北京时间(jiān)周五晚间，备受关(guān)注的4月美国非农(nóng)数(shù)据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的(de)18万人，打断了(le)此前(qián)两个月连续(xù)环比下(xià)降的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略(lüè)有上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工(gōng)部(bù)将今年(nián)2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压的(de)美国地区银行股(gǔ)也(yě)获(huò)得喘息的(de)机会。截(jié)至(zhì)发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎(àng)司；美元指数(shù)短(duǎn)线(xiàn)拉升(shēng)35点；美(měi)国10年期(qī)国债(zhài)收(shōu)益率上(shàng)升(shēng)9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析师(shī)周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非(fēi)农(nóng)数据远高(gāo)于(yú)前值且显著偏离投行们(men)预测的中值(zhí)。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人(rén)，增长幅度达(dá)到(dào)9个月以来(lái)的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数(shù)据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美(měi)元指数短线(xiàn)拉(lā)升，贵金属下(xià)跌(diē)。尽管科技和金融行业(yè)持续裁员(yuán)，但不断下降却仍(réng)然(rán)高企(qǐ)的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带(dài)来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的季(jì)节性因素(sù)相对于新冠大(dà)流行前也有了有利的发展，为就业人(rén)数的(de)增长提(tí)供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美(měi)国3月(yuè)份的就业机会和(hé)劳动力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个(gè)月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与(yǔ)其(qí)他劳动力市场数据相(xiāng)同(tóng)的方向：劳动(dòng)力(lì)市(shì)场正在降温(wēn)。包(bāo)括最近几(jǐ)周的(de)首次申请失业金(jīn)人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看(kàn)，九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示周之(zhī)云(yún)认为，加息(xī)会(huì)导(dǎo)致消费者信贷(dài)和企(qǐ)业融资(zī)成(chéng)本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让(ràng)市场(chǎng)对于(yú)下半年货币政策放松进程(chéng)有所改变(biàn)，进而对商(shāng)品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期(qī)来看，美国会继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市(shì)继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布后，贵金(jīn)属(shǔ)进入(rù)调整期？

　　“4月非农(nóng)就业(yè)新增(zēng)人数超(chāo)预期(qī)将引导贵金属步入(rù)调(diào)整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其金融(róng)属性(xìng)，尤其是市场预计(jì)5月(yuè)是美联储最后一次加(jiā)息，且预计9月(yuè)之(zhī)后可能降(jiàng)息，这导致美(měi)元名(míng)义利率(lǜ)回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实(shí)际利率有了明显的下行。”广州金控期(qī)货(huò)研究(jiū)所(suǒ)副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日(rì)，美(měi)联储议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联(lián)邦基金利率的目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在(zài)记者发布会上的讲话暗示(shì)加(jiā)息临近尾(wěi)声，因此(cǐ)美(měi)元(yuán)指数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会(huì)后声明表示，委员会将密切关注(zhù)未来发(fā)布的信(xìn)息，并评(píng)估其对货币(bì)政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上(shàng)表示，美联(lián)储焦点仍在双(shuāng)重使(shǐ)命上。这意味着美联储(chǔ)是(shì)否(fǒu)结束加(jiā)息需要看(kàn)到通胀明(míng)显回(huí)落。至(zhì)于是否要开始降息，需要看到就业市(shì)场出现明显恶化。从历史经验来(lái)看，美联储加息(xī)看通胀，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记者(zhě)，美(měi)国银(yín)行业风波持续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储(chǔ)年内或将降息(xī)，贵金(jīn)属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美国(guó)就业数据超预(yù)期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵(guì)金属短线大幅下(xià)挫(cuò)。这份超预期的非农报(bào)告(gào)，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至可能很快就需要(yào)降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业市场依然(rán)强劲，美联(lián)储(chǔ)可能在长时(shí)间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美(měi)国非农就业数据(jù)和(hé)时薪增速全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分(fēn)强(qiáng)劲(jìn)，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也就意味(wèi)着(zhe)美联储可能会在较长时间内维持(chí)高(gāo)利率环境(jìng)，且(qiě)6月再次加(jiā)息的预期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国非农数据强于(yú)预(yù)期或(huò)在短期(qī)提振美元指数和(hé)美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月(yuè)会议(yì)加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进入(rù)新阶段(duàn)，市场将加大对(duì)下半年降(jiàng)息的博(bó)弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获(huò)得提振而走(zǒu)强(qiáng)，使(shǐ)均值平(píng)台(tái)不断上移。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后的表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行一段时间，失(shī)业率继续走低，但美(měi)联储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则在(zài)美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)持续下行(xíng)的(de)情况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前(qián)情况不同(tóng)的是，通胀率相对(duì)更高，而黄(huáng)金价格(gé)对降(jiàng)息并(bìng)未提前预(yù)期更(gèng)多(duō)。

　　虽然(rán)目(mù)前距离降息仍有时(shí)间，美联储表示(shì)美国银行系统仍健康并(bìng)有(yǒu)弹性，但(dàn)高(gāo)利(lì)率(lǜ)环(huán)境(jìng)九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示下美国银行(xíng)系统风险并未解除，在第一共(gòng)和银行(xíng)宣布被接管收购后(hòu)，因(yīn)银行业长期存(cún)在的弱点，又有多家区(qū)域性银行(xíng)出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银(yín)行(xíng)融资成(chéng)本正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓(màn)延(yán)，美(měi)国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比去年(nián)四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而(ér)且(qiě)远不(bù)及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负(fù)，但消费的(de)拉(lā)动(dòng)上升反映(yìng)出(chū)一(yī)定的韧性。未来随着(zhe)经济下行压力(lì)不断上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和(hé)衰退的共同影响下，美债收益率和美(měi)元指数将持续承压，避险需求提振下，贵(guì)金属价格有(yǒu)望再创历史新(xīn)高，长线可(kě)维持逢低买(mǎi)入配置思路，短线(xiàn)则可买(mǎi)入(rù)黄(huáng)金和白银虚值看涨(zhǎng)期(qī)权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄金(jīn)的供(gōng)需数据来(lái)看，黄(huáng)金(jīn)的需求实(shí)际(jì)上(shàng)是明显(xiǎn)下降(jiàng)的。世界黄金协会(huì)公布的数(shù)据显示，今年第一季度(dù)剔除场(chǎng)外(wài)交易的全球黄金需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然各国(guó)央行和中国消费者需(xū)求较高(gāo)，但其(qí)余投资(zī)者(zhě)购买量的(de)减(jiǎn)少抵(dǐ)消了这一增长(zhǎng)。其(qí)中对(duì)黄金(jīn)价(jià)格(gé)其关键作(zuò)用(yòng)的黄金投资需在一(yī)季(jì)度同比下降50％左右，较去年(nián)四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去(qù)年同期的(de)287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指标耐(nài)用品订单(dān)等(děng)指标走弱，商品(pǐn)属性(xìng)更强的白银因需求受经济(jì)下行拖(tuō)累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概(gài)率继续攀(pān)升。世(shì)界白银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点(diǎn)在议息前(qián)已经(jīng)被(bèi)充分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐(lè)观，因此黄九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示金市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创(chuàng)出(chū)了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前欧(ōu)美央行(xíng)加息靴子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避(bì)险情绪提(tí)振贵金属价格。此外，随(suí)着经济(jì)走弱预期升温(wēn)，预计(jì)美联储下半年(nián)大概(gài)率(lǜ)暂(zàn)停(tíng)加息并(bìng)将进入降(jiàng)息周期，实际利率或将继续下(xià)行(xíng)，贵金属中长期仍(réng)具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于(yú)黄金而(ér)言(yán)，市(shì)场寄(jì)希望于美联储最后一次加(jiā)息落地然后转降息(xī)预(yù)期，从而刺激价(jià)格继续(xù)高走，从这(zhè)个角度(dù)考虑黄金确实存在恢(huī)复上(shàng)行趋势(shì)的可能(néng)性。但当(dāng)前美(měi)通(tōng)胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩(suō)动(dòng)作并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会(huì)维系较长一段时(shí)间(jiān)，且高利率环境到(dào)底会对经济和(hé)金融市场(chǎng)产生(shēng)怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在(zài)当前看多观点出奇(qí)一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待(dài)金价节节攀高的观点谨慎为上。

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