在股(gǔ)市高点成立的主动(dòng)权(quán)益类定开基金密集迎来开放日，近三个月即将开放的产品超3成(chéng)跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两(liǎng)年亏(kuī)损43％，部分(fēn)产品甚(shèn)至面(miàn)临清盘(pán)危险。

　　多(duō)位行业内人(rén)士表示，主动(dòng)权益定开基(jī)金的整体破净率与基金成立时间(jiān)、基金投资(zī)策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本(běn)数量等众多因素(sù)有关。其中，高点(diǎn)成立是基金破净的(de)重要(yào)原因(yīn)。同(tóng)时，他们也建议(yì)基金公司要更加(jiā)前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品(pǐn)，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利(lì)益(yì)和(hé)导向开展产品的布(bù)局和发行(xíng)。

　　近三(sān)月60只定开权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基(jī)金(jīn)公司发布公告称，根(gēn)据基金法、基金运作管理(lǐ)办(bàn)法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权(quán)益一年定期开放基(jī)金最(zuì)近一个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一(yī)个开放日(rì)（即2023年5月22日(rì)）日终，基(jī)金出现触发(fā)基金合同终止的情形，基金管理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基(jī)金合同》约(yuē)定履行基金(jīn)财产清算程序(xù)，无须召开基金份额持(chí)有人大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的基金合同生效后，若(ruò)登(dēng)记机(jī)构完成(chéng)每(měi)个(gè)开放期最后一个开放日的申购、赎回或转换(huàn)业务申请(qǐng)确认(rèn)时，基金的基金份额持(chí)有人(rén)数量不满200人或者基(jī)金(jīn)资产净值低于(yú)五(wǔ)千万元，基金管理(lǐ)人在履(lǚ)行相关(guān)监(jiān)管报告和信息披露程序后终止基金合(hé)同，无需召(zhào)开(kāi)基金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季(jì)报，该(gāi)只偏债混合型基金(jīn)管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固(gù)收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权益(yì)类(lèi)定期开放(fàng)基金有60只（份额合(hé)并计(jì)算）即将(jiāng)迎来开放(fàng)日，目前(qián)破净产品（统计复(fù)权(quán)净值(zhí)）为20只，占比达(dá)到33.33％。破(pò)净率最高(gāo)的产品(pǐn)成(chéng)立两年来亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类定开(kāi)基金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看(kàn)，破净率呈现逐月震(zhèn)荡(dàng)上升态势。

　　上(shàng)海证券(quàn)基金评价研究中心高级分析师孙桂平对(duì)此表示，一般(bān)而言，随(suí)着基金开放日临近，为了应(yīng)对基金(jīn)集中申赎(shú)影(yǐng)响，基金的投资策略可能倾(qīng)向于保守，权益仓(cāng)位可能会有所降低。因此，在权益市场(chǎng)表现(xiàn)不(bù)好时(shí)，距离开放日越远，整(zhěng)体上破净率可能有(yǒu)增加趋势。当然，整体破(pò)净率(lǜ)情况(kuàng)也与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及(jí)统计样本数量等众多因(yīn)素有(yǒu)关(guān)。

　　一位(wèi)基金销(xiāo)售机构负责人也分析，今年8、9月份到期(qī)的定开基金大(dà)多成立于2020年下半(bàn)年(nián)，高(gāo)点成(chéng)立是基金破净的重要原(yuán)因(yīn)；另一方面，8、9月(yuè)份到期的定开基金(jīn)数量(liàng)明(míng)显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的(de)数量较(jiào)6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破(pò)净(jìng)率仍(réng)较高(gāo)，可能也与基金(jīn)的发行(xíng)节奏存在关(guān)系。

　　建议前(qián)瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记(jì)者观(guān)察，从近三月即将迎来开放的定期(qī)开放式基金(jīn)来看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高(gāo)点成立(lì)可能是(shì)部分(fēn)基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表(biǎo)示，从基(jī)金发行角度(dù)而言，权益(yì)市场高点时基金发行相对(duì)容易(yì)，而且规模也容易做大，基金公司(sī)有(yǒu)动(dòng)力去做(zuò)；但从投(tóu)资(zī)者而言(yán)，高(gāo)点入(rù)市就容易出现一段(duàn)时间内(nèi)基(jī)金(jīn)业绩(jì)表现不(bù)佳，甚至(zhì)出现大(dà)幅下跌(diē)的(de)情形。

　　因(yīn)此，孙桂(guì)平认为，对基(jī)金公司而言，在市场高点(diǎn)时要(yào)保持冷静(jìng)，相对谨慎(shèn)发行产品，不(bù)盲目(mù)追逐市场热点，克服(fú)短期盲目规(guī)模扩张冲动(dòng)，从客户利益导向进行产品(pǐn)布局和发行。此(cǐ)举既可以保(bǎo)护投资(zī)者利益，也(yě)可以(yǐ)树立(lì)基金公司良好口碑(bēi)，有利于基金公司长期(qī)管理规模提升。

　　上述基金(jīn)销售机构(gòu)负责人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热(rè)时发(fā)行基金往往伴随着较高(gāo)的风险。一方面(miàn)，近两(liǎng)年权益市场的整体波动增大(dà)，风格轮(lún)动现象(xiàng)加剧。所(suǒ)以(yǐ)，近两年(nián)不同(tóng)的投(tóu)资策(cè)略、不同投(tóu)资(zī)范(fàn)围的基金(jīn)收益率差(chà)距较大。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大(dà)规模(mó)给基金经(jīng)理带(dài)来的灵活性限制很可能(néng)会影响产品未来的超额收益。同(tóng)时，优质资产的资金(jīn)容量通常(cháng)有限，且短期快身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的速上(shàng)涨很(hěn)可能估值(zhí)虚(xū)高。过(guò)高的管理(lǐ)规模要求(qiú)基金经理不得不跨(kuà)出舒适(shì)圈，覆盖更多(duō)投资机会(huì)，调(diào)整投资分布，也可能会增(zēng)加错判的风险，对获取超(chāo)额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部(bù)门机(jī)构负责人(rén)也建议基(jī)金公司前瞻性布局产品(pǐn)，并将规模控制在基金经理能力范围(wéi)内，高点(diǎn)成立(lì)的产品(pǐn)，如(rú)果(guǒ)通过均衡和多元(yuán)化(huà)的布局，避免单押(yā)一个赛道，并通(tōng)过抓(zhuā)取阶段性(xìng)投资机会(huì)、控制回撤等方法，也能在(zài)中长期斩获一(yī)定的超额(é)收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放(fàng)式权益类基金(jīn)表现不及预(yù)期，近一(yī)年新(xīn)成立的(de)定开权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷(xiàn)入(rù)低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及(jí)预期(qī)时，投资者的心(xīn)态会受(shòu)到一定程度的(de)影响，甚至可(kě)能打击投(tóu)资者的投(tóu)资信心。如果破净(jìng)率持续上升(shēng)的(de)话，投(tóu)资者对于后续新发基金的购买意愿可(kě)能会下降(jiàng)。” 上述基金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为(wèi)，定开基金在(zài)基金(jīn)经理更好施展投资决策(cè)，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易等(děng)方面具有明显优势，有利于为(wèi)投资者创(chuàng)造(zào)更好(hǎo)收(shōu)益。但是定开基(jī)金也受市场波动影响(xiǎng)，跌破净(jìng)值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高(gāo)位发行，二是要(yào)做好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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