如果要论二季度迄(qì)今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一(yī)步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以来的新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些(xiē)时(shí)候，东证(zhèng)指数已经率先(xiān)创下了1990年(nián)8月(yuè)3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显(xiǎn)示出日(rì)股(gǔ)今年以来(lái)的强势(shì)：东证(zhèng)指数年内已累计(jì)上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三(sān)，追踪日本(běn)股市的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩(suō)短到二季度迄今的短短一个(gè)半(bàn)月，日股的涨幅(fú)更是(shì)在全球主(zhǔ)要股指(zhǐ)中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球(qiú)？对于许多(duō)国际市场的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮(fú)现出的(de)，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日(rì)本市(shì)场表现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴(bā)菲特(tè)进(jìn)一步(bù)增持了(le)日本五大商社仓位，令越来越多的业内人(rén)士(shì)开始(shǐ)注意到这(zhè)一全球第三大经济(jì)体的巨大投资机会(huì)。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮爆发(fā)背后(hòu)的成功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅只是获(huò)得了(le)“股神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸(xī)引人。巴(bā)菲特所看到(dào)的（机(jī)会(huì)）其(qí)实也正是其他(tā)人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者(zhě)目前已经连(lián)续第六周成为了日本(běn)股票的净买家(jiā)。在(zài)此期间，外国投(tóu)资者大举涌入了日(rì)股股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最(zuì)大规模的(de)资金(jīn)流(liú)入之一。

　　根(gēn)据交易所的(de)数据，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易(yì)者又净买入(rù)了(le)价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期(qī)以来(lái)，他就从未见过外国(guó)投资(zī)者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系统不(bù)稳(wěn)定和(hé)信(xìn)用(yòng)紧缩风险的(de)笼罩下，越来越(yuè)多的(de)海外投资(zī)者似乎看到了日本股市作为避(b忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思ì)险(xiǎn)地的“稳定性(xìng)”。日本股票(piào)给人(rén)的长期低迷(mí)印象正在减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本(běn)五大商社的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对投资日本产生(shēng)了更多的(de)兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本(běn)公(gōng)司就表示，近来已受到了(le)越来越多平时(shí)不太关(guān)注日本(běn)市场的海外投资者(zhě)的咨询(xún)。不少海外投资者(zhě)在(zài)看到日本股市的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其(qí)中的原(yuán)因，他们的建(jiàn)仓买入又(yòu)进一步促(cù)使股市(shì)上(shàng)涨，形成了目(mù)前(qián)的良(liáng)性循环。

　　一个值得(dé)留(liú)意(yì)的现象是(shì)，在(zài)巴菲特上月(yuè)公开表(biǎo)态(tài)力挺日(rì)股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也(yě)已相继造访日本。这些(xiē)海外资金有意(yì)复(fù)制巴菲特(tè)的(de)策略(lüè)，通过低成(chéng)本日元(yuán)融资押注(zhù)高(gāo)股息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五(wǔ)大(dà)商社上的加(jiā)大投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信(xìn)美(měi)国的增长潜力，但过(guò)度(dù)集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在(zài)波动性远(yuǎn)低(dī)于(yú)美国科技股的(de)情况下实现的。这(zhè)意味着日本股市(shì)对(duì)美国投资者来说应该(gāi)颇有吸(xī)引力(lì)。对美国(guó)债务上限的担(dān)忧可能也(yě)刺激(jī)了一些“末日(rì)准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业(yè)银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的一份报(bào)告(gào)中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资的(de)回归(guī)是(shì)日(rì)本股市复苏的重要(yào)标志(zhì)。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续对日(rì)本股(gǔ)票维(wéi)持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在(zài)海外投(tóu)资者今年(nián)对日(rì)本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚(xū)假的曙光和(hé)令人失(shī)望的低回报。那么这一(yī)次(cì)，即(jí)便有着避险(xiǎn)和多(duō)元化分散投资的需求，他(tā)们(men)又为何(hé)铁了心一(yī)定要来(lái)日本市场(chǎng)？日本市(shì)场的吸(xī)引力就一定远超全球其他地(dì)区吗(ma)？

　　这便不得不提日(rì)本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还(hái)源(yuán)于(yú)治(zhì)理标准的提高，以及(jí)企业(yè)部(bù)门推动(dòng)向(xiàng)股(gǔ)东返(fǎn)还(hái)现金。日本多(duō)年的公司治理改革已开始见效，这项改革最初由已故前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息(xī)已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截至今(jīn)年3月(yuè)的财(cái)年中，日本企业宣布的回(huí)购规模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上(shàng)有净(jìng)现(xiàn)金(jīn)，而美(měi)国的(de)这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多(duō)一点；东证指数(shù)成(chéng)分股公司中约有(yǒu)54％的(de)公司股价低于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估(gū)值指标来看，这就为日(rì)本股市提供了更坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改变股价跌(diē)破每股净资(zī)产(chǎn)——市净率(lǜ)低(dī)于1倍的情况，还请求上市企业在意(yì)识到资本成本的前提下(xià)推进(jìn)经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的中期(qī)经(jīng)营计划和股票回购，股价(jià)随(suí)后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿(yì)日元的(de)股票回购和积极压(yā)缩政策(cè)性持(chí)股的方(fāng)针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思(fēng)田汽车、三菱(líng)商事在(zài)内的日本龙头企(qǐ)业在(zài)近期公布财报时，也均宣布(bù)了新的股(gǔ)票回购计划。不少分析师(shī)预计，到今年(nián)5月底(dǐ)，各日本上(shàng)市公(gōng)司的回购规模(mó)将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主题正引(yǐn)起许多(duō)海外投资(zī)者的共鸣(míng)，他们(men)开始看到这方面的(de)有利证据。在交(jiāo)易所这些变(biàn)化的推(tuī)动(dòng)下，许(xǔ)多公(gōng)司(sī)正在(zài)回购股份，厘清(qīng)经常(cháng)令人困惑(huò)的交叉持股，并在定期公开会(huì)议之(zhī)前(qián)与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所(suǒ)的(de)鼓(gǔ)励意味着“过(guò)去两年在这方面发生的事情比过去(qù)30年还要多”，这是股(gǔ)市(shì)充(chōng)满(mǎn)活力表现的最大单一原(yuán)因。他们(men)对提高股本回报率有着坚定的态(tài)度(dù)，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽(kuān)松(sōng)的货(huò)币(bì)政(zhèng)策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长植田和男(nán)上(shàng)月已走(zǒu)马上任，但(dàn)日(rì)本央(yāng)行暂时(shí)仍未改变(biàn)其大规模的货币宽松路(lù)线。即(jí)便日本通(tōng)货膨(péng)胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植(zhí)田(tián)和(hé)男依然强调，“还不(bù)能(néng)放心(xīn)地说通(tōng)胀(zhàng)（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央(yāng)行今(jīn)年上半年还(hái)在(zài)持(chí)续加息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉(jué)择。继续宽松(sōng)的日(rì)本央行眼下(xià)依然(rán)处(chù)于(yú)能(néng)让海外投资(zī)者(zhě)放心购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本宏观经(jīng)济的(de)表现目前也(yě)相(xiāng)对更为(wèi)稳(wěn)健。日本内阁府17日公布(bù)的数据(jù)显示，今年前三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度(dù)以(yǐ)来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表(biǎo)示，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽(kuān)旅行限制(zhì)，4月商务和休(xiū)闲外国游(yóu)客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本(běn)支(zhī)出(chū)计划(huà)和日本央行持续(xù)宽松(sōng)等积(jī)极因素，日(rì)本这个世界(jiè)第(dì)三大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与发(fā)展(zhǎn)组织的经济(jì)前景(jǐng)指数来看，日本目前是七国集团中唯一一(yī)个超过临(lín)界线100的。

　　日本第(dì)三(sān)大在线经纪商(shāng)Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日(rì)本企(qǐ)业的(de)业绩似乎相当不错(cuò)，重要(yào)的汽车行业预计利润将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益于入境游增(zēng)长(zhǎng)的前景，而(ér)大型银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市(shì)今(jīn)年的涨势或将(jiāng)延续下去，因(yīn)盈(yíng)利(lì)增长、股票回购(gòu)和(hé)估值(zhí)仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财(cái)报的(de)不俗(sú)表(biǎo)现或有望成为最新的(de)上行催化剂。

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