作者：于博(bó) 蒋佳榛

　　事(shì)件描述

　　2023年5月11日，国家统计局公布了4月份的通胀数据：4月份居(jū)民(mín)消费(fèi)价(jià)格(gé)同比上涨(zhǎng)0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业生产者出厂(chǎng)价格(gé)同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收窄，同比(bǐ)涨幅回落(luò)至0.1％；其(qí)中(zhōng)，鲜(xiān)菜(cài)、猪肉价格(gé)续(xù)降，出行价(jià)格上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比(bǐ)下(xià)降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其(qí)中，分项价格跌多涨少，黑金价格(gé)走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之(zhī)遥，是(shì)否到了需要担心通(tōng)缩的(de)时候？我(wǒ)们认为“通缩论”言过其实：一方面，今年初以来核心CPI有所反弹，意味着通缩压(yā)力(lì)正(zhèng)逐步缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄(zhǎi)、核心CPI环(huán)比(bǐ)回升，也指向当前经济仍在温和修复。下(xià)半年随着生猪价格筑底回升、消费需求(qiú)逐(zhú)步回暖，物价(jià)水平(píng)有望(wàng)回归(guī)正常水平(píng)，通缩和(hé)通胀均不构(gòu)成(chéng)当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜(cài)、肉(ròu)价(jià)格续降，出行价(jià)格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价(jià)格(gé)跌(diē)多涨少，黑金价(jià)格走(zǒu)弱

　　5、通缩言过其(qí)实，关注核心通胀

　　以下(xià)是正文(wén)

　　食品拉低通胀，核心(xīn)通胀(zhàng)持平

　　4月CPI环(huán)比下降0.1％，降幅较上(shàng)月(yuè)收窄(zhǎi)0.2个(gè)pct，同比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影(yǐng)响0.3、-0.2个百分点。从结构上(shàng)看，食(shí)品项仍是主要拖(tuō)累(lèi)，4月食(shí)品价格(gé)环(huán)比下降1％、非食品价格则环比小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔(tī)除食品和能(néng)源(yuán)后(hòu)，4月核(hé)心CPI环比回升0.1个百(bǎi)分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降，出行价格上(shàng)涨(zhǎng)

　　食品方面，菜、肉价格续(xù)降，仍是主要(yào)拖累。受受生猪产能充足以及消费淡季影(yǐng)响，猪肉价格(gé)环比续降3.8％，但降幅(fú)较上月收窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果大量上市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上(shàng)月(yuè)收窄1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食品方面，小(xiǎo)长假出行需(xū)求带动(dòng)旅(lǚ)游价格环比(bǐ)上(shàng)涨4.6％，受车企降价(jià)促销以及(jí)国内油价下降影响，交(jiāo)通(tōng)工具及交通工具用燃料价格环比分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱(ruò)，同比降(jiàng)幅扩大

　　受国内外(wài)市场(chǎng)需求表现偏弱及国际大宗商品价格波动影(yǐng)响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上(shàng)年同期高基数的影(yǐng)响，同比(bǐ)降幅(fú)扩大(dà)1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾、新(xīn)涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产(chǎn)资(zī)料、生活资料价格环(huán)比分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走弱(ruò)

　　分行(xíng)业看，国际(jì)原油价格波动带动国(guó)内油煤加(jiā)工、化学(xué)原料及制(zhì)品相(xiāng)关行业价格(gé)环比分别(bié)下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国(guó)内需求表现不(bù)及预期影响，黑金(jīn)采选及冶炼、有色采选(xuǎn)相关行(xíng)业价格结束自去(qù)年(nián)底以(yǐ)来的强势表现，环比分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在产能继持续释放(fàng)、供给相(xiāng)对充足的影响下，价(jià)格(gé)环比续降4％。

　　通缩言过其实，关注核(hé)心通胀

　　4月(yuè)CPI同比降至0.1％的历史较低水平，离(lí)转负仅一步之遥(yáo)，是否到了需(xū)要担心通缩的(de)时(shí)候？我们(men)认为(wèi)，应当(dāng)理性看待物价数据，“通缩论”言过其实：一方面，去(qù)年下半年(nián)核心CPI同(tóng)比持续(xù)徘徊在(zài)0.6％的历(lì)史低(dī)位，但今(jīn)年初以来有(yǒu)所反弹，意味着通缩压力正在逐步(bù)缓(huǎn)解；另一方面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核(hé)心CPI环比回升，环比(bǐ)走(zǒu)势均(jūn)处(chù)于正常波动区间，也(yě)指向(xiàng)当前经济仍(réng)在温(wēn)和修(xiū)复。往前看，去年(nián)二、三(sān)季度受疫情影(yǐng)响(xiǎng)供给偏(piān)紧，CPI同比涨(zhǎng)幅(fú)较(jiào)高(gāo)，高基数或对今年后续(xù)CPI同比(bǐ)读(dú)数持续造成扰动。我们认为，应更多关注(zhù)环(huán)比变动情(qíng)况以(yǐ)及核心CPI的走势(shì)。而随着下(xià)半年生猪需(xū)求的回(huí)升，以及(jí)中央猪肉收储工(gōng)作的开(kāi)展，生(所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文shēng)猪价格有望(wàng)筑底(dǐ)回升，食品项对CPI的(de)拖累(lèi)将有所缓解(jiě)，下半(bàn所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文)年物价(jià)水(shuǐ)平有望逐(zhú)步回归至正常水(shuǐ)平(píng)、整体将保持温(wēn)和上(shàng)涨态势(shì)，通缩和通(tōng)胀(zhàng)均不构(gòu)成当(dāng)前经济的主要矛盾。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文