一段(duàn)时(shí)间一(yī)般是豆粕需(xū)求淡季(jì)，而今年由于生(shēng)猪价格持续下行(xíng)，养(yǎng)殖业复产积极性不高(gāo)，加(jiā)之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆(dòu)粕成(chéng)交和提货(huò)量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略(lüè)和运作分析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季(jì)度白银在初期两个月处于(yú)振荡(dàng)调(diào)整，在(zài)三(sān)月份又很快反(fǎn)弹至(zhì)年(nián)初位(wèi)置。黄金较白银表现(xiàn)更为(wèi)强势，金银(yín)比价有(yǒu)所抬(tái)升。前(qián)期走势主要(yào)受制于(yú)白银工业属性及美联储(chǔ)加息预期(qī)升温影响，白银表现出更(gèng)高的波动性(xìng)。后(hòu)期则主(zh蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁ǔ)要是欧美银(yín)行业出现流动性危机，导致(zhì)避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市(shì)场对(duì)于美(měi)联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策(cè)调整节(jié)奏与经济衰(shuāi)退担忧继续(xù)主导贵金属(shǔ)行情(qíng)，同时也需(xū)关注突发(fā)地(dì)缘政治、金融体系的流动(dòng)性风(fēng)险(xiǎn)、新兴经济体债务(wù)风险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来(lái)，美联储已连(lián)续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点(diǎn)阵图显示美联储今(jīn)年或还有一(yī)次加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处(chù)于(yú)高(gāo)位，宏观(guān)环(huán)境对(duì)贵金属相(xiāng)对有利，贵金(jīn)属配置价值进一(yī)步提升。考(kǎo)虑(lǜ)到白银的高弹(dàn)性及(jí)金银比(bǐ)价(jià)的相对高位(wèi)，建议择机积极(jí)配置。

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