5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国基金、南(nán)方基(jī)金等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数(shù)QDII产品，布局全球半导体市场，引发业(yè)内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续下(xià)跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额(é)增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年内超半数半(bàn)导体(tǐ)主题(tí)ETF产品(pǐn)份额出现(xiàn)正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中长期投资价(jià)值的肯定。尽管半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但随着国产替代持续推进，以及(jí)近期(qī)AI行(xíng)情的带动下(xià)，板块细分领域仍有较多投资(zī)机(jī)会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块(k加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差uài)自4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始持续下跌(diē)。以中证全指半导体(tǐ)指数表(biǎo)现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位后便开(kāi)始不断下跌(diē)，4月(yuè)10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现上，半导(dǎo)体与半导体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，尽管(guǎn)板块持续下(xià)跌，但资金(jīn)对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月内份额增(zēng)幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半(bàn)导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出(chū)现(xiàn)下降外(wài)，其余产(chǎn)品份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半(bàn)导体板(bǎn)块持续下(xià)跌，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分(fēn)析(xī)，当前半导(dǎo)体行(xíng)业复苏不(bù)及预期主要原因，一(yī)是(shì)国产替代进程不及预期，国内(nèi)半导体企(qǐ)业相比海(hǎi)外半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在差距(jù)，在国产替代过程中产(chǎn)品研发和(hé)客户(hù)导入进(jìn)程可(kě)能不及预(yù)期；二(èr)是下游需求不及(jí)预期，在边缘(yuán)政治(zhì)和全球经(jīng)济疲(pí)软背(bèi)景下，全球电子(zi)产品等终端需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半(bàn)导体(tǐ)产(chǎn)品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但我们认为有望(wàng)于今年看到拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种类(lèi)要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新属性和份额(é)提升(shēng)属(shǔ)性的(de)环节会率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一方面中(zhōng)国经济体重要的构成央国企对资(zī)产回报提出(chū)要求，民营(yíng)企业的竞争力提升也会更(gèng)加依赖数字化，成本(běn)效率提升(shēng)是数字化(huà)的长期关键驱动(dòng)力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期(qī)属性，经济复苏(sū)会加大(dà)企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵(líng)活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年(nián)初以来半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)上涨的原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较大，行业估(gū)值处(chù)于底部位置；另一方(fāng)面市(shì)场预期基本(běn)面(miàn)即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初(chū)到4月(yuè)初(chū)半导体指数出(chū)现了一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的(de)股价(jià)其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的(de)表(biǎo)现(xiàn)，再加加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差上(shàng)AI主题的降温(wēn)，综(zōng)合因(yīn)素引起(qǐ)行(xíng)业近(jìn)期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡(dàng)，但从资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资者对板块价值的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前无需过度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实(shí)基金田光远表示，从基本面上(shàng)，人(rén)工(gōng)智能给半(bàn)导(dǎo)体带(dài)来了新(xīn)的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有一(yī)定(dìng)业(yè)绩的压力，但一方(fāng)面(miàn)需求会(huì)重新(xīn)复苏，另一(yī)方面(miàn)中国半导体企业(yè)有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大(dà)，且(qiě)子板块和细分线(xiàn)索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前该(gāi)板块很多(duō)优(yōu)质的公司(sī)处于历(lì)史(shǐ)估值分(fēn)位低(dī)位区间，随着(zhe)需求回暖或者(zhě)新产(chǎn)品的突破，会有形成很(hěn)好的投资机(jī)会。他(tā)进一(yī)步表示，人(rén)类(lèi)历(lì)史(shǐ)经历了三次工业革命，前两次都是(shì)以能源为对象进(jìn)行创新(xīn)，第三次是信息为对象(xiàng)进行创新(xīn)，当前阶段的(de)人工智能从感知(zhī)智能走向认知(zhī)智能后，将对人(rén)类生产力(lì)的提升产生巨大的影(yǐng)响，也(yě)会开启(qǐ)新(xīn)一轮的工业革(gé)命，它是信息(xī)革(gé)命(mìng)经历了个人电脑、互联网革命和移动互(hù)联网(wǎng)革(gé)命后在万物智(zhì)联(lián)层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等(děng)方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智能带来(lái)的技术变革(gé)浪(làng)潮下，人(rén)工智能对(duì)云(yún)管(guǎn)端各(gè)方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新(xīn)的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧(cè)和(hé)网(wǎng)侧的新硬件也(yě)会产生新(xīn)的投资机会。因此我(wǒ)们长期(qī)看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投(tóu)资者(zhě)长期关注该板块(kuài)投资机会，他认为(wèi)可(kě)以(yǐ)重点配置的主线包括以(yǐ)AI为代表(biǎo)的(de)创新线、周期见底后(hòu)的复(fù)苏(sū)线、以及以半(bàn)导(dǎo)体设(shè)备材料国产化为代(dài)表(biǎo)的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技(jì)组基金经理刘(liú)慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化(huà)为主(zhǔ)的(de)设备材料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片(piàn)设(shè)计都会在今年都有非常好(hǎo)的(de)机会。首先，基本面(miàn)上，美(měi)国对中(zhōng)国(guó)的(de)极(jí)限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产替(tì)代，党的二十(shí)大对于科技安全的(de)强调为芯片的国(guó)产替代(dài)提供了坚实(shí)的理(lǐ)论(lùn)基础。其次，芯片设(shè)计板块经过(guò)近一(yī)年的充分调整，股价已经充分反映悲观(guān)预(yù)期(qī)。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动(dòng)，整(zhěng)个芯片(piàn)设计板块(kuài)有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和(hé)调研半导体行业库存、动销(xiāo)数据和重点公(gōng)司(sī)的边际变化，同(tóng)时动(dòng)态(tài)跟踪电子(zi)消费品(pǐn)的复(fù)苏情况，预判(pàn)半(bàn)导体景(jǐng)气的(de)拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模(mó)型训(xùn)练需要大(dà)量(liàng)算力，硬件基础设施成为发展基石，算力(lì)芯片等(děng)核心环节预期(qī)将会受益，后续(xù)有望驱动半导体(tǐ)行(xíng)业持(chí)续(xù)增长。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季报业(yè)绩相对(duì)较强(qiáng)，国产化趋势(shì)仍在加速推进，后(hòu)续半导体设(shè)备(bèi)、材(cái)料也是可(kě)以(yǐ)关(guān)注(zhù)的(de)方向(xiàng)。存(cún)储作为半导体中最(zuì)大的(de)周(zhōu)期品种，也可能在年(nián)内(nèi)迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需(xū)要关(guān)注景气度修复速(sù)度和估值的(de)匹配程度，尽(jǐn)管(guǎn)基本面改善的趋(qū)势比较确(què)定，但改善的过程中股(gǔ)价有可能波动较大(dà)，要(yào)结合基本(běn)面变化(huà)综合判断(duàn)配置(zhì)价值，我们也(yě)会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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