财联(lián)社5月8日讯（记(jì)者 闫军(jūn)）铁树开(kāi)花了！不(bù)仅仅是中国平(píng)安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的(de)涨停(tíng)，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分(fēn)别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘(pán)中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因为(wèi)两份(fèn)会议通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月11日(rì)“发现央企投(tóu)资价值(zhí)促进(jìn)央企估值回归”业务(wù)交流(liú)会暨国新(xīn)央(yāng)企股东回报(bào)ETF宣(xuān)介会即将举办(bàn)；另外一份则是(shì)沪(hù)市(shì)金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现(xiàn)代化中促进金融业估值提升和(hé)高(gāo)质量发展”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较(jiào)长一段(duàn)时(shí)期(qī)的热(rè)门词(cí)，尽管披上(shàng)了主题(t青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克í)、政(zhèng)策等(děng)色彩，底层逻辑(jí)是(shì)过去的A股市场对部(bù)分传统(tǒng)行(xíng)业国央(yāng)企的严(yán)重低配(pèi)和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的(de)大(dà)金(jīn)融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获批的央(yāng)企(qǐ)股东回(huí)报ETF发行预(yù)热，会议(yì)作用(yòng)显然(rán)被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头(tóu)无尾的(de)所(suǒ)谓指导(dǎo)意见，要求“国企要(yào)做到(dào)1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获(huò)得(dé)极大(dà)的传(chuán)播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温和复苏预(yù)期(qī)之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了(le)多重消息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块走强往(wǎng)往(wǎng)预示着行情的结束，这一次历史是(shì)否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡(héng)量(liàng)逻辑可能(néng)不再(zài)奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资(zī)含量(liàng)”比较高的板块行进，从去年底开始(shǐ)监(jiān)管开始提(tí)出(chū)中特估后有(yǒu)比(bǐ)较(jiào)不错的表现，中特估有(yǒu)望(wàng)持续(xù)为投资(zī)者带(dài)来除稳(wěn)定股息收益外的收(shōu)益(yì)。

　　银行为首(shǒu)的大(dà)金(jīn)融爆发

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满屏大(dà)涨，中国银(yín)行、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农(nóng)业(yè)银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银行(xíng)大涨(zhǎng)超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来看，银行(xíng)板块大涨早已(yǐ)启动，银行(xíng)指数(shù)（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股也(yě)持续爆发(fā)，券商(shāng)指(zhǐ)数收(shōu)盘涨幅(fú)超过2％。其(qí)中，中国(guó)银河领(lǐng)涨，盘(pán)中(zhōng)一度(dù)涨(zhǎng)停，近5个工作(z青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克uò)日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场内10只(zhǐ)中证(zhèng)银(yín)行(xíng)ETF涨幅明显，比如(rú)，天(tiān)弘中证银(yín)行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多(duō)只基金(jīn)涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来(lái)看，以(yǐ)规模(mó)最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收(shōu)盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，刷新近两年(nián)来的最高(gāo)。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场(chǎng)早有预(yù)期(qī)。睿郡(jùn)资(zī)产合伙人(rén)董承非在5月7日(rì)表示，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些低(dī)增速的企业，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度价值的(de)企业反(fǎn)而受到(dào)追捧(pěng)。

　　博时(shí)基金权益投(tóu)资一部(bù)基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上(shàng)涨(zhǎng)，是(shì)其(qí)在(zài)估值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期(qī)极度(dù)悲观等背景下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体回(huí)报(bào)率预期下行(xíng)、中特估政策(cè)背(bèi)景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升(shēng)，背(bèi)后(hòu)仍(réng)是中特估(gū)逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家(jiā)上市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅(fú)近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安(ān)等5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资(zī)金的流(liú)入量(liàng)同样可观(guān)，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近(jìn)两年(nián)来(lái)的最高(gāo)。中国银(yín)行龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的(de)大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言(yán)，估(gū)值极(jí)度低水平、股息(xī)率具备一(yī)定(dìng)吸(xī)引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观(guān)都是银行(xíng)股上涨(zhǎng)的逻辑(jí)所在。

　　具体而(ér)言，在估值上(shàng)，截(jié)至目前，42家A股(gǔ)银(yín)行的平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和(hé)招(zhāo)商银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市场人士(shì)指出(chū)，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年(nián)疫情前的估值位置，当(dāng)前(qián)板块交(jiāo)易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资(zī)金对(duì)资产质(zhì)量、让利实(shí)体(tǐ)经济容忍度提(tí)升。

　　稳(wěn)定的高分(fēn)红和高股(gǔ)息是银行股相对于其他主题(tí)板(bǎn)块(kuài)更强(qiáng)的优势，据财通证券研(yán)报，国有(yǒu)大(dà)行(xíng)近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价(jià)值投资(zī)和长期投(tóu)资需要。近年(nián)来国有大(dà)行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息(xī)率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为调仓(cāng)提供了空(kōng)间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年(nián)一季(jì)度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就(jiù)向财联社表(biǎo)示，高股息(xī)策(cè)略以(yǐ)其确(què)定(dìng)的股息(xī)收入和较高(gāo)的安全边(biān)际可以为投资者提(tí)供不(bù)错(cuò)的(de)收益。而(ér)基(jī)本面(miàn)稳健、分红率(lǜ)高而(ér)稳定、估值处于历(lì)史(shǐ)低(dī)位的银行板块是高股息(xī)策(cè)略的理想增(zēng)配板块。与此同时，银行(xíng)板块在一(yī)季(jì)度(dù)是业绩(jì)低点。随着大行重定价的压力过去以(yǐ)及二三季(jì)度农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资(zī)产端(duān)收益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投资部基金经(jīng)理余展昌也指出，与(yǔ)海外青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克银行对比，在中特(tè)估背景下(xià)的国内银行仍然具有(yǒu)较好的(de)投资(zī)机会(huì)。以(yǐ)国有大行(xíng)为例，从PB角度(dù)而言，邮储(chǔ)银行(xíng)的(de)PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外(wài)绝大部分的银(yín)行估(gū)值都在1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值(zhí)水平是(shì)偏低的(de)，本身(shēn)就有(yǒu)比较大(dà)的修复空间。此外，他还指出，国企改革(gé)有望使得这(zhè)些问题(tí)得到改善，从而提高银行的利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有市(shì)场(chǎng)观(guān)点开始担忧市场(chǎng)行(xíng)情告一(yī)段(duàn)落。对(duì)此，市场人士认为，站(zhàn)在中特(tè)估背(bèi)景下去(qù)看金融股的爆(bào)发(fā)，并不能简单(dān)做出市场行情结(jié)束的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板(bǎn)块过去(qù)被当成行情结束的(de)指标，其背后通常潜(qián)意(yì)识映(yìng)射包括不限于大金融爆发往往代(dài)表市(shì)场没有别的方向、市场进入避险状态(tài)、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当前的金融股走(zǒu)强(qiáng)来看，市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)并不存在上述(shù)问(wèn)题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块(kuài)近期(qī)大幅放(fàng)量，成交量约(yuē)为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一成(chéng)交量与甚(shèn)至(zhì)部(bù)分中(zhōng)小市值(zhí)板块成(chéng)交(jiāo)量相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大金融板(bǎn)块本次表现也(yě)不是单一的(de)，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此(cǐ)不能单一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端(duān)的(de)交易结构容易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年(nián)行情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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