如果要论二(èr)季度迄(qì)今，全(quán)球(qiú)股票市场中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然非(fēi)日(rì)本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日左眉毛有一根特别长是什么意思？(rì)），日经225指(zhǐ)数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时(shí)候(hòu)，东证指数已(yǐ)经(jīng)率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今(jīn)年以来(lái)的强(qiáng)势：东证指(zhǐ)数(shù)年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日(rì)本股市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到(dào)二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对于许多国际市(shì)场(chǎng)的投资者(zhě)而言，近来提到日(rì)股(gǔ)的(de)优异(yì)表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步(bù)增持了日(rì)本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这(zhè)一(yī)全球第三(sān)大(dà)经(jīng)济(jì)体的(de)巨大(dà)投(tóu)资(zī)机会。

　　不过，日(rì)股本轮(lún)爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显然没那(nà)么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现(xiàn)让(ràng)日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人(rén)们对日股的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪(nǎ)些因素在推动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前已经连续第六(liù)周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入(rù)了日股股票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美(měi)元，是过去10年最(zuì)大规模的资金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据(jù)交易所的数(shù)据，在(zài)截至5月12日的(de)最(zuì)近一周内，海(hǎi)外(wài)交(jiāo)易者又(yòu)净(jìng)买入了价值7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年(nián)“安倍(bèi)经(jīng)济(jì)学”时代(dài)初期以来(lái)，他就从未见(jiàn)过外国投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不(bù)稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越(yuè)来越多的海外投资者似(shì)乎(hū)看到(dào)了日本(běn)股(gǔ)市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美(měi)元兑(duì)换(huàn)130日元的(de)日元汇率、以(yǐ)及(jí)股神(shén)巴菲(fēi)特对日本五大商(shāng)社的增(zēng)持，也令不少海外投资者对(duì)投资日(rì)本产生了更(gèng)多的(de)兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示(shì)，近来已受到(dào)了越来越多平时不太关注日本市场的海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者的咨询。不少海外投资者在看到(dào)日本股市的涨幅(fú)超过美股后(hòu)，开始调查其中的原因，他们的(de)建(jiàn)仓买入又进一步促使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成(chéng)了目前的(de)良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外(wài)资金有意复制(zhì)巴菲特的(de)策(cè)略，通(tōng)过低成本日元融(róng)资押注高股息日(rì)元资(zī)产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着(zhe)在(zài)国际(jì)市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲(fēi)特(tè)相信美国(guó)的增长潜(qián)力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率(lǜ)是(shì)在波动性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美(měi)国投资(zī)者来(lái)说应该颇有(yǒu)吸(xī)引力。对美(měi)国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此(cǐ)作为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二的(de)一份报告中也表示，“外资的回(huí)归(guī)是(shì)日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们(men)）将继续对日本股票(piào)维持(chí)超配，并偏(piān)向银行(xíng)、金融和(hé)价(jià)值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投(tóu)资者今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经历过长达数(shù)十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一(yī)次(cì)，即便有(yǒu)着避险(xiǎn)和多(duō)元化分散投资(zī)的需(xū)求，他们(men)又为何铁了心一(yī)定要(yào)来日本市场？日本市场的吸(xī)引力就一(yī)定远(yuǎn)超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市本轮上涨的(de)主要原因还(hái)源于治(zhì)理标准的(de)提(tí)高(gāo)，以(yǐ)及企业部门推(tuī)动向股东(dōng)返(fǎn)还现金。日本多(duō)年的公司治理改革(gé)已开始见效，这项(xiàng)改革最(zuì)初由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业(yè)的派息已大幅(fú)增(zēng)加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的(de)日本公司(sī)资产(chǎn)负债表上有净现金，而(ér)美国(guó)的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的(de)公司股价低(dī)于(yú)每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来看，这(zhè)就(jiù)为日本股(gǔ)市提(tí)供了(le)更坚实(shí)的底部和更高的(de)上限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京证券(quàn)交易所为了改变股价跌(diē)破每股净资(zī)产——市净率低于(yú)1倍的情况(kuàng)，还(hái)请求上市企(qǐ)业在(zài)意识(shí)到资本成(chéng)本的前提下推进经营并公布改善(shàn)方案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼应的(de)行动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社(shè)推出(chū)了力争“早日(rì)实(shí)现(xiàn)市净(jìng)率超过(guò)1倍”的中期(qī)经(jīng)营计(jì)划(huà)和股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月下旬也(yě)宣布(bù)了(le)上限(xiàn)200亿日元的股票回购(gòu)和积极压缩政策(cè)性持股的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车(chē)、三(sān)菱(líng)商(shāng)事在内(nèi)的日本龙头企业在近期公布财报时，也(yě)均宣(xuān)布了(le)新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的(de)回购规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证(zhèng)交(jiāo)所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者的(de)共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的有(yǒu)利证据(jù)。在交易所这些变化的(de)推动下，许多公司正在(zài)回购(gòu)股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开会(huì)议之前与股东进行(xíng)更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励(lì)意味着(zhe)“过(guò)去两年在这方面发生(shēng)的事情比过去30年还要(yào)多”，这(zhè)是股(gǔ)市充(chōng)满活力(lì)表现的最大单一原因。他们对提高(gāo)股本回报率有(yǒu)着坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的(de)经济(jì)基本面，显然(rán)也(yě)对日股的(de)表(biǎo)现(xiàn)构成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新(xīn)行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未改变其大规模的(de)货(huò)币宽(kuān)松路(lù)线。即便日本通货(huò)膨胀率超过了央(yāng)行2％的(de)目标，但植田(tián)和男依然强调(diào)，“还(hái)不能放心地(dì)说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半年(nián)还在持(chí)续加息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳定(dìng)之间作出(chū)艰难(nán)抉择。继(jì)续宽松的(de)日(rì)本央行眼下依然处(chù)于(yú)能让海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者放心(xīn)购买(mǎi)的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁(gé)府(fǔ)17日(rì)公(gōng)布(bù)的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个(gè)月日左眉毛有一根特别长是什么意思？本国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益(yì)于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数(shù)从此(cǐ)前的(de)182万攀升(shēng)至195万。高盛策(cè)略师(shī)在(zài)报告(gào)中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽(kuān)松等积极因素，日本这个世界第(dì)三大(dà)经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济(jì)合(hé)作与发(fā)展(zhǎn)组织的(de)经(jīng)济前景指数来看(kàn)，日(rì)本(běn)目(mù)前(qián)是七国集团中(zhōng)唯一一个超过临(lín)界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车(chē)行(xíng)业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益(yì)于入境游(yóu)增长(zhǎng)的前景，而(ér)大(dà)型(xíng)银(yín)行(xíng)也获得了丰(fēng)厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年年底(dǐ)将进一步(bù)上涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也认为，日本股市今年的(de)涨势或(huò)将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均提(tí)振(zhèn)了(le)市场，而企业财(cái)报的不俗表现或(huò)有望(wàng)成为最新的(de)上行催化剂。

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