大家好，转眼假(jiǎ)期就结(jié)束了(le)，泰勒小区都没出一直在加班(bān)，这个长假，国内(nèi)旅游消(xiāo)费爆了，而海外有爆了(le)，不过是爆(bào)雷。按照(zhào)惯例(lì)，我们梳理(lǐ)一下重(zhòng)大消(xiāo)息，以及券商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治(zhì)局4月(yuè)28日召开(kāi)会议，分析研(yán)究当前经济(jì)形(xíng)势和(hé)经济工作。中共(gòng)中央总书记习近平主持会议。会议(yì)认为，今年以来，在(zài)以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门更好统筹国内国际两(liǎng)个(gè)大局，更好统(tǒng)筹疫(yì)情防控(kòng)和经济社会发展(zhǎn)，更好(hǎo)统筹发展和安(ān)全，我国(guó)疫(yì)情防控取(qǔ)得重(zhòng)大决定性胜利，经(jīng)济社会全面(miàn)恢复常态化(huà)运行，宏观政策(cè)靠前协同(tóng)发(fā)力，需求收缩、供给冲击(jī)、预(yù)期转弱(ruò)三重压力得到缓解，经济增长好于预期，市(shì)场(chǎng)需求逐步(bù)恢(huī)复，经济发展(zhǎn)呈现回升(shēng)向好态势，经济(jì)运行实现良好开局。

　　会议指出，当前(qián)我国经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级面临新(xīn)的阻(zǔ)力，推动(dòng)高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚(gāng)性和(hé)改(gǎi)善(shàn)性住房需求的(de)支持，强调做好保交(jiāo)楼、保(bǎo)民生、保稳(wěn)定工作，促进(jìn)房(fáng)地(dì)产市场平稳(wěn)健康发展。同(tóng)时，会议还提出，在超大(dà)特大城市(shì)积(jī)极稳步推进城中村改造和“平急两用”公(gōng)共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国(guó)家(jiā)统计(jì)局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统(tǒng)计局消息，4月份，制造业采购经理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于(yú)临(lín)界点，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后，风(fēng)雨飘摇(yáo)的美国第一共和银行(xíng)终究还(hái)是没能(néng)逃脱倒闭并(bìng)被(bèi)接管收购的命(mìng)运。美国加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监(jiān)管(guǎn)机构已接管了第一共(gòng)和银行(xíng)，这是(shì)本(běn)轮美(měi)国银行(xíng)业危机中第四(sì)家倒下的银行，同时也(yě)是美(měi)国历史(shǐ)上第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游出(chū)游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据中(zhōng)心测算，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可比口径(jìng)恢复(fù)至2019年(nián)同期的119.09％；实现(xiàn)国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无人机袭击克(kè)里(lǐ)姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两(liǎng)架无人机瞄准了(le)克里姆林宫(gōng)，俄军方和特种部(bù)队(duì)及(jí)时采(cǎi)取行动，并(bìng)使(shǐ)用电子(zi)对抗系统，使这两架无人机出现(xiàn)异(yì)常，未(wèi)能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统普(pǔ)京没(méi)有(yǒu)因袭击受伤，其(qí)工作日程(chéng)将照常进行(xíng)。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统(tǒng)新闻(wén)秘书(shū)佩斯科夫(fū)称，乌(wū)克(kè)兰(lán)无人机试图(tú)发(fā)动袭击时普(pǔ)京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方保留在合适的时间和地点采(cǎi)取回应(yīng)措施(shī)的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日(rì)报(bào)道，俄罗斯首都(dōu)莫(mò)斯科自当日起禁止(zhǐ)放飞无人机，经政(zhèng)府批(pī)准的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表(biǎo)示(shì)，这一决定是为了防止未经授(shòu)权使用无人机，避免妨碍执(zhí)法机构的工作。

　　据法新(xīn)社(shè)当地(dì)时间3日报道(dào)，乌克兰(lán)方面表示“没有参与”对(duì)克里(lǐ)姆(mǔ)林宫的(de)无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网站(zhàn)消息，针对无人(rén)机试图袭击俄罗斯(sī)克里姆林(lín)宫一(yī)事(shì)，乌总(zǒng)统新(xīn)闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示(shì)，乌方没(méi)有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日(rì)报(bào)道(dào)，俄罗斯国家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受(shòu)该媒体(tǐ)采访时，呼(hū)吁俄军对乌克(kè)兰总统泽连斯基位于基(jī)辅的官邸进行(xíng)导弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商(shāng)最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平稳(wěn)，布(bù)局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱发的过(guò)度博弈和心态失衡(héng)，市(shì)场大(dà)幅动荡。进(jìn)入5月，国内(nèi)的(de)经济、政策和外部环境相比(bǐ)4月继续不断改善，投资者对(duì)经济的(de)预期(qī)将在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层(céng)面实现(xiàn)统(tǒng)一，投资者心态也将逐步从短暂(zàn)失(shī)衡(héng)趋向平稳，市场依然处(chù)于全年第(dì)二个关键做(zuò)多窗口，财(cái)报季(jì)结束后，市(shì)场(chǎng)将步入(rù)业(yè)绩驱(qū)动(dòng)的行情阶段(duàn)，配置思路(lù)上建议(yì)坚持高切低(dī)，关注上半(bàn)年景气持续改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治(zhì)局会议(yì)提振市场信心，扩(kuò)内(nèi)需仍是着力重点，政策预期回归理性，经济内生动能稳(wěn)步修(xiū)复，并(bìng)将得(dé)到同比和高频数(shù)据(jù)验证；外部流动性拐点明确，美(měi)国银行(xíng)业风险不断发酵，但预计对A股实(shí)质影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征(zhēng)明显(xiǎn)，全年逐(zhú)季(jì)改(gǎi)善的趋势显现(xiàn)，其中(zhōng)行业(yè)的(de)结(jié)构性亮点日益清(qīng)晰，经济预期5月将(jiāng)在微(wēi)观体验、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩三(sān)个(gè)层面统一，夯实市场上行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍处于今年(nián)第二(èr)个关键做多窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，投资者(zhě)心(xīn)态(tài)由短暂失衡(héng)趋(qū)向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医(yī)药、数字经济和“一带一路(lù)”板(bǎn)块中有业绩亮点的品种，以及其(qí)他板块中一季度业绩明显(xiǎn)改善，且在二(èr)季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有望相比全球市(shì)场显现(xiàn)相对(duì)韧(rèn)性

　　中金策略团(tuán)队5月3日(rì)表示，节后(hòu)A股有望(wàng)相(xiāng)比全(quán)球市场显现相(xiāng)对(duì)韧(rèn)性(xìng)。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不(bù)稳固，政策有望延续(xù)稳中求进基(jī)调。2）上(shàng)市公司业绩低迷(mí)期(qī)已过。3）海外(wài)风险需要密(mì)切关(guān)注，如(rú)若应(yīng)对(duì)得当，对A股影响可能(néng)有(yǒu)限。上述因素(sù)结合当前A股市场整体估值水(shuǐ)平不(bù)高仍处于历史(shǐ)中低位，A股节后两(liǎng)个交易日虽受节假期间(jiān)的事件性(xìng)因素影响可能有所波(bō)动，但对后市整体表现不用(yòng)过于谨(jǐn)慎，当前位(wèi)置市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全(quán)A营收(shōu)增速等指标(biāo)仍(réng)在探(tàn)底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出(chū)疲态，海外处于多(duō)事之秋，高(gāo)利率环境下美国(guó)银(yín)行(xíng)风险事件频发(fā)，衰退风险上升。市场处于再平衡(héng)期，低位把握再布局机会；短期(qī)结(jié)构(gòu)上关注在低位资产中寻找景气稳定或好于预期方向，中期线索在于科技(jì)周期(qī)与复苏链中(zhōng)的弹(dàn)性方向。行(xíng)业(yè)重点关注：医(yī)药、传媒(méi)、通信、餐(cān)饮链(liàn)（预(yù)制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题(tí)重(zhòng)点关注：一带(dài)一路、数据要(yào)素(sù)等(děng)。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比历史，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的结构分化更(gèng)显著。②牛市初(chū)期类似(shì)春天，市场有所(suǒ)反(fǎn)复很正常，短期政策和业绩因素影响(xiǎng)下，行业(yè)或更均(jūn)衡(héng)。③数字经(jīng)济是(shì)全(quán)年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关(guān)注复苏(sū)的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已(yǐ)经(jīng)回归 | 民生策(cè)略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海(hǎi)外映射的科技(jì)和大宗商品都(dōu)将被海外逐级放大的(de)宏(hóng)观波动所影响。我(wǒ)们的资源(yuán)+重资产组(zǔ)合(hé)短期驱动逻辑(jí)建(jiàn)议(yì)以“红(hóng)利+中特(tè)估巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么”为主导，以等待(dài)通胀(zhàng)逻辑的回(huí)归。重(zhòng)资产(chǎn)国(guó)企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源(yuán)类(lèi)企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运(yùn)输（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景消(xiāo)费正在展现出(chū)成为(wèi)未(wèi)来(lái)经济增长新动(dòng)能的潜(qián)力，推荐中低(dī)端消费、县域(yù)消(xiāo)费；以“宁组合”为(wèi)代表的赛道(dào)板(bǎn)块(kuài)有望(wàng)企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后市场(chǎng)表现如何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概(gài)率较节前明显提(tí)升。以全A指数为代表，节(jié)前1周(zhōu)、1个月指数(shù)大(dà)多震荡调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率则(zé)大幅(fú)上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较(jiào)高，而节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器(qì)（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜(shèng)率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间(jiān)全球(qiú)大类资产波动以及背后(hòu)释放的信号(hào)

　　国内复苏(sū)延(yán)续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移(yí)。从(cóng)“五一”前后大类资产表现(xiàn)来看，全球主要权益市场及原油等大宗商品走弱(ruò)，美债(zhài)收益率下(xià)行(xíng)，黄金(jīn)价(jià)格走强，表明海外市场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧一季(jì)度经(jīng)济增(zēng)速(sù)不及市场预期，美国银行(xíng)业(yè)危机和两党(dǎng)债务(wù)上限博弈使得海外风险偏好有所回落，同(tóng)时也促使(shǐ)美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据(jù)，国内服务消费大幅回升，但地产销(xiāo)售(shòu)复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早(zǎo)期(qī)。4月(yuè)政(zhèng)治局会议强调“当前经济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量政策收(shōu)紧风险不大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局(jú)会议首提“重视通(tōng)用人工智(zhì)能发展”，全球产业(yè)催化和国内政策驱动的(de)数字经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整(zhěng)体是震(zhèn)荡下行(xíng)的，是去年(巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么nián)底(dǐ)熊市结(jié)束(shù)后，指(zhǐ)数的第一次长时(shí)间回(huí)撤，可以类比历史上(shàng)牛市第一(yī)年中的(de)战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛(niú)市第一年(nián)中的第一次战术性回撤，时间约2个(gè)月(yuè)，起始和结(jié)束的拐点(diǎn)，均(jūn)与高频经济指(zhǐ)标和预期的边(biān)际(jì)变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整(zhěng)体时间是(shì)3个半月，由于(yú)经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段完(wán)成后还出现了(le)2个(gè)月的底(dǐ)部震(zhèn)荡(dàng)，整(zhěng)体回撤持续(xù)的时间比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股(gǔ)市、债市和(hé)商品市场(chǎng)的表现，均(jūn)表明(míng)资本(běn)市场对经济的判新偏向认为Q1的经济(jì)回升可能不(bù)会持续(xù)太久，或者至少Q2可能不会(huì)持续(xù)。从最新(xīn)的PMI数据来(lái)看，4月份确实出现(xiàn)了较为明显的下降(jiàng)。这(zhè)一(yī)下降背后我(wǒ)们认为可能主要有两个短(duǎn)期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节(jié)性回(huí)落；（2）根据(jù)历(lì)史经(jīng)验，疫情后第一个季度经济数(shù)据最容易恢复(fù)，4月开始经(jīng)济进(jìn)入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济担心等因素(sù)，可(kě)能会让4-5月的(de)经济数据(jù)很(hěn)难超预(yù)期。由此导致这一次市场的战(zhàn)术调整虽然可能已经完(wán)成(chéng)大(dà)部分，但(dàn)由于(yú)缺乏数据改(gǎi)善(shàn)，可能还(hái)需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之(zhī)上，短(duǎn)期的迷雾(wù)掩盖不(bù)了(le)长(zhǎng)期的坦途，把(bǎ)握(wò)“上证50高股息(xī)央国企+科创(chuàng)50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回落的PMI和长端利(lì)率(lǜ)、反复的(de)美联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏弱的一(yī)季报(bào)业绩；但中期(qī)的坦途(tú)较为明确(què)：经济温和复苏、美联(lián)储年内结束(shù)加息(xī)、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛(sài)道(dào)大(dà)切换向TMT。看长做短，如何应对(duì)短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股息央国(guó)企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将发(fā)行(xíng)、迎来增量资金行情，高(gāo)股息组(zǔ)合在(zài)经济偏弱(ruò)、利率下行环境(jìng)下(xià)获(huò)取超额收益(yì)（13只被(bèi)指数(shù)集中覆盖的(de)高股(gǔ)息央(yāng)国(guó)企见正文(wén)）。此(cǐ)外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道的第五次大(dà)切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方(fāng)向(xiàng)在5月(yuè)有明显调整，是进一步加配的(de)良机(jī)，其中以科创50方(fāng)向最为(wèi)关键(jiàn)。若美联储(chǔ)能够在5月完成最后一(yī)次加息，中美摩擦有所缓和(hé)，将极(jí)大地(dì)利(lì)于新兴市场(chǎng)（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛(shèng)夏(xià)攻势，科创再起(qǐ)

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