投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁

　　申万一级(jí)的半(bàn)导体行业(yè)涵盖消费电子(zi)、元(yuán)件等(děng)6个二级子行业，其中市值权重(zhòng)最大(dà)的是半导体行业(yè)，该(gāi)行业(yè)涵盖(gài)132家(jiā)上(shàng)市公(gōng)司(sī)。作为(wèi)国家芯片(piàn)战略发展的重点领域，半(bàn)导体行业具备(bèi)研发技术壁垒、产(chǎn)品国(guó)产替代(dài)化、未(wèi)来前景(jǐng)广阔等特点，也因此(cǐ)成(chéng)为(wèi)A股市场有(yǒu)影响力的科技板块。截至5月(yuè)10日，半导体行业总市(shì)值(zhí)达到3.19万亿(yì)元(yuán)，中芯国(guó)际、韦尔股(gǔ)份等5家(jiā)企(qǐ)业(yè)市(shì)值在1000亿元(yuán)以上，行业(yè)沪深300企(qǐ)业数量达到(dào)16家，无论(lùn)是(shì)头(tóu)部千亿企业数量还是(shì)沪(hù)深300企业(yè)数量，均(jūn)位居科技类行业前(qián)列(liè)。

　　金融(róng)界上(shàng)市公司(sī)研(yán)究院发现(xiàn)，半导(dǎo)体行业(yè)自2018年以来经过4年快速发展，市场规模不断(duàn)扩(kuò)大(dà)，毛利(lì)率稳步(bù)提升，自主研(yán)发(fā)的环境(jìng)下，上市公(gōng)司科技含(hán)量越来越高。但与此(cǐ)同时(shí)，多数上市公(gōng)司业绩高光时刻在2021年(nián)，行业面临短期库存调整、需求(qiú)萎缩、芯片基数卡脖子等因素制约，2022年多(duō)数上市公司业绩增速(sù)放缓，毛利率下滑(huá)，伴随库存风险加(jiā)大。

　　行业营收规模创新高，三(sān)方面因(yīn)素致(zhì)前5企业市占率下滑

　　半(bàn)导体行(xíng)业(yè)的(de)132家(jiā)公司，2018年(nián)实现(xiàn)营业(yè)收入1671.87亿(yì)元(yuán)，2022年增(zēng)长至(zhì)4552.37亿(yì)元(yuán)，复合增(zēng)长率为22.18％。其中，2022年营(yíng)收同比(bǐ)增长(zhǎng)12.45％。

　　营收体量来看(kàn)，主营业务为半导体IDM、光学模组(zǔ)、通(tōng)讯产(chǎn)品集成的(de)闻泰科技，从2019至2022年(nián)连续(xù)4年营收(shōu)居行(xíng)业(yè)首位，2022年实(shí)现营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳(wěn)步增(zēng)长(zhǎng)，但(dàn)半导(dǎo)体行业上市公司的营收集(jí)中(zhōng)度(dù)却在(zài)下滑。选(xuǎn)取2018至2022历年(nián)营收排名(míng)前(qián)5的企业，2018年长(zhǎng)电科技、中芯国际5家企业实现营收1671.87亿元，占行业营收总值(zhí)的46.99％，至2022年前5大企(qǐ)业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居(jū)前(qián)5的企业(yè)

　　制表：金融界上市(shì)公司研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　至于前5半导体公司营(yíng)收占比(bǐ)下滑，或(huò)主要由三方面因(yīn)素导致。一是如(rú)韦尔股份、闻泰科技等头部企(qǐ)业营收增速放缓，低于行业平均增速。二是(shì)江波龙、格科微、海光(guāng)信息等(děng)营收体量居前的企业不(bù)断上市，并在资本助力之(zhī)下营收快(kuài)速增长。三是当半(bàn)导体行业处于国(guó)产替代(dài)化、自主研发背(bèi)景下的高成(chéng)长(zhǎng)阶(jiē)段时(shí)，整个市场欣欣(xīn)向荣(róng)，企业(yè)营收(shōu)高速增(zēng)长(zhǎng)，使得集中度分(fēn)散。

　　行(xíng)业(yè)归母净利润下(xià)滑13.67％，利润(rùn)正增长企业(yè)占比不足五成

　　相(xiāng)比营收，半导体(tǐ)行业(yè)的归母净利润增速更快(kuài)，从2018年的43.25亿元增(zēng)长(zhǎng)至2021年的657.87亿元，达到14倍。但(dàn)受到电子产品全球销量增速放缓、芯(xīn)片库(kù)存(cún)高(gāo)位(wèi)等因素影(yǐng)响，2022年行业整(zhěng)体净利(lì)润567.91亿元，同(tóng)比下滑(huá)13.67％，高位出现调(diào)整(zhěng)。

　　具体公司来看，归母净利润正(zhèng)增长企业达到63家(jiā)，占比为47.73％。12家企业(yè)从盈(yíng)利转为亏损，25家(jiā)企业净利润腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时(shí)，也有(yǒu)18家企业(yè)净利润增速在100％以(yǐ)上，12家企业(yè)增速在50％至100％之间(jiān)。

　　图1：2022年(nián)半导(dǎo)体(tǐ)企业归(guī)母净利润增(zēng)速区(qū)间

　　制(zhì)图(tú)：金融界(jiè)上(shàng)市(shì)公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　2022年增速优异(yì)的企业来(lái)看，芯原股份涵盖芯(xīn)片设(shè)计、半导体(tǐ)IP授权等业务(wù)矩阵，受(shòu)益于先(xiān)进的芯片(piàn)定制技术(shù)、丰富(fù)的IP储备以及强(qiáng)大的设计能力，公司(sī)得(dé)到了相关客户的广泛认(rèn)可。去年芯原股份以(yǐ)455.32％的增速位列半导体行业之首，公司(sī)利润从0.13亿元增长至0.74亿元(yuán)。

　　芯原股份2022年(nián)净利(lì)润体量(liàng)排名行(xíng)业第92名，其较快增速与低基数效应有关(guān)。考虑利润(rùn)基数，北方华创归母净利润从(cóng)2021年的10.77亿元增长至23.53亿(yì)元，同比增长118.37％，是(shì)10亿利(lì)润(rùn)体量下(xià)增速最快(kuài)的半导体企业。

　　表2：2022年(nián)归(guī)母净利润增速居前(qián)的10大企(qǐ)业

　　制表：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　存货周转率下降35.79％，库存风(fēng)险显现

　　在对半(bàn)导体行业经营风险分(fēn)析(xī)时，发现存货周(zhōu)转率反映了分立器件、半(bàn)导体设备(bèi)等相(xiāng)关产品的(de)周转情(qíng)况，存货周转率(lǜ)下滑，意味产品流(liú)通速度变(biàn)慢，影响企业(yè)现金(jīn)流能力，对经(jīng)营造成负面(miàn)影响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家半导(dǎo)体企(qǐ)业的存货周转率(lǜ)中位数分(fēn)别是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下行趋(qū)势，2022年(nián)降幅更是达到35.79％。值得注(zhù)意的是，存货周转率这(zhè)一经(jīng)营风险指标反(fǎn)映行业是否面临库存风险，是否(fǒu)出(chū)现供(gōng)过(guò)于求的(de)局面，进而对股价表现有参(cān)考意义。行业整体而言，2021年(nián)存(cún)货周转率中位数与(yǔ)2020年基本持(chí)平，该年(nián)半导体(tǐ)指数上涨38.52％。而2022年存(cún)货(huò)周转(zhuǎn)率中(zhōng)位数和(hé)行(xíng)业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相(xiāng)关性(xìng)较(jiào)大。

　　具体(tǐ)来看，2022年(nián)半导体(tǐ)行(xíng)业存货周转率同比(bǐ)增长(zhǎng)的13家(jiā)企业(yè)，较2021年平均(jūn)同(tóng)比增(zēng)长29.84％，该年这些个股平均涨跌幅(fú)为(wèi)-12.06％。而(ér)存(cún)货(huò)周转率同比下滑的(de)116家企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这些个股平均涨跌幅为(wèi)-17.64％。这(zhè)一数据说明(míng)存货(huò)质量(liàng)下滑的企业，股(gǔ)价表现也往往更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技等营收、市值(zhí)居(jū)中上(shàng)位(wèi)置(zhì)的(de)企(qǐ)业，2022年存(cún)货(huò)周(zhōu)转率均为1.31，较2021年分别下降了2.40和(hé)3.25，目前存货周转率均(jūn)低于行(xíng)业中(zhōng)位水平。而(ér)股价(jià)上，两股2022年(nián)分别(bié)下跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅在(zài)行(xíng)业中靠前(qián)。

　　表3：2022年(nián)存货周转率(lǜ)表(biǎo)现较差的10大企业

　　制表：金融界上市(shì)公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　行业整体毛利率稳步提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体(tǐ)行业上市(shì)公司(sī)整体毛利率呈现抬升态(tài)势，毛利率中位数(shù)从(cóng)32.90％提升(shēng)至2021年的40.46％，与(yǔ)产业技术(shù)迭代升级、自(zì)主研发等有很大关(guān)系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利率中位数

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经

　　2022年整体毛(máo)利率中位数为38.22％，较2021年下(xià)滑(huá)超过2个百(bǎi)分(fēn)点，与上游(yóu)硅料(liào)等(děng)原材料价(jià)格上(shàng)涨、电子(zi)消费品需求放缓(huǎn)至部(bù)分芯(xīn)片元件降价销售等因素有(yǒu)关。2022年(nián)半导体下滑5个百分(fēn)点(diǎn)以(yǐ)上企业(yè)达到27家，其中富满微2022年毛(máo)利(lì)率降至19.35％，下降了34.62个(gè)百分点，公司(sī)在年报中(zhōng)也说明了与这两方面原(yuán)因(yīn)有关。

　　有10家企业毛利(lì)率在60％以上，目(mù)前行业最高(gāo)的臻镭(léi)科技达到87.88％，毛利率居前且公司(sī)经营体量较大的公司有复(fù)旦(dàn)微电（64.67％）和紫光(guāng)国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财(cái)经(jīng)

　　超半(bàn)数(shù)企业研发(fā)费用增(zēng)长(zhǎng)四(sì)成，研(yán)发占比不断(duàn)提升

　　在国外芯(xīn)片市场卡脖子、国内(nèi)自(zì)主(zhǔ)研发(fā)上行趋势(shì)的背景下(xià)，国内半导体企业(yè)需要不断通过研发(fā)投(tóu)入，增加企业(yè)竞争力(lì)，进而对长久业(yè)绩(jì)改观带来正向促进作用(yòng)。

　　2022年半导体行(xíng)业(yè)累计研发费(fèi)用(yòng)为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研(yán)发费用(yòng)再创新(xīn)高。具体公司(sī)而言，2022年132家(jiā)企业(yè)研发费(fèi)用中位数为1.62亿元，2021年同(tóng)期为1.12亿元，这一(yī)数据表明2022年半数企(qǐ)业研(yán)发费用同比(bǐ)增长44.55％，增长(zhǎng)幅(fú)度(dù)可观。

　　其(qí)中，117家（近9成(chéng)）企业2022年(nián)研(yán)发费用同比增长，32家(jiā)企业增(zēng)长超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企(qǐ)业研发费用同比增(zēng)长(zhǎng)100％以上(shàng)。

　　增(zēng)长金额来看，中芯国(guó)际、闻(wén)泰科技(jì)和海光信息，2022年(nián)研(yán)发(fā)费用增长在6亿元(yuán)以上居前。综合研(yán)发费用增长率和投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁增长金额，海光信息、紫光国微、思瑞浦等(děng)企(qǐ)业比较突(tū)出。

　　其中，紫光国(guó)微2022年研(yán)发费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司(sī)去年推出了国内首款(kuǎn)支持双(shuāng)模联网的联通5GeSIM产品(pǐn)，特种(zhǒng)集(jí)成电路产(chǎn)品进入C919大型客机(jī)供应链(liàn)，“年产2亿件5G通信网(wǎng)络设备(bèi)用(yòng)石(shí)英谐振器产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年(nián)研发费用(yòng)居前的10大(dà)企(qǐ)业(yè)

　　制图(tú)：金融(róng)界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　从研(yán)发费用占营(yíng)收(shōu)比重(zhòng)来看，2021年(nián)半(bàn)导体行业的中(zhōng)位数为(wèi)10.01％，2022年提升至13.18％，表明企(qǐ)业研发意愿(yuàn)增强(qiáng)，重视资(zī)金投入。研发(fā)费用占比20％以(yǐ)上的企业达(dá)到40家，10％至(zhì)20％的企业达到42家。

　　其中，有(yǒu)32家(jiā)企业不仅连续3年研发费用占比在10％以上，2022年(nián)研发(fā)费(fèi)用还在3亿元以上(shàng)，可谓既有研发高占比又有研发高(gāo)金额。寒武(wǔ)纪(jì)-U连续(xù)三年研发费用(yòng)占比(bǐ)居行业前3,2022年研发(fā)费用占比达到208.92％，研发费用(yòng)支出15.23亿元。目前公司思(sī)元370芯片及加(jiā)速(sù)卡在众多行(xíng)业领域中的头部公司实现了批(pī)量销售(shòu)或(huò)达成合(hé)作意向。

　　表4：2022年研发费用(yòng)占比居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨(jù)灵财经

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