4月(yuè)美国就(jiù)业报告(gào)大(dà)超(chāo)预(yù)期，新增就业、失业率(lǜ)、工资表现(xiàn)亮眼，但或与季(jì)节性有(yǒu)关。其中，新增(zēng)非农(nóng)就(jiù)业+25.3万人，高于(yú)彭博一致预期的+18.5万人；失业率下(xià)降0.1pct至(zhì)3.4％，低于彭博一致预(yù)期的(de)3.6％，位(wèi)于历史低位；小时工(gōng)资环比增速回升0.2pct至0.5％，高(gāo)于彭(péng)博一(yī)致预期(qī)的(de)0.3％；劳动参与率(lǜ)录得62.6％，符合(hé)彭博一致预期(qī)。非农(nóng)就业(yè)数(shù)据(jù)与此(cǐ)前(qián)超预期的ADP一(yī)致(zhì)，显示4月(yuè三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句)美国(guó)就业市场(chǎng)仍然维持稳健。但是需要指出的(de)是，2月和3月新增非农(nóng)就业合(hé)计下修(xiū)14.9万(wàn)，1季度新增非农就业为29.5万/月，4月新(xīn)增(zēng)非农(nóng)就(jiù)业虽超(chāo)预(yù)期(qī)，但整体仍在放(fàng)缓；“劳工荒”可(kě)能导致(zhì)企(qǐ)业囤积就业（labor hoarding），推(tuī)高(gāo)非(fēi)农就业；而(ér)4月季节因子要高于以往年份，或导致非农就业数据偏高，未来持(chí)续(xù)性存在较大(dà)不确定。非农发布后，截至北京时间晚上9：30,2年期和10年期美债分别上(shàng)行(xíng)7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的联储23年底降息预期从84bp回落(luò)至(zhì)78bp；美元指数(shù)基本持(chí)平于101.5；美国(guó)三大股指涨超1％。

　　核心观(guān)点

　　4月美(měi)国非农(nóng)数据点(diǎn)评(píng)

　　4月美国就业报告(gào)大超预期，新增就业、失业率(lǜ)、工资表现(xiàn)亮眼，但或与季节性有关。其中，新增(zēng)非农就业(yè)+25.3万人(rén)，高于彭博一(yī)致预(yù)期的+18.5万人；失业率下降0.1pct至3.4％，低于彭(péng)博一致预期的(de)3.6％，位于历史低位；小(xiǎo)时工资环比(bǐ)增速(sù)回升0.2pct至0.5％，高于(yú)彭博(bó)一致预期的0.3％；劳(láo)动参与率(lǜ)录得62.6％，符合彭博(bó)一致预(yù)期（图(tú)1）。非(fēi)农就业数据与此前(qián)超(chāo)预期的ADP一致(zhì)，显示4月美国(guó)就(jiù)业市场仍然(rán)维持稳健。但(dàn)是需要指出的是，2月和3月新增非农(nóng)就业合(hé)计下修(xiū)14.9万，1季度(dù)新增非农就业为29.5万/月，4月(yuè)新(xīn)增非农就业虽超预期，但整体仍在放缓；“劳工荒(huāng)”可(kě)能导致企(qǐ)业囤积(jī)就业（labor hoarding），推高非农就业；而4月季节因子要高于以往年(nián)份（图2），或导(dǎo)致非(fēi)农就业(yè)数据(jù)偏高，未来持(chí)续性存在较大不确定(dìng)。非(fēi)农(nóng)发布后，截至北(běi)京时间晚(wǎn)上9：30,2年期和(hé)10年期美债(zhài)分别(bié)上(shàng)行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市(shì)场隐含的(de)联储23年(nián)底降息预期从84bp回落至78bp（图3）；美元指数基本持平于101.5；美(měi)国三大股指涨超1％。

　　非(fēi)农新(xīn)增就业整(zhěng)体回升，其(qí)中商品(pǐn)相关行业回升明显。4月(yuè)商品相(xiāng)关行业(yè)新增非(fēi)农就业3.3万人，占(zhàn)4月新增就业的(de)13％，相对3月增加5万(wàn)人。其中，制造业、建筑业等新增(zēng)就业(yè)均边际回升。商品相关行业就业(yè)边际改善，或反映制造业边际好转。例如，4月美(měi)国ISM制造业PMI回升0.8pct至47.1；4月CPI核(hé)心商品(pǐn)通(tōng)胀环(huán)比也(yě)边际回升。4月服务(wù)业相关(guān)行业新增就业从(cóng)3月(yuè)的18.2万上(shàng)升至(zhì)22万，但(dàn)内(nèi)部出现(xiàn)分化。其(qí)中，医疗(liáo)保健和(hé)商业(yè)服务新(xīn)增就业分别为(wèi)6.4万和(hé)4.3万，较3月增加1.7万和2.0万；但此前吸纳(nà)就业较多的休闲(xián)酒店业(yè)4月新(xīn)增就业(yè)3.1万(wàn)人，较(jiào)3月回落0.9万人（图(tú)表4）。其他需求指(zhǐ)标指示(shì)，服务业需(xū)求可能仍在走弱(ruò)。例如3月美国休(xiū)闲(xián)餐饮(yǐn)、医疗保健与(yǔ)零售业(yè)的总(zǒng)空(kōng)缺约(yuē)384万人，较22年12月的470万人大幅下降，回落至21年5月的水平（图表(biǎo)5）。

三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句>　　

　　失(shī)业率创新低以及小(xiǎo)时(shí)工资(zī)增速回升，显示劳工市场韧性较(jiào)强。尽(jǐn)管遭遇硅(guī)谷银(yín)行风波的不(bù)确(què)定(dìng)性(xìng)冲击，4月失业率(lǜ)仍然下降(jiàng)0.1个(gè)百分点(diǎn)至3.4％，位于历史(shǐ)低(dī)位，反映就业市场韧性较强，短期仍(réng)有望(wàng)保持(chí)稳健。1季度小时工资(zī)增速低于(yú)其他工资(zī)指标，4月小时(shí)工资增速(sù)回升后，与(yǔ)其他(tā)工资指(zhǐ)标的差距收窄，指示美国潜在的工资增速维(wéi)持在4.4％-5.9％（图(tú)表(biǎo)6），仍显著高(gāo)于联储合意水平（3％左右(yòu)），这可能加大美(měi)联储的紧缩压(yā)力。3月岗位(wèi)空缺数据显示，美(měi)国(guó)就业(yè)市场劳动力供应(yīng)紧张局势整体仍(réng)在小幅缓(huǎn)解。最(zuì)能反映就业(yè)市场紧(jǐn)张程度之一的职位空缺与待(dài)业人数(shù)之(zhī)比连(lián)续(xù)三月下降，2023年(nián)3月录得(dé)164％，降至21年11月的水平（图表7）。根据历史经验，当前职位空(kōng)缺(quē)和求职(zhí)人(rén)之(zhī)比的回落速度接近(jìn)1973年的高通胀时期，预计2023年(nián)4季度，美国就业(yè)市(shì)场才(cái)能(néng)更接近供需平衡（图表8）。

　　

　　我们认为(wèi)，超预期的非农(nóng)就业数(shù)据将进一步(bù)削弱联储的(de)降息意愿，但实(shí)际经济动能或弱于(yú)非(fēi)农就业数(shù)据所指(zhǐ)示的水平(píng)，后续需(xū)要关注季节因子扰动(dòng)下降后就业数(shù)据的走(zǒu)势。非农就业超(chāo)预(yù)期叠加工资增速回升(shēng)，预计联储将(jiāng)维持相对市场更加鹰派的立场。若就业数据出现明显(xiǎn)恶化，联储(chǔ)转向的(de)可能性将加大。5月以来，第一共和银行被(bèi)接(jiē)管、西(xī)太(tài)平洋(yáng)合(hé)众银行等(děng)区(qū)域银(yín)行股价大幅下挫，中(zhōng)小(xiǎo)银行风险仍(réng)在发酵（参见《美国第(dì)14大银(yín)行倒闭昭示了什么？》，2023/5/4）。同时，美国债务上限触(chù)发时点(diǎn)提前，前(qián)景存在较大不确定性（参见《美国(guó)债务(wù)上限提(tí)前触发会有何影响(xiǎng)？》，2023/5/4）。往前看，高利率叠加(jiā)不断发酵的银(yí三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句n)行危机以及债务上限风波，金融市场动荡可能性加大，不排(pái)除金融风(fēng)险以(yǐ)及实(shí)体经(jīng)济(jì)的脆弱性(xìng)倒(dào)逼联储下半年转向。

　　风险提示：美国中小银行再现挤兑风波；欧美陷入衰(shuāi)退概率增加。

　　文章来源(yuán)

　　本文摘自：2023年5月6日发布(bù)的《非农强于(yú)预期，但或许和季(jì)节性有关(guān)》

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句