北京时间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关(guān)注的4月美国非农数据(jù)出炉(lú)，其中新增(zēng)就(jiù)业25.3万人，高于(yú)预期(qī)的(de)18万(wàn)人，打断了(le)此前(qián)两个(gè)月连续(xù)环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年(nián)2月(yuè)和3月非农数据均大(dà)幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地区银行股也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘(pán)前(qián)西(xī)太平洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金(jīn)短(duǎn)线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期(qī)国(guó)债收益(yì)率上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观(guān)分(fēn)析师(shī)周之云告诉(sù)期(qī)货日报(bào)记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据(jù)远高(gāo)于前值且显著偏(piān)离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据(jù)公(gōng)布(bù)后，美股期货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融(róng)行业(yè)持(chí)续裁员，但不(bù)断下降却仍然高企的(de)劳动(dòng)力(lì)需远远抵(dǐ)消了(le)裁员的影响，也(yě)超(chāo)过了信(xìn)贷紧缩带来(lái)的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性因素相对于新冠大流行前也有了(le)有利(lì)的发展，为就(jiù)业人数(shù)的(de)增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数据(jù)保持一定的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国3月(yuè)份的就业机(jī)会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第(dì)三个月下(xià)跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他(tā)劳动(dòng)力市(shì)场数据相同的(de)方向(xiàng)：劳动力市(shì)场正在(zài)降(jiàng)温。包括(kuò)最(zuì)近几周的(de)首次申请失业金人数也(yě)呈现上升趋(qū)势。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会导(dǎo)致消费者信(xìn)贷(dài)和(hé)企业融(róng)资成本上升，进而(ér)迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁(cái)员(yuán)等，从而减缓(huǎn)经济增(zēng)长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲(jìn)的非农(nóng)就业数据(jù)会让市场对于下半年货币(bì)政策放松进(jìn)程有所改变，进而对(duì)商(shāng)品的林心如生肖，林心如生肖属什么流动性(xìng)溢(yì)价(jià)部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但(dàn)从中长期来看，美(měi)国会继(jì)续(xù)朝(cháo)着(zhe)衰(shuāi)退的方向前进(jìn)，后市继(jì)续看好贵金(jīn)属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期(qī)将引导贵金属步入调(diào)整。对于(yú)贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受(shòu)益于(yú)其金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是(shì)美(měi)联储最后一次加息，且预计9月(yuè)之(zhī)后(hòu)可(kě)能降息，这导致(zhì)美元名义(yì)利率回(huí)落，在通胀(zhàng)温和回落的(de)情况下，美元实(shí)际(jì)利率有了(le)明显的下行(xíng)。”广州金(jīn)控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联(lián)储议息会议如期加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)，将(jiāng)政策利率联(lián)邦基金(jīn)利率的(de)目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威尔(ěr)在记者发布会上的(de)讲话暗(àn)示加(jiā)息临近尾声，因此美元指数和美(měi)债收益(yì)率(lǜ)大幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美(měi)联储会后声(shēng)明表(biǎo)示(shì)，委员会将密(mì)切关注未来(lái)发布的信息(xī)，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示，美(měi)联(lián)储焦点仍(réng)在双重使(shǐ)命上。这意味着美联储是否结束加息需要(yào)看到通胀明显回落。至于是(shì)否要开始降息，需要(yào)看(kàn)到就(jiù)业市场出(chū)现(xiàn)明显恶化(huà)。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)从(cóng)姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风波持(chí)续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预(yù)期美联储年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国就业数据超预期，美债收益率、美(měi)元指数走高(gāo)，贵金属(shǔ)短线大幅下(xià)挫。这份超预(yù)期的非(fēi)农报(bào)告(gào)，这让(ràng)美联储陷入困境(jìng)，美联储希望(wàng)暂停(tíng)加(jiā)息，甚(shèn)至可能很快(kuài)就需要降息，但就(jiù)业市场并不配合，美国就(j林心如生肖，林心如生肖属什么iù)业市场依然(rán)强劲，美(měi)联储可能在(zài)长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据(jù)和时(shí)薪(xīn)增(zēng)速全面超预期，表明美(měi)国当前劳动力市场仍十(shí)分强(qiáng)劲，美联(lián)储控通(tōng)胀压力加(jiā)大(dà)，这也就意味着美联储可能会在(zài)较长时(shí)间(jiān)内维持高利率环境，且6月再次加息(xī)的(de)预期(qī)开始回(huí)升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短期提振美(měi)元指数和美债收(shōu)益(yì)率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期(qī)看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市(shì)场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使(shǐ)均值平(píng)台不(bù)断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停(tíng)止降息后(hòu)的(de)表(biǎo)现来看，尽管此后美林心如生肖，林心如生肖属什么(měi)国经济仍市场偏(piān)强(qiáng)运行一段(duàn)时间，失业率继续走低，但(dàn)美联储(chǔ)并未再(zài)次加息，而(ér)贵金属则在美(měi)债收益率(lǜ)持(chí)续下行的(de)情况下(xià)，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不同的(de)是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目(mù)前距离(lí)降息仍有时间，美联储表示美国银行(xíng)系(xì)统仍健康(kāng)并有弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行系(xì)统风险并未解除，在第一共和银行宣(xuān)布被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存(cún)在的弱点，又有多家区域(yù)性银行出现股(gǔ)价(jià)暴跌。存款仍在持(chí)续(xù)流出(chū)使(shǐ)银(yín)行融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓(màn)延(yán)，美国2023年(nián)一(yī)季度实(shí)际GDP年(nián)化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度(dù)2.6％的增速大(dà)幅(fú)放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的(de)拉(lā)动上升反映出一定的韧性。未来随着经济(jì)下(xià)行压力不断上升，市(shì)场预期下半(bàn)年美国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风险和衰(shuāi)退的共(gòng)同(tóng)影响(xiǎng)下，美债收益率(lǜ)和(hé)美元指(zhǐ)数将持(chí)续(xù)承压，避险需(xū)求提振下，贵金属价格有望再(zài)创历史新高，长线可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短线则(zé)可买入(rù)黄金和白银虚值看涨期(qī)权(quán)把握突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说，从黄金的供需(xū)数据来看(kàn)，黄金的需求实(shí)际上是(shì)明显下(xià)降的。世界黄金协(xié)会公布(bù)的数据显示，今年第一季度剔除(chú)场外交易的全球(qiú)黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其余(yú)投资者购买量的减少抵消了这一(yī)增长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价格其(qí)关(guān)键作用的黄金投(tóu)资需在一(yī)季度(dù)同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季(jì)度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金条和硬币方面的(de)黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低于(yú)去年(nián)四(sì)季(jì)度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐(nài)用品订单(dān)等指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银(yín)因需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储(chǔ)加(jiā)息25个(gè)基点在议息(xī)前已(yǐ)经被充分(fēn)计提(tí)，议(yì)息前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极(jí)为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创(chuàng)出(chū)了历(lì)史新高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行加(jiā)息(xī)靴(xuē)子(zi)落地，且(qiě)银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)。此外，随着经(jīng)济(jì)走弱预(yù)期升温，预计美联(lián)储下半年大概率暂(zàn)停加息并将进入降息周期，实际利率或将继(jì)续下(xià)行，贵(guì)金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为(wèi)，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储最后(hòu)一次加(jiā)息(xī)落地然后(hòu)转(zhuǎn)降(jiàng)息(xī)预(yù)期(qī)，从而(ér)刺激价格继(jì)续高走(zǒu)，从这(zhè)个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金确实存(cún)在(zài)恢复上(shàng)行趋势的可(kě)能性。但(dàn)当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可(kě)能会维系较(jiào)长一段时(shí)间，且高(gāo)利率环境(jìng)到底会对(duì)经济和金融市场产生怎样(yàng)的影响也(yě)未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对(duì)待(dài)金价节(jié)节攀高(gāo)的观点(diǎn)谨慎为上。

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