国(guó)内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外(wài)市场风险依旧(jiù)不容(róng)忽视。在美(měi)国(guó)多项(xiàng)重要(yào)经济数据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议(yì)息会议，市(shì)场普遍预(yù)期将继续加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利空消息(xī)交织(zhī)下，节后市场走势将(jiāng)如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第一(yī)共和(hé)银行股价(jià)已(yǐ)累(lèi)计下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国(guó)第一共和银行(xíng)的股(gǔ)价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原因是(shì)达(dá)成救助协(xié)议以维持该银行运(yùn)营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息(xī)人士称(chēng)，该(gāi)银行很有可能会被美国联(lián)邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道(dào)，自美(měi)国第(dì)一共和(hé)银行(xíng)公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股(gǔ)价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来自美(měi)国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政(zhèng)部和美联储的官员(yuán)正(zhèng)在与其他银(yín)行(xíng)进行协调会(huì)议，为第一共(gòng)和银行制定救助(zhù)计划。

　　美(měi)联储反(fǎn)省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银行(xíng)规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内部审(shěn)查报(bào)告中，美联储承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于(yú)该行(xíng)自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督导行(xíng)动拖沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联(lián)储认为，银行业审(shěn)查员未能采取有力行动解决(jué)硅谷银行越来越多的问题(tí)。美莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗联(lián)储负责(zé)金融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审(shěn)查员未能充分认识(shí)到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂性增加(jiā)，该(gāi)行变(biàn)得有多么不堪一(yī)击。他们(men)的确发现了风(fēng)险(xiǎn)，却(què)没有采取足够的措施，保证该行足够迅速(sù)地(dì)解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中(zhōng)三点(diǎn)都和美联(lián)储(chǔ)监(jiān)管不(bù)力有(yǒu)关(guān)。他说，美(měi)联储监管(guǎn)者的(de)错误部分源于，特(tè)朗普执政时的金融业(yè)改革普(pǔ)遍放(fàng)松(sōng)了对中等(děng)银(yín)行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的(de)文(wén)化(huà)转变似乎导致(zhì)联储的(de)监管变(biàn)得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复(fù)杂性，以及(jí)监(jiān)管方式不够自信果断，它们阻碍了(le)有效(xiào)的监管。

　　美联(lián)储认为，其(qí)银行业审查员已经(jīng)确定了(le)硅谷银行(xíng)存在导致其(qí)倒闭的一大问题——利率相关风险，但(dàn)美联储自(莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗zì)身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动(dòng)以前(qián)累积过多的证据。

　　美联(lián)储的数据(jù)显示，截(jié)至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的公开审查(chá)报告或警告，数量(liàng)是(shì)其他银行的三倍。报(bào)告称，随(suí)着硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了范(fàn)围更广的问题，比如(rú)该行多年来一直突破内部风险限制(zhì)，其采用的流动性指标却显示(shì)，存款基础稳(wěn)定，其利率相关风险(xiǎn)还被评(píng)为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新审查，适用(yòng)于资(zī)产超(chāo)过(guò)千亿(yì)美(měi)元银行(xíng)的一系列规(guī)定(dìng)，包括压力测(cè)试和流动性(xìng)要(yào)求，将重新评估，怎样监督和监管一家银(yín)行对利率(lǜ)流动性风(fēng)险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广泛的银行强化适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用标准和(hé)的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美(měi)元联(lián)邦保险上(shàng)限的银行存款，监管方的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑到(dào)可(kě)出售证券的(de)未实现损益，以便(biàn)让(ràng)银行的资本要求更(gèng)好地匹配其(qí)财(cái)务(wù)状况和风险。他(tā)暗示(shì)，对资(zī)本规划和风险管理不足的公司(sī)，美联储(chǔ)可能增加资本(běn)或流动(dòng)性的要(yào)求，或(huò)者限(xiàn)制(zhì)股票(piào)回(huí)购、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州和佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾(zāi)难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美(měi)国白宫当地时间(jiān)4月28日(rì)的声明，美国总统(tǒng)拜登批(pī)准内(nèi)华(huá)达州重大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛(fú)罗里达(dá)州重大灾难声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响的地区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金(jīn)可(kě)在成本分担(dān)的(de)基(jī)础上提(tí)供给州政府和符合条件的地方政府(fǔ)以及某些私人非营利组织，用于受灾(zāi)害影响地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关事宜(yí)达成原(yuán)则(zé)性协议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时(shí)间28日，欧(ōu)盟委员会执行(xíng)副主(zhǔ)席东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克(kè)就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表(biǎo)示(shì)，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟(méng)成员国(guó)和乌克兰农民(mín)的担(dān)忧。具(jù)体措施包括推动(dòng)波(bō)兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回(huí)针对(duì)乌(wū)农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实施(shī)保障(zhàng)措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民(mín)提(tí)供1亿(yì)欧元的一揽子支(zhī)持(chí)。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将继(jì)续推进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一(yī)步确保乌克兰农(nóng)产品通(tōng)过欧(ōu)盟(méng)通道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济(jì)继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国商务(wù)部最新公布的数据(jù)显示，美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指(zhǐ)数是(shì)美联储青睐的(de)通胀(zhàng)指标之一。此次公布(bù)的数据再度印证了美国通(tōng)胀的居高不下(xià)，这加大了美联储5月再次(cì)加息的(de)可能性。报(bào)告(gào)公布后，美国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌(diē)，反映出(chū)5月份加息(xī)25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美(měi)国商(shāng)务部公布的(de)一季度(dù)美国(guó)宏观经济(jì)数(shù)据显(xiǎn)示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不(bù)及市(shì)场预(yù)期的2％，且增速(sù)较(jiào)前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日(rì)公(gōng)布(bù)的一季度核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货日报(bào)记者表示(shì)，上(shàng)述数据(jù)显示出美(měi)国经济放(fàng)缓但(dàn)通胀水(shuǐ)平依(yī)旧高企的(de)滞胀(zhàng)特征。不(bù)过，从(cóng)美(měi)国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增(zēng)速较去年四(sì)季度0.9％的增速出现(xiàn)明显(xiǎn)回暖，显示(shì)出(chū)美国经(jīng)济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一(yī)季(jì)度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济(jì)衰退的忧(yōu)虑(lǜ)，再加(jiā)上目前(qián)欧美(měi)银行信用危机的尾部效应持续(xù)存在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一(yī)定程(chéng)度上削弱了美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策的紧缩预(yù)期，同(tóng)时增加了下半年美联储降(jiàng)息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人(rén)消费支出在内的一季度(dù)PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也(yě)偏强，因(yīn)此美联储5月份加(jiā)息基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更(gèng)多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此次会议还(hái)需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前美联(lián)储(chǔ)货币政策面临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机的(de)爆发(fā)以及一季度经济的(de)回落(luò)，美国当(dāng)前(qián)经济(jì)的脆弱性以及下(xià)行压(yā)力已(yǐ)经持续增加(jiā)，但是(shì)一季度(dù)核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性(xìng)超预(yù)期(qī)。

　　“对于(yú)美联储来(lái)说(shuō)，这意(yì)味(wèi)着进行政策选择(zé)时不得(dé)不更加(jiā)慎重。”吴梓杰(jié)预计，美(měi)联储5月大概率将会(huì)保持加息(xī)25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔(ěr)表态(tài)或(huò)将(jiāng)更加(jiā)注(zhù)重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的(de)把控，且(qiě)对未来加息(xī)的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨(chén)认(rèn)为，目(mù)前市(shì)场已经对美联(lián)储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴(jiàn)于此次会议(yì)并无最新(xīn)点阵(zhèn)图和经济展望(wàng)公(gōng)布(bù)，因(yīn)此会议重点在于利率决(jué)议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调(diào)整变化情况，特别是(shì)能否出现“停止加息”相关暗示。而在会(huì)后的(de)新闻发(fā)布(bù)会上，需要(yào)重点关(guān)注鲍威尔对(duì)于经济与通(tōng)胀前景、后续货(huò)币(bì)政策(cè)以及银行业危(wēi)机引发(fā)的信贷收(shōu)缩等方面的观点论述。特(tè)别是如果(guǒ)出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对于商(shāng)品(pǐn)市场还是权(quán)益市(shì)场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此(cǐ)次美(měi)联储会议需(xū)要关注(zhù)三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀(zhàng)的顽固性，美(měi)联储是否会透露其愿意(yì)容忍(rěn)更高(gāo)水平的通胀；二是美联储对于目前金融以(yǐ)及经济风(fēng)险的判断，到(dào)底是短期风险还是长期(qī)风险；三是美联(lián)储未来的货币政策预期，比如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然(rán)偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继续(xù)回调，美债利(lì)率曲(qū)线会加深倒挂(guà)的程(chéng)度，对市场而言偏负面(miàn)；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好(hǎo)会再(zài)度上升，美(měi)元指数预计(jì)显著下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示，由于(yú)当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较(jiào)为充分(fēn)，预计加息结果不会引起(qǐ)市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为(wèi)本次会议上(shàng)需要重点关注美(měi)联储(chǔ)声明(míng)以及(jí)鲍(bào)威尔在记(jì)者(zhě)会上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤其(qí)是如果美联储意外(wài)偏鹰(yīng)，比如(rú)表(biǎo)现出了(le)6月仍将加息的倾向，则市(shì)场或(huò)将面临较大的冲击，相关(guān)风险(xiǎ莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗n)资产有意外下(xià)跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临(lín)涨跌两难(nán)局面(miàn)

　　近期美元(yuán)指(zhǐ)数持稳，贵金(jīn)属(shǔ)行情则表(biǎo)现乏力(lì)。张晨认(rèn)为，4月(yuè)以来(lái)，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢(yì)出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于(yú)美联储货币(bì)政策迅(xùn)速(sù)转向的(de)乐观(guān)预期(qī)出现一定修正，贵金属市(shì)场(chǎng)出现高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场在利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因素方(fāng)面(miàn)，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金属价(jià)格的压(yā)制边(biān)际减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬而(ér)未决以及银行业风险事件余波(bō)反复，不断激发市(shì)场避险情绪。从更为宏观(guān)的角度来看(kàn)，全球“去美元化”方(fāng)兴未(wèi)艾，各国央行强(qiáng)化黄(huáng)金资产储备功能(néng)，使得央行(xíng)“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主(zhǔ)要是，市(shì)场和美联储对(duì)于后(hòu)续货币政策之(zhī)间(jiān)的预期差，以及美国经(jīng)济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过热态势有(yǒu)所(suǒ)缓和(hé)，但无论是新增非农就(jiù)业人数还(hái)是(shì)失业率指标，还远未触及经济(jì)衰退(tuì)以及(jí)美联(lián)储货币政策转向的阈(yù)值(zhí)区间，这极有(yǒu)可(kě)能造(zào)成(chéng)通胀回归波(bō)折反复，进而引发美联储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预计，在5月美联储(chǔ)议(yì)息(xī)会议(yì)落地(dì)后的(de)一段时(shí)间内，市场仍然会延(yán)续上述的修正走势，美(měi)联储还需在(zài)更多(duō)数据指引以及(jí)银行风(fēng)险事件落地(dì)后，再相机作(zuò)出政策调整(zhěng)，而在此之前(qián)预计仍会延续当(dāng)前“走(zǒu)一步看(kàn)一(yī)步”的决(jué)策思路(lù)。而市场对于年内降(jiàng)息的乐观预期(qī)的修正空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前(qián)贵金属市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一(yī)是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚定的是美债(zhài)实际利率(lǜ)的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美(měi)元结(jié)算体系的变化(huà)使得贵金属(shǔ)获得(dé)了越来(lái)越多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为目前贵金(jīn)属多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且(qiě)近期的表现也是(shì)易涨难跌。从(cóng)资产(chǎn)配(pèi)置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属(shǔ)作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程(chéng)度(dù)的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下行(xíng)以(yǐ)及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支(zhī)撑，但边(biān)际减弱(ruò)；另(lìng)一方面，美国通胀高位带来的(de)加(jiā)息预(yù)测，未能(néng)对贵(guì)金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍(réng)以高位振(zhèn)荡为主，在基(jī)准假设下，贵金属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他(tā)认为，当前市(shì)场对于(yú)美联(lián)储降(jiàng)息的预(yù)期仍大幅领先美联储的官方预期，预(yù)计在高(gāo)通(tōng)胀(zhàng)压力(lì)下，市场对降息预期的修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随(suí)着国内“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启，还(hái)须警惕海外市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏(hóng)观(guān)市场(chǎng)关键数(shù)据(jù)较(jiào)多，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同时(shí)基本面因素(sù)也多空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨(jù)幅(fú)波动(dòng)。同时(shí)，国内“五一(yī)”假期结束后，市场将(jiāng)直面(miàn)美联储5月(yuè)利率决议落(luò)地(dì)，他(tā)预(yù)计美(měi)联储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节(jié)后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会议等(děng)重(zhòng)要事件，加之银行业(yè)危(wēi)机及债(zhài)务上限(xiàn)问题悬而未决(jué)，投资者要防止过(guò)分(fēn)押注引(yǐn)发的(de)风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情(qíng)况(kuàng)，可以(yǐ)逢(féng)低布局(jú)多单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰(jié)也表(biǎo)示(shì)，由于国内“五(wǔ)一”假期恰(qià)逢海外美联储会议这一关(guān)键时(shí)间节(jié)点，投资者若保留头寸过节(jié)，则要保(bǎo)持(chí)头寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属(shǔ)或(huò)将迎来更加明确的(de)方向(xiàng)性行情，可根据(jù)美联储议息会议给出的指引，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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