如果(guǒ)要论(lùn)二季度迄今，全球股(gǔ)票(piào)市场中最为靓丽的一道(dào)“风(fēng)景线”，那么(me)显然(rán)非日(rì)本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了(le)自1990年8月(yuè)以来的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证(zhèng)指数(shù)已经率先创下了(le)1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对(duì)比可(kě)以显示出日股今年(nián)以来的强(qiáng)势：东证指数(shù)年内已累计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追(zhuī)踪日本股市的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今(jīn)的(de)短短一(yī)个半月，日(rì)股的涨幅(fú)更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一(yī)举(jǔ)领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于(yú)许多国际市场的(de)投资者(zhě)而(ér)言，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市场表(biǎo)现出的强烈(liè)投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日本五大(dà)商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球第(dì)三大经济体的巨大(dà)投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘(mì)诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实(shí)也(yě)正是其(qí)他人(rén)眼下正(zhèng)在看到的(de)，人们对日(rì)股的前景(jǐng)正感(gǎn)到(dào)非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素在推动(dòng)着日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外国投(tóu)资者目前(qián)已经连续第六周成为了(le)日(rì)本(běn)股票的净买家。在此期(qī)间，外国投(tóu)资(zī)者大举涌入(rù)了日股股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规(guī)模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数(shù)据(jù)，在截至5月12日的最近一(yī)周内，海外(wài)交(jiāo)易(yì)者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿(yì)美(měi)元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代(dài)初期以(yǐ)来，他就(jiù)从(cóng)未(wèi)见过(guò)外国投资者对(duì)日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统(tǒng)不稳定和信用(yòng)紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给(gěi)人(rén)的长(zhǎng)期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定(dìng)在1美(měi)元兑(duì)换130日元的日元汇(huì)率、以(yǐ)及股神巴菲特(tè)对日本(běn)五大商(shāng)社(shè)的增持，也令不(bù)少海外投资者对投资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已受(shòu)到了(le)越来越多(duō)平时不太关(guān)注(zhù)日(rì)本市场(chǎng)的(de)海外投资者的咨(zī)询。不(bù)少海外投资(zī)者在看(kàn)到日本股市的涨幅(fú)超过美股(gǔ)后，开始调查其中(zhōng)的原(yuán)因，他们的建仓(cāng)买入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了(le)目(mù)前(qián)的良性循环(huán)。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日(rì)股(gǔ)后，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华尔街资本(běn)也已相继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成本日元融资(zī)押(yā)注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的加大投资，也存在着在国际市场上分(fēn)散投资对象的(de)想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增(zēng)长潜力(lì)，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性(xìng)远(yuǎn)低于美国科技股的(de)情况(kuàng)下实现的(de)。这(zhè)意(yì)味着日本股市对美国(guó)投资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限的(de)担(dān)忧(yōu)可能也(yě)刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日(rì)本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继(jì)续对日本(běn)股票维持(chí)超配，并偏(piān)向银行(xíng)、金融和价值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在海外投资者今(jīn)年(nián)对日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在(zài)这(zhè)片“失(shī)落地带”曾经(jīng)历过长达数(shù)十年虚假(jiǎ)的(de)曙光和令人失望的低回报。那(nà)么(me)这一次，即便有着避(bì)险和多(duō)元化(huà)分散投(tóu)资的(de)需求，他们又(yòu)为(wèi)何铁了心一定要来日(rì)本市场？日本市场(chǎng)的(de)吸引力就一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上(shàng)涨的(de)主要原(yuán)因还源于(yú)治理标(biāo)准的提高(gāo)，以(yǐ)及企业(yè)部(bù)门推动向股东返还现金。日本(běn)多(duō)年的公司治理改革(gé)已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本(běn)企(qǐ)业(yè)宣(xuān)布的回购(gòu)规模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史(shǐ)创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负(fù)债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价(jià)值，而(ér)标(biāo)普500指数成分(fēn)股中这一(yī)比(bǐ)例仅为7％。单从(cóng)市净率等(děng)估创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案值指标来看，这就(jiù)为日本股市提供了更(gèng)坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业(yè)在意(yì)识到(dào)资(zī)本(běn)成(chéng)本的前提下推进经营并公(gōng)布改善方案(àn)等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应的行(xíng)动已开(kāi)始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出(chū)了(le)力争“早(zǎo)日(rì)实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的股(gǔ)票回购(gòu)和积极压缩(suō)政(zhèng)策性(xìng)持(chí)股(gǔ)的方针，该(gāi)公司股价随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报(bào)时，也(yě)均宣布(bù)了(le)新(xīn)的股(gǔ)票(piào)回购计划。不少(shǎo)分析师预(yù)计(jì)，到今年5月底，各日本(běn)上(shàng)市(shì)公司的回(huí)购(gòu)规模(mó)将(jiāng)进(jìn)一步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正引起许(xǔ)多海外投资者的(de)共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利证(zhèng)据。在交易所这些变化的(de)推动下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经(jīng)常令人(rén)困惑的(de)交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行(xíng)更密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓(gǔ)励(lì)意味着“过去两(liǎng)年在这方面发生(shēng)的事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活力表现的(de)最大单一原因(yīn)。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本央(yāng)行(xíng)目(mù)前依然宽松的(de)货币政策和(hé)日本(běn)相对稳健的经济基本面，显然也(yě)对日股的(de)表(biǎo)现(xiàn)构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植(zhí)田和(hé)男(nán)上月已(yǐ)走马上任，但日本(běn)央行暂时仍(réng)未改(gǎi)变其(qí)大规模的(de)货币宽(kuān)松(sōng)路线。即便日本(běn)通货(huò)膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但(dàn)植田和男(nán)依然(rán)强(qiáng)调，“还(hái)不(bù)能放(fàng)心地说通胀（达到了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美央行今年上半(bàn)年(nián)还(hái)在(zài)持(chí)续加息，并已被(bèi)迫(pò)在物价与(yǔ)经济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下(xià)依(yī)然处于能让(ràng)海(hǎi)外投资者放心购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本(běn)宏(hóng)观经(jīng)济的表现(xiàn)目(mù)前也相对更为稳(wěn)健。日(rì)本内(nèi)阁(gé)府17日公(gōng)布的数(shù)据(jù)显示，今年(nián)前(qián)三(sān)个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国(guó)放宽旅行限制(zhì)，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报告(gào)中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业复(fù)苏、强(qiáng)劲资本支(zhī)出(chū)计划和日本(běn)央(yāng)行持续宽松(sōng)等积极(jí)因素，日本这个世界第三大经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看，日本(běn)目前(qián)是七国集团(tuán)中唯一一个超(chāo)过临界线100的(de)。

　　日本(běn)第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行(xíng)业预计利润将增长。以内(nèi)需为(wèi)导向的企(qǐ)业正受益(yì)于(yú)入(rù)境游增(zēng)长的前(qián)景，而(ér)大型银(yín)行(xíng)也(yě)获得了(le)丰(fēng)厚的(de)收益。预计日本股市到今年年底将进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本(běn)股市(shì)今年的(de)涨势(shì)或将延(yán)续(xù)下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和(hé)估值仍处于(yú)低位吸(xī)引了(le)买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提(tí)振了市场，而(ér)企业财报的不(bù)俗表(biǎo)现或(huò)有(yǒu)望成为最新的上行催化剂。

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