如果要(yào)论(lùn)二季度迄今，全球(qiú)股票市(shì)场中最为靓(jìng)丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日(rì)经225指(zhǐ)数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组对比可以显(xiǎn)示出日股今年以来的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾15％，远远超(c武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百hāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄(qì)今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日(rì)股为何能一举领(lǐng)涨全球？对(duì)于许多国际市场的投资(zī)者而言，近来提到日股的(de)优异表现，脑海(hǎi)中第一时间(jiān)浮(fú)现出的，无(wú)疑都(dōu)是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表现(xiàn)出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了(le)日本五大商社(shè)仓位(wèi)，令越来越(yuè)多的业内人士(shì)开始注意(yì)到这一(yī)全(quán)球第三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的(de)成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得(dé)了(le)“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸(xī)引(yǐn)人(rén)。巴(bā)菲特(tè)所看到的（机会）其实也(yě)正是其他(tā)人(rén)眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股的前(qián)景(jǐng)正感到非常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪(nǎ)些因(yīn)素在(zài)推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京(jīng)证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六周成为了(le)日本股票(piào)的(de)净(jìng)买家。在(zài)此期间，外国投资(zī)者(zhě)大(dà)举涌入(rù)了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据(jù)，在截至5月12日的最近(jìn)一周(zhōu)内，海外(wài)交易(yì)者又(yòu)净买(mǎi)入了(le)价(jià)值7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股(gǔ)票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍经济学”时代(dài)初期以来(lái)，他就从未(wèi)见过外国(guó)投资者(zhě)对日本如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系(xì)统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越来越多(duō)的海外投资者(zhě)似(shì)乎看到了(le)日(rì)本(běn)股市(shì)作为避(bì)险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长(zhǎng)期低迷(mí)印象正(zhèng)在(zài)减(jiǎn)弱，持(chí)续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及(jí)股神巴菲(fēi)特(tè)对日本五(wǔ)大商(shāng)社(shè)的增持，也令不(bù)少海外投资者对投资(zī)日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司就表示，近来已受到了越来越(yuè)多平时不太关(guān)注(zhù)日本市场的海外(wài)投(tóu)资者的(de)咨询(xún)。不少海外(wài)投资(zī)者在看到日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开(kāi)始(shǐ)调(diào)查其中的原因，他们(men)的建仓(cāng)买入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形(xíng)成(chéng)了(le)目前(qián)的(de)良性循环。

　　一(yī)个值得(dé)留意的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括(kuò)对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内(nèi)华(huá)尔街资本也(yě)已相继(jì)造(zào)访(fǎng)日(rì)本。这些海外资金有意复(fù)制巴菲特的策(cè)略，通过低成(chéng)本日(rì)元融资(zī)押(yā)注(zhù)高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的(de)加(jiā)大投资(zī)，也(yě)存(cún)在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市(shì)的回报率(lǜ)是在波动性远低(dī)于美国科技股的情(qíng)况下实现的。这(zhè)意味着(zhe)日本(běn)股市对美国(guó)投资者来说应该颇有(yǒu)吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧可(kě)能也(yě)刺激了一些“末日准备(bèi)者(zhě)”涌入日(rì)本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报(bào)告中也表示，“外资的回(huí)归是(shì)日本(běn)股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金(jīn)融和价值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在(zài)海外(wài)投(tóu)资者今年(nián)对日(rì)本(běn)产生兴趣之前，他们此前在(z武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百ài)这片(piàn)“失(shī)落(luò)地带”曾(céng)经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光(guāng)和令人失望的低回(huí)报。那么这一次(cì)，即(jí)便有着(zhe)避险和多元(yuán)化分散投资的(de)需求，他(tā)们又为何铁了(le)心一定要来日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就一(yī)定远超(chāo)全球其(qí)他地区吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不提日本市(shì)场(chǎng)眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨(zhǎng)的主要原因还(hái)源于治理(lǐ)标准的提(tí)高，以及企业部门(mén)推(tuī)动(dòng)向股东(dōng)返还(hái)现金。日本(běn)多年的公司治理改革已开始见效，这项改革(gé)最初由已(yǐ)故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本(běn)企业(yè)的派息(xī)已大(dà)幅增加，在截至今年3月(yuè)的财(cái)年中，日本企业宣(xuān)布(bù)的回购规模已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的(de)日本(běn)公司资产负债表上有净现(xiàn)金(jīn)，而(ér)美国的这一比例(lì)只有20％多(duō)一点(diǎn)；东证(zhèng)指数成(chéng)分股公司(sī)中约有54％的(de)公司(sī)股价低于(yú)每股账(zhàng)面价值，而标(biāo)普500指数成分股中这(zhè)一(yī)比(bǐ)例(lì)仅为(wèi)7％。单从市(shì)净(jìng)率等估值(zhí)指标来看(kàn)，这就为日本股市提供了更坚(jiān)实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易(yì)所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况(kuàng)，还(hái)请求上市企(qǐ)业在意识(shí)到资本成本的(de)前提下推进经营(yíng)并公(gōng)布改善(shàn)方案等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应的行动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬(xún)也宣(xuān)布了上(shàng)限200亿(yì)日(rì)元的股票(piào)回购和积(jī)极压(yā)缩政策性持(chí)股的方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰(fēng)田(tián)汽车、三(sān)菱商(shāng)事在(zài)内的日本龙头企业在近(jìn)期(qī)公布财报时，也均宣布了(le)新的股票回购计划(huà)。不少分析师(shī)预计，到今(jīn)年(nián)5月底，各日本上市(shì)公司的回购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席(xí)日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他(tā)们开始看到(dào)这方面(miàn)的有利证据(jù)。在交易所这些变化的推动下(xià)，许多公(gōng)司(sī)正在回购(gòu)股份，厘(lí)清经常令(lìng)人困(kùn)惑(huò)的交叉(chā)持(chí)股，并在定期公开会(huì)议(yì)之前与股东进(jìn)行(xíng)更密切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京(jīng)证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励(lì)意(yì)味(wèi)着(zhe)“过(guò)去两年在这方面发生的事情(qíng)比(bǐ)过去(qù)30年还要(yào)多”，这是股市(shì)充满活(huó)力表现的最大单一原因。他们对(duì)提高股本回(huí)报率有着坚定的(de)态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽(kuān)松(sōng)的货币政策和日本(běn)相对稳(wěn)健的(de)经济基本面，显然也(yě)对日股的表现构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽(kuān)松路(lù)线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达(dá)到了(le)央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美央行今(jīn)年上半年还在持续加息(xī)，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松(sōng)的日本央行眼下依然处于能(néng)让(ràng)海外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观(guān)经济的表现目前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公(gōng)布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个月日本国(guó)内(nèi)生产总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家旅游局(jú)表示(shì)，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外国(guó)游(yóu)客人数从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支(zhī)出(chū)计(jì)划和(hé)日(rì)本(běn)央行(xíng)持续宽松等积极因素，日(rì)本这个世界第三(sān)大(dà)经济体的前景十(shí)分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提的(de)是，从经(jīng)济合作与发(fā)展组(zǔ)织的经济前景指数来看，日本目前(qián)是七国集(jí)团中唯一(yī)一个超过(guò)临(lín)界线100的。

　　日本(běn)第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相当(dāng)不错，重要的(de)汽车行业预计利润(rùn)将增长。以内需为(wèi)导(dǎo)向(xiàng)的企(qǐ)业正受益于入(rù)境游增长的(de)前景，而大型(xíng)银行也(yě)获得了丰厚的收(shōu)益(yì)。预计日本股市到(dào)今年年底将进一步(bù)上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市(shì)今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处于低位吸(xī)引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲(fēi)特(tè)的认可、公司(sī)治理的改善(shàn)均提(tí)振(zhèn)了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现(xiàn)或(huò)有(yǒu)望成为(wèi)最新的上行催化剂(jì)。

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