国内“五一”假期来(lái)了，但(dàn)海外市场风险依旧不(bù)容忽视。在美国多项(xiàng)重要经济数据出炉后，美联储也将(jiāng)召(zhào)开5月议息会议，市(shì)场普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空消息(xī)交织下，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是达成救助(zhù)协议(yì)以维持该银行(xíng)运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该(gāi)银行很有可能会被美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自(zì)美国(guó)第一共和银行(xíng)公布(bù)其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来(lái)的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新(xīn)低。目前(qián)包(bāo)括(kuò)来自美国(guó)联邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部(bù)和美联储(chǔ)的官(guān)员正在与其他银行进行协调(diào)会议，为第(dì)一共(gòng)和银行制(zhì)定救助计划(huà)。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部审查报告中，美(měi)联(lián)储承认，对(duì)于上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源(yuán)于(yú)该行(xíng)自身风险管理薄(báo)弱，也和美联储的审查(chá)督导行动拖沓(dá)有关(guān)。

　　美联(lián)储认为(wèi)，银行业审查员(yuán)未(wèi)能采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题(tí)。美联储负责金融业监管的副(fù)主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查(chá)员(yuán)未能(néng)充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行(xíng)变得有多么不(bù)堪(kān)一击。他们(men)的确(què)发(fā)现了风险，却没有采取足够(gòu)的措施，保(bǎo)证该行足(zú)够(gòu)迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四大成因(yīn)，其中三点都(dōu)和美联储监管不力有关。他说，美联(lián)储监管者的错误(wù)部分源于，特朗普执(zhí)政时(shí)的金融业改革普遍放松了对中等(děng)银(yín)行的规管。

　　巴(bā)尔还提到(dào)，美联(lián)储的文化转变似(shì)乎导致联储的监(jiān)管变(biàn)得更宽松。这些变化(huà)体现在(zài)降低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，其银行(xíng)业审查(chá)员(yuán)已经确(què)定(dìng)了硅谷银(yín)行(xíng)存在导(dǎo)致(zhì)其倒闭的一大问题——利率(lǜ)相(xiāng)关风险，但(dàn)美联(lián)储自身(shēn)的(de)流(liú)程“过(guò)于(yú)审慎”，侧(cè)重在采(cǎi)取行(xíng)动以(yǐ)前累(lèi)积过多的(de)证(zhèng)据(jù)。

　　美(měi)联储的(de)数(shù)据(jù)显示，截(jié)至(zhì)倒(dào)闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构的公开审查报告(gào)或(huò)警告(gào)，数量是其他银行的三(sān)倍。报告(gào)称(chēng)，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储忽视了范围(wéi)更广的(de)问(wèn)题，比如该行(xíng)多年来一直(zhí)突(tū)破内部风险限(xiàn)制，其采(cǎi)用的(de)流动性指标(biāo)却显示，存(cún)款基础稳定，其利率相关风险还被(bèi)评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银(yín)行的一系列规定，包(bāo)括(kuò)压(yā)力测试和流(liú)动性(xìng)要求，将重新评估(gū)，怎样监督和(hé)监(jiān)管一家银(yín)行对利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒(dào)闭表明，需(xū)要(yào)对(duì)范(fàn)围更广泛的银行(xíng)强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的银行适用(yòng)标准和的流(liú)动性规(guī)定。他呼吁(xū)，重新评估，对(duì)于超过(guò)25万(wàn)美(měi)元联(lián)邦保险上限的(de)银行存款(kuǎn)，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为，美(měi)联储应要求更广泛的银行考(kǎo)虑(lǜ)到可出售(shòu)证券(quàn)的未实现损(sǔn)益(yì)，以便让银行的(de)资(zī)本要求更(gèng)好地匹配其财务状况(kuàng)和风(fēng)险。他暗示(shì)，对资本规(guī)划(huà)和风险管理(lǐ)不(bù)足(zú)的公司，美联(lián)储(chǔ)可能(néng)增加资本或流动性的要求，或者限制股票回购(gòu)、股息支(zhī)付或高管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华(huá)达州和(hé)佛(fú)罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息(xī)，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日(rì)的声明，美国总统(tǒng)拜登(dēng)批准内(nèi)华(huá)达州重大灾难声明(míng)，他下(xià)令为(wèi)3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风(fēng)暴影响的地区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难声明(míng)，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期(qī)间受严重风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联(lián)邦援助资(zī)金可在成(chéng)本分担的(de)基础上(shàng)提供给州政府和符合条件的地方政府(fǔ)以及某些私人非营利组织，用于受灾(zāi)害影响地(dì)区的应急(jí)和修(xiū)复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成(chéng)原则性协议(yì)

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，当(dāng)地时间28日(rì)，欧盟委员会执行副主席东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会(huì)已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜(yí)达成(chéng)原则性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民的担(dān)忧。具(jù)体措施(shī)包括推(tuī)动波(bō)兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保加利(lì)亚等国撤回针(zhēn)对(duì)乌农产品的单边措(cuò)施。从(cóng)欧盟层面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施(shī)保障措施。为5个受影响的(de)成员(yuán)国(guó)农民(mín)提供1亿欧元(yuán)的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将(jiāng)继续推(tuī)进包括葵(kuí)花籽油(yóu)等(děng)产品(pǐn)的(de)倾销调(diào)查。欧盟将进一(yī)步(bù)确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟(méng)通道出(chū)口到(dào)其他国家。

　　4月28日，美国商(shāng)务部最(zuì)新公(gōng)布的数据显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物(wù)价指数是(shì)美联(lián)储青(qīng)睐的通胀电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的指标之一。此次公布的数据再度印证了美国(guó)通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布(bù)后，美国短期利率(lǜ)期(qī)货小幅下跌，反(fǎn)映出(chū)5月份(fèn)加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公布的一季度(dù)美(měi)国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一季度(dù)GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及(jí)市(shì)场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同(tóng)日公布的一季度核心(xīn)PCE物价指数(shù)年化环比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏观(guān)贵金属分析师张晨(chén)向(xiàng)期货日报记者表示，上述数据显示出美国经济(jì)放缓但通(tōng)胀水平依(yī)旧(jiù)高企的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示(shì)出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美(měi)国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实(shí)了(le)市(shì)场对于美(měi)国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美(měi)银行信用危机的尾部效应(yīng)持续存在(zài)，金融不(bù)稳定叠加经济景气下滑(huá)，一(yī)定程度上削弱了美联储货币政(zhèng)策的紧(jǐn)缩预期，同时(shí)增(zēng)加了(le)下半年(nián)美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期。”中信(xìn)建投期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核心个(gè)人消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数(shù)据(jù)持续(xù)上(shàng)升，再加上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在(zài)悬念，此次(cì)GDP数据更多(duō)影响的是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)吴梓(zǐ)杰(jié)认(rèn)为(wèi)，当前美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)面临抑(yì)制通胀以(yǐ)及(jí)宏观审慎两难(nán)的(de)抉择。随着此(cǐ)前银行(xíng)业危机的爆发以及一季度经济的(de)回(huí)落，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及(jí)下行压力(lì)已经持续(xù)增(zēng)加(jiā)，但是一(yī)季度核心PCE同(tóng)样大幅(fú)超过(guò)预期，显示出核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意(yì)味着进行(xíng)政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概(gài)率将会(huì)保持加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍(bào)威尔表态或将更加注重安(ān)抚市场情绪，强调对(duì)宏观风险的把控，且(qiě)对未来加(jiā)息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无(wú)最新点阵(zhèn)图和(hé)经济展望公布，因此(cǐ)会(huì)议重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其中，在决(jué)议声明(míng)方面(miàn)，可重点(diǎn)观(guān)察措(cuò)辞调整变化情况，特(tè)别是能否出现“停止加息(xī)”相关暗示。而(ér)在(zài)会后的新闻发布会上，需要重(zhòng)点关(guān)注鲍威(wēi)尔对于经(jīng)济与通(tōng)胀前景(jǐng)、后续货(huò)币(bì)政策以及(jí)银(yín)行(xíng)业危(wēi)机引(yǐn)发的信贷(dài)收缩等方(fāng)面的观点论述。特别是(shì)如果出现“停止加(jiā)息(xī)”等(děng)明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品(pǐn)市场还是权益市(shì)场而言，均构成短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需要关(guān)注(zhù)三(sān)个方面：一(yī)是考(kǎo)虑到通(tōng)胀的顽(wán)固性，美联(lián)储(chǔ)是否会透露其(qí)愿意容(róng)忍更高水(shuǐ)平(píng)的(de)通胀；二是美(měi)联储对于目(mù)前金(jīn)融以及(jí)经济风(fēng)险(xiǎn)的判断，到底是短(duǎn)期风险还是长期(qī)风险；三是美联储未来的货币政策(cè)预期，比如是否透(tòu)露(lù)下(xià)半(bàn)年将(jiāng)降息(xī)或者不降(jiàng)息。

　　他认(rèn)为，如果美(měi)联储依(yī)然(rán)偏鹰派，则(zé)预期风险(xiǎn)资产(chǎn)将(jiāng)继续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度，对市场而(ér)言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏好(hǎo)会再度上(shàng)升(shēng)，美元(yuán)指(zhǐ)数预计(jì)显著下行(xíng)，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预(yù)计加息结(jié)果(guǒ)不会引(yǐn)起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的(de)政(zhèng)策预(yù)期(qī)交(jiāo)易(yì)依旧(jiù)不足(zú)。因此，他认为(wèi)本次会议上需要重点关(guān)注(zhù)美联储声明以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未来政策路径的(de)展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加(jiā)息的(de)倾(qīng)向，则市场或将面(miàn)临较大的冲击，相(xiāng)关风险资产(chǎn)有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临(lín)涨跌两难(nán)局面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风(fēng)险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美(měi)联储货币政(zhèng)策迅速转向的乐(lè)观预(yù)期出现一定修(xiū)正，贵金属市(shì)场(chǎng)出现高位振荡(dàng)调整，但总(zǒng)体回调(diào)幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他(tā)认为贵金属市场(chǎng)在利多、利(lì)空因素间(jiān)来(lái)回拉(lā)扯(chě)。利(lì)多因素方面(miàn)，美(měi)联(lián)储加(jiā)息临(lín)近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上(shàng)限悬(xuán)而(ér)未决以(yǐ)及银(yín)行业风险事件(jiàn)余(yú)波反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪(xù)。从更(gèng)为(wèi)宏观的角度来看(kàn)，全球“去(qù)美元(yuán)化(huà)”方兴未艾，各(gè)国央行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不(bù)息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是(shì)，市场和美联储(chǔ)对于(yú)后续货币政策之间(jiān)的(de)预期差，以及美国经济层(céng)面的韧性犹存。“特(tè)别是就(jiù)业市场尽管(guǎn)过热态(tài)势有(yǒu)所缓(huǎn)和，但无论是新增(zēng)非农就业人数还是失业(yè)率指(zhǐ)标，还远未触及(jí)经济衰退以及美联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)转向的(de)阈值区间，这极有(yǒu)可能(néng)造成(chéng)通胀回归波折反(fǎn)复，进而引发(fā)美(měi)联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他(tā)预计，在(zài)5月美联储议息会议落(luò)地后的一(yī)段时间内，市场(chǎng)仍(réng)然会延(yán)续(xù)上述的修正走势(shì)，美联储还需在更多数据指引(yǐn)以及(jí)银(yín)行(xíng)风险(xiǎn)事件落地后，再相(xiāng)机作出政策(cè)调整，而在此之前(qián)预计仍会(huì)延续当前(qián)“走一(yī)步看一步”的(de)决策思路(lù)。而市场对于年内降息(xī)的(de)乐观(guān)预期的(de)修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目(mù)前贵金属市场(chǎng)的逻(luó)辑(jí)有两条主线：一(yī)是美(měi)国(guó)经济是否(fǒu)会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易(yì)结算(suàn)体系下(xià)美元的(de)趋(qū)势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚定(dìng)的是美债实际利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购金以及美元结算体系的变化使得贵金属获得了越来(lái)越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他认为目前贵金属多头驱动的(de)逻辑还没结束，且近(jìn)期(qī)的表(biǎo)现也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作(zuò)为(wèi)多(duō)头(tóu)配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表(biǎo)现出了(le)一定程度(dù)的易涨难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一(yī)方面，美国经济下行以(yǐ)及欧美银行业风险带来的避险情绪(xù)对贵金属(shǔ)价格仍有(yǒu)一(yī)定支撑，但边际减弱(ruò)；另一(yī)方面(miàn)，美国通胀(zhàng)高位(wèi)带来的加息预测，未能对贵金(j电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的īn)属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场(chǎng)整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在(zài)基(jī)准(zhǔn)假设下(xià)，贵金(jīn)属(shǔ)交易主(zhǔ)线将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前(qián)市(shì)场对(duì)于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领先(xiān)美联储的官(guān)方(fāng)预(yù)期(qī)，预计(jì)在高通(tōng)胀(zhàng)压力(lì)下(xià)，市(shì)场(chǎng)对降(jiàng)息(xī)预(yù)期的修正(zhèng)或将带来金银价格的进一(yī)步(bù)回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一(yī)”长假开启(qǐ)，还(hái)须(xū)警惕海外市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏(hóng)观(guān)市场(chǎng)关键数(shù)据较多，导致(zhì)市场情绪波澜(lán)起伏，同时(shí)基(jī)本面因素也多空交(jiāo)织，海(hǎi)外市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面(miàn)美联储(chǔ)5月利率决(jué)议落地，他(tā)预计美(měi)联储(chǔ)会(huì)议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增(zēng)加风险(xiǎn)资产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会(huì)议等重要事件，加之银(yín)行业危机及(jí)债务上限问题悬而(ér)未决(jué)，投(tóu)资(zī)者要防(fáng)止(zhǐ)过分(fēn)押(yā)注引发的风(fēng)险。假期(qī)后可(kě)关(guān)注贵金属回落企稳(wěn)情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰(qià)逢(féng)海外美(měi)联储会议(yì)这一关键(jiàn)时间节点(diǎn)，投资(zī)者若保(bǎo)留(liú)头(tóu)寸过节(jié)，则要保(bǎo)持头寸(cùn)有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件(jiàn)带(dài)来冲(chōng)击(jī)。他(tā)表示，节后贵金(jīn)属或(huò)将(jiāng)迎(yíng)来(lái)更(gèng)加明确(què)的方(fāng)向性行情，可根据(jù)美联储(chǔ)议息会议给(gěi)出的(de)指引，对贵金属进行相应布(bù)局。

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