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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布拉德表示，决策(cè)者可能不得不(bù)进一步(bù)提高(gāo)利率以给通胀降温(wēn)，但(dàn)他补充称，自己将观望一(yī)定时间(jiān)，看看(kàn)经济数据表现再决定(dìng)6月应该采取何种(zhǒng)行(xíng)动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过去15个月采(cǎi)取的(de)激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通(tōng)胀是否(fǒu)处(chù)于通(tōng)往2％的道(dào)路(lù)上(shàng)。” 布(bù)拉(lā)德(dé)表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能(néng)确信(xìn)没有必(bì)要(yào)加息(xī)。

　　布(bù)拉德还表示，他认为(wèi)美联储仍然可以实现软着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基线情景。我认为(wèi)基线情境是经济增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力(lì)市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下(xià)降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美(měi)联储决策(cè)者中(zhōng)鹰派官员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联(lián)互通(tōng)合作15日(rì)正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互通合(hé)作（即 “互换(huàn)通”）的各项准(zhǔn)备工作进(jìn)展顺利，初(chū)期先(xiān)行开通“北向互换通”，“北(běi)向互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国(guó)家(jiā)和地区的境外投资者经由香(xiāng)港与(yǔ)内地基(jī)础设施机构(gòu)之间在交易(yì)、清算(suàn)、结算等(děng)方面互联互通的(de)机制安排，参与内地(dì)银(yín)行间金融衍生品市场。初期可交易品种为利率互换产品，报(bào)价、交易及结算币种为人民(mín)币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需(xū)与外汇交易中(zhōng)心签署报价(jià)商协议，并为(wèi)上海清算所利(lì)率互换集中清(qīng)算业务的清算会员或(huò)该类会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外投资者(zhě)为(wèi)符合(hé)人民银行要求并完(wán)成内地银行间债券市一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排场准入(rù)备案的境外机构投资者，并经外汇(huì)交易中心开通(tōng)“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互(hù)换通”交易(yì)权限的(de)境外投资者需同(tóng)时申请成为场外结算公司的(de)清算会员或(huò)该(gāi)类会(huì)员的(de)清算(suàn)客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民(mín)币，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后续可根据(jù)市场情(qíng)况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本(běn)公告停牌的嵘(róng)泰(tài)转债，昨日早盘(pán)却仍能正常交易(yì)，盘(pán)中(zhōng)一一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排(yī)度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告(gào)，就(jiù)相关(guān)原因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债(zhài)停牌及相(xiāng)关交易处(chù)理(lǐ)情(qíng)况(kuàng)的(de)公(gōng)告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公(gōng)司(sī)（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的(de)公(gōng)告称(chēng)，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最后(hòu)一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后续(xù)分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性(xìng)公告(gào)。2023年(nián)5月5日早盘，因(yīn)技术原(yuán)因(yīn)，该可转债仍(réng)挂牌交易(yì)。上交(jiāo)所发(fā)现后，于(yú)当日上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰(tài)转债(zhài)在(zài)匹(pǐ)配成交(jiāo)阶段共(gòng)成交8.35万手，累(lèi)计成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上海证券交易所(suǒ)债券交易(yì)规则》第一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年(nián)5月(yuè)5日(rì)相关匹配(pèi)成交取(qǔ)消，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事件的发生(shēng)，上交所深表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，市场情(qíng)绪有所(suǒ)回暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎来(lái)改(gǎi)善，“五一”假(jiǎ)期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴(bàn)随(suí)美联储(chǔ)继续加息预期以及欧美银行业危机(jī)的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联(lián)储如预期加息25个(gè)基点，这是本轮加息周(zhōu)期的第十次加息，也可(kě)能(néng)是(shì)本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出(chū)现反弹，油脂价(jià)格在假(jiǎ)期开盘走弱后(hòu)也迎(yíng)来(lái)上涨。”中泰期(qī)货研(yán)究所油脂油(yóu)料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油(yóu)脂(zhī)，产地供给偏(piān)紧，同时国(guó)内棕榈(lǘ)油库(kù)存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其(qí)后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光(guāng)大期(qī)货研究所油脂(zhī)油料分(fēn)析师(shī)侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力反弹是(shì)由基本面(miàn)的改(gǎi)善推动的。她表示，一(yī)方(fāng)面(miàn)源于餐饮端(duān)的利多预(yù)期。油脂相关上市企(qǐ)业一季度(dù)业绩(jì)大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提(tí)升共(gòng)同推动(dòng)；“五一”旅游出行(xíng)火(huǒ)爆，交(jiāo)通运输部数据(jù)显示(shì)，假期前三天日均(jūn)发送人数(shù)和2019年(nián)、2021年基本持(chí)平。这意(yì)味着油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一(yī)轮补库(kù)需求。未来很长一(yī)段时间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油脂(zhī)需求的重(zhòng)要力量。另(lìng)一方面，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬(xún)仍出现不同(tóng)程度的(de)停机计划，市(shì)场现货(huò)供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速(sù)度(dù)放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，印(yìn)尼棕(zōng)榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其(qí)中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内(nèi)消费180万(wàn)吨(dūn)，分项数据和(hé)1月几乎(hū)持平(píng)。机构预期马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环(huán)比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同(tóng)时，海外(wài)市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存减少的(de)预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油(yóu)整体数据偏弱(ruò)，出口月(yuè)度环比(bǐ)下降，且产量(liàng)降幅不足，导(dǎo)致(zhì)市(shì)场情(qíng)绪略显(xiǎn)悲观。但(dàn)在价(jià)格持续下跌后(hòu)，利空落地效应以及机(jī)构对于4月马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油库存(cún)预(yù)估(gū)超预期下降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反弹(dàn)，而库存预估下降(jiàng)的原因来(lái)自于(yú)马(mǎ)来西亚国内消(xiāo)费(fèi)需求的(de)增(zēng)加(jiā)。”中辉期货(huò)油脂油料分析(xī)师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外盘(pán)带(dài)动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自身基本面(miàn)供应增加(jiā)的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周五(wǔ)公(gōng)布的一项调查显示(shì)，全球第(dì)二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚(yà)截至4月底(dǐ)的棕榈(lǘ)油库存(cún)料(liào)降至11个月以(yǐ)来最低水平，因产量持平且马来西亚(yà)国内使用量增加(jiā)。受访(fǎng)的九位分(fēn)析师和贸(mào)易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存(cún)料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少并触(chù)及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油(yóu)库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的(de)最低(dī)水平。中(zhōng)国(guó)粮油商务网监测数据(jù)显示(shì)，截(jié)至2023年第一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；高度(dù)库存量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油库存都在下降，但(dàn)原(yuán)因各有不同。马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存(cún)下降的主要原因来自于产量的季节性(xìng)减产(chǎn)以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受(shòu)到年初国内疫情防控(kòng)措施优化(huà)调(diào)整带(dài)来的餐饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现货(huò)价(jià)差高位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一(yī)步刺激了棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然(rán)马来(lái)西(xī)亚及中国棕榈油库存下(xià)降，但由于印尼5月出口(kǒu)政(zhèng)策出现(xiàn)调整(zhěng)，将(jiāng)允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态度(dù)。中国(guó)和印(yìn)度作为全球主要的(de)棕榈油进(jìn)口(kǒu)国，虽然库存(cún)都不同(tóng)程(chéng)度下降，但都仍处于历史较(jiào)高水平，若(ruò)棕榈油价格上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其(qí)消(xiāo)费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产(chǎn)量处于年内(nèi)低位，无法(fǎ)满(mǎn)足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕(zōng)倒挂(guà)以(yǐ)及需(xū)求国库存(cún)偏高，棕榈油出口需求差，但依然(rán)没(méi)有扭转去库(kù)趋势。可(kě)以说，产量(liàng)绝对水平低是去库的主要(yào)原因。后(hòu)期随(suí)着产量(liàng)季节性增加，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新(xīn)累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪(xuě)玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油的去(qù)库更多是(shì)供(gōng)需双重推(tuī)动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口(kǒu)利润差(chà)，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均到(dào)港(gǎng)量30万吨左右(yòu)。更为重要的是(shì)，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈(lǘ)油要想(xiǎng)重新累库，需(xū)要进口增加，也就是说(shuō)进口利润打开，产地让利，这至少需要(yào)产地库存压力明(míng)显恢复才有可能。因此，未来产地的累(lèi)库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明显(xiǎn)利(lì)多因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持续性。不过(guò)，从更长的年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步进(jìn)入中期企稳阶(jiē)段。后(hòu)续(xù)需(xū)要密(mì)切关注厄(è)尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多(duō)市场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏(hóng)观(guān)层面(miàn)对于大宗商品(pǐn)的影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说(shuō)是这样(yàng)吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周期接(jiē)近尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央(yāng)行(xíng)在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在(zài)外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹。不过，随着美(měi)联(lián)储会(huì)议的(de)结(jié)束，市场(chǎng)焦点仍将(jiāng)集中在美国银行业的(de)任何可能的风险蔓延(yán)，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对(duì)于(yú)油脂来(lái)说(shuō)，目前基本面(miàn)仍然多(duō)空交织。当(dāng)前年度加拿(ná)大油菜(cài)籽的(de)丰(fēng)产(chǎn)对国内市场的压力持(chí)续存(cún)在，5—6月进口(kǒu)大豆大(dà)量到港(gǎng)的预期对豆系品种带来压力，另外国内(nèi)棕榈油整(zhěng)体库存偏高(gāo)也使得(dé)油脂(zhī)整体的行情难以表现得特(tè)别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情(qíng)况下，油脂似(shì)乎难以表现出独立走势(shì)，单边行情仍将(jiāng)比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由(yóu)于(yú)美联储加(jiā)息已(yǐ)经在市场预(yù)期当中，因此对大宗商品市场的利空(kōng)影响有限。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不(bù)低，比(bǐ)如(rú)棕(zōng)榈(lǘ)油工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例一段时期内(nèi)是固定的，不(bù)会因为原油及宏观市场的波(bō)动(dòng)，而出(chū)现生(shēng)物柴油产量的(de)大幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消(xiāo)费必需品，宏(hóng)观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到主导作用(yòng)。

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