财联社记者近期从行业内(nèi)了解到(dào)，信贷市场(chǎng)需求低(dī)迷持续之下，部分银行出现了贷(dài)款最优惠利(lì)率与同期(qī)理财收益率倒挂或接(jiē文章真实身高，文章个人资料简介)近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷和前十年比那(nà)都是放不出去(qù)的。”4月25日，中部(bù)一(yī)家大型城商行(xíng)相关负责人(rén)对财联(lián)社(shè)记者说。

　　这种(zhǒng)情况(kuàng)并非(fēi)个案。4月26日，财联社记者(zhě)向兴业(yè)、广(guǎng)发(fā)等多家银行了解到(dào)，当前(qián)抵押贷款最优(yōu)惠利率区间(jiān)为(wèi)3％-3.85％之间(jiān)。与一季度情况(kuàng)相比，贷款利率(lǜ)水平仍在进一步(bù)下滑。

　　而普益标准监测数据(jù)显示(shì)，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场共新发了661款理财产品(pǐn)，环比(bǐ)增加22款，其中86款为开(kāi)放(fàng)式(shì)产品，其平(píng)均业绩比较(jiào)基准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个(gè)百分点；575款为封闭式产品，其平均业绩比较基准为(wèi)3.66％，环比下(xià)跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负责人对财联社记者表示，正常情况下贷款利(lì)率要高于(yú)理财(cái)收(shōu)益，否(fǒu)则会形成套利空间。近期(qī)出现(xiàn)的(de)收益率倒挂(guà)的情(qíng)况的确多年来少见。这种情况本质上反(fǎn)映实体经(jīng)济需求不足，资金可能在金(jīn)融市场(chǎng)空转的(de)信号。

　　走低的贷款利(lì)率VS走高的理财收(shōu)益率

　　4月23日，央(yāng)行国(guó)际(jì)司司长(zhǎng)金中夏(xià)对外表示，人民银行认真贯彻党(dǎng)中央、国(guó)务(wù)院(yuàn)决(jué)策部署，采取(qǔ)了(le)很多(duō)措施(shī)做(zuò)好金融支(zhī)持稳外贸工作。首先是降低实(shí)体(tǐ)经(jīng)济融资成(chéng)本(běn)。2022年，我国企业贷(dài)款加权(quán)平(píng)均利率(lǜ)同比(bǐ)下降了34个基点，仅4.17％，这(zhè)在历史上是比较低的水平。

　　而(ér)上(shàng)周，央(yāng)行一(yī)季度金(jīn)融统计数据发布会上(shàng)公布的数据(jù)显(xiǎn)示，3月份(fèn)银行体系(xì)新发企业贷(dài)加权(quán)平均利率同比下降29BP，达(dá)到(dào)3.96％。

　　但(dàn)如央行(xíng)所表述，3.96％系3月份银(yín)行体系新发企业贷(dài)款加权平(píng)均利率水(shuǐ)平，并没有考虑区域(yù)差异。财(cái)联社记者注意到，在部分(fēn)资金充(chōng)裕的一线(xiàn)城市利率水平(píng)下沉更快，比如央(yāng)行(xíng)营管(guǎn)部早在2月份即(jí)表示，去年12月份，北京地区新(xīn)发放企业(yè)贷款(kuǎn)加(jiā)权(quán)平均利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国际最新报(bào)告分(fēn)析(xī)认为，一季度的贷款需求非常好，央行今年一季度公布(bù)的贷款需求指数飙升，达到78.4，还是(shì)2012年(nián)下半年(nián)以来的最高值。但最近贷款需求有(yǒu)下(xià)降(jiàng)趋势，如近期票据转贴现(xiàn)利率(lǜ)下降(jiàng)，表示银行贷(dài)款(kuǎn)需(xū)求较(jiào)差，需(xū)要购买票据来填(tián)充贷款额度。

　　与新发(fā)放贷款市场当前的不(bù)景气形成鲜明对比的是，一(yī)季度理(lǐ)财(cái)市场的收益率却(què)在节节回升。普(pǔ)益标(biāo)准数据(jù)显示，截(jié)至2023年1季(jì)度末，理财公(gōng)司存续理财产品14892款，占(zhàn)全市场存续(xù)理财产品的44.03％。理财公司存(cún)续开放(fàng)式固收类理财产品（不含现(xiàn)金(jīn)管理类产品）的近(jìn)1个月年化收益率的平均水平为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百分点(diǎn)。

　　国金固(gù)收最新数(shù)据显示(shì)，4月24日(rì)封闭式(shì)理(lǐ)财(cái)平均基(jī)准(zhǔn)利率3.81％，已(yǐ)恢复至去(qù)年12月水平(píng)；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式理(lǐ)财(cái)基准利率与(yǔ)1年期AAA级中票(piào)、存单利差走阔(kuò)。

　　即便(biàn)与新发理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)收益率相(xiāng)比，当前银行新发贷款的利(lì)率也不占优(yōu)文章真实身高，文章个人资料简介。普益标准监测(cè)数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日(rì)）全(quán)市场(chǎng)新发(fā)理(lǐ)财(cái)产品中，开放(fàng)式产品平均业(yè)绩比较基(jī)准为(wèi)3.46％，封闭(bì)式产品平均业绩(jì)比较(jiào)基(jī)准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空(kōng)转套(tào)利可能

　　多(duō)位(wèi)受(shòu)访金融行业人(rén)士对记者(zhě)表示，当前(qián)新(xīn)发贷(dài)款利率和理财收益率之间出现倒挂是多(duō)年来罕(hǎn)见的情况。部(bù)分人(rén)士认为，应(yīng)该警惕当前非对(duì)称利率政策之下，贷(dài)款、存款和金融市场之间(jiān)出现收益(yì)“套利(lì)”空间的可能(néng)。

　　融360数字科技研(yán)究院分析(xī)师刘银平对财(cái)联社记(jì)者表示，理财产品收益(yì)率超过银(yín)行贷款利率，可能会给部分客户钻空子的机会(huì)，从银行那里获取(qǔ)的低息贷(dài)款没有(yǒu)投(tóu)入实际经营，而是拿去购买收(shōu)益率更高的理财(cái)产品，导致资金空转，前几年结构性存款市场曾存在这种现(xiàn)象。

　　不过刘银平认为，目(mù)前(qián)理财产品业绩比较(jiào)基准不代表实(shí)际收(shōu)益率，净(jìng)值是不断波动的，不会一直上涨(zhǎng)，实(shí)际上，理财产(chǎn)品向净值化(huà)转型(xíng)之后对企业的吸引力有所减弱(ruò)。

　　上海金融(róng)与发展实验室主任曾刚对(duì)财(cái)联社记者表(biǎo)示(shì)，理财收益与金融市场利率相对应(yīng)，出现倒(dào)挂的(de)情况主要是(shì)即期的(de)贷款利率(lǜ)与发行当期定价的(de)理(lǐ)财收益率的(de)差异(yì)，在市(shì)场利率快(kuài)速下行的时容易(yì)出现(xiàn)这种收益率(lǜ)不(bù)同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款(kuǎn)利率继续下行，意味着(zhe)当(dāng)期发行的(de)理财(cái)产品(pǐn)的收益率会同步下降(jiàng)。从(cóng)这(zhè)一个角度来看，未来(lái)一段时间的理(lǐ)财产(chǎn)品收(shōu)益率会进入下行通(tōng)道。

　　这(zhè)一判断得到银(yín)行业内人士的认同(tóng)。4月(yuè)25日，某城(chéng)商行广州(zhōu)分行负责(zé)人对财联(lián)社表示，该(gāi)行已经关注到理(lǐ)财收(shōu)益和存贷款利差的情况，理财与贷款利(lì)率差距过大必然引发资金空转套利，这与(yǔ)货币政策初衷不符(fú)。估计下一步理财产(chǎn)品(pǐn)收益水平要降低到3％以下。

　　一家(jiā)头部(bù)银行(xíng)理财子负责人对财联社记者(zhě)表示(shì)，考虑到理财产品底层(céng)资(zī)产大多数为债券，而债券市场发行(xíng)人大多是大(dà)型企业，理(lǐ)论上(shàng)其收益率比(bǐ)个(gè)贷是要低一个(gè)等级(jí)。

　　“道理(lǐ)很简单，个人(rén)的(de)信用等级比(bǐ)大型(xíng)企业(yè)要低(dī)，所(suǒ)以个贷的定价理(lǐ)论上要比理(lǐ)财收(shōu)益率高才对。现在出现个贷定价和理财(cái)产品持平(píng)，甚至出现倒挂，这只能说明(míng)个人部(bù)门当前的(de)信贷(dài)需求不足(zú)，没有什么人想贷款，导致(zhì)资金空转，这也是(shì)近年来比较罕见的(de)情况。”该(gāi)负责人表示。

　　该人士同样认(rèn)为(wèi)，如(rú)果贷款定价持续下行未来新发理财产品收(shōu)益率也(yě)会(huì)回落。“市场对利率走势的(de)预(yù)期是一致的(de)，新发的收益率未来会下来(lái)，近期整体的(de)趋(qū)势也是这样。一些存量的产品年化收(shōu)益(yì)率近期大幅上行，主要是因为底(dǐ)层资(zī)产是去(qù)年利(lì)率高位时候拿的，在利率走低预期下，其净值(zhí)表现就会向上拉。”

　　息差承压(yā)将推动存款利率进一步(bù)下行

　　受(shòu)访银行(xíng)人士对(duì)财联社记者称(chēng)，当前贷款端定(dìng)价疲软的现(xiàn)状，也是有关方面(miàn)不断(duàn)出手规范(fàn)存款(kuǎn)利率(lǜ)的(de)核(hé)心动因。

　　4月25日，前述(shù)中部地区大型城商(shāng)行(xíng)负(fù)责(zé)人对(duì)记者表示，在贷款(kuǎn)定(dìng)价(jià)上(shàng)不去的情况下，未来存款利(lì)率持续下行(xíng)应该是大趋势(shì)，否(fǒu)则银行净息差承受的压力将是巨大的。“现(xiàn)在各行储(chǔ)蓄又多，之(zhī)前理(lǐ)财波动(dòng)的影(yǐng)响(xiǎng)还没完全消除，很多客户(hù)的资金还没有出(chū)来，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市(shì)场观点认(rèn)为，一(yī)旦第二季(jì)度贷款需求走弱得到确认，意味着贷款利率依然有下降(jiàng)的(de)可能性和空(kōng)间，银(yín)行息差水平面临更(gèng)艰难(nán)的局面。

　　4月25日，苏(sū)州(zhōu)银行一季度显示，截(jié)至3月末(mò)，该行净利息(xī)收益(yì)率(lǜ)和(hé)净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王(wáng)一峰团(tuán)队最新研报认为，未(wèi)来存款市场成本管控仍有后手牌，“类活期”存款是重要抓手。其预计，后续对于存款定价自(zì)律管(guǎn)理的手段包括但不(bù)限(xiàn)于以下三个方面。首先，协定存款、通知存款等创新(xīn)类活期存(cún)款(kuǎn)有可能(néng)将纳入自律机制管理。现(xiàn)阶段，对核(hé)心定期(qī)存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存(cún)款缺少政策(cè)指引，未来(lái)或将(jiāng)对这类产品比照活期存款进行(xíng)规范；其(qí)次，同(tóng)业存款套壳协议存款需继续(xù)纠正(zhèng)；最后(hòu)，期权价值过低的“假”结构性存款仍须规范，后续或将结构性存款的（保底收(shōu)益+期权价值）合计同时纳入自律机制(zhì)上(shàng)限，进(jìn)一步压降结构性存款利(lì)率。

　　王一(yī)峰团队测算认为(wèi)，如果全部企业活期存(cún)款利率降至2013-2018年(nián)0.70％左右(yòu)的平均水平，则(zé)上市(shì)银行企业活期(qī)存款成本率加权平均(jūn)降幅在(zài)30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银行营收增速2.3pct。

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