如(rú)果(guǒ)要(yào)论二(èr)季(jì)度迄今，全球股票(piào)市场中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那(nà)么显(xiǎn)然非(fēi)日(rì)本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强势高(gāo)开逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年8月(yuè)以来的(de)新(xīn)高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些时候(hòu)，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今年以来的强(qiáng)势：东(dōng)证指数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止本周三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期缩短到(dào)二季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是在全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场(chǎng)的投资者而言，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一(yī)步增持(chí)了日本五(wǔ)大商社仓位，令越(yuè)来越多的业内人(rén)士开始注意(yì)到这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本(běn)轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的(de)出现让日(rì)股变(biàn)得吸引人(rén)。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其(qí)实(shí)也正是其他人眼(yǎn)下正在(zài)看到的，人们(men)对日股(gǔ)的(de)前景正感(gǎn)到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动着日股(gǔ)上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国(guó)投资者目前已经(jīng)连续第(dì)六(liù)周成为(wèi)了日本(běn)股票的(de)净(jìng)买家。在此期间，外国(guó)投资(zī)者大举涌入了日(rì)股股(gǔ)票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去(qù)10年(nián)最大规模的(de)资金流(liú)入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月12日的(de)最近一周内(nèi)，海外(wài)交易者又净买入了(le)价(jià)值7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿(yì)美元）的(de)股票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济学(xué)”时代初期以来(lái)，他就(jiù)从(cóng)未见过外国投资者(zhě)对日本(běn)如此(cǐ)感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美银行系(xì)统不稳定和信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越来越多的海(hǎi)外(wài)投资者似乎(hū)看(kàn)到了(le)日(rì)本股市作为(wèi)避(bì)险(xiǎn)地的(de)“稳定性(xìng)”。日本股票给人(rén)的长期(qī)低迷印象正(zhèng)在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大商(shāng)社的增持，也令不少海外(wài)投资者对投资日本产生(shēng)了更多(duō)的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受(shòu)到了越来越(yuè)多平时不太(tài)关(guān)注日本市场(chǎng)的(de)海外投(tóu)资(zī)者(zhě)的(de)咨询(xún)。不少海外投资者(zhě)在看到(dào)日本股市(shì)的涨(zhǎng)幅超(chāo)过美股后，开始调查(chá)其中的原(yuán)因(yīn)，他们的(de)建仓买入又(yòu)进一(yī)步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目(mù)前的(de)良性(xìng)循环。

　　一个(gè)值得留(liú)意的现象是，在巴(bā)菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街资本也已相(xiāng)继造(zào)访日本(běn)。这些海外(wài)资(zī)金有意复制巴(bā)菲特(tè)的(de)策略，通过(guò)低成本日元融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大(dà)商(shāng)社(shè)上的加大(dà)投资，也存(cún)在着在国际(jì)市场上分散投资对(duì)象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国(guó)的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报(bào)率(lǜ)是(shì)在波(bō)动性远低于美国科技(jì)股的情况下实(shí)现(xiàn)的。这意味(wèi)着日(rì)本(běn)股市(shì)对美国投资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限的担忧可能也刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一(yī)份报(bào)告(gào)中(zhōng)也表示，“外(wài)资的(de)回归是日本股市复(fù)苏的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们(men)）将继续(xù)对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价(jià)值股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业治理(lǐ)变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾(céng)经历(lì)过(g肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内uò)长达数十年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令人失望的低回报。那么(me)这(zhè)一次，即便有着避险和多元化分散(sàn)投资的需求，他(tā)们又为何铁了心一(yī)定要来日本市场(chǎng)？日本市场的(de)吸引力(lì)就一定(dìng)远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不(bù)提(tí)日本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的主要原因还(hái)源于治理标准的提高，以及(jí)企业部门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效(xiào)，这(zhè)项改革(gé)最初(chū)由(yóu)已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派(pài)息已大幅(fú)增(zēng)加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上(shàng)有净现(xiàn)金(jīn)，而美国的(de)这一比例只有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证指数成分股公(gōng)司中约(yuē)有54％的公司股价低于每(měi)股账(zhàng)面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指(zhǐ)标来看，这就为日(rì)本股市提供(gōng)了更坚实的(de)底部和更(gèng)高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京证券交易所为了(le)改变(biàn)股价跌破每股净资(zī)产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还(hái)请求上市企业在意识到(dào)资本(běn)成本(běn)的前(qián)提下推进(jìn)经营并公布改善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日(rì)实现市(shì)净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股价随后大(dà)涨近(jìn)4成。清水建设株(zhū)式会(huì)社4月下(xià)旬也宣(xuān)布了上(shàng)限200亿日元(yuán)的(de)股票回购和积极压缩(suō)政策性持股的方针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日(rì)本(běn)龙头企(qǐ)业(yè)在近期公布(bù)财(cái)报时，也均宣布了(le)新的股(gǔ)票(piào)回购计划。不少(shǎo)分析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上市公司(sī)的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多海外投(tóu)资者(zhě)的共鸣，他们(men)开始看到这方(fāng)面的有利证据。在交(jiāo)易所这(zhè)些变(biàn)化(huà)的推(tuī)动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期(qī)公开会议之前与股东进行更密切的(de)接触(chù)。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年(nián)在这方面发(fā)生(shēng)的(de)事情比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力表现的(de)最大单(dān)一原因。他们(men)对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币(bì)、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松的货币政策(cè)和日(rì)本(běn)相对(duì)稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也(yě)对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已(yǐ)走马上任(rèn)，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其大(dà)规(guī)模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了(le)央行(xíng)2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行(xíng)今年上半年还在持续加息(xī)，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之(zhī)间作(zuò)出(chū)艰难抉择(zé)。继续(xù)宽松的日本(běn)央行眼下(xià)依然处于能让海外投资(zī)者放(fàng)心(xīn)购(gòu)买的(de)状态(tài)。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日(rì)公布的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，今年前三个(gè)月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等(děng)积极因素，日本这个世界第(dì)三(sān)大(dà)经济体的前(qián)景十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提(tí)的是，从(cóng)经济合作与发展组织的经济前景指数来看，日本目前是七(qī)国集团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大(dà)在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内本企业(yè)的业绩似乎相当不(bù)错(cuò)，重要的汽车行业预计利润将增(zēng)长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受益于入境游(yóu)增(zēng)长的(de)前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也认为(wèi)，日(rì)本(běn)股市今年的涨(zhǎng)势(shì)或将延(yán)续(xù)下(xià)去(qù)，因盈利增长、股票回(huí)购和(hé)估值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治(zhì)理的(de)改善均提振了(le)市场，而企业财报的(de)不俗表现(xiàn)或有望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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