5月10日，有消息称部分银行相关部门收到《关(guān)于调整(zhěng)协(xié)定(dìng)存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限(xiàn)的通知(zhī)》，四(sì)大国(guó)有银行协定存款和(hé)通(tōng)知(zhī)存(cún)款自律上限的(de)下调幅度(dù)为30BP，其它金融机构下调(diào)50BP，调(diào)整(zhěng)自2023年5月15日起执行。本(běn)次拟下调中(zhōng)协定存款(kuǎn)更多(duō)是对(duì)公业(yè)务，而(ér)通知存(cún)款则集中于短期存款。

　　就本次协定存款(kuǎn)及(jí)通知存(cún)款自律上限拟下调的背(bèi)景(jǐng)、影响，后(hòu)续货币政策走(zǒu)向等，记(jì)者采访了招商基(jī)金研究部首席经济学(xué)家李(lǐ)湛(zhàn)、长城基金总经理助理(lǐ)兼现金管理部总经(jīng)理(lǐ)邹德立、鹏扬基金固(gù)定收(shōu)益副总(zǒng)监(jiān)兼鹏扬(yáng)利泽基金(jīn)经理陈钟闻(wén)、平(píng)安基金、光大(dà)保(bǎo)德信基金、德邦基金等(děng)公募基金公司(sī)及投(tóu)研(yán)人(rén)士。

　　在业内看(kàn)来(lái)，本(běn)轮调降更多是出于推进利(lì)率(lǜ)市场化(huà)改革(gé)深(shēn)化大背景的考虑。对(duì)银行(xíng)而言，存款利率下调(diào)有助于减(jiǎn)少存款定价的无序竞争(zhēng)，降(jiàng)低银行负(fù)债(zhài)成本；同(tóng)时本次降息有助于促进投资、消费，也被看作是促进宏观经(jīng)济复苏的(de)表现(xiàn)。

　　长期(qī)来看，存(cún)款利率下行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率的(de)紧(jǐn)迫性不高(gāo)，但银行普(pǔ)遍以量补价，使得(dé)贷款价格战激烈，贷(dài)款利(lì)率很(hěn)难上行。预计(jì)下(xià)半(bàn)年(nián)货币政策不会出现急转弯，延续稳健(jiàn)货(huò)币政策(cè)基调。

　　延续银(yín)行存款(kuǎn)利率调(diào)降的趋势(shì)

　　中国(guó)基金报(bào)记者：四大(dà)国有银行(xíng)为何下调(diào)协定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上(shàng)限？

　　李(lǐ)湛：我们(men)认为，当前调降更多是出于推进利(lì)率(lǜ)市场化改革深化大(dà)背景(jǐng)的考虑(lǜ)。2022年4月(yuè)，央行指导(dǎo)利(lì)率自律机制(zhì)建立了(le)存款利(lì)率市场化调整机制，自律(lǜ)机(jī)制成(chéng)员银行(xíng)参考以10年(nián)期国(guó)债收(shōu)益率为代表(biǎo)的债券市场利率和(hé)以1年期LPR为代表的贷款市场利率(lǜ)，合(hé)理调整存款利率水平。

　　随后，国有大(dà)行去(qù)年9月下调(diào)存款利率，中小银行陆续跟进下调存款利率。今年(nián)4月(yuè)市场利率定(dìng)价(jià)自律机制(zhì)发布《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相关指标中引入了存款定价惩罚(fá)措(cuò)施。而此前4月(yuè)部分中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒(héng)丰(fēng)三(sān)家股份行挂牌利率下调，均是(shì)在利(lì)率市(shì)场化(huà)改(gǎi)革推进背景下(xià)，银行出(chū)于(yú)自身经营考(kǎo)虑的自发行为。

　　邹德立：银行近年息差不断下(xià)行(xíng)。在资产端定价压(yā)力较大且存(cún)款(kuǎn)持(chí)续(xù)高增的情(qíng)况下(xià)，压降存款成本成为改(gǎi)善(shàn)息(xī)差的重(zhòng)要手段。此(cǐ)外，2023年以(yǐ)来(lái)银行贷(dài)款向企业固定资产投(tóu)资传导较弱，下调协定(dìng)存款及通知存款自律上限有利于对公客户留存的活期资金投(tóu)向实体经济(jì)。

　　陈钟闻(wén)：首先(xiān)，近年(nián)来市(shì)场利率整体下行，实体(tǐ)经济综合融资成本(běn)不断下(xià)降，银行(xíng)资产(chǎn)端收益(yì)下降较为明显；第二，银行整(zhěng)体净息(xī)差(chà)持续走低，银行利(lì)润(rùn)空间压缩明显；第三，企(qǐ)业(yè)和居民风险偏(piān)好大幅(fú)下降导致存款增长比(bǐ)较明显，存款市(shì)场供需关系发生(shēng)了变化，降低了银行高吸揽储的必要性；第四，协定存款和(hé)通(tōng)知存款介于活期与定期存款之间，自2022年存款自律机制对于(yú)活期存款与定期存款利率进(jìn)行了几轮调整，本次将协定存款与通知存款自律上(shàng)限下调也是要将存款产品线的调整进行统(tǒng)一(yī)，全面(miàn)缓解银行负债压力。

　　综合各项因素，银(yín)行从(cóng)自身经营情况(kuàng)考虑，顺应市场(chǎng)趋势(shì)，通(tōng)过自律(lǜ)机制协(xié)调调(diào)降负债成本，有利于(yú)提(tí)升银(yín)行放贷意(yì)愿，抑制资金(jīn)脱实向虚，更好的落实央行宽信用的政策贯彻(chè)落实。

　　平安基(jī)金：中国的存款(kuǎn)利率管控为上限(xiàn)管控，贷款利率则为下限管(guǎn)控，近年来贷款(kuǎn)利率下限管控彻底取消。存款(kuǎn)利(lì)率定价方式的改变也拉开序(xù)幕，2022年4月利率自(zì)律机制建立以(yǐ)来(lái)，4月和(hé)9月经历了两轮大规(guī)模存款利(lì)率下降(jiàng)，主要是大行和股份行参与(yǔ)，今(jīn)年以来的调(diào)整(zhěng)更多是延续(xù)去年9月这(zhè)一轮存款利率下调，中小银行补(bǔ)充(chōng)下(xià)调(diào)。

　　另外，考(kǎo)评制(zhì)度(dù)由原来的激励(lì)为(wèi)主引入惩罚(fá)措施，加(jiā)速了中小银(yín)行存款利率补降的进度。就今年的经济背(bèi)景而(ér)言，疫后(hòu)脉冲式复(fù)苏后经济边际走弱，经济修复(fù)存在波折。目前居(jū)民(mín)超额储蓄高增，实体(tǐ)融资需求有限，银行存款增加(jiā)，降低(dī)存款利(lì)率可以引导减少信贷套(tào)利，助力(lì)经济增长。从银行的角度，净息差不断压缩，银行经营(yíng)压力增大(dà)，调整存款成本成为改(gǎi)善息差的(de)重要(yào)手(shǒu)段。

　　光大保德信基金：下调协定存款及(jí)通(tōng)知存款自律上限，主(zhǔ)要影响(xiǎng)对(duì)公客户在商业银行的活期类(lèi)存款收益，延续(xù)近期银行存款(kuǎn)利率(lǜ)调降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银(yín)行(xíng)净息差收窄趋势(shì)，特(tè)别是(shì)中小行高息揽(lǎn)储的成(chéng)本压力；另一方面，有利(lì)于(yú)引(yǐn)导超(chāo)额储蓄向消费投资转化，符(fú)合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位(wèi)。

　　德邦基金(jīn)：存款利(lì)率机制创设以来，两(liǎng)轮(lún)利率(lǜ)调降都集中在活期和定期存款，实(shí)际上(shàng)忽略了这(zhè)些介于活期和定期(qī)存款(kuǎn)之间的存款的利率调(diào)整，当下有必要一次性调整通知存款和协(xié)定存款利(lì)率上(shàng)限，保证存款利率(lǜ)下调的有效性。银行(xíng)一(yī)季度净息差水平均(jūn)创历(lì)史新低，上市银(yín)行整体(tǐ)净息(xī)差由22年Q4的(de)1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存(cún)款利率下调(diào)可(kě)以有效降低银行(xíng)负债成(chéng)本(běn)，增厚(hòu)息差，缓解银行经营压力。

　　存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋

　　中国基金报：今年“降息潮(cháo)”迭起(qǐ)，这是未来大趋势吗(ma)？

　　邹德立：对于4月份社融数据，居民贷(dài)款偏弱之外，企业贷款也在(zài)边际(jì)转弱，但企(qǐ)业中长期贷(dài)款同(tóng)比多(duō)增幅(fú)度(dù)较大(dà)。在这种背景(jǐng)下，MLF利(lì)率是否下调，还要进一(yī)步观察5-6月信(xìn)贷(dài)情况(kuàng)。对于存款利率(lǜ)，2023年(nián)银(yín)行息差(chà)压力(lì)增大，控制存(cún)款成本成为(wèi)当务之急。中小银行或有动力持续主动下(xià)调(diào)存款利率。长期(qī)来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大(dà)势所趋。因此银行降息潮可能(néng)仍聚焦(jiāo)于(yú)存款利率下(xià)调。

　　此外，广(guǎng)义上(shàng)的降(jiàng)息潮不(bù)仅(jǐn)仅集中(zhōng)在银行领域。以地(dì)方债为例，2022年后(hòu)广东、上海(hǎi)、深圳、江苏(sū)、浙江等发(fā)达地(dì)区(qū)地方债发行利差降至10Bp，未来(lái)仍可能下降至(zhì)5Bp。同理，对于资质较好的发债主体，其信(xìn)用债(zhài)收(shōu)益率仍有下行趋(qū)势和空间(jiān)。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利(lì)率的方(fāng)向仍是由实体经济资金(jīn)供需(xū)决定的，而央(yāng)行的政策利率、基(jī)准利率在一方面要(yào)合适(shì)顺应市场环境，一方面也代表着政策意(yì)愿强调信号意义(yì)的作用。今(jīn)年是真正疫(yì)后复苏的第一年，我们仍(réng)面(miàn)临内生动力(lì)不强(qiáng)需(xū)求不足的情况，央行(xíng)已经通(tōng)过(guò)降准以及(jí)结构性货(huò)币(bì)政策等多(duō)项举措(cuò)给予(yǔ)了实(shí)体经济(jì)所需的一(yī)定的资(zī)金投放(fàng)支(zhī)持(chí)，有效降低了(le)实体综合融资(zī)成本，后续(xù)需要(yào)财政(zhèng)政策产业政策(cè)等配(pèi)套政策继续激活内生(shēng)动力扭转预(yù)期。

　　当前央行(xíng)需(xū)要(yào)观察(chá)跟踪经济(jì)运行情况，短期调整政策利率的概率不大，但仍会维持(chí)资(zī)金合(hé)理充裕(yù)的环境，故从银行资产端(duān)的角度来讲，贷款(kuǎn)利率或仍维(wéi)持(chí)低位，后续是否(fǒu)进一步下调要看(kàn)实体(tǐ)经济复(fù)苏的(de)情况。银行负债端(duān)，存款(kuǎn)基(jī)准利率下调的概率(lǜ)不大，而(ér)存款利率上限(xiàn)的(de)调整(zhěng)空(kōng)间仍存(cún)在，而是否进一步下调要看银行自身经(jīng)营需(xū)要。

　　光大(dà)保德信(xìn)基(jī)金：2022年(nián)4月，人(rén)民(mín)银行指(zhǐ)导利率自律机制建立了存(cún)款(kuǎn)利率市场化(huà)调整机制，自律机制成员(yuán)银行参考以10年(nián)期国(guó)债收(shōu)益率为(wèi)代表的(de)债券市场利率和以1年期LPR为(wèi)代表的(de)贷款(kuǎn)市场利(lì)率，合理(lǐ)调整存款利率水平。在存款利率市场化(huà)调整机制作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款利(lì)率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》新增存款利(lì)率市场化定(dìng)价(jià)情况作(zuò)为(wèi)合格审慎评估(gū)的扣(kòu)分项，引发中小银行(xíng)跟随调降存款(kuǎn)利率。我(wǒ)们认为，通过存(cún)款利率下行，稳定商业银行净息(xī)差进而保持(chí)贷(dài)款(kuǎn)利率维持低位或继续下行，最(zuì)终(zhōng)有利(lì)于社会融资成本下行。

　　德邦基金：从日前公(gōng)布的金(jīn)融数据看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求(qiú)边际弱(ruò)修复(fù)趋势或仍在(zài)。近期国(guó)债利率持续下(xià)行，银行间利率下行，叠(dié)加(jiā)银(yín)行存款(kuǎn)定(dìng)价下调，4月(yuè)社融(róng)信贷低于预(yù)期，国内降息预期被进一步强化。海(hǎi)外来看，全球经济进入衰退周(zhōu)期，加息周(zhōu)期基本结(jié)束，后续有望逐步迎来降息高峰。