当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下(xià)美国政府(fǔ)的(de)债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的(de)方向(xiàng)升级(jí)。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与(yǔ)总(zǒng)统拜登举行(xíng)会议后表示，这次会见并(bìng)未就解决债务上限问题达(dá)成任何有(yǒu)益意见，自(zì)己和国会(huì)其他几位(wèi)党团(tuán)领袖将于(yú)12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间(jiān)周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议(yì)长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上限问题长达三个(gè)月的僵局，避免(miǎn)在5月(yuè)底之(zhī)前发生严重(zhòng)违约。

　　报道(dào)称，美国参议(yì)院多数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默(mò)、参(cān)议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)的此次谈判达成(chéng)协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他(tā)不会在(zài)债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题上(shàng)打破党(dǎng)派僵局，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜登(dēng)。这番言论无(wú)疑给此(cǐ)次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额(é)超过债(zhài)务上限。美国财政部次日启动(dòng)非常规举措维持政府运营，避(bì)免出现债(zhài)务违约。然而(ér)，使用非常规措施只能帮(bāng)助财政(zhèng)部暂时性(xìng)地(dì)继续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时发出(chū)了债务违约可能期限的警(jǐng)告，称财政(zhèng)部的最(zuì)佳估计是，若国会未能(néng)提高债务(wù)上(shàng)限或暂(zàn)停上限(xiàn)，到(dào)6月初(chū)，财(cái)政部将无法继续履行政府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题(tí)相关议(yì)案在众议院以微弱优势得(dé)到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若(ruò)两(liǎng)党能在这一时限之前(qián)同意把债务(wù)上限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作(zuò)废(fèi)，但(dàn)提高上(shàng)限需要满足多种削减开(kāi)支(zhī)的条(tiáo)件，共(gòng)和党预计未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后(hòu)很快(kuài)表示，这(zhè)一(yī)将(jiāng)削减(jiǎn)支出和提(tí)高债务上限(xiàn)捆绑的议案没(méi)机会成(chéng)为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不提高债(zhài)务上限，可能爆发(fā)一场“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对(duì)美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机，美国监管机构的第(dì)一份“认错(cuò)”报(bào)告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日(rì)，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领导层施压(yā)，要求其尽(jǐn)快解决已(yǐ)知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未(wèi)能(néng)及时排查隐患，没有(yǒu)及时(shí)注(zhù)意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过快(kuài)，吸(xī)收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作(zuò)人(rén)员也(yě)没有意识(shí)到(dào)银行过快(kuài)扩张所带(dài)来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管机构(gòu)也没有(yǒu)采取足够措施去尽快解决一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米问题”。

　　需要指出的是(shì)，美(měi)国银行业的这一场危(wēi)机风(fēng)暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银(yín)行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣告(gào)倒闭(bì)的第(dì)一(yī)共和银行(xíng)也位于(yú)加州旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴(bào)跌的西太平洋(yáng)合(hé)众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在(zài)对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助(zhù)作(zuò)用，而(ér)旧金(jīn)山联(lián)邦(bāng)储备(bèi)银行(xíng)承担主要监督责任，后者未(wèi)来可能会投(tóu)入(rù)更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构未来将对资(zī)产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款规模(mó)很高的(de)银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行(xíng)破(pò)产事(shì)件(jiàn)中(zhōng)，未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模较高(gāo)是(shì)促成银行挤(jǐ)兑的关键因(yīn)素之一。然(rán)而，报告指出，在过(guò)去，监管机构并未认定大量无保险存款一(yī)定意味着风险增加，因(yīn)为拥有(yǒu)大量存款的账户往(wǎng)往是(shì)由企业客户(hù)持有的，这些客户往往(wǎng)很少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提(tí)款带来的风(fēng)险，这(zhè)些风险也(yě)可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石(shí)油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备(bèi)的回补计划(huà)。

　　美国能源部周(zhōu)二表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最(zuì)大的石(shí)油储(chǔ)备(bèi)，能源部(bù)仍然致力于以一种为美国(guó)纳税(shuì)人(rén)带来最大价值并保护(hù)美(měi)国经(jīng)济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进行必要的维护——这些也是对该储备进行良好管理(lǐ)的(de)一部分。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿(ná)到的(de)石(shí)油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府拨款法案取消了国(guó)会授权的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油(yóu)销(xiāo)售，但过去(qù)几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至(zhì)200万桶。尽管在(zài)3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降(jiàng)至72美(měi)元(yuán)/桶以下(xià)，曾一(yī)度短暂符合美国政(zhèng)府制(zhì)定的在(zài)每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的(de)条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明(míng)显 棕榈(lǘ)油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度(dù)全线(xiàn)跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油(yóu)脂期货价格随(suí)即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三(sān)大油脂(zhī)价(jià)格集体(tǐ)回(huí)落(luò)，豆(dòu)油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间(jiān)走势有明显分化，从(cóng)板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油(yóu)明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过(guò)程中(zhōng)，市场风(fēng)格(gé)不(bù)断变化(huà)，领涨品(pǐn)种从豆油(yóu)切(qiè)换到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨月份从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同(tóng)比(bǐ)2019年增长205％，市场对(duì)油(yóu)脂消费(fèi)预期乐观，确(què)认(rèn)了油脂大消费基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来(lái)补库需求。“因海关对(duì)大(dà)豆检验要求增加、检验频度增加(jiā)，大(dà)豆通过慢，供(gōng)应压(yā)力后(hòu)移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预(yù)期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机构(gòu)数据(jù)显示大豆压(yā)榨(zhà)保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不(bù)佳(jiā)及后期大豆(dòu)高到(dào)港带(dài)来的累库趋势(shì)压(yā)制，豆油(yóu)整体一(yī)直是不温不火；菜油整体受到需求难以消(xiāo)化供给(gěi)的压制，前期表现弱势但(dàn)在加拿(ná)大题(tí)材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在(zài)产地及国内持续去(qù)库的(de)加(jiā)持(chí)下，表(biǎo)现最为亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信(xìn)建投期货(huò)分析师石丽红表示(shì)，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一点(diǎn)都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前(qián)期超跌(diē)后(hòu)的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数(shù)据(jù)偏(piān)紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步(bù)支(zhī)撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米弹(dàn)。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕榈(lǘ)油近期的价格优势(shì)相比豆(dòu)油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出(chū)口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一(yī)，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若产量预期(qī)兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库(kù)存或仅140多(duō)万吨，已经是历史(shǐ)极低(dī)库存水平，库(kù)存环比减幅(fú)可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园(yuán)的印尼工人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节，通常(cháng)开斋节当(dāng)月(yuè)马棕产量(liàng)环比数(shù)据有(yǒu)偏低倾向。今年(nián)印(yìn)尼开斋(zhāi)节假期(qī)从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工(gōng)人(rén)返乡偏(piān)慢导致当月产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三(sān)个品种表现强弱与各自的国内外供(gōng)需、消息一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米面有直(zhí)接关系(xì)，阶段性的宏观(guān)企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国(guó)经(jīng)济衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内(nèi)商品短期偏(piān)强，是(shì)国内油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要(yào)环(huán)境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的美国非农就业等数据全(quán)面超预期。此外，耶伦(lún)也在(zài)敦促国会提高联邦债务(wù)上(shàng)限。这(zhè)些消息，从(cóng)边际上缓解了因美国银行(xíng)业危(wēi)机(jī)、债务(wù)上限到(dào)期、短期(qī)较差经济数据带来的美国经济低迷(mí)及衰退担(dān)忧，国(guó)际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预期(qī)、美国银行业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈油产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内(nèi)人士(shì)不看好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观(guān)和基本面的压制依然存在(zài)，受访人士对油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的背(bèi)景下，我们(men)预期油脂很难(nán)具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡(dàn)季，市(shì)场对(duì)于需求不宜过分乐观(guān)。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入(rù)增库周期，在(zài)业内人(rén)士看(kàn)来，进入(rù)增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰(jié)表示，从(cóng)国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库(kù)存(cún)很低(dī)，马棕供需转为充(chōng)裕(yù)预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的(de)去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在(zài)倒(dào)挂的豆棕(zōng)价差及主需求国(guó)高库存带来的并不算(suàn)好的出口前景下，后续产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油(yóu)传统低产期，3月(yuè)马来西(xī)亚出(chū)现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过(guò)去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈油一般(bān)有着超于正常(cháng)季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可(kě)能(néng)还(hái)会更高，这预(yù)计将为马来西亚带来显著的累(lèi)库压力，不利于(yú)产地(dì)报价及棕(zōng)榈油期价的持(chí)续(xù)上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来(lái)两个月油脂市场累(lèi)库(kù)为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应(yīng)压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月(yuè)均(jūn)到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂(zhī)单月供(gōng)应(yīng)在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看，国(guó)内菜油库存从年初以来早(zǎo)就(jiù)已经进入累(lèi)库状态。截(jié)至5月5日，华(huá)东(dōng)菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港(gǎng)带(dài)来压榨(zhà)整体(tǐ)回升，豆油(yóu)的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆(dòu)油商业(yè)库存78.99万(wàn)吨，虽同比下(xià)滑(huá)，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从库存季节(jié)性角度来看(kàn)，整体累库倾向(xiàng)也(yě)较为明显。”石丽(lì)红表示，目前(qián)唯一(yī)呈(chéng)现(xiàn)库存下(xià)滑的(de)油脂是(shì)近月进(jìn)口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋(zhāi)节后开启累库，带(dài)来远(yuǎn)月(yuè)棕榈油(yóu)进口利(lì)润改善及(jí)新(xīn)增买船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看来(lái)，增库确(què)实(shí)会限制油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原(yuán)料(liào)的供需及价格的变化对油脂行情(qíng)的(de)影响要更(gèng)大一些。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆贴水是(shì)否进(jìn)一步(bù)反(fǎn)弹，美豆(dòu)新作(zuò)面积预(yù)期，国际棕榈油(yóu)产地累库情况及(jí)国(guó)际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风(fēng)险并没有(yǒu)完(wán)全消散，全球(qiú)经济预期、美(měi)高(gāo)利息对大宗商(shāng)品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释(shì)放完(wán)全，市(shì)场(chǎng)随(suí)时可能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整(zhěng)体供(gōng)应改(gǎi)善的背(bèi)景下，油(yóu)脂(zhī)并(bìng)不具备持续性反(fǎn)弹(dàn)的基础(chǔ)，后期(qī)涨(zhǎng)势预计放缓(huǎn)。”石(shí)丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业(yè)内人(rén)士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反(fǎn)弹乏(fá)力都是空单(dān)入场机会，合约(yuē)上建议选择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告发布后可择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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