在(zài)华尔街经(jīng)济学家和央行(xíng)官员争论美国经济是(shì)否以及何时会(huì)陷入衰退之(zhī)际，大型(xíng)基金(jīn)经理们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经(jīng)APP了解到，越来越多的专业选股人士将(jiāng)资(zī)金从(cóng)银(yín)行等对经(jīng)济敏感的股票中撤(chè)出，转而(ér)投资公用(yòng)事业(yè)和基(jī)本(běn)消费品等在(zài)经济(jì)低迷时期被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美(měi)国(guó)银(yín)行汇编的数据显(xiǎn)示，同时(shí)做多和做空的对冲基金已将其周期性股(gǔ)票与(yǔ)防(fáng)御性(xìng)股(gǔ)票的比例(lì)降(jiàng)至至少2012年(nián)以(yǐ)来的最低水平(píng)。对于只做多的基金经理来说，他们(men)对(duì)周期性公司(这些公司的命运取决于商业周期(qī)的起伏)的相对敞口接(jiē)近(jìn)2008年以来的最(zuì)低水平(píng)。

　　这一切都突显了(le)主动投(tóu)资领域的悲(bēi)观情绪仍在(zài)加(jiā)剧(jù)，尽管美(měi)股从去年10月低(dī)点反弹，增(zēng)加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银(yín)行策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股(gǔ)相对防(fáng)御股的比例降至(zhì)近(jìn)10年低点(diǎn)

　　最近对防(fáng)御股的偏好与去(qù)年不(bù)同，当(dāng)时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主(zhǔ)动型基(jī)金紧紧抓住周期(qī)股。这一(yī)立场表明，人们(men)相(xiāng)信美联储有能(néng)力通过积极(索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的jí)的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业(yè)仓位数据进(jìn)一步证明，专(zhuān)业人士持(chí)续看空(kōng)股(gǔ)市。在美国(guó)银行4月份对基金经理(lǐ)的最新调查(chá)中，现金持有量(liàng)保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年(nián)以来(lái)的索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的任何(hé)时候都(dōu)更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始(shǐ)逃离时，只做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的(de)谨慎态度与基于图表信号配(pèi)置资产的计算机驱动策略形(xíng)成了(le)鲜(xiān)明对(duì)比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势(shì)追(zhuī)踪基(jī)金和波动性目标基金等系统性资金管理公司近几(jǐ)个(gè)月增加(jiā)了股(gǔ)票持(chí)有量。

　　德意志银行(xíng)的投资(zī)者仓位模型最能说(shuō)明这(zhè)种(zhǒng)分(fēn)歧立场。德意(yì)志银行称(chēng)，量化基金(jīn)继续(xù)抢购股票，而自由(yóu)裁量投(tóu)资(zī)者的敞口已降至一年区间的(de)底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部分(fēn)归因于(yú)那(nà)些对价格不敏感的量(liàng)化投资者，他(tā)们别无选(xuǎn)择，只能在股(gǔ)价上涨时买入股(gǔ)票(piào)。看空者还警(jǐng)告称，持(chí)续数月的股市反弹(dàn)是(shì)不可持续的(de)。由于标普500指数几次突(tū)破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制(zhì)量化(huà)基金(jīn)的需求。另一方面，新(xīn)一轮(lún)的抛售可能会促使量(liàng)化基金改变路线，并退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好于预(yù)期的经济数据和企业财报也提振股市。尽管(guǎn)各公司(sī)在本财(cái)报季的业绩超出预(yù)期(qī)，但(dàn)目前来看，这还(hái)不足以让美国企(qǐ)业(yè)重(zhòng)回增长轨道。就(jiù)连(lián)美联储官员也预测今年晚些时候(hòu)会出(chū)现(xiàn)“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济(jì)衰(shuāi)退做准备(bèi)而采取防御措施(shī)，最终(zhōng)可(kě)能会付出索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行业往往在衰退前(qián)的6个月(yuè)内表现优异。直到真(zhēn)正的(de)经济衰退(tuì)到来，防御性(xìng)股票才开始大放异彩，尽管它们的领先(xiān)地(dì)位通常会在(zài)下行(xíng)周期结束(shù)前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银行的经济学家预计(jì)，美国经济衰退将从第三季度开始。

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