财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行(xíng)业具(jù)备明显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来(lái)是啤酒(jiǔ)企(qǐ)业的“兵(bīng)家(jiā)必争之地”，而年(nián)内火爆的淄博烧烤一定(dìng)程度上(shàng)助力(lì)啤酒行业(yè)“淡季(jì)不淡(dàn)”，盛夏(xià)旺季更是值得投资(zī)者期待。

　　从(cóng)一季(jì)度业绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近本番什么意思 日语里本番什么意思74倍的同比(bǐ)增(zēng)速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突(tū)破(pò)百(bǎi)亿元。但包(bāo)括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外资系啤(pí)酒(jiǔ)公司基本(běn)面仍然堪忧，业绩(jì)下滑(huá)或亏损，本(běn)土与外(wài)资(zī)两大阵营(yíng)的(de)分化明(míng)显。

　　去(qù)年消费整体偏低迷，啤(pí)酒行业(yè)则堪称(chēng)一抹亮色。民生证券王言海(hǎi)5月8日发布(bù)的(de)研(yán)报指出(chū)，2022年啤酒板块(kuài)营收稳增(zēng)、归母净利润高(gāo)增(zēng)；2023年伴(bàn)随(suí)疫情扰动褪(tuì)去，下游(yóu)场景逐步(bù)复苏，叠加成本压力边际(jì)缓解，23Q1营(yíng)收、利(lì)润相比去(qù)年同期明(míng)显(xiǎn)提(tí)速(sù)。国(guó)盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱(ruò)势区(qū)域持续(xù)扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在(zài)中国市(shì)场颓势明显(xiǎn) 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来(lái)看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄(qì)今(jīn)股价(jià)累计最大(dà)涨幅(fú)分别达159%和187%，前(qián)者目前总市(shì)值超1600亿港元，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨(zhǎng)幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得(dé)注意的(de)是，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股(gǔ)价跌(diē)近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超(chāo)三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实施“啤酒专项工程(chéng)”后(hòu)，啤酒产业兴起，北(běi)京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的(de)黄河、重庆的(de)山城、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉(quán)、河南的金星、陕西的汉斯(sī)等，几乎每座(zuò)城(chéng)市都(dōu)拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经(jīng)过(guò)“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日发布的研报罗列五(wǔ)大(dà)巨(jù)头的(de)具体市场份额，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英(yīng)博(bó)子公司(sī)）、燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率属于(yú)中等(děng)水平，市(shì)场集(jí)中度仍有提升空间，待CR1市(shì)占(zhàn)率提(tí)升后头部企业(yè)将有望进一步提升(shēng)盈利水平。分析人士指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市(shì)场(chǎng)趋(qū)势(shì)不变，经过一段(duàn)时间(jiān)的(de)此消(xiāo)彼(bǐ)长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变(biàn)为“一超多强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和(hé)百威英博甩开，燕京啤(pí)酒追上(shàng)来(lái)，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，这几年(nián)，外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明(míng)显，百威英博销量下滑(huá)，一手(shǒu)扶持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯(bó)预(yù)测2023年(nián)的(de)营业利(lì)润增(zēng)长将(jiāng)低于(yú)去(qù)年(nián)的水平，研报指出(chū)重庆(qìng)啤酒为(wèi)嘉士伯在华运营啤酒(jiǔ)资产唯(wéi)一平台(tái)，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中国(guó)多(duō)个地区的销售(shòu)本番什么意思 日语里本番什么意思权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据(jù)高(gāo)端如同坐(zuò)拥(yōng)印(yìn)钞(chāo)机(jī)？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏了(le)高端(duān)化。此(cǐ)前(qián)多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来，本(běn)土啤酒开始发力。以销量(liàng)最大的(de)华润雪(xuě)花啤酒为例，早年(nián)畅销(xiāo)大江南北的大(dà)绿(lǜ)棒子，现(xiàn)在已(yǐ)经很难见到了(le)，各(gè)种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业处于产业(yè)链中游，对(duì)上游(yóu)成本(běn)敏感，大(dà)麦、玻(bō)璃、易(yì)拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本主要材(cái)料(liào)；下游终端议价能力较强(qiáng)，进入(rù)存量竞争时代后(hòu)，企业为向(xiàng)高端化转型(xíng)已多(duō)次实(shí)施提价举措(cuò)。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐(cān)饮(yǐn)等现饮消(xiāo)费(fèi)场景(jǐng)恢复将加速各啤(pí)酒龙头产品结(jié)构(gòu)优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅(fú)度或不弱(ruò)于成(chéng)本催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近(jìn)几年时有发生。啤(pí)酒提价涨幅、频次(cì)、企业参与数量高增，提价区域由部分(fēn)到全国。仅(jǐn)在(zài)2022年，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提(tí)升(shēng)0.5元(yuán)左右，崂(láo)山啤酒(jiǔ)零售(shòu)价从3-4元提升(shēng)至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场(chǎng)的产品价(jià)格稳定(dìng)在3-5元区间，如今(jīn)，已经整体进入(rù)了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤(pí)酒的“一(yī)世传奇”，百威(wēi)啤酒(jiǔ)的“大师(shī)传奇”，都(dōu)是为了继(jì)续突破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高(gāo)端齐发(fā)力 高端化(huà)势(shì)能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，在(zài)百元级产品上，青岛(dǎo)啤(pí)酒率(lǜ)先在2020年率先推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年(nián)推(tuī)出价值1399元的“一(yī)世传奇”；超高端产(chǎn)品方(fāng)面(miàn)，青岛啤酒布局丰(fēng)富(fù)，产品价位最高，均价(jià)约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振(zhèn)4月29日发(fā)布的研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档(dàng)高端(duān)齐发力，高(gāo)端化势能锐不可当。产品端方面，公司在(zài)坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基(jī)础上，进一步提升中档(dàng)崂山(shān)品牌占比，并借助(zhù)桶啤、白啤(pí)等高端产品放量(liàng)，带动整(zhěng)体产品结构持续(xù)升(shēng)级。随着(zhe)23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低(dī)基(jī)数效应，预(yù)计(jì)公司(sī)全年业绩(jì)将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如虎添翼 但(dàn)目前主要销量(liàng)来自中(zhōng)低端(duān)产品(pǐn)

　　2019年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式完成交(jiāo)割。1863年创(chuàng)立于荷兰(lán)的喜力，旗下拥(yōng)有上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方华(huá)润啤酒，满打满算也(yě)才30岁，借此拓(tuò)展高(gāo)端(duān)市(shì)场。华鑫证券(quàn)指出，华润啤酒(jiǔ)高(gāo)端及超高端(duān)产品仅占其收(shōu)入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下）产品收(shōu)入占比达47%，表明(míng)目前市场更加认可(kě)、熟悉其经(jīng)济(jì)型产品如(rú)勇闯天(tiān)涯等(děng)，但对其(qí)高(gāo)端(duān)产(chǎn)品(pǐn)认知度(dù)或接受度相(xiāng)对偏(piān)低。公司提价(jià)空间较大，高端(duān)化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇(piān)章(zhāng) 借助本番什么意思 日语里本番什么意思U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒(jiǔ)行业的老大哥，燕(yàn)京啤酒近几年风光不在(zài)。不仅销售范(fàn)围(wéi)收缩不少，被(bèi)雪花和青岛啤(pí)酒甩开不说(shuō)，2020年的(de)营业(yè)额(é)甚(shèn)至被重庆啤酒反超(chāo)。但燕(yàn)京啤酒去年(nián)业绩(jì)爆发，营业(yè)收入增长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归(guī)母净利润3.52亿(yì)元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的(de)秘诀，是高端新(xīn)品燕(yàn)京U8的成功营销，以及旗下燕(yàn)京酒號社(shè)区小(xiǎo)酒馆这种新零售业态的落地生根(gēn)。中(zhōng)邮证券分析师(shī)蔡雪昱4月(yuè)21日(rì)研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势(shì)能(néng)持续开(kāi)拓(tuò)市场(chǎng)，推动整(zhěng)体销(xiāo)量(liàng)同增13%至96.31万千升，同(tóng)时(shí)带动公司(sī)吨(dūn)价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放(fàng)正(zhèng)处(chù)起(qǐ)步阶(jiē)段，旺季动销加速、成(chéng)本优(yōu)化之下(xià)，公司业绩弹性(xìng)将进一步加速(sù)。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精酿啤(pí)酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发(fā)展潜力及(jí)空间，且目(mù)前(qián)行(xíng)业格局(jú)未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及应(yīng)用(yòng)场景布局多(duō)元化企业(yè)，将更加能(néng)够顺应精(jīng)酿市场(chǎng)发展(zhǎn)趋势(shì)，拥有长期可持续发(fā)展潜力，并有望成为行(xíng)业(yè)新(xīn)引领者(zhě)。

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