核心观(guān)点:在当前经(jīng)济恢(huī)复的不确定性下，高股息策略(lüè)有望以其确定的股(gǔ)息收入和较高的安全边际为(wèi)投资者提供不错(cuò)的(de)收益。而基本面稳健(jiàn)，分(fēn)红率(lǜ)高而稳定，估值处于历(lì)史(shǐ)低位，银行板块(kuài)将成为高股息策略的理(lǐ)想增(zēng)配板(bǎn)块。

　　高股息策(cè)略是以股息率为(wèi)投资要素，选择股息率较高的股(gǔ)票并(bìng)长期持有的(de)投资(zī)策略。高(gāo)股(gǔ)息率(lǜ)一(yī)方面意味着(zhe)公(gōng)司有较高(gāo)的股利支付(fù)率(lǜ)，投资(zī)者(zhě)每年可以(yǐ)获得较高的股(gǔ)利收入作为(wèi)绝对收益，另一方面意(yì)味着公司估值较低(dī)，因此具(jù)备一定的(de)安全边际，而且投资的成(chéng)本相对较低，长期(qī)持有还可(kě)以节(jié)税。从历史表现上来看，高股息策略(lüè)的(de)安(ān)全性较(jiào)高，在市场下行阶段更(gèng)加抗跌，防(fáng)御性更强。从当前宏观经(jīng)济的全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案角(jiǎo)度来看，疫(yì)情三年后经济(jì)恢复仍然有较大的不确(què)定(dìng)性；从大(dà)类(lèi)资产的(de)投资(zī)收益(yì)来看，目(mù)前可投资的资产不多，收益率(lǜ)在下行。因此以银行板块(kuài)为代表(biǎo)的高股(gǔ)息策略有(yǒu)望取得(dé)相对不(bù)错的收益。

　　高股(gǔ)息(xī)率想要(yào)取得较好的收(shōu)益就需(xū)要(yào)满足以(yǐ)下几个条件：1）在分子部(bù)分也就是(shì)股(gǔ)息(xī)端需(xū)要(yào)有一贯较高而且稳定的(de)分红率；2）有稳定股息的前提就是行(xíng)业基本面需要(yào)稳定(dìng)；3）在(zài)分母部分(fēn)也就是股价端(duān)估(gū)值低，因此安全(quán)边际比较高，下降(jiàng)空(kōng)间有(yǒu)限，波动(dòng)性较低；4）公司最好有一定的成长性，股(gǔ)价有进一步提升(shēng)的(de)可能(néng)

　　而银行板块恰好满(mǎn)足以上条件(jiàn)：1）上(shàng)市银行过去三年的现金分红率整(zhěng)体都在(zài)24％以上，其中大(dà)行最高，其全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案次是股(gǔ)份行和(hé)城商(shāng)行，农商行相(xiāng)对低一(yī)些。2）银(yín)行高分红(hóng)的背后也离不开经营业(yè)绩的(de)稳定(dìng)。从2023年一(yī)季度来看，上市银行整体营收同比+0.6％，在一季度集中(zhōng)迎来资产(chǎn)重定价(jià)的情况下(xià)能(néng)够保持(chí)正增殊(shū)为不易。上市银行(xíng)整体净利润同比+2.3％，行业(yè)利润增速(sù)高于营收，拨(bō)备与(yǔ)税收优惠(huì)共同贡(gòng)献利(lì)润释(shì)放。预(yù)计随着大行重定价的压力过去以及(jí)二三季(jì)度农商行(xín全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案g)小微投放旺(wàng)季(jì)的到来，资产(chǎn)端(duān)收(shōu)益率将会逐步企稳，而中小银行存(cún)款利(lì)率的下(xià)行(xíng)和理财资金赎回(huí)的趋缓也会使得负债(zhài)成本有(yǒu)望进(jìn)一步(bù)下行，净息(xī)差预计会(huì)在下半年提升。资产质量(liàng)方面银行板块处于历史较优水平，上市银行不(bù)良率继续环比(bǐ)下降，基(jī)本处在(zài)2014年来历史低位，拨(bō)备覆盖(gài)率维(wéi)持在245％的高位。3）目(mù)前银行板块的PE水平为(wèi)5.13，PB为(wèi)0.57，均(jūn)是各个板块中最(zuì)低的。而(ér)从(cóng)2010年(nián)到现在的历史(shǐ)数(shù)据(jù)来看，银行(xíng)板块的PE分位为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处(chù)于比较低(dī)的水平。因(yīn)此银行(xíng)板(bǎn)块的配置(zhì)安全边际(jì)和性(xìng)价比较好，作为低且稳(wěn)定的分(fēn)母也保证(zhèng)了其比较高的股息率。4）银行板块作为(wèi)“国资(zī)含量(liàng)”比较(jiào)高的板块，从去年底开始监管开始提出中特估(gū)后有比较不错的表现(xiàn)，国资持股(gǔ)比例和今(jīn)年以(yǐ)来的涨幅也有43％的正相关性，中特估有望为投资者(zhě)带来除(chú)稳定(dìng)股息收益外的附加(jiā)资本利得(dé)。

　　风险提示事件：经济下滑(huá)超预期，经济恢复(fù)不及预期。

　　摘要选自中泰证券研究所研(yán)究报(bào)告：《银行板块与(yǔ)高股(gǔ)息策(cè)略：稳定收(shōu)益的溢(yì)价》

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