5月以(yǐ)来，港股市场(chǎng)仍(réng)在持续下跌，最近一个交易日即5月25日主(zhǔ)要指数更是(shì)创出年内收市新低。不过，虽(suī)然多只(zhǐ)投资(zī)港股的ETF产品年内收益告负，但资金越跌越买，多只港股ETF产品年(nián)内(nèi)份额增幅(fú)明显，纷(fēn)纷(fēn)创(chuàng)下历史新高。如广(guǎng)发基金两只港股ETF年内份额分别激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互联(lián)网ETF份额(é)也持(chí)续(xù)增长(zhǎng)，最新(xīn)份(fèn)额(é)更是(shì)逼近700亿份。

　　多(duō)位业(yè)内人士对此(cǐ)表(biǎo)示，港股作为离岸(àn)市(shì)场，基本面主(zhǔ)要(yào)跟随国内市场，而流动性与海外流(liú)动性相关度较高(gāo)，在基本面及流动性双(shuāng)重压力下，5月市场走势(shì)较(jiào)弱。不过(guò)，当前港股市(shì)场估值水平已处(chù)于(yú)历史偏低水(shuǐ)平，具备一定的投(tóu)资性价比，看好人工智(zhì)能、互联网科技、创新药(yào)等(děng)细分领域的投资机会(huì)。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产品年内份额合计达2284.37亿(yì)份，相较于年初增幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看，有多只(zhǐ)ETF产(chǎn)品份(fèn)额(é)增幅(fú)明显(xiǎn)，且再(zài)创(chuàng)历史(shǐ)新高。其(qí)中，广发(fā)恒生科技ETF、广(guǎng)发(fā)港股创新(xīn)药ETF年内份额增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股(gǔ)ETF产(chǎn)品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富国(guó)基金(jīn)等旗(qí)下(xià)5只港股(gǔ)ETF产品份额也实现(xiàn)倍数(shù)增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联网ETF份额也持续增(zēng)长，年内份额增幅超(chāo)31％，最(zuì)新份额已(yǐ)站上(shàng)699.71亿份(fèn)的高位(wèi)，再(zài)创(chuàng)历史(shǐ)新高，并继续蝉联(lián)市场规(guī)模最大的港股ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品(pǐn)业(yè)绩来看，截至(zhì)5月26日(rì)，仍(réng)有(yǒu)超九成港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年(nián)内收(shōu)益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以(yǐ)来港股市(shì)场持续震荡下跌，3月下(xià)旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又(yòu)转跌，5月25日(rì)，港股再度缩量下跌，恒(héng)生指数、恒生科技指数在同日创下年内收市(shì)新低；而整(zhěng)体(tǐ)看，5月港股市场(chǎng)跌多(duō)涨少(shǎo)，波动中枢朝下(xià)移动(dòng)。

　　对于近期(qī)港股(gǔ)市场(chǎng)波动下跌，广发恒(héng)生科技(jì)ETF基金(jīn)经理刘杰分析系(xì)受多(duō)个因素影(yǐng)响。一方面，国内(nèi)经济复(fù)苏(sū)斜率放缓，市(shì)场处于(yú)弱预(yù)期和弱复苏(sū)叠(dié)加的阶段；另(lìng)一方面，海(hǎi)外核心通胀仍存韧(rèn)性(xìng)，美国(guó)债(zhài)务(wù)上限到(dào)期带(dài)来的债务违(wéi)约风险也对市场风险(xiǎn)偏(piān)好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内地互联网以及新(xīn)经济领域上市公(gōng)司，5月份日(rì)本正式(shì)出台了制造设备(bèi)管制措施，加大了市(shì)场(chǎng)对于国(guó)内(nèi)科(kē)技领域的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港(gǎng)股市场的(de)表现。

　　诺(nuò)德基金(jīn)基金经理张昳(dié)泓认为，港(gǎng)股近期波动较大主要有(yǒu)基本面以及(jí)资(zī)金面两方面(miàn)的原因。

　　首先，从基本面角(jiǎo)度来看，去年防疫政策转(zhuǎn)向后市(shì)场对于(yú)国(guó)内疫后复苏(sū)有较高的预期，“从(cóng)春节前后的复(fù)苏情(qíng)况凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别(kuàng)，我(wǒ)们确实看到由于(yú)线下(xià)场景(jǐng)的修复，消费需求(qiú)出现(xiàn)了比较好的恢复(fù)。而进入4、5月份，国内经济整体相(xiāng)较一季度环比有所减弱(ruò)，这(zhè)也使得市场对于国内经(jīng)济复(fù)苏预期开(kāi)始修(xiū)正(zhèng)，整体盈利端预期有(yǒu)所下修(xiū)。”

　　其次，从(cóng)资金流(liú)动性的角(jiǎo)度来(lái)看，张昳泓(hóng)表示，海(hǎi)外对(duì)于(yú)暂(zàn)停加息的(de)节(jié)奏(zòu)出现(xiàn)反复，人民币(bì)汇率也(yě)在持续走弱，近期(qī)跌破7的关口。港股作(zuò)为离(lí)岸市场(chǎng)，基本面主要(yào)跟随国(guó)内市场，而流动性(xìng)与海外流动性相关度较高，在基(jī)本面及流动性双(shuāng)重压(yā)力下，5月市场走势(shì)较(jiào)弱。

　　中融(róng)基金直言，港(gǎng)股从Beta的角度是(shì)中美经济相(xiāng)对(duì)强弱关系的直(zhí)接反馈，“放开国门之后我们预期中国经(jīng)济向(xiàng)上(shàng)，美国经济进入衰(shuāi)退，所(suǒ)以港(gǎng)股表现很(hěn)亢奋，但实际结(jié)果中(zhōng)美两边的状(zhuàng)态变(biàn)化还是(shì)需要更(gèng)长时(shí)间(jiān)，但大概率还是(shì)会发生(shēng)的(de)，在这(zhè)个过程中的波折就对应着人民币汇(huì)率和港股的大(dà)幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新(xīn)药等(děng)细分领域投(tóu)资机会

　　尽(jǐn)管年内持续下(xià)跌，但多位(wèi)业内人士认为(wèi)，当前港股市场估值水(shuǐ)平(píng)已处(chù)于(yú)历史偏低水平，具备一(yī)定的投资性价比，并(bìng)看好人工智(zhì)能、互联网科技、创新(xīn)药(yào)等(děng)细分(fēn)领域(yù)的投资机会(huì)。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行业(yè)危(wēi)机影响和(hé)主(zhǔ)要经济体政策变(biàn)化(huà)扰(rǎo)动，今年以来港股(gǔ)持(chí)续回调，整体(tǐ)表现不如A股(gǔ)。但随着国内外流动性(xìng)压力持(chí)续缓解(jiě)，未来港股(gǔ)资金(jīn)面(miàn)或有机会得(dé)到改(gǎi)善，结合当前的(de)低估值水平(píng)，港股吸(xī)引力(lì)或许(xǔ)逐步凸显。“某些波动较大且回调较多(duō)的细分板块或许(xǔ)是值(zhí)得关注的方向，例如恒生科技(jì)以及(jí)港股创新药等，若未来市(shì)场(chǎng)进一(yī)步回暖(nuǎn)，科技领域(yù)、港股创新(xīn)药以(yǐ)及(jí)消费复(fù)苏(sū)或者更(gèng)能(néng)调动市场的关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港股波动(dòng)性较大(dà)，建议投资者通(tōng)过定投分(fēn)散参与(yǔ)，较好平衡风险和机(jī)会。同时，选择更有价值的细分(fēn)赛道，或许(xǔ)更符合未来市场(chǎng)的表现。

　　具体来看，首先(xiān)，人工智能有(yǒu)望成为全球(qiú)投资的主线，推动(dòng)了中美股市(shì)的表现(xiàn)，未来人工(gōng)智能应用(yòng)或利(lì)好科技相关细分领(lǐng)域。其次，港股创新药是国内医药领域长期具备(bèi)相对优(yōu)势的细分赛道，对比美国创新药占比医药市场80％的占比，国内(nèi)占比仅(jǐn)为10％左右，未来肿瘤等方(fāng)向需要更多更先进的疗法和(hé)创新药(yào)，长期投(tóu)资价值值得关注。此(cǐ)外，港股消费(fèi)行业也有(yǒu)望上行(xíng)。因为目前(qián)我国经(jīng)济(jì)总量数据回(huí)暖，国内经济长远发展的(de)确(què)定性增(zēng)强(qiáng)，居民可(kě)支配收入增(zēng)加，消费(fèi)信心(xīn)正逐步恢(huī)复。

　　中融基金表示，港股市场是以机构和外资(zī)为主导的(de)市场，因此海外经济数据对(duì)港股资金面(miàn)会产生(shēng)较(jiào)大影响。在(zài)当前流动性持续承压和较弱的(de)国际(jì)宏(hóng)观(guān)环境(jìng)背景下，短期港(gǎng)股或是震(zhèn)荡行情，投资者可以(yǐ)关(guān)注(zhù)高稳定性且(qiě)具备估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期更强或者美(měi)国(guó)经济下(xià)滑(huá)比(bǐ)预期更(gèng)快这二者(zhě)中任一情(qíng)景发生甚(shèn)至同时发(fā)生时，我们可(kě)能就会看到(dào)人民币汇率的走(zǒu)强，同时港股(gǔ)整(zhěng)体表现也(yě)会走强。”中融基金进一(yī)步指出，可以先重点关(guān)注运营商(shāng)等高股息资产，而随(suí)着市(shì)场预期更进一步(bù)强(qiáng)化，可以更多关注互联网(wǎng)、创新(xīn)药等高弹性板块。因为(wèi)消(xiāo)费品的业绩差异很大(dà)，建议更多关(guān)注个股的(de)性价比与成长的确定性(xìng)。

　　诺德基金张(zhāng)昳(dié)泓直言，从长期维度来看(kàn)，当下港股市场具备(bèi)一定的投资性价比，当(dāng)前估(gū)值水平仍(réng)然位(wèi)于(yú)历(lì)史偏低水(shuǐ)平(píng)。从基(jī)本面角度(dù)来说，他们认为国内(nèi)经济(jì)的复苏节奏可能大(dà)概率(lǜ)是一波三折趋势向上的弱复苏态势，当下港(gǎng)股市场已经price in经济复苏较弱的相对悲观的预期，往(wǎng)后看随着经济的缓慢复苏，预计盈利预期也会(huì)逐步上(shàng)修。而从流动性角度来看(kàn)，美(měi)联储(chǔ)暂停加息虽在节(jié)奏上较难(nán)判断(duàn)，但往(wǎng)未来(lái)看是(shì)大概率事件，预计(jì)人民(mín)币汇(huì)率的压力也会逐步(bù)缓解。

　　“细分板块(kuài)上，我们认为顺(shùn)周期受(shòu)益于国内经济复(fù)苏的消(xiāo)费、互联网(wǎng)、医药(yào)等板块仍然(rán)值得重点关(guān)注。”张昳泓表示，港股(gǔ)市场由于其离岸市场特性，海外(wài)投资人占比较(jiào)高(gāo)，受国内及海外多重因素影响，市场整(zhěng)体波动性较大，建议投资人可以逢低布局，更(gèng)多(duō)可以采(cǎi)取基(jī)金(jīn)定投的方式投资(zī)于(yú)港股(gǔ)市场。

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