财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树(shù)开花(huā)了！不仅(jǐn)仅是(shì)中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日(rì)，中(zhōng)信银行(xíng)、中国银(yín)行(xíng)也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮(yóu)储银行(xíng)更是盘(pán)中刷(shuā)新历(lì)史(shǐ)最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点(diǎn)将大涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资(zī)价(jià)值促进央企估值回归(guī)”业务交(jiāo)流会暨(jì)国新(xīn)央(yāng)企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则是沪(hù)市(shì)金融业主题座谈(tán)会，其中(zhōng)“在服务中国式现代化中促进金(jīn)融业(yè)估(gū)值提升和高质量发展(zhǎn)”成为(wèi)重要议题。

　　中(zhōng)特估(gū)成为了市(shì)场(chǎng)较长一段(duàn)时期(qī)的热门(mén)词，尽管披(pī)上了主题、政(zhèng)策等色(sè)彩(cǎi)，底层(céng)逻辑是过(中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗guò)去的(de)A股市场对部分(fēn)传(chuán)统行(xíng)业国央企的严重低配和低估。说到A股的(de)低估值(zhí)、高分(fēn)红(hóng)，银行为首(shǒu)的大金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议(yì)是为此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会(huì)议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获(huò)得(dé)极大的(de)传播。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资(zī)金的青睐。有了多(duō)重消息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示着行(xíng)情的结束，这一次(cì)历史是否(fǒu)会重演呢？多位(wèi)受访人(rén)士指出，这种单一衡(héng)量(liàng)逻辑(jí)可能不再(zài)奏效，当(dāng)前(qián)市场，银行板块是(shì)作为“国(guó)资含量”比较高的板块行(xíng)进，从去年底(dǐ)开始监(jiān)管(guǎn)开始(shǐ)提出中特(tè)估后(hòu)有比较不错的表现，中特(tè)估有望(wàng)持续为投(tóu)资者带来(lái)除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发(fā)

　　5月8日，银行满(mǎn)屏(píng)大(dà)涨，中国银行、中信银行、西(xī)安银行涨停，农业银行(xíng)、民生银(yín)行、工商(shāng)银行、浙商银行大(dà)涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的(de)大牛(niú)市is back，其实(shí)大牛市(shì)is bank。”从指数(shù)维度(dù)来看，银行板块大(dà)涨早已启动(dòng)，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块(kuài)，券商股也持续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超(chāo)过2％。其(qí)中，中国(guó)银(yín)河(hé)领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作(zuò)日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多(duō)只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规(guī)模最大的(de)华宝中证银(yín)行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新(xīn)近(jìn)两(liǎng)年来的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经济复苏(sū)不强(qiáng)劲(jìn)情况下，原来(lái)看(kàn)不起的那些低增速的企(qǐ)业，现在反(fǎn)而(ér)显得(dé)难能可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽略(lüè)高分(fēn)红、深度价值(zhí)的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一(yī)部基(jī)金经理吴鹏(péng)也表示(shì)，银行股这(zhè)波快速上(shàng)涨，是其在估值(zhí)极度低水平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力(lì)、持仓极(jí)度低(dī)配、基本面预(yù)期极度悲(bēi)观等背景下(xià)，配合当前(qián)经(jīng)济弱复苏整体回报率预(yù)期下行、中特估政(zhèng)策背(bèi)景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成(chéng)交量(liàng)齐(qí)升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的(de)季节(jié)，银行股等来了(le)久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今(jīn)年4月以来全市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信(xìn)银行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交(jiāo)行、西安(ān)等5家(jiā)银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两(liǎng)年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖(mài)出(chū)10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低配(pèi)、基(jī)本面预期极度悲观(guān)都(dōu)是银行(xíng)股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值(zhí)上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁波银行和招商银行，其余(yú)银(yín)行均处于“破(pò)净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士(shì)指出，中字头(tóu)银行目标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的(de)估值位置，当(dāng)前板块(kuài)交易热度(dù)之下目标价(jià)抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质(zhì)量、让利(lì)实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是银行股相对于其他主(zhǔ)题板块更强的优势，据财(cái)通证券(quàn)研报，国有大(dà)行近五年分红(hóng)率基本(běn)稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投资和长期投资需要(yào)。近(jìn)年来国有(yǒu)大(dà)行股息率(lǜ)也呈逐年(nián)提升(shēng)趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为调仓(cāng)提(t中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗í)供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股型基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低(dī)于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策略以(yǐ)其确(què)定的股(gǔ)息收(shōu)入和较高(gāo)的安(ān)全(quán)边际可以为投资者提(tí)供不错(cuò)的(de)收益(yì)。而基本面(miàn)稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于(yú)历史低位的银行(xíng)板块是(shì)高(gāo)股息策略的理想增配板块。与此(cǐ)同时，银行板(bǎn)块在一季度(dù)是业绩低点。随着大(dà)行重定(dìng)价的压力(lì)过去(qù)以及二三季(jì)度(dù)农商行小微投放旺季的(de)到来，资产(chǎn)端收益(yì)率将会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍(yǎn)生品投(tóu)资(zī)部(bù)基金(jīn)经理余展(zhǎn)昌(chāng)也指出(chū)，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较(jiào)好的投资机会。以国有(yǒu)大(dà)行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝(jué)大部分(fēn)的银(yín)行估值都在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银(yín)行还有大量的商(shāng)誉，国内银行(xíng)的估值(zhí)水平是(shì)偏低(dī)的(de)，本(běn)身就有比较大的(de)修复空间。此外，他还指出(chū)，国(guó)企改(gǎi)革有望(wàng)使得这(zhè)些问(wèn)题得到改善，从而提高银行(xíng)的利润增速，持续(xù)修复估值(zhí)。

　　银行是否意味(wèi)着行(xíng)情(qíng)的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板块的走强，有(yǒu)市场观点开始担忧市(shì)场行情告一段(duàn)落。对此，市场人(rén)士认为，站在中特估(gū)背(bèi)景下去看(kàn)金融(róng)股的(de)爆发(fā)，并不(bù)能(néng)简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板(bǎn)块过去被当成行情结束(shù)的指标，其背后通常潜意识(shí)映射包括不(bù)限于大金融(róng)爆发往往代表市场没有别的方向、市场(chǎng)进入避(bì)险状(zhuàng)态(tài)、大(dà)金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的(de)金融(róng)股走强来看，市场表现(xiàn)并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行板块近期大(dà)幅(fú)放量，成交量(liàng)约为(wèi)600亿，作为大市(shì)值(zhí)的板块，这一成交量与甚(shèn)至部分(fēn)中(zhōng)小市(shì)值(zhí)板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其(qí)次，大金融(róng)板块本次表现也不是单(dān)一的(de)，放(fàng)眼全市场，部分港(gǎng)口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石化等板块也(yě)表现较(jiào)好，因此不能单一地以(yǐ)过去大(dà)金(jīn)融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当下(xià)较为极端的(de)交(jiāo)易结构容易被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但(dàn)市场变量影响(xiǎng)较多(duō)、今年行情结构差异巨(jù)大，建(jiàn)议不(bù)要单一映射分析。

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