本周，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行更多是(shì)受中概(gài)股拖(tuō)累，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字月(yuè)下旬(xún)行情看(kàn)似疾(jí)风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外(wài)围股(gǔ)市下跌的(de)风险输入。作为同股(gǔ)同权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股(gǔ)市(shì)排行(xíng)榜数据(jù)显示(shì)，截至(zhì)周四，香港中企指(zhǐ)数和(hé)恒生指数过(guò)去3个月表(biǎo)现为全球垫(diàn)底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数周二盘中低(dī)位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低(dī)迷(mí)，主因是美联储加(jiā)息在即(jí)，市场(chǎng)避(bì)险情(qíng)绪上升，国际资金从新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞联银行日前将中国(guó)股票评级(jí)从高配下(xià)调为中(zhōng)性(xìng)。从(cóng)宏观面看，今(jīn)年首季，美国(guó)GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上(shàng)季(jì)放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐(yǐn)忧未(wèi)减，加(jiā)息势在(zài)必行。英为财情的美联储利率观测器最(zuì)新数据显示(shì)，5月(yuè)4日加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显(xiǎn)现，美国对策是：以(yǐ)1930年(nián)大(dà)萧条以来(lái)最快速度紧缩(suō)货币(bì)供(gōng)应。美国3月M2货币供应量（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历(lì)史最大(dà)降(jiàng)幅，且是连续(xù)第四(sì)个(gè)月收缩。美联储加(jiā)息导致金(jīn)融资(zī)产盈(yíng)利(lì)缩水，缩表则令流(liú)动性折价效应加剧(jù)，在全球(qiú)金融市场催生戴维(wéi)斯双杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美(měi)国(guó)银行业又一(yī)张骨牌崩(bēng)塌！第一共(gòng)和银(yín)行股(gǔ)价周三盘(pán)中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款较(jiào)去(qù)年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱(bào)团银行股，银(yín)行(xíng)部分龙头股招行(xíng)等承压，相较而言(yán)，工商(shāng)银行兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银(yín)行股价兔年颓(tuí)势(shì)，一是二者虎年最后3个月股(gǔ)价(jià)大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速(sù)；二是“中国特色估值体系”开始(shǐ)风行，市场风格转换(huàn)。但二(èr)者市净率(lǜ)远高于行业均值(zhí)，难以(yǐ)赋予中(zhōng)特估(gū)概(gài)念(niàn)中的回购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示(shì)，中(zhōng)字(zì)头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综(zōng)指，年K线已(yǐ)是(shì)五连阳。其市盈率(lǜ)和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈(yíng)率和市(shì)净率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企(qǐ)估值回归市(shì)场均(jūn)值(zhí)，已是国(guó)家资本新战略。国家(jiā)外(wài)汇局(jú)日前(qián)表示(shì)：“无(wú)论从(cóng)市盈率还是市净率等指标看，当前(qián)A股的估(gū)值相对偏低(dī)。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个股是，当前总市(shì)值(zhí)取代贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)成为(wèi)市值“一(yī)哥”的中国移(yí)动，流(liú)通小盘+次新+绩优概念让其(qí)成(chéng)为中(zhōng)特估(gū)龙头。

　　五月(yuè)预期下(xià)跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井喷式牛市(shì)带来的(de)财(cái)富记(jì)忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导(dǎo)的行(xíng)情拉开(kāi)序(xù)幕(mù)。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份(fèn)上涨的年份分别(bié)为18次和杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字17次，二(èr)者(zhě)同时(shí)上涨(zhǎng)的(de)年份(fèn)有11次。自2008年至去(qù)年的15年里(lǐ)，红(hóng)五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘(piāo)红4次，5月份这(zhè)个(gè)风向标已不(bù)太灵光(guāng)。相比之下(xià)，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四(sì)，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股(gǔ)为(wèi)主题的红五(wǔ)月行情能(néng)否再(zài)现？关键(jiàn)在要看两点：一是年内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否维持强势行情(qíng)。二是作为A股第二大行业指数，电气设备(bèi)板块能(néng)否企稳。该指(zhǐ)数年内(nèi)跌幅(fú)为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全(quán)市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首(shǒu)季盈(yíng)利增长5.58倍(bèi)，周四收(shōu)盘(pán)较(jiào)周三低位上涨一成(chéng)，或是(shì)否(fǒu)极(jí)泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪(hù)深两市单日成交始终维(wéi)持在万亿元之上(shàng)，市场人气并未退(tuì)潮(cháo)，只是风格轮换(huàn)在加(j杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字iā)速(sù)。鉴于(yú)大(dà)盘(pán)重新回到W形整理格(gé)局，后市(shì)即使(shǐ)考(kǎo)验3200点附近的半年线和(hé)年线关口，下跌空间亦不大。

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