5月以来，港股市场仍在持续下跌，最近一个交易日即5月25日主要指数更(gèng)是(shì)创出年内收(shōu)市(shì)新(xīn)低。不过，虽(suī)然多只投(tóu)资港股的ETF产品(pǐn)年(nián)内收益告负(fù)，但资金越(yuè)跌越(yuè)买，多(duō)只港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内份额(é)增幅(fú)明显，纷纷创下历史新高。如(rú)广发基金两(liǎng)只港股ETF年内份额分别(bié)激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持(chí)续增长，最(zuì)新份额更是(shì)逼近700亿(yì)份。

　　多位业内人士对此表(biǎo)示，港股(gǔ)作(zuò)为离岸(àn)市场，基(jī)本面主要跟随国内市场(chǎng)，而流动性与海(hǎi)外流动性相(xiāng)关度(dù)较(jiào)高，在基本(běn)面及(jí)流动性双(shuāng)重压力下，5月市场走势较弱(ruò)。不过(guò)，当前港(gǎng)股市(shì)场估值(zhí)水平已(yǐ)处于历史偏低水平(píng)，具备一定的投资性价比，看(kàn)好人工智(zhì)能、互联(lián)网(wǎng)科技、创新药等细分领域的投资机(jī)会。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多只份(fèn)额(é)再创新高

　　Wind数(shù)据显示，截至5月26日(rì)，港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内份额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资金(jīn)合(hé)计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具体来看，有(yǒu)多只ETF产(chǎn)品份额增幅(fú)明显(xiǎn)，且再创历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创新药(yào)ETF年内(nèi)份额增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦(yì)在跨境ETF产品(pǐn)中位列前(qián)二。而易方(fāng)达、富国基金等旗下5只(zhǐ)港股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额(é)也持续增长，年(nián)内份(fèn)额增幅超31％，最新(xīn)份额(é)已站上(shàng)699.71亿份的高(gāo)位，再创(chuàng)历史新高，并继(jì)续蝉联市场(chǎng)规(guī)模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截(jié)至5月26日，仍(réng)有超(chāo)九成港(gǎng)股ETF产品年内收(shōu)益(yì)为(wèi)负，产品平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上(shàng)，今年以来港股市场持续震荡下跌，3月下旬(xún)虽有小幅回调(diào)，但4月下旬(xún)之后又转跌，5月25日(rì)，港(gǎng)股再度缩量下跌(diē)，恒生指数(shù)、恒生科技指数在同日创下年内收市新低(dī)；而(ér)整体看，5月港股(gǔ)市场(chǎng)跌多涨少(shǎo)，波动(dòng)中枢朝下移动。

　　对(duì)于(yú)近期港股市(shì)场波(bō)动下跌，广发恒生科技ETF基金(jīn)经理刘杰分析系受多(duō)个因素影响(xiǎng)。一(yī)方面(miàn)，国内经(jīng)济(jì)复苏斜率放缓(hu伊拉克是不是被灭国了ǎn)，市场(chǎng)处(chù)于弱预期(qī)和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外核心通胀仍存韧性，美国债务上限到期(qī)带(dài)来的债务违约风险也对市场(chǎng)风险偏(piān)好形成(chéng)扰动。

　　同(tóng)时，港(gǎng)股囊括了大部分内地(dì)互(hù)联网以及(jí)新经济领域(yù)上市公司，5月份日本正式出台了制造设备管(guǎn)制措施(shī)，加大了市场对于国(guó)内科技领域的(de)担忧，同期A股市场情绪偏弱(ruò)，均(jūn)影响了伊拉克是不是被灭国了5月(yuè)份港股市场的表现。

　　诺(nuò)德基金基(jī)金(jīn)经理张(zhāng)昳泓(hóng)认为，港股近期波动较大主要有基本(běn)面以及资金面(miàn)两方面的原因。

　　首(shǒu)先(xiān)，从基本(běn)面角(jiǎo)度来看，去(qù)年防(fáng)疫政策转向(xiàng)后(hòu)市(shì)场对于国内疫后复苏有较高的预期，“从(cóng)春(chūn)节前(qián)后(hòu)的复苏(sū)情况，我们(men)确实看到由于(yú)线下场景(jǐng)的修复(fù)，消(xiāo)费需(xū)求出现(xiàn)了比较(jiào)好(hǎo)的(de)恢(huī)复(fù)。而(ér)进入4、5月份，国(guó)内经济整体相较一(yī)季度环比(bǐ)有(yǒu)所(suǒ)减(jiǎn)弱，这也使得(dé)市场(chǎng)对(duì)于国内经济复苏(sū)预期(qī)开始修正，整体盈(yíng)利端预期(qī)有所下修。”

　　其次(cì)，从资金(jīn)流动性的(de)角度来(lái)看，张昳泓表(biǎo)示，海外对于(yú)暂停(tíng)加息的节(jié)奏出现反复，人(rén)民币汇率也在持续走弱，近期(qī)跌破7的关口。港股作为离岸市场(chǎng)，基本(běn)面主(zhǔ)要(yào)跟随国内市场，而流动(dòng)性与海外(wài)流动(dòng)性相关度较高，在(zài)基本面及流动(dòng)性双(shuāng)重压力下，5月市(shì)场(chǎng)走势较弱。

　　中融基(jī)金直言，港股从Beta的(de)角(jiǎo)度是中美经济相对(duì)强弱关(guān)系的(de)直接反馈，“放开国门之后(hòu)我们预期(qī)中(zhōng)国经(jīng)济向上，美(měi)国经济进(jìn)入(rù)衰(shuāi)退，所以港股表现很亢奋，但实际结(jié)果中美两(liǎng)边的(de)状态变化还是(shì)需要更长时间，但大(dà)概率还是(shì)会发生的，在(zài)这个过(guò)程中(zhōng)的波(bō)折就对(duì)应着(zhe)人民币汇率和港股的(de)大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机(jī)会

　　尽管年内持续下跌，但多位业(yè)内人士认为，当(dāng)前港股市场估值水平已处于(yú)历(lì)史(shǐ)偏低(dī)水平，具备一定的投资性(xìng)价比，并看(kàn)好(hǎo)人工智(zhì)能、互联(lián)网(wǎng)科(kē)技、创新药等(děng)细分领域的投(tóu)资机会(huì)。

　　广发基金刘杰表(biǎo)示，受欧美银行(xíng)业危机影响和主要经济体政策变化扰动，今年以来港(gǎng)股(gǔ)持续回调，整(zhěng)体表(biǎo)现不如A股。但随着国内外流动性压力持(chí)续缓(huǎn)解，未来港(gǎng)股(gǔ)资金面或有(yǒu)机会得(dé)到改善(shàn)，结合当(dāng)前的低估(gū)值水平(píng)，港(gǎng)股吸引力或许逐步凸显。“某些(xiē)波动较(jiào)大且(qiě)回调较多的(de)细分板(bǎn)块或许是值得关注的方向(xiàng)，例如恒生科技以及港股创新(xīn)药等(děng)，若未来市(shì)场进(jìn)一(yī)步回暖，科技(jì)领域(yù)、港(gǎng)股创新药以及消费复(fù)苏(sū)或者更(gèng)能(néng)调动(dòng)市(shì)场的关注度。”

　　投资(zī)建议上，广发基(jī)金刘杰认为(wèi)港股波动性较大，建议投资者通过定投分散参与，较好平衡风险和机会。同时，选择更有(yǒu)价值的细分赛道，或(huò)许更符(fú)合(hé)未来市场的(de)表现。

　　具体来看，首先(xiān)，人工智能有望成为全球投资的主线(xiàn)，推动(dòng)了中美(měi)股市(shì)的表(biǎo)现，未来人工智能(néng)应用或利(lì)好(hǎo)科技相关细分(fēn)领域。其次，港股创新药是国内医(yī)药领域长期(qī)具备(bèi)相对优势的(de)细(xì)分赛道，对比美(měi)国创新药占比医药市场80％的占比，国内占比仅为10％左右(yòu)，未来肿(zhǒng)瘤(liú)等方向(xiàng)需要(yào)更多更先进的疗法和创新药，长期投资价值值(zhí)得关注。此外(wài)，港股消费(fèi)行业也有望上行。因为目前我国经(jīng)济(jì)总(zǒng)量数据(jù)回(huí)暖，国内经济长远发展的确定(dìng)性(xìng)增强，居民可支配收入(rù)增加，消(xiāo)费信(xìn)心正逐(zhú)步恢复。

　　中(zhōng)融基金表示，港股市场是以机构和(hé)外资(zī)为主导的市场，因此(cǐ)海(hǎi)外经济数据对港股(gǔ)资(zī)金面会产(chǎn)生较(jiào)大影(yǐng)响。在(zài)当前流动性持续承压和较弱(ruò)的国际宏观环(huán)境背(bèi)景下，短期港(gǎng)股(gǔ)或是震荡(dàng)行情，投资者可以(yǐ)关(guān)注高稳定性且具备估值性价比(bǐ)的标的。

　　“当(dāng)中(zhōng)国经(jīng)济恢复(fù)比(bǐ)预期更强(qiáng)或者美国经济(jì)下滑比预期更(gèng)快(kuài)这二(èr)者中任一情景发生甚至同时发生时，我们可能就会看到人(rén)民(mín)币(bì)汇率的走强，同时(shí)港股整体(tǐ)表现也会走(zǒu)强。”中融基(jī)金进一步指(zhǐ)出(chū)，可以先重点关注运营商等高股息资产(chǎn)，而(ér)随着市场预期更进(jìn)一步强化，可以更多关注互联网(wǎng)、创新(xīn)药等高弹性(xìng)板块。因为消(xiāo)费品的业(yè)绩差异很大(dà)，建议更多关注(zhù)个股(gǔ)的性(xìng)价(jià)比与成长的确定性。

　　诺德基金张(zhāng)昳(dié)泓(hóng)直言，从长期维度来看，当下(xià)港股市场(chǎng)具备一(yī)定的投资性价比，当前估值水平仍然位于历史(shǐ)偏(piān)低水平。从基本(běn)面角(jiǎo)度来说，他(tā)们认为国(guó)内经济的复苏节奏可能(néng)大概率是(shì)一波三折趋势向上的(de)弱复苏态势，当下(xià)港股市(shì)场(chǎng)已经price in经(jīng)济复苏(sū)较弱的(de)相对悲观的(de)预期(qī)，往后(hòu)看随着经(jīng)济的缓慢复苏，预计(jì)盈利预(yù)期(qī)也会逐步上修。而从流动(dòng)性角度来看，美(měi)联储暂停(tíng)加息(xī)虽在节(jié)奏上较难判(pàn)断，但往未(wèi)来(lái)看是大概率事件，预计人民币汇率的压力也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分(fēn)板块上，我们认(rèn)为(wèi)顺周(zhōu)期受益于国内经济(jì)复苏的消(xiāo)费、互联网(wǎng)、医(yī)药等板块仍然值(zhí)得重点关注。”张昳泓表示，港股市场由于其(qí)离岸市场(chǎng)特性(xìng)，海外(wài)投资人占比较高，受国内及海外(wài)多重因素影响(xiǎng)，市场整体波动性较大，建议投资(zī)人(rén)可以逢(féng)低布(bù)局，更多可以(yǐ)采取基金定投的(de)方(fāng)式投(tóu)资于港股市场。

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