A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价(jià)周中创历史(shǐ)新高(gāo)，一度从独占(zhàn)A股市值(zhí)榜(bǎng)首近3年的(de)茅台手(shǒu)中抢下(xià)“A股之王”的(de)光环，引(yǐn)发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌(jí)可危。值得注意的是，因(yīn)中(zhōng)国(guó)移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本计算则(zé)不过是一(yī)场(chǎng)计算上(shàng)的乌龙，但若均按(àn)照(zhào)A股股价等(děng)数据计算，则其总(zǒng)市(shì)值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时(shí)间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一(yī)系(xì)列热点催(cuī)化下，中国移动(dòng)今(jīn)年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅已(yǐ)近60%，自去年上(shàng)市(shì)以来最近(jìn)一(yī)年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录(lù)：消(xiāo)费回潮卷出(chū)白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之争，向来(lái)是市场关注焦点，回顾历(lì)史来(lái)看，最近(jìn)十多年来股王变迁(qiān)的背后似乎也反应(yīng)着国内经济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人(rén)民币。不仅稳(wěn)居A股(gǔ)第(dì)一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全球资本(běn)市场(chǎng)市值之首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行(xíng)依托当年互联(lián)网金融(róng)牛市成为新锐股王。再(zài)后来，随着我国(guó)在(zài)2018年进入消费牛(niú)市，开启了(le)此后三年的消费白马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡(pào)沫下(xià)，以及今年春节后(hòu)白酒行(xíng)业的终(zhōng)端动销几乎(hū)并未达(dá)到预期，整个(gè)白酒板块经历回调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移(yí)动的(de)突然崛(jué)起更是开始对其(qí)王(wáng)位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移动(dòng)一度超越贵州茅台市(shì)值(zhí)这一(yī)历(lì)史(shǐ)性事件(jiàn)背后，除(chú)了离不(bù)开(kāi)国家(jiā)政策持续推(tuī)进的数字(zì)经济，与最近爆火的人(rén)工智能(néng)两(liǎng)大概念(niàn)加持，还(hái)有来自于“中特估”这(zhè)个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示(shì)，当前(qián)美股市值前十(shí)的上市公司中(zhōng)，苹(píng)果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技(jì)股。有分(fēn)析(xī)认(rèn)为，科(kē)技进步已成(chéng)提升生(shēng)产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度(dù)能一定(dìng)程度显(xiǎn)示(shì)出科(kē)技企业的竞争力(lì)强度。因(yīn)此(cǐ)，以中国移动为(wèi)代(dài)表(biǎo)的科技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似(shì)乎也预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经济逐渐(jiàn)向(xiàng)数字化深度(dù)转(zhuǎn)型的背景下，实(shí)力(lì)强劲并实现华丽(lì)转身的(de)中国移(yí)动，已经逐渐成引(yǐn)领中国(guó)经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研(yán)报表示，公司作(zuò)为(wèi)国企数字经济担(dān)当，积极布局(jú)云(yún)计算、IDC、工业互联(lián)网等(děng)创新业务，伴随算力网络的进一(yī)步发展，将拉动(dòng)底层云(yún)计算业务的需求，公(gōng)司具备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统管(guǎn)道运营商向数(shù)字科技领军企(qǐ)业(yè)加快跃迁升级(jí)，有(yǒu)望首先(xiān)迎(yíng)来估(gū)值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值修(xiū)复情况来看，根据(jù)光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年(nián)底(dǐ)以来(lái)，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超过(guò)20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的三大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值(zhí)+数(shù)字经(jīng)济”成(chéng)为(wèi)率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引发市场(chǎng)热议(yì)。即很长一段时间(jiān)以来，A股市(shì)场一直(zhí)流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价(jià)超过(guò)茅台的上市公司，在(zài)风光散尽之后往往下场都不太好。本(běn)次中国(guó)移动直接(jiē)在市值上(shàng)超越(yuè)茅(máo)台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回(huí)看那(nà)些中了(le)“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的(de)A股(gǔ)上(shàng)市公(gōng)司，有同(tóng)样(yàng)中(zhōng)字头的中国船舶，其在(zài)2007年依(yī)托(tuō)船(chuán)舶(bó)业景(jǐng)气(qì)度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不(bù)长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附(fù)近，至(zhì)今(jīn)中国(guó)船舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教育等多家(jiā)公(gōng)司(sī)股价均(jūn)超(chāo)越茅台，但最后的结果不(bù)是业(yè)绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不(bù)休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的(de)陨落大(dà)部(bù)分主(zhǔ)要是由于行业景气(qì)度变化以及(jí)股市(shì)景气度无(wú)法维(wéi)持。而(ér)茅台凭(píng)借其(qí)产品(pǐn)稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的(de)利(lì)润(rùn)，最终一(yī)次次甩开这些曾经(jīng)短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍(biàn)观点还是认为(wèi)，实际(jì)需(xū)要(yào)看(kàn)公司(sī)的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超(chāo)茅台(tái)约(yuē)7倍(bèi)的中国移(yí)动，为什么(me)此前市值却(què)一直不(bù)如茅台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分析认为(wèi)，大(dà)致归结为(wèi)两个(gè)重要(yào)原因(yīn)。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化(huà)的作用下(xià)，一瓶(píng)茅台已经(jīng)冲(chōng)上(shàng)3000元左右的高(gāo)价，而中(zhōng)国移动虽掌握(wò)着大把的通(tōng)信类资(zī)源，但作为央企需要(yào)承担(dān)“提速降费”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一方面即是(shì)成本(běn)方(fāng)面的问题，中国移动本(běn)质(zhì)作(zuò)为通信基(jī)础设(shè)施(shī)企业，需要(yào)持续不断的建设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计(jì)1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如(rú)此沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面临追(zhuī)赶最新(xīn)技术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务数据可以(yǐ)看出，中国移动(dòng)今年一季度(dù)的营收是茅(máo)台的8倍，但净利润却差别不(bù)大(dà)，销售毛利率更是有着一个24%另一个(gè)92%的(de)巨(jù)大差别。

　　不(bù)过(guò)，近(jìn)期来(lái)看，一系(xì)列信(xìn)号(hào)表明(míng)中国(guó)移动可能正(zhèng)在迎(yíng)来一(yī)些变(biàn)化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移(yí)动(dòng)此前表示，2022年是三年投(tóu)资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资(zī)本(běn)开支(zhī)不再增长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本开支(zhī)1832亿元同比(bǐ)下降(jiàng)20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年(nián)营收(shōu)则可(kě)突破1万亿元。据业(yè)内人士测(cè)算，这意味着届时全年资本开(kāi)支(zhī)占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着(zhe)移(yí)动互联网(wǎng)进入下(xià)半场(chǎng)，行业重心已转向(xiàng)产业(yè)互(hù)联网和智(zhì)能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移动数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入(rù)“第(dì)二曲线”不断攀(pān)升(shēng)，去年公司(sī)数字化转型收入青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么对主营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收入(rù)增(zēng)长的第一驱动(dòng)力。此(cǐ)外，公司移动云收入规(guī)模实(shí)现新跨越，去(qù)年移动(dòng)云收(shōu)入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三(sān)年(nián)实现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业(yè)界(jiè)第一阵(zhèn)营。

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