随(suí)着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的(de)公募FOF最新持(chí)仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数(shù)据统(tǒng)计(jì)显示，华商新趋势优(yōu)选、易(yì)方达科瑞、易方(fāng)达供给改(gǎi)革三只基(jī)金是全市场公募FOF一季(jì)度持有只数最多的(de)权(quán)益基金，相比(bǐ)去年(nián)四季(jì)度，易(yì)方达(dá)供给改革取代融通健康(kāng)产业(yè)，新进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权(quán)益基金前三名。

　　从(cóng)调仓(cāng)变动上看，部分公募FOF继(jì)续(xù)超配权益资产，并偏向成长风格(gé)基金，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快的行(xíng)业(yè)做了减仓，增加了部(bù)分业绩和(hé)估值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　谈及后(hòu)市，多位(wèi)FOF基金经(jīng)理(lǐ)认为，中期维持对权益资产的乐(lè)观，国(guó)内宏观经(jīng)济处于底部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将(jiāng)推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价(jià)资产估值修复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着(zhe)公(gōng)募基金旗下一季报披露，FOF基金经理(lǐ)新一(yī)季的基金配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势(shì)优选在一季(jì)度(dù)末获(huò)26只公募FOF重仓(cāng)买(mǎi)入(rù)，从(cóng)数量上看，是目前公十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思募(mù)FOF买入数量最多的权(quán)益基(jī)金，这也是华(huá)商新趋势优(yōu)选第二个季(jì)度(dù)坐上(shàng)公募基金“团购”榜首，去(qù)年末是与融通(tōng)健康(kāng)产业(yè)并列首位。在此之前，则由(yóu)海富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有等基金在(zài)一季度均重点配(pèi)置(zhì)华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选基金(jīn)，其(qí)中更(gèng)有包括平安盈(yíng)禧均衡配(pèi)置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金将华(huá)商新趋势优选作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不(bù)过(guò)，从(cóng)持仓数量上看，一季(jì)度末公募(mù)FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比(bǐ)去年末(mò)增持了17.62万份，持有(yǒu)华(huá)商新趋(qū)势优选的FOF基金数量则相比去年末增加了(le)5只。

　　据(jù)相关(guān)资料介绍，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日(rì)，基金经理周海(hǎi)栋过往长期以成长风格(gé)著称(chēng)，截(jié)止今年(nián)一季度末，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有(yǒu)份额(é)1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易(yì)方达科(kē)瑞(ruì)基金(jīn)经理杨嘉(jiā)文擅长(zhǎng)逆势投资，关注(zhù)估(gū)值被错杀的(de)个(gè)股，对(duì)于基本面坚固(gù)或出现(xiàn)好(hǎo)转信(xìn)号(hào)的公司(sī)敢(gǎn)于(yú)重仓买入(rù)。

　　易方达供给(gěi)改革(gé)在一季度新进公募(mù)FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供(gōng)给改革(gé)，合计(jì)持(chí)有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加(jiā)了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革(gé)基(jī)金(jīn)经理杨宗昌是化(huà)学博士，有过(guò)多年化(huà)工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握(wò)投资机会(huì)，并通过努力不断(duàn)扩大能力圈，目前行业(yè)配置(zhì)更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活(huó)配置混合(hé)基金中，汇添富科技创(chuàng)新、易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革、易方达新兴成长(zhǎng)位列(liè)增持份额前(qián)三；偏股混合基(jī)金增(zēng)持前三则(zé)被易方(fāng)达信息产业、财(cái)通资管健康产(chǎn)业、中欧碳(tàn)中和占据；股(gǔ)票基金增持(chí)前(qián)三分别为中欧信息产(chǎn)业、汇添富外延增长主题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金增(zēng)持前(qián)三则是交银定期支付双息平衡、摩根双核(hé)平衡、易方达平稳增(zēng)长(zhǎng)；偏债混合基金(jīn)增持前三依(yī)次为易方达安盈回报、安信民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位(wèi)偏(piān)向成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格

　　减持涨(zhǎng)幅过(guò)高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现(xiàn)相对较好(hǎo)，但行业(yè)分化较大。受益(yì)于数字经济(jì)政策(cè)的提振与(yǔ)人(rén)工智(zhì)能主题的不(bù)断发(fā)酵，科技板块涨幅较(jiào)大；而地产(chǎn)和新(xīn)能源等板块表现较(jiào)弱。从一(yī)季度披露的情况(kuàng)上看，部(bù)分FOF基金经理继续(xù)超配权益仓位，并向成长风格偏(piān)移(yí)，也有部分FOF基金经理(lǐ)在(zài)一季度末对涨幅过(guò)高行业基(jī)金进(jìn)行了(le)减仓(cāng)， 增加(jiā)了部分(fēn)业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴全安(ān)泰平(píng)衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本(běn)季度基金主要(yào)进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位(wèi)略高于权(quán)益配置中(zhōng)枢；2、逐步(bù)提升组(zǔ)合中(zhōng)成长型基金的配置(zhì)比例，同时适(shì)度降低价(jià)值型基金(jīn)的配置(zhì)比(bǐ)例；3、逢高减持部分(fēn)转债品种，增加其他确(què)定性较高的绝(jué)对收益或相对收益基金品种；4、继(jì)续根(gēn)据既定的策略(lüè)参与股票定增、大(dà)宗(zōng)交易等(děng)投资机会，减持解禁的(de)股票。

　　组合风(fēng)格上，目前(qián)权益部分依然保持略超配价(jià)值风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著(zhù)下降(jiàng)，保持一贯的(de)“略(lüè)偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市(shì)场上相对收益和绝(jué)对收(shōu)益(yì)的投资(zī)机会不断增(zēng)厚(hòu)组合收益，通过“多(duō)资产(chǎn)、多策略”的方式(shì)来平(píng)滑组合波动，努力将该基金(jīn)呈现为(wèi)“相对(duì)稳定的(de)‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大(dà)重仓(cāng)基金，富国信用债、万家安弘淡出前(qián)十大之(zhī)列。

　　“在年(nián)初的时候(hòu)，基(jī)金经理对(duì)全年市场的主线判断不是(shì)很(hěn)清晰，因此(cǐ)组合整体上除了向小市值成长(zhǎng)风格有一(yī)定偏(piān)离外，其他方面(miàn)没有明显的偏离，整体上(shàng)比(bǐ)较均衡。随着近期政(zhèng)策方向的明朗，基金(jīn)经理对今年全(quán)年股票(piào)市(shì)场的(de)主要(yào)方向逐渐有了较明(míng)确的判断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金和股票，以及与数字经济相关的基金和股(gǔ)票，未来计划(huà)视相关板(bǎn)块的(de)估(gū)值水平变(biàn)化(huà)做动态调(diào)整。”华夏养老2045三年(nián)基金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今(jīn)年一季度的主要持仓仍然坚持(chí)长期资产配置策略(lüè)，但继续对部分主(zhǔ)动权益基(jī)金进(jìn)行了(le)分散和优化，在一季度股(gǔ)票市场整体(tǐ)小幅(fú)上涨但(dàn)行业之间(jiān)分化巨大的市场(chǎng)中，基于对长期基本面、行业景气(qì)度、估值、性(xìng)价比(bǐ)等的判断，对(duì)行(xíng)十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思业风格的持(chí)仓结构进行了小幅(fú)调整，减(jiǎn)持部分涨幅较(jiào)高的(de)行业基金，增持(chí)部分(fēn)短期表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)差的行业(yè)基金。

　　年(nián)内表现领先的平安养老2045一季(jì)报中表示(shì)，报(bào)告期内，基金(jīn)整体保(bǎo)持中(zhōng)枢附(fù)近的权(quán)益(yì)仓位，但内部结构有所(suǒ)调(diào)整。债券方面，适当增加固收(shōu)仓位(wèi)的弹性，其(qí)他以现金管理为主；权益方(fāng)面，基(jī)于不同板块的(de)基本面和(hé)估值性价比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美(měi)股(gǔ)基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部(bù)分(fēn)收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组(zǔ)合处(chù)于稳健(jiàn)均衡状(zhuàng)态，重点关注(zhù)一季报超预(yù)期的(de)方(fāng)向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度(dù)适度降低(dī)了深度价值和价(jià)值质(zhì)量等偏价值(zhí)策(cè)略(lüè)的基(jī)金的超配比例，继续(xù)超配偏小盘风格的基金，适(shì)度增(zēng)加(jiā)了偏(piān)成长(zhǎng)策略的基(jī)金(jīn)的(de)配置比例(lì)。在(zài)行业方面，TMT等科(kē)技行业经历过去(qù)几年的大幅(fú)调整(zhěng)，处于“三低(dī)”类资产(chǎn)（景气周期(qī)低位(wèi)、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季(jì)度(dù)逐步加仓了偏科技成长策略(lüè)基金的配置比(bǐ)例。不过(guò)仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿(ná)得住(zhù)的基金，很少去追逐(zhú)那些短期(qī)大幅(fú)度上涨的、最亮眼的科技(jì)基金。在不同地域的投资方面，在(zài)市场(chǎng)大幅反(fǎn)弹后，小幅(fú)降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资产年度目标(biāo)配(pèi)置比例(lì)为70％。截(jié)至一季(jì)度末，基金的权益类资(zī)产(chǎn)实(shí)际(jì)配置比例为71％，相对(duì)年度目标配置比例(lì)战术(shù)型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过(guò)快的(de)行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个(gè)月持有一季度操作上围绕经(jīng)济(jì)增(zēng)长和政(zhèng)策支(zhī)持方向作为调整配(pèi)置主(zhǔ)要方向，组合主要提高(gāo)了中(zhōng)小盘暴(bào)露、加大对于业(yè)绩预期增速较高板(bǎn)块(kuài)的配置，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好(hǎo)的标的(de)实现配(pèi)置。

　　基(jī)于对PMI、中长期(qī)信(xìn)贷(dài)和消(xiāo)费(fèi)者信心等方面的(de)观察，鹏(péng)华养(yǎng)老2045将组合权益(yì)资产维持超配状态(tài)，结构上均衡配(pèi)置于：受益(yì)于顺周期低估值的金融周期板块、受益于社会经济(jì)活动(dòng)趋于正常的消(xiāo)费(fèi)医药板块，以(yǐ)及受益于(yú)产业周期见底及国产替代(dài)的科技制(zhì)造板块上。

　　权益(yì)市(shì)场仍将(jiāng)有所作(zuò)为

　　关注确定性(xìng)和未来(lái)发展方(fāng)向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些风(fēng)险和机会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金(jīn)经(jīng)理们(men)也在一季(jì)报中提(tí)到(dào)了对(duì)当下的(de)思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良(liáng)认为，展(zhǎn)望后市，随(suí)着经济数据真(zhēn)空期的度(dù)过，国内大类资产(chǎn)复(fù)苏预期进入验证阶段(duàn)。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观(guān)经济处于底部(bù)向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压(yā)力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上主要(yào)关注以下(xià)条潜(qián)在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及美债(zhài)利率定(dìng)价资产估(gū)值修复(fù)。从确(què)定性和(hé)未(wèi)来发(fā)展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安(ān)全、数(shù)字经济和新技术(shù)领域。大复苏中在大消费板块内重点关注航空出(chū)行供需格(gé)局和(hé)票(piào)价弹(dàn)性带来的潜(qián)在超预期机会(huì)。投资端(duān)关注地产(chǎn)链以及(jí)一带一(yī)路带动下的部(bù)分(fēn)细(xì)分(fēn)领域(yù)配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老目标(biāo)五年基(jī)金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来(lái)讲，当前(qián)历史估值分位、相(xiāng)对债券资产(chǎn)的估(gū)值(zhí)处均在具备吸引力的水平，为长期投(tóu)资提供一定安全边(biān)际(jì)。年内经济修复是确定性的，节奏与幅(fú)度(dù)上(shàng)虽有(yǒu)分歧，但政(zhèng)策(cè)仍(réng)有(yǒu)相机抉择(zé)加(jiā)码托(tuō)底的空间。结构上，维持此(cǐ)前判断，关(guān)注(zhù)受(shòu)益于稳内需政策(cè)加(jiā)码的领域(yù)，包(bāo)括地产链、政(zhèng)府支出或补贴可(kě)能(néng)增(zēng)加的基建、信(xìn)创、自(zì)主(zhǔ)可(kě)控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化(huà)的成份，对交易情(qíng)绪的过热持谨慎的态度，后续会持(chí)续关注新技(jì)术对经济(jì)各(gè)个(gè)领(lǐng)域的(de)影响；对消费(fèi)服(fú)务(wù)业来讲，去年博弈情绪已较(jiào)浓，二(èr)季度市场对其关注度有望(wàng)随着节日出(chū)行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金(jīn)经理(lǐ)薛显志、江(jiāng)虹(hóng)表示，权益市场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以(yǐ)来市场的下跌属于(yú)“放开(kāi)交易”、春季躁动后的正常回调。复(fù)盘(pán)历史上的复苏周(zhōu)期，权益方(fāng)面均能有所作(zuò)为(wèi)，基(jī)本面的(de)总体改善能激(jī)活市场的生(shēng)态，市场会不断(duàn)寻找基本面(miàn)改善的诸(zhū)多细(xì)分方向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份(fèn)开始，估(gū)计(jì)市(shì)场会(huì)围绕各行业受(shòu)益改善幅度，不断挖掘一季(jì)报(bào)超预(yù)期(qī)、全年指引较(jiào)好的(de)细分方向。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺周期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华(huá)基金孙博(bó)斐表示，未来(lái)持续(xù)关注以(yǐ)下三(sān)个方(fāng)向：一(yī)是顺周期(qī)低估值(zhí)板块(kuài)具(jù)备长期投资(zī)价值，此外，关注央国企改革能否带来相关(guān)行(xíng)业(yè)、企业基本面的(de)改善，并打(dǎ)开(kāi)估值(zhí)提升的空(kōng)间(jiān)。

　　二是消费医(yī)药板块的场景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较(jiào)而(ér)言，医(yī)药(yào)板块的估值性价(jià)比(bǐ)更(gèng)高。三是(shì)科技(jì)制(zhì)造板块(kuài)，特别是(shì)国产替代的关键环(huán)节(jié)，是长期关注的方向(xiàng)。短周期来看(kàn)，半导体行业(yè)可能在下半年周期(qī)见(jiàn)底，计算机行业(yè)的景气度(dù)相较于(yú)去年也是大幅(fú)改善(shàn)。而(ér)人工智能等(děng)技术的(de)突破，有(yǒu)可能打开科(kē)技板块的(de)成长空间。

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