当前，市场投资(zī)者(zhě)正在担忧(yōu)，眼下(xià)美国政府的债务上限僵局正朝着(zhe)更(gèng)危险的(de)方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日(rì)，美(měi)国(guó)众议院议(yì)长凯(kǎi)文(wén)·麦(mài)卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举(jǔ)行会议后表示(shì)，这(zhè)次会见并未就解决债务上限(xiàn)问题达成任何有益意(yì)见，自己和(hé)国(guó)会其他几位党团领袖(xiù)将于(yú)12日再(zài)次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路(lù)透(tòu)社(shè)消息，当(dāng)地(dì)时间周(zhōu)二，美(měi)国总统拜登在白宫(gōng)与国(guó)会众议院议长、共和党人(rén)麦(mài)卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两(liǎng)党围(wéi)绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报(bào)道(dào)称，美国参(cān)议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党人(rén)查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主(zhǔ)党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参(cān)加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期(qī)，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议的可能(néng)性(xìng)不(bù)大(dà)，因(yīn)此(cǐ)，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题上(shàng)打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登(dēng)。这番(fān)言(yán)论无疑给此次谈判(pàn)泼了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政(zhèng)部次日启动非常规(guī)举(jǔ)措维持政府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使用非(fēi)常规措施只能帮助财(cái)政部暂时性(xìng)地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时(shí)发(fā)出了债务违约可能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估计是，若(ruò)国会未能提高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月(yuè)初，财政部将无法(fǎ)继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和(hé)党的债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)相关议案在众议院以微弱优势(shì)得到(dào)通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限(xiàn)的限制，若两党能在这一时限之(zhī)前(qián)同意把(bǎ)债务(wù)上限(xiàn)再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作(zuò)废，但提高上限需(xū)要(水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样yào)满足多种削减开支的(de)条件，共和(hé)党预计未(wèi)来十年内(nèi)将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表(biǎo)示(shì)，这(zhè)一将削减(jiǎn)支出和提(tí)高债务上限捆绑的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗(hào)尽现金，如国会不提(tí)高债务上限(xiàn)，可能(néng)爆发一(yī)场“宪法危(wēi)机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行(xíng)业危(wēi)机，美国监管机构的(de)第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日，加州金(jīn)融(róng)保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷银(yín)行倒闭之前向该行领导层施压(yā)，要(yào)求其(qí)尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟(chí)钝，未(wèi)能(néng)及(jí)时排查隐患，没(méi)有(yǒu)及时注意到第(dì)一共和(hé)银(yín)行、硅(guī)谷(gǔ)银行在(zài)疫情期(qī)间(jiān)发(fā)展过快(kuài)，吸收(shōu)了数千亿美元的(de)存款。同时，其工作人员也没有(yǒu)意(yì)识到银(yín)行(xíng)过快扩张所(suǒ)带来的(de)风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正(zhèng)监管机(jī)构已发现的(de)缺陷方面行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这(zhè)一场(chǎng)危机风暴(bào)中，加(jiā)州(zhōu)是(shì)名副其实的“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于(yú)加(jiā)州(zhōu)旧金山(shān)。此(cǐ)外(wài)，近(jìn)期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌(diē)的西(xī)太平洋合(hé)众银行也(yě)位于加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷银(yín)行(xíng)的监(jiān)管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来(lái)可能(néng)会投入更(gèng)多(duō)人(rén)员(yuán)进行监(jiān)督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管(guǎn)机构未来将对(duì)资产超(chāo)过(guò)500亿美元、且(qiě)未(wèi)纳入保险的存(cún)款规模(mó)很(hěn)高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机构并(bìng)未认定大(dà)量(liàng)无保险存款一(yī)定意味着(zhe)风险(xiǎn)增加，因(yīn)为拥有大量存款的账户(hù)往往是由企(qǐ)业(yè)客(kè)户持有(yǒu)的，这(zhè)些客户往往很少更(gèng)换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管理社(shè)交媒体和实时(shí)提款带来的风险，这些风险也可能加剧(jù)和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟(chí)战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二(èr)，美(měi)国政府(fǔ)再度推迟(chí)美国战略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二(èr)表示：美(měi)国战(zhàn)略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然(rán)是(shì)世界上(shàng)最大的石油储备(bèi)，能源部(bù)仍然致力于以一种为(wèi)美国纳税人(rén)带来最大价(jià)值并保护美国经济和安全(quán)利益的(de)方(fāng)式回补SPR，同时遵守国(guó)会(huì)的授权并进行必要的(de)维(wéi)护——这些也是对该(gāi)储备进行(xíng)良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能(néng)源部表示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼(liàn)油厂退回(huí)部(bù)分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款法(fǎ)案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的石(shí)油销售，但(dàn)过(guò)去几周(zhōu)，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美(měi)元/桶以下，曾一(yī)度短暂(zàn)符合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油(yóu)价(jià)依(yī)然高于美(měi)国(guó)政府设(shè)定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化(huà)明(míng)显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆转”，在节(jié)后开盘一(yī)度全线(xiàn)跌破前低支撑(chēng)后(hòu)，国(guó)内三大油脂期货价格(gé)随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜(cài)籽油主力(lì)合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落，水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分化，从板块(kuài)内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈(lǘ)油明显(xiǎn)强于菜(cài)油和豆油。

　水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样　期货日报记者了解(jiě)到，此轮(lún)反转过程中(zhōng)，市场风格(gé)不(bù)断变化(huà)，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领(lǐng)涨月份从主力(lì)转换到近月，反映了市(shì)场交易逻(luó)辑(jí)改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业火爆，美(měi)团预测五一(yī)堂食订座率同比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场对油脂消费预期(qī)乐(lè)观，确认了油(yóu)脂(zhī)大消费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大(dà)豆(dòu)检验要求增加、检(jiǎn)验(yàn)频度(dù)增(zēng)加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移(yí)，市场(chǎng)担(dān)忧豆油产(chǎn)量或不(bù)及预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但随后(hòu)咨询机构(gòu)数(shù)据显示(shì)大豆压榨(zhà)保(bǎo)持较高水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期大豆高到港(gǎng)带来(lái)的累库趋(qū)势(shì)压制，豆油整体(tǐ)一直是(shì)不温不火；菜油(yóu)整体受到需求(qiú)难(nán)以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材(cái)出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持(chí)续去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本(běn)轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投(tóu)期货分析(xī)师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖(tuō)泥(ní)带(dài)水(shuǐ)，一定(dìng)程度反应了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本(běn)轮(lún)反(fǎn)弹中连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布(bù)的数据显示，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不及(jí)预期，马棕(zōng)4月库存(cún)环比(bǐ)可能大(dà)幅下降，进一(yī)步支撑了(le)马棕及连(lián)棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势(shì)相比(bǐ)豆(dòu)油(yóu)及葵油大(dà)幅缩窄，导(dǎo)致国(guó)际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月(yuè)产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估(gū)环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期(qī)兑现，4月(yuè)马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低(dī)库存水平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于(yú)当月(yuè)假期较多(duō)，工作日偏(piān)少。因马来种(zhǒng)植园(yuán)的印(yìn)尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋(zhāi)节当月马(mǎ)棕产量环(huán)比(bǐ)数据有偏(piān)低倾(qīng)向。今年印尼(ní)开(kāi)斋节(jié)假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比(bǐ)降(jiàng)幅较(jiào)往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三(sān)个品种表现(xiàn)强弱与各自的国内外供需、消息面(miàn)有直接(jiē)关(guān)系，阶段性的(de)宏观企(qǐ)稳及(jí)情绪修(xiū)复也(yě)是此轮(lún)油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其是美国(guó)经济衰退(tuì)及风险(xiǎn)事(shì)件的(de)担忧情绪(xù)缓和，令(lìng)原油及国内商(shāng)品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上(shàng)周五晚间公布的美(měi)国(guó)非(fēi)农(nóng)就业等(děng)数据全(quán)面(miàn)超预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在(zài)敦促国(guó)会提高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从(cóng)边际上缓解了因美国银行业危机、债务(wù)上限到期(qī)、短期较差经济(jì)数据带来的美国经(jīng)济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预(yù)期、美国银行业(yè)危机(jī)、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将持(chí)续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产(chǎn)地(dì)处于季节性增产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业(yè)内人士不(bù)看(kàn)好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得(dé)注意的是，当(dāng)前，因宏观和(hé)基本面的(de)压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供(gōng)应(yīng)改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具(jù)备(bèi)持续的(de)上行基(jī)础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡(dàn)季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐(lè)观。而从(cóng)时(shí)间节(jié)点上来(lái)看，油脂整体(tǐ)也将进入增库周期，在业内人士(shì)看来，进入增(zēng)库周期已是事(shì)实，这也将抑制(zhì)油脂(zhī)反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季节(jié)性增(zēng)产季，中(zhōng)期产地库存(cún)趋向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕(zōng)供需转为充裕预(yù)计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的(de)去库是(shì)建立在1—4月产量偏低的(de)基(jī)础上(shàng)，但在倒挂的豆(dòu)棕(zōng)价差及(jí)主需求(qiú)国高库(kù)存带来的并不算(suàn)好的(de)出口前景下，后续产地库(kù)存累库倾(qīng)向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者(zhě)了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了(le)棕榈油的(de)连(lián)续去库。然而，开(kāi)斋节(jié)后棕榈油(yóu)一般(bān)有着超于正常季(jì)节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月(yuè)下旬，预计(jì)马棕5月全月(yuè)的产量(liàng)环比(bǐ)增幅可能还会更(gèng)高，这预(yù)计将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累库(kù)压(yā)力，不利(lì)于产地报价(jià)及棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检(jiǎn)验只(zhǐ)影响大豆供给(gěi)的节奏但不(bù)会消(xiāo)化供应压力(lì)，根据船期初步推(tuī)算(suàn)，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月(yuè)均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应在(zài)230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国(guó)内菜油(yóu)库(kù)存从年初以来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截(jié)至5月(yuè)5日，华东菜(cài)油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整(zhěng)体(tǐ)回升(shēng)，豆油的累库趋势也已(yǐ)经(jīng)比较明显，截至5月5日，国(guó)内(nèi)豆油商(shāng)业(yè)库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽(suī)同比(bǐ)下(xià)滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存季节性角度(dù)来(lái)看，整体累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红(hóng)表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的(de)油脂是近月进口不(bù)太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润(rùn)改善及新增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰(jié)看来，增库(kù)确(què)实(shí)会限制(zhì)油脂反弹空(kōng)间，但(dàn)国(guó)内(nèi)油脂油(yóu)料(liào)多数进(jìn)口(kǒu)为主(zhǔ)，成(chéng)本(běn)端原料(liào)的供需及(jí)价(jià)格的变(biàn)化对油脂行(xíng)情的影响要更大一(yī)些(xiē)。后(hòu)期(qī)，市场需关(guān)注巴西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈油产地累库情(qíng)况(kuàng)及国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外(wài)，值得(dé)关(guān)注的是，宏观风险并(bìng)没(méi)有完(wán)全消散(sàn)，全球经济预(yù)期、美(měi)高利息对大宗商品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油(yóu)脂整体(tǐ)供(gōng)应改(gǎi)善的背景下(xià)，油脂并不具(jù)备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放(fàng)缓。”石(shí)丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪玲(líng)看(kàn)来，每(měi)次(cì)反弹(dàn)乏力都是空单(dān)入场机会，合约上建(jiàn)议选择远月合约，品(pǐn)种中(zhōng)首(shǒu)选(xuǎn)豆油(yóu)。待供(gōng)需(xū)报告发布后可(kě)择机考虑棕榈油(yóu)空(kōng)单及(jí)菜棕价差做扩。

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