如果要论二季度迄今，全球(qiú)股票市(shì)场中(zhōng)最为靓丽(lì)的一(yī)道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么(me)显然非日(rì)本(běn)股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些时候，东(dōng)证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多(duō)组(zǔ)对(duì)比可以显(xiǎn)示出日(rì)股今(jīn)年以来的强势：东证指数年(nián)内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市(shì)的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期(qī)缩短到二季度迄今(jīn)的短(duǎn)短一个半月，日股的(de)涨(zhǎng)幅(fú)更是(shì)在全(quán)球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何能一举(jǔ)领涨全球？对(duì)于许多国际市场(chǎng)的投资者而言，近来提(tí)到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特(tè)在上月(yuè)对日本市场表(biǎo)现(xiàn)出的强(qiáng)烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特(tè)进一步增(zēng)持了日本(běn)五大商社(shè)仓位，令(lìng)越来越多的业内人士开始(shǐ)注意到(dào)这一全球(qiú)第三大经济(jì)体的(de)巨大投(tóu)资机会(huì)。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮爆发背(bèi)后(hòu)的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机(jī)会）其实也正是其他(tā)人(rén)眼下正在(zài)看到的，人(rén)们(men)对日股的(de)前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有(yǒu)哪些因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据(jù)东京证券(quàn)交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外(wài)国投资者目(mù)前已经连续第六(liù)周(zhōu)成(chéng)为了日本股票(piào)的净买家。在此(cǐ)期(qī)间，外国投资者(zhě)大(dà)举涌(yǒng)入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是(shì)过(guò)去10年(nián)最大(dà)规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的(de)最近一周(zhōu)内(nèi)，海外交易者又净买入(rù)了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济(jì)学”时(shí)代初期以(yǐ)来，他(tā)就从未见过外国(guó)投资者(zhě)对日本(běn)如此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系统不稳定和(hé)信(xìn)用紧缩风险的(de)笼罩(zhào)下，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看到了日本(běn)股市(shì)作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期(qī)低迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定(dìng)在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特(tè)对(duì)日本五大商社的(de)增(zēng)持，也令不少海外投资者对投(tóu)资日(rì)本产生了更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就表示，近(jìn)来已(yǐ)受(shòu)到了越(yuè)来越多平时不(bù)太关注日(rì)本市场的海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投(tóu)资者在看(kàn)到日本股市的涨幅超过美(měi)股后(hòu)，开始调(diào)查其中(zhōng)的原因，他们的建仓(cāng)买入又进一步(bù)促使股市上涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也(yě)已相继造访日本。这些(xiē)海外资(zī)金(jīn)有意复(fù)制巴菲特的策略，通(tōng)过低成(chéng)本日(rì)元融资押(yā)注高股息日(rì)元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加大投资，也存在着在国际市场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相(xiāng)信美(měi)国的闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局(de)增长潜(qián)力，但(dàn)过(guò)度(dù)集(jí)中(zhōng)会闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局产生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的(de)回报(bào)率是在波(bō)动(dòng)性(xìng)远低于美国科技(jì)股的情况下实(shí)现(xiàn)的。这意味着日本(běn)股市对美(měi)国投资者来说(shuō)应该颇有吸引(yǐn)力(lì)。对美国(guó)债务上限(xiàn)的(de)担忧(yōu)可(kě)能(néng)也(yě)刺激了一些(xiē)“末日准备(bèi)者”涌入日(rì)本股市(shì)，以(yǐ)此作为避(bì)险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报(bào)告中(zhōng)也(yě)表示(shì)，“外资的回归(guī)是日本股市(shì)复苏(sū)的重要标(biāo)志(zhì)。（我们）将继(jì)续对日本股票维持超(chāo)配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业(yè)治(zhì)理变革

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾(céng)经历过长(zhǎng)达(dá)数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望(wàng)的(de)低回报。那么(me)这一次，即便有着避险和多(duō)元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定(dìng)要来日本市场(chǎng)？日本市场(chǎng)的(de)吸(xī)引力(lì)就一定远(yuǎn)超(chāo)全球其(qí)他地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下正经(jīng)历的一场闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治(zhì)理标准的提高，以及企业部门(mén)推(tuī)动(dòng)向股东返还现金。日本(běn)多年的公司治理(lǐ)改(gǎi)革已开始见效，这(zhè)项改革最(zuì)初由(yóu)已故前(qián)首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本(běn)企(qǐ)业(yè)的派息(xī)已大(dà)幅增加，在(zài)截(jié)至今年3月的财年中，日(rì)本企(qǐ)业(yè)宣布(bù)的回购规模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上有净现金，而美国(guó)的(de)这一比例只有20％多一(yī)点；东证指数成分股公司(sī)中约有54％的公(gōng)司股价低于每(měi)股账面价(jià)值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单(dān)从市(shì)净(jìng)率等估值指(zhǐ)标(biāo)来看(kàn)，这就为日本股市提(tí)供了更坚实(shí)的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底，东京(jīng)证(zhèng)券交易(yì)所(suǒ)为(wèi)了改变股价跌破(pò)每股净资产——市净(jìng)率低(dī)于1倍的情况(kuàng)，还(hái)请(qǐng)求(qiú)上市企业在意识(shí)到资(zī)本成本的前(qián)提下推进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应的(de)行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超(chāo)过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清(qīng)水建设株式(shì)会社4月下(xià)旬也宣布了(le)上限200亿日元(yuán)的股(gǔ)票回购(gòu)和积极(jí)压缩(suō)政策性持股的方(fāng)针，该公(gōng)司股(gǔ)价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在近期(qī)公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购(gòu)规模将进(jìn)一步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高盛首(shǒu)席日本(běn)股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许(xǔ)多海外投资者的共鸣(míng)，他们开始看到这(zhè)方面的有利证据。在(zài)交易所这些变化的推(tuī)动下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清(qīng)经(jīng)常令人困惑(huò)的(de)交叉持股，并(bìng)在定期公开会议之前与(yǔ)股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证(zhèng)交所的(de)鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过去两年(nián)在(zài)这方面(miàn)发生的(de)事情比过去30年还要多(duō)”，这是股市充满活(huó)力表现的最大单一原(yuán)因。他(tā)们对提(tí)高股本回报率有着坚定的(de)态度(dù)，希望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本(běn)央行目前依(yī)然宽松的货(huò)币政策和(hé)日(rì)本相对稳健的经济基(jī)本面(miàn)，显然也对日股的(de)表(biǎo)现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长植田(tián)和(hé)男上月(yuè)已走马上任，但日本央行(xíng)暂(zàn)时仍未改变其大规模的(de)货(huò)币(bì)宽(kuān)松路线。即便日本(běn)通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目(mù)标，但(dàn)植(zhí)田和男依(yī)然强(qiáng)调，“还不(bù)能(néng)放心地说通胀(zhàng)（达到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美央行今年上半年还(hái)在持续加息(xī)，并已被迫在物价(jià)与经(jīng)济稳(wěn)定之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央行眼下依(yī)然(rán)处于能(néng)让海(hǎi)外(wài)投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也(yě)相(xiāng)对(duì)更为(wèi)稳健。日(rì)本内阁(gé)府17日公布的数据(jù)显示，今(jīn)年前三个月日本(běn)国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国(guó)家旅游(yóu)局表(biǎo)示，受益(yì)于中国放宽旅行(xíng)限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀(pān)升(shēng)至195万(wàn)。高盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计划和(hé)日本央行持续宽松(sōng)等积极因素(sù)，日本这个世界第三大经(jīng)济体(tǐ)的前(qián)景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与发展组(zǔ)织的经济前景指数来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在(zài)线经纪商(shāng)Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业(yè)的业绩似乎相当(dāng)不(bù)错，重要的(de)汽车行(xíng)业预计利(lì)润(rùn)将增长。以(yǐ)内需为(wèi)导向的企业正受(shòu)益于入(rù)境游增(zēng)长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市到(dào)今年年(nián)底将进(jìn)一步(bù)上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下(xià)去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸引了(le)买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认可(kě)、公(gōng)司治理(lǐ)的改善均提(tí)振了市场(chǎng)，而企业(yè)财报的不俗表现或有望成为最新的上行催(cuī)化(huà)剂。

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