用友网(wǎng)络（600588）的(de)3.0-II转型，即云服务转(zhuǎn)型第二阶段(duàn)进展明(míng)显不佳。

　　2023年一季度(dù)，用友(yǒu)网络净(jìng)亏损3.97亿元，创公司2001年5月上市以来单季最大亏损；2022年(nián)净利润2.19亿(yì)元，同比下降69％，是2020年(nián)以来连(lián)续第三年(nián)净利下(xià)滑。与此(cǐ)对应的是(shì)，2020年以来(lái)公司股价持续(xù)大(dà)跌。

　　这与用友网络(luò)3.0-I转型(xíng)阶段营收、净利同步大增、股价大(dà)涨的同向(xiàng)共振，大相迥异(yì)。

　　目前，用友(yǒu)网络股价(jià)为21.61元，市(shì)值741.9亿元。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净利连续三年下(xià)滑

　　用友网络(luò)4月(yuè)28日晚间发(fā)布2023年第一季度报告，一(yī)季度实(shí)现营业收入14.75亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)15.3％；归(guī)属于上市公(gōng)司股(gǔ)东的净亏损3.97亿(yì)元，创该公司2001年5月上市以来(lái)单季最大亏损。

　　此前，用友网络发布的年报显(xiǎn)示(shì)，2022年公(gōng)司营收(shōu)92.62亿元，仅微(wēi)增3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下降(jiàng)69％。这是(shì)在2019年创下净(jìng)利11.8亿元的历史最高点之(zhī)后，用友网络连续第三年净利下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创下(xià)历史新高(gāo)之后，用友网(wǎng)络股价就总体上呈下(xià)降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫(wèi)东等投资者被套

　　在2022年(nián)股价大跌(diē)前，用(yòng)友网络在股价相对高点(diǎn)进行了定(dìng)增融资。此(cǐ)次(cì)定增吸引(yǐn)了不少机构参(cān)与，包括高毅、葛(gé)卫东等知名机构和投(tóu)资(zī)者。

　　2022年1月，用友网(wǎng)络披露定增结果，增发数(shù)量约1.7亿股，每股价格为31.95元，定增募(mù)资约53亿(yì)元。当时，在定增市场颇为活跃的(de)私募大佬(lǎo)葛卫东，也参与(yǔ)了定增，投入资金(jīn)约2亿(yì)元。

　　但在定增结(jié)束之后(hòu)，用友(yǒu)网(wǎng)络发布的2021年业绩(jì)明显不及市场预期，2021年净利润为7.078亿(yì)元，同比(bǐ)下(xià)28.18％。

　　此(cǐ)后，用(yòng)友网络的2022年各季度业绩更是连续爆雷(léi)：一季报净利润-3.932亿元(yuán)，同比下降2931.14％；半(bàn)年报(bào)净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净利润-5.395亿(yì)元(yuán)，同比下(xià)降525％。

　　在此(cǐ)背景(jǐng)下，用(yòng)友(yǒu)网络的股价从2022年2月37元的高点，最低跌至2022年9月(yuè)的16.28元，跌(diē)幅近六成(chéng)。而葛卫东的总持(chí)股数，也从2022年(nián)一(yī)季(jì)度的(de)7626万股，到2022年三季度末(mò)退出前十大(dà)股东(dōng)，在此(cǐ)期间，其减持数量至少有4100万股。其定增投资也惨遭(zāo)被(bèi)套。

　　2022年以来，用(yòng)友网络股价大跌。

　　云服务(wù)转型第二(èr)阶(jiē)段道(dào)阻且长

　　在用(yòng)友网络的发展历史上，其1.0阶段是通过财务软(ruǎn)件服务企业的会计电算化，2.0阶段是(shì)通(tōng)过ERP软件服务企业的信息化(huà)，现在的3.0阶段是服(fú)务(wù)企业的数(shù)智化。

　　具体(tǐ)来说，从2016年(nián)起(qǐ)，用友的3.0-I战(zhàn)略是转(zhuǎn)型云服务业(yè)务，引(yǐn)领中国企业级服务(wù)市场。在此基(jī)础上，公司2020年进入新的战略(lüè)发展阶段（3.0-II），战略目标是构建和运营全球领先的企业(yè)云(yún)服务平台。

　　2015年，用友网络正式发(fā)布了完全(quán)基(jī)于互联网架构的(de)企业(yè)互联网(wǎng)开发(fā)平台。2017年以来，其云平台、财务云、人(rén)力云等云产品得到逐步(bù)发展(zhǎn)，各领域云(yún)上线运营、逐步(bù)融(róng)合。

　　从2017年开始(shǐ)，用友BIP经历了第一个阶段的”用友云”面世、云平台及领(lǐng)域服务快速发展，第(dì)二(èr)个阶(jiē)段的统一底(dǐ)座和服(fú)务融合。2022年8月，经过6年的规(guī)模研发(fā)和持续迭代(dài)，用友(yǒu)的(de)BIP 3正(zhèng)式发布，用友(yǒu)云(yún)进入新的(de)发展阶(jiē)段。

　　从公司业务(wù)占比来看，用友网(wǎng)络云服务转型(xíng)取得了(le)较大成功。

　　2022年，其云服务(wù)业务实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总(zǒng)营收的比重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为公司主要收入来源并继(jì)续扩(kuò)大收入占比(bǐ)。

　　但从高(gāo)端(duān)市场份(fèn)额来看，用友(yǒu)却(què)还是(shì)没有(yǒu)多大(dà)突破。《2021年中国(guó)工业软件发(fā)展白皮书》显示(shì)，国产ERP软件(jiàn)整体市(shì)占率超过(guò)70％，其中用友(yǒu)市占率(lǜ)达到40％。但在高端ERP市(shì)场(chǎng)，国(guó)产ERP软(ruǎn)件(jiàn)占(zhàn)有率仅(jǐn)有(yǒu)25％，国外巨头(tóu)SAP和Oracle占比达到(dào)53％。

　　3月20日，在(zài)市(shì)场曝出华为(wèi)将(jiāng)在(zài)4月启用(yòng)自己(jǐ)研发的MetaERP软件之后(hòu)，用友网络股价(jià)直接跌停。尽(jǐn)管华为目(mù)前仅为自用，并(bìng)不(bù)一(yī)定会面向外(wài)部市场提供高端ERP软件(jiàn)，但股价的跌停，反应出市(shì)场(chǎng)对用友在高(gāo)端ERP35c到底有多大，35c是多少软(ruǎn)件市(shì)场竞争力信心的严重不足，也反(fǎn)应(yīng)了其在高端(duān)市(shì)场的(de)进展不佳。

　　具体到35c到底有多大，35c是多少财务和(hé)股价(jià)上，在用友网(wǎng)络3.0转型(xíng)第一阶段，即2016年-2019年，在其营收逐渐增长的(de)同时，净利润也在同(tóng)时(shí)逐年增长，且增幅远高于营收增幅。对应到股价上(shàng)，在此(cǐ)期间，用友网络股(gǔ)价大涨约8倍。

　　但在用(yòng)友网(wǎng)络3.0转型的第(dì)二阶(jiē)段，即2020年至今(jīn)，其营收(shōu)仅仅小幅增长，几(jǐ)乎可(kě)以说是踏步不前(qián)，净利润却大幅下跌，股价也因此大跌，公司(sī)市(shì)值严重缩水。

　　用(yòng)友网络董事长王文京在2022年曾表示，3.0阶段，用(yòng)友(yǒu)的市值还是有很大的提升(shēng)空间。但从目前的情(qíng)况来看(kàn)，用友335c到底有多大，35c是多少.0的第二阶段(duàn)，道(dào)阻且长。

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