在股市高(gāo)点成立的(de)主动权(quán)益类定开(kāi)基金密集迎来(lái)开(kāi)放日，近三个月即将开放的(de)产品超3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主动权益(yì)定开基(jī)金的整体(tǐ)破净率与基金成立时间、基金投(tóu)资(zī)策略，以(yǐ)及统计样本数量(liàng)等众多因(yīn)素(sù)有关。其中(zhōng)，高点(diǎn)成立是基金破净的重(zhòng)要原因。同时，他(tā)们也建(jiàn)议基(jī)金公(gōng)司要更(gèng)加前瞻性(xìng)布(bù)局产(chǎn)品，克服短(duǎn)期(qī)盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益和导向开展产品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定(dìng)开(kāi)权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发布公告称，根(gēn)据(jù)基金法、基金(jīn)运作管理办法、基金合(hé)同的有关规定(dìng)，公司旗下主动权益一年定(dìng)期开放基(jī)金(jīn)最近(jìn)一个开放期为2023年(nián)4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金合同(tóng)终止的(de)情形，基金管理人将终止《基金合同(tóng)》，并按照《基金合同》约定履(lǚ)行基金(jīn)财产清算(suàn)程序(xù)，无须召开基(jī)金份额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金合同生效后，若登记机(jī)构(gòu)完(wán)成每个开放期最后一个(gè)开(kāi)放日的申购、赎回或转换业务申(shēn)请确认时，基(jī)金的基金份额持有人数(shù)量(liàng)不满200人或(huò)者基金资产净值低于(yú)五(wǔ)千万(wàn)元(yuán)，基(jī)金(jīn)管理人在履(lǚ)行(xíng)相关监管报告和(hé)信息披(pī)露程序后终(zhōng)止基金合同(tóng)，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债(zhài)混(hùn)合型基金(jīn)管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权益类定(dìng)期(qī)开放基金有60只（份额合并计(jì)算）即将迎来(lái)开放日，目前破净产品（统计复权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成(chéng)立两(liǎng)年来(lái)亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅(jǐn)为0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来看，主动(dòng)权益类定开基金5-7月份破(pò)净率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐(zhú)月震荡上(shàng)升态势。

　　上(shàng)海证券基金评(píng)价(jià)研究(jiū)中心高级分(fēn)析师孙(sūn)桂平对(duì)此(cǐ)表示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对基(jī)金集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略(lüè)可能(néng)倾(qīng)向于保守(shǒu)，权(quán)益仓位可能会有所降低(dī)。因此，在权益市场表现(xiàn)不好时，距离开放日越(yuè)远，整(zhěng)体上(shàng)破净率可能(néng)有(yǒu)增加趋势。当然(rán)，整(zhěng)体破净率(lǜ)情况也与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基金投资策略(lüè)，以及(jí)统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机(jī)构负(fù)责人也分(fēn)析，今年(nián)8、9月(yuè)份到期的定开基金大(dà)多成(chéng)立(lì)于2020年下半年(nián)，高点成(chéng)立是基金破净的(de)重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基(jī)金数量明显(xiǎn)少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行(xíng)节奏(zòu)存在关(guān)系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三(sān)月即将迎来开放的(de)定期(qī)开放(fàng)式(shì)基金来看，多(duō)数(shù)成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季(jì)度(dù)，高点成立(lì)可能是部(bù)分基金破(pò)净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平(píng)表(biǎo)示，从基金发行角度(dù)而言，权益市场(chǎng)高点时(shí)基金发行相(xiāng)对(duì)容易(yì)，而且规模(mó)也容易做大，基金公司有动力去做；但从投(tóu)资者而言，高(gāo)点入市(shì)就容易出现一(yī)段时(shí)间内(nèi)基金业(yè)绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅(fú)下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为(wèi)，对基金公(gōng)司而言(yán)，在市(shì)场高点时要保持冷(lěng)静(jìng)，相对(duì)谨慎发(fā)行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规(guī)模(mó)扩张冲动(dòng)，从客户利益导向进行产品布(bù)局和发行。此举既可以保护(hù)投资者利(lì)益(yì)，也可以树(shù)立基金公司良好口碑，有利于基(jī)金公司长期管理规(guī)模(mó)提(tí)升。

　　上述基金销售机(jī)构负责人也表示(shì)，在(zài)市(shì)场高位、情绪火热(rè)时(shí)发行基金(jīn)往往(wǎng)伴随着(zhe)较高的风险。一方(fāng)面，近(jìn)两年权益市(shì)场的(de)整体(tǐ)波动增(zēng)大，风格轮(lún)动现象加(jiā)剧。所以，近两年不(bù)同的投资策略(lüè)、不同(tóng)投资(zī)范围的基(jī)金收益(yì)率差距较大(dà)。另一(yī)方面，市场情(qíng)绪火热(rè)时容易出(chū)现爆款基金，较大规模(mó)给(gěi)基(jī)金经(jīng)理带(dài)来的(de)灵活性限(xiàn)制很可(kě)能会影(yǐng)响产品未来(lái)的超额收(shōu)益。同时，优质资产的(de)资金容(róng)量通常有限，且短期快速上涨(zhǎng)很可能估值虚高(gāo)。过高(gāo)的管理规模要(yào)求基金经理不(bù)得(dé)不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资(zī)分布，也(yě)可能(néng)会增加错(cuò)判的风险，对获(huò)取超额收(shōu)益影响很大。

　　同时(shí)，该基金销售(shòu)部门机(jī)构负责人也建议基金公司(sī)前瞻(zhān)性布局产品，并将规模控制(zhì)在基金经理(lǐ)能(néng)力范围内，高点成立的产(chǎn)品(pǐn)，如果通过均衡和多元化的布(bù)局(jú)，避(bì)免单押一(yī)个赛道，并通过抓取阶段(duàn)性(xìng)投资机会(huì)、控制回撤等方法，也(yě)能在中长期斩获一定(dìng)的超额(é)收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放(fàng)式(shì)权益类基金表现不及预(yù)期，近一(yī)年新成立(lì)的(de)定开权(quán)益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金表(biǎo)现不及预期时，投资者的心(xīn)态会受到一定程度的影响，甚(shèn)至可(kě)能(néng)打击投资者的投资信心。如(rú)果(guǒ)破净率持续上升的话，投资者对于后(hòu)续新发基金的购买意愿(yuàn)可能会(huì)下降。” 上述基金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂(guì)平也认为(wèi)，定开基金在基金经理更好(hǎo)施展投资决策，有(yǒu)效(xiào)阻止投资者频(pín)繁交易等方(fāng)面具有明显(xiǎn)优势，有利于为投资者创造(zào)更好收益。但是定开基(jī)金(jīn)也受市场(chǎng)历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么波动影响(xiǎng)，跌破(pò)净值(zhí)也(yě)是正(zhèng)常现(xiàn)象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行时(shí)，一是要避免高位发行，二是要(yào)做好投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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