北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒(sā)韦(wéi)召开年度(dù)股东大(dà)会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球(qiú)投资(zī)者(zhě)5个多小时的互(hù)动(dòng)提(tí)问。

　　在(zài)这次股东(dōng)会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资者(zhě)分享(xiǎng)了投资(zī)、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及(jí)公(gōng)司“接班人”等热点话(huà)题进行(xíng)了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲特(tè)在股东会上表(biǎo)示，他和芒(máng)格依然高度看好(hǎo)苹果公司。“如(rú)果让(ràng)消费者选择，是放弃第(dì)二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多(duō)数人会放弃(qì)第二辆车。这是消费(fèi)者行为对苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到(dào)了(le)台积(jī)电在产业链中的重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目(mù)前没有一家(jiā)公司可以与台积(jī)电(diàn)相(xiāng)比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥(yōng)有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一时间获取本(běn)次股东(dōng)会(huì)最新观点(diǎn)，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分(fēn)成三(sān)个(gè)阶段的交易，第一个阶(jiē)段(duàn)价格很好，第二个阶段由(yóu)于他们去年(nián)优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股(gǔ)份已(yǐ)进行(xíng)了“股(gǔ)权”会计(jì)处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并(bìng)导致(zhì)我们在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收(shōu)益(yì)、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)太合理，Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后(hòu)者(zhě)好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能力(lì)的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的(de)分销做的很好，我们有很多产品(pǐn)供应给它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购(gòu)买(mǎi)，我们也会把(bǎ)产品(pǐn)的(de)分销(xiāo)渠道多元化，我(wǒ)们希(xī)望(wàng)能够拥有多个具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有(yǒu)101年(nián)的历史(shǐ)，

　　但其(qí)魔力也不(bù)是无限的

　　再谈自身(shēn)钟(zhōng)爱的喜诗糖(táng)果(guǒ)，巴菲(fēi)特(tè)说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的(de)问题不在于是否开新店。我(wǒ)和查(chá)理(lǐ)为了把这(zhè)个品牌推(tuī)向全球做(zuò)过很多尝(cháng)试，每(měi)次我们(men)都是(shì)在最初(chū)觉得走对了方向，但后来发现还是不行(xíng)。喜(xǐ)诗(shī)糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有(yǒu)自己(jǐ)的魔力，但魔力也不是(shì)无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题比较多

　　关(guān)于电影和迪士(shì)尼，芒格说，电(diàn)影(yǐng)行业是一(yī)个(gè)（经营）非常(cháng)困难的行(xíng)业，是(shì)（竞争）非(fēi)常严峻(jùn)的(de)行业。“举个例子，假如(rú)疫情(qíng)前有(yǒu)70％的业务，随着(zhe)疫(yì)情的来临(lín)，客流量减(jiǎn)少(shǎo)了(le)，但电影院不能(néng)减少影片(piàn)供应，也不能减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在收购动视(shì)暴雪的事情(qíng)上(shàng)

　　微软已经(jīng)做(zuò)得非常出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克(kè)希尔出售动(dòng)视暴雪股份是否影响到了微软对(duì)其的收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔所有监管(guǎn)要求下应(yīng)披露(lù)的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了(le)。至(zhì)于微(wēi)软，我认为他们已经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有(yǒu)关(guān)部门(mén)积(jī)极地(dì)进行了合作(zuò)，但这并不(bù)代表他们(men)最(zuì)终一(yī)定会成(chéng)功(gōng)，这(zhè)也不是愿意多花钱就(jiù)能(néng)解(jiě)决的问(wèn)题。我还(hái)不(bù)清楚最终结果会如何，但即使这笔收购最终没有成(chéng)功(gōng)，也不代表微软或动视暴(bào)雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定苹果公(gōng)司(sī)，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比(bǐ)已超过了(le)能源(yuán)业务

　　在(zài)股东大会(huì)上，巴菲特(tè)高度(dù)肯(kěn)定了苹果公司。他(tā)说，“苹果公司在我(wǒ)们(men)仓位中的占比超过了能源业务。虽然我们(men)持有苹果的(de)股份占比不高，但每年的(de)权重都在增加。我不懂手机(jī)，但(dàn)我能看明白(bái)消费者的(de)习惯。如果(guǒ)让(ràng)消费者(zhě)选是放弃买手机还是(shì)放弃买汽(qì)车，我想很(hěn)多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势(shì)会如何发展，但我们(men)知道什么是(shì)正确的价格，我们可以(yǐ)在消费者行(xíng)为方面做一定的预测，以及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在买第(dì)二辆车(chē)和买(mǎi)iPhone之(zhī)间(jiān)选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克(kè)希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定(dìng)地表示(shì)，“你的(de)美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没(méi)问题(tí)的，甚至是(shì)非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更(gèng)好。消(xiāo)费者花(huā)钱的时(shí)候都有自(zì)己的喜好，有些人会花1500美(měi)元买一(yī)部(bù)手机，同(tóng)样(yàng)，也有人花3.5万美元(yuán)买第二(èr)辆车。我(wǒ)认(rèn)为，如果他们要么(me)放(fàng)弃第二辆车(chē)，要(yào)么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们(men)会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行(xíng)业台积(jī)电拥有(yǒu)非(fēi)凡的(de)领导地(dì)位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊》事前发送(sòng)了(le)提(tí)问，想了(le)解伯克希(xī)尔在一个季度内(nèi)快(kuài)速买入卖出台积电的原因。在(zài)问(wèn)答环节，巴菲特对(duì)此进行了说明，在(zài)他(tā)看来(lái)台积电是世界范(fàn)围内管理最完善且最重要(yào)的公司之(zhī)一，即使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽管(guǎn)很(hěn)多(duō)人想(xiǎng)要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在(zài)（中国）台湾(wān)地区。我(wǒ)们通(tōng)过(guò)Allegheny购买的一家子公司(sī)参与了亚利桑那(nà)州的部(bù)分芯片工(gōng)作，但至(zhì)少在我看来，目前我们没有一家公司可以与台(tái)积(jī)电(diàn)比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁(suì)的创始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关(guān)于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克高估了(le)自己？巴菲(fēi)特的回答是(shì)，“是的(de)，我认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)，但(dàn)他很(hěn)有才华。所以，他高估了一个不需(xū)要高估就能成为天才(cái)的(de)人(rén)。他真的很(hěn)聪(cōng)明(míng)，我想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一(yī)些（伟(wěi)大的(de)）目标，他喜欢接受不可(kě)能的目标(biāo)。我们(men)的不同之处(chù)在于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找简单、确定性高的工(gōng)作，我(wǒ)不想要那(nà)么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力于(yú)解决不可(kě)能的(de)问题。我喜欢我(wǒ)现(xiàn)在的(de)生(shēng)活方(fāng)式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福(fú)特看起来拥有整(zhěng)个诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱(qián)。前几天，我读了通用汽车(chē)公(gōng)司1932年(nián)的年(nián)度报告，其(qí)中(zhōng)显示，他们有19000个经销(xiāo)商(shāng)，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在(zài)美(měi)国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车(chē)品(pǐn)牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还会(huì)面临来(lái)自世界各(gè)地(dì)的(de)竞争。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充道，“但(dàn)事实也并非如此，法(fǎ)拉利就处于一个特(tè)殊的位置(zhì)。虽然(rán)我们觉得，汽车不是(shì)一个(gè)吸引人(rén)的(de)行业，但电动汽车即将(jiāng)大获成功。现在它带(dài)来了巨大的成本和巨(jù)大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持(chí)怀疑态(tài)度

　　在回答新(xīn)加坡投资者关(guān)于人工(gōng)智能(néng)的问题(tí)时，芒(máng)格表示(shì)，如(rú)果你到中(zhōng)国(guó)的比亚迪工厂去看一看，会发现(xiàn)自动化(huà)操作程度非常(cháng)高(gāo)，但(dàn)我(wǒ)还是(shì)觉得用(yòng)人可能更好(hǎo)，因(yīn)为人工智能(néng)并不能取代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能虽(suī)然可以(yǐ)做一些令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾带我去看微(wēi)软的(de)产品(pǐn)，但这类产品仍不完(wán)善(shàn)，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好(hǎo)的(de)，但很(hěn)多(duō)事情是不能掌控(kòng)的(de)。人工(gōng)智能可以改变全世界(jiè)，但它并不能改变(biàn)人类的(de)思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的(de)机会在(zài)降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收益(yì)的机会在相对(duì)降(jiàng)低，但这并不代表没(méi)有投资机会。从1940年到现(xiàn)在(zài)，无论汽(qì)车、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域都(dōu)有新的(de)改变，新的(de)事物永远在不断(duàn)出现(xiàn)，而且(qiě)会(huì)取(qǔ)代一些原有的技(jì)术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔在新能源方面(miàn)

　　做(zuò)了很(hěn)多投(tóu)入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对(duì)新(xīn)能(néng)源前景，巴菲特(tè)说(shuō)，“之前买下伯克希(xī)尔能源这家公司，就是(shì)希望能(néng)够帮(bāng)助解(jiě)决一些环境方面(miàn)的问题。从传统(tǒng)能源向新能源(yuán)的转变，我(wǒ)们在这个(gè)方(fāng)面做(zuò)了非常多的投入。不过(guò)，现在(zài)做(zuò)的还远(yuǎn)远不够。”更(gèng)多精彩观点(diǎn)请关(guān)注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班人：希(xī)望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险业(yè)务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示(shì)，“我(wǒ)们现(xiàn)在(zài)正在经历能源(yuán)行业的变革，全球都是如此(cǐ)，我们有3家美国的(de)公共事业(yè)公司，我们希望(wàng)能(néng)够在(zài)全国的每一(yī)个州制定不同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也将我们的目标进(jìn)行了同步规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与(yǔ)2005年(nián)相比(bǐ)能够降低(dī)50％。这(zhè)是我们在公共事业方(fāng)面(miàn)希望能够取(qǔ)得(dé)的成绩，但这(zhè)个过程是(shì)不容(róng)易的”。

　　关于(yú)美国银行危机诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗>

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引(yǐn)发的蝴(hú)蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银(yín)行破产事件(jiàn)会带来怎样(yàng)的经济(jì)后果时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公(gōng)司的限(xiàn)额是25万美元，这是法(fǎ)令的(de)规(guī)定，但这不是(shì)美(měi)国的行为方(fāng)式(shì)，就像他们不会让债务(wù)上限(xiàn)导致世界陷入(rù)混乱一(yī)样。他(tā)判断FDIC不(bù)会有人愿(yuàn)意公开(kāi)向美国(guó)公众解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这(zhè)次事件引发的后(hòu)续问题(tí)会扰(rǎo)乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是(shì)不应该(gāi)发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常相似(shì)，恐惧(jù)总是会传染的，我父亲在1931年(nián)因(yīn)为银行挤兑而(ér)失去(qù)了(le)工作。不过，这些年来，银行系统发(fā)生了很大(dà)变(biàn)化(huà)。二战后的那一年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也是在那(nà)时，我们(men)做了一件非常明(míng)智的事情，就是成立(lì)联邦存款保险公(gōng)司。现(xiàn)在(zài)已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次(cì)修改规则

　　导致银行系统风险增加(jiā)

　　巴(bā)菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制定(dìng)保证金要求的责任。他们改变了很多次保证金要求，因为我们(men)都知(zhī)道(dào)，借了很多钱的人(rén)会给银行系统(tǒng)带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联储解决(jué)不了(le)财政问题

　　由(yóu)于美联储投放的天(tiān)量(liàng)流动性，引发了严重的通货(huò)膨胀，市(shì)场普遍在批评美联储(chǔ)失(shī)职(zhí)。不过(guò)，巴菲特却认为，问题(tí)不在美联储(chǔ)，“他(tā)们无法解决财政问题，他们(men)正在(zài)履(lǚ)行其职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过(guò)芒(máng)格对此也不很乐观，他(tā)表示，我们在第二(èr)次世界(jiè)大战(zhàn)中付出了(le)代(dài)价(jià)。我(wǒ)们每个人，包括学校的孩子和其(qí)他人，也包括(kuò)我自己。我(wǒ)们(men)购(gòu)买了最初所谓的战争债券、国防债(zhài)券和(hé)储蓄(xù)债券等(děng)等。如果不停印钞票，我无法预计(jì)宏观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪守(shǒu)旧的价值(zhí)观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可(kě)以有各种各样的新(xīn)发明，但它需(xū)要有旧的价值观。我们(men)不知(zhī)道(dào)会发生什么，因为在目前的情况下，可能会发(fā)生很多(duō)事情。你必须有惩罚，打击那(nà)些制造问题(tí)的人。如果他们(men)承担了(le)不该承担的(de)风险，如果你要改变人(rén)们未来的行为方(fāng)式，风险就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投(tóu)资方法，不做别人(rén)做的一(yī)些风险性事情，银行可能(néng)是一个非(fēi)常不错的投资。最初在(zài)1969年，查理(lǐ)和(hé)我(wǒ)以1900万美(měi)元投资了(le)一家银行(xíng)。如果1970年的《银(yín)行控股公司修(xiū)正(zhèng)法(fǎ)案》没(méi)有通过，我们最终(zhōng)可能会(huì)拥有许多银行(xíng)，而不(bù)是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货(huò)币失去信心，

　　这不会是一(yī)个(gè)好现象

　　针对去(qù)美元化与“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲特(tè)说，“美元是储(chǔ)备货币，我看不到任何其他货币能够(gòu)取代(dài)它。我(wǒ)觉得没人能(néng)理解现在(zài)的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可(kě)能比我们更清楚，但是他也不(bù)能完(wán)全控(kòng)制我们的财政(zhèng)政策(cè)。当(dāng)疫(yì)情发生的(de)时候，并没有人知道需(xū)要印多少数额(é)的(de)货(huò)币才能解决问题，而直到它失控(kòng)。人(rén)们会对(duì)货(huò)币失去信心，他(tā)们的行为方式可能会完全不(bù)同。我们(men)无(wú)法预测，但我们知(zhī)道这不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周(zhōu)期行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保险仍(réng)是一家保险公司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然有很多(duō)上市公司涉及保(bǎo)险业务，但没(méi)有一家是自己愿意去投(tóu)的(de)。虽(suī)然有(yǒu)人诟病盖(gài)可保险已经(jīng)是一家技(jì)术(shù)公司，但在我们看来，其依然是一家保险公司。他同时(shí)解释，盖可在技术方面需要做(zuò)的工(gōng)作要比(bǐ)想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员(yuán)保(bǎo)险(xiǎn)公司，盖可第一季度业(yè)绩表现得(dé)非(fēi)常好，这背后有两(liǎng)个原因，首先(xiān)是减少了前一年的保险(xiǎn)准备金，其(qí)次(cì)一季度还(hái)是汽车保(bǎo)险的旺季，此外在远程信(xìn)息处理(lǐ)方面(miàn)，盖可(kě)也取得(dé)了长(zhǎng)足(zú)的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在商业(yè)地产领域

　　从(cóng)来就(jiù)不特别活跃

　　在回(huí)答有投资(zī)者提出的商业地产(chǎn)损(sǔn)失情况(kuàng)有多(duō)严重，和伯克希(xī)尔(ěr)是否会在商业地产领(lǐng)域更活跃(yuè)时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，伯克希尔(ěr)在(zài)商业地产领(lǐng)域从来不是特(tè)别活跃，因此也不(bù)会受到不良贷款(kuǎn)等(děng)一系(xì)列负面(miàn)因(yīn)素(sù)影响。

　　但(dàn)美国(guó)和世(shì)界很多(duō)地方(fāng)市(shì)中心的空洞(dòng)化却是非常(cháng)严重的，它会影(yǐng)响很多人。建筑(zhù)不(bù)会消失，但(dàn)所有(yǒu)者会变化，人们(men)总(zǒng)是喜欢买没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点(diǎn)是(shì)

　　以安全(quán)的方式(shì)恢复长(zhǎng)期(qī)运(yùn)营

　　在回答有(yǒu)投资者提出的伯灵(líng)顿北(běi)方圣太(tài)菲铁路公司面临的机遇(yù)和挑(tiāo)战时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，他密(mì)切关注这一(yī)团队(duì)的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还(hái)有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实经(jīng)历了一段困难(nán)时间，但好在我们走(zǒu)出疫情和(hé)供应方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳工(gōng)问题(tí)和(hé)其他一些问题(tí)。我们(men)的团队优先考(kǎo)虑(lǜ)的(de)是恢(huī)复铁(tiě)路(lù)的长(zhǎng)期运(yùn)营，而不是短期专注于在20年内达到某一(yī)运营指标，要(yào)长期为客(kè)户提供可持(chí)续的优质服务。”

　　复(fù)盘(pán)投(tóu)资(zī)之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为(wèi)情(qíng)绪作出错(cuò)误的投资决定(dìng)时，巴菲(fēi)特(tè)表示：“虽然在生活(huó)中谁都不(bù)想成(chéng)为一个没有感情(qíng)的人(rén)，但肯定(dìng)想在做(zuò)投资或商(shāng)业决定时成为一个没有(yǒu)感情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希尔(ěr)投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权(quán)益

　　巴菲(fēi)特强(qiáng)调：“如果我们拥有更(gèng)多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额(é)，作为伯克(kè)希尔的所有者，每年都(dōu)在增加(jiā)，而投(tóu)资者(zhě)不需要花任何钱。我们(men)投(tóu)资并(bìng)创造了(le)超(chāo)过(guò)5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会(huì)是非常有限的

　　关于是否(fǒu)对(duì)持(chí)有(yǒu)的超过1000亿美元的(de)现(xiàn)金(jīn)充满信(xìn)心？巴菲特回(huí)答道，为(wèi)什么要派发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟大的企业(yè)。我们可以做(zuò)到(dào)以500亿或750亿美元的价(jià)格，收(shōu)购一家(jiā)价值(zhí)1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能像我(wǒ)们一样达成(chéng)交易。2008年我收(shōu)购了一大(dà)堆公司，这种事情(qíng)会再次发生(shēng)。但问题(tí)是，我们收(shōu)购(gòu)的机(jī)会是非常有限的，所以当(dāng)一家好公(gōng)司面(miàn)临被卖掉的时候(hòu)，我们需要足够的资金(jīn)。但我们的股东(dōng)可能会把股(gǔ)票(piào)卖得太便宜，而且(qiě)无法做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我(wǒ)们(men)有足够的(de)钱，我们(men)正在用我们(men)所拥有的东西赚钱(qián)。”

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　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期(qī)利润和长期(qī)防(fáng)御能力之(zhī)间做出选择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们(men)不关心季(jì)度预算是(shì)否达标，我们感兴趣的(de)是，永远拥(yōng)有(yǒu)一个美好的事业(yè)。好的企业不(bù)多，但我们确实找(zhǎo)到了一些，例如，当我们(men)在(zài)1966年试图(tú)涉足百货商店(diàn)业务(wù)时，我们(men)学到的是(shì)，在奖(jiǎng)品上做(zuò)图案绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事(shì)。我们一直在试图洞悉的是消费者(zhě)的行为，我们不能(néng)洞悉企业的技术(shù)趋(qū)势，如(rú)果(guǒ)能做到这点(diǎn)，那(nà)也能获利！但这并不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应接班人(rén)

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　　巴菲(fēi)特(tè)重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资(zī)人关注的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一(yī)定(dìng)会继承我的工作，当然现在我还在位，格(gé)雷格的(de)主要(yào)价值是可以把一(yī)些事情(qíng)做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他(tā)一些好的建议，但格(gé)雷格是(shì)做出最终决定(dìng)的那个人(rén)。未来我们还需要更多的优秀人才，去(qù)涉及更多的(de)业务。如果(guǒ)这些人不足够聪明，我们是(shì)绝不会让他们接替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的优秀在于从不会频繁更换经理(lǐ)人(rén)

　　查(chá)理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经(jīng)理人(rén)，相对其他(tā)大型公司，伯克希尔之所以能够做(zuò)的更好(hǎo)原因之一，是从不会(huì)频(pín)繁(fán)更换经理人”。

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　　来(lái)自“股神”巴菲(fēi)特的(de)认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地(dì)位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选出的十大最佳(jiā)保险(xiǎn)经(jīng)理(lǐ)人之一(yī)，他的(de)地位无可取代。阿吉特从(cóng)不会去(qù)尝试改变(biàn)一个体系，而总是(shì)会去改善一(yī)个体系。我很享(xiǎng)受与他交流(liú)，以(yǐ)前我们(men)每天都会聊天，现在(zài)没(méi)有那么频繁了，但他绝对是(shì)世界上独一无(wú)二的人”。 <诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗/p>

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　　巴菲特(tè)透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲(fēi)特(tè)谈(tán)到了为(wèi)何到访(fǎng)日本，并参(cān)观(guān)五大商社。“我去那里(lǐ)的部分原因，是(shì)为了把(bǎ)格雷格介绍给那些(xiē)生意(yì)伙伴。至于(yú)那些企业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业(yè)）有长期合作的机会。它们是一(yī)些令人难以置信的(de)投资机会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这些公司的文(wén)化(huà)和历史。我们对五大商社的两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

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　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲(fēi)特提出了(le)一百年后(hòu)伯克希尔的(de)发展(zhǎn)愿景(jǐng)，他说，希望(wàng)这家公司仍能被股东们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福(fú)感，拥有无限的(de)资本和大量的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为(wèi)其他(tā)人的榜(bǎng)样(yàng)。”

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　　未来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔(ěr)被认为是一个国家的资产而非负(fù)债，以往记(jì)录已经说(shuō)明了这一(yī)点(diǎn)。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是会比大(dà)部分公司都要多，也(yě)仍然可以在国(guó)家的(de)经济中投入非常多的钱，带来更(gèng)多的就业。”

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　　巴菲特(tè)：伯克希尔的(de)股票回购(gòu)不会(huì)停

　　巴菲特(tè)说，“相(xiāng)信(xìn)在格(gé)雷格(gé)继任后，他仍会做(zuò)出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险业务副(fù)董事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)补充道：“沃伦和(hé)查理定下了(le)非(fēi)常优秀的回购计划框(kuāng)架，我会继(jì)续(xù)沿用，因为股(gǔ)票回购将同时对股(gǔ)东和公司自(zì)身的运营产生(shēng)益处，如果资本足够且股票很有(yǒu)吸引力，那么为什么不(bù)通过回(huí)购(gòu)来(lái)提升单股内在(zài)价(jià)值呢？因此当时(shí)机来临，我们(men)会成(chéng)为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生教(jiào)诲

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　　巴菲(fēi)特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆(nì)向(xiàng)行动，人生(shēng)的路(lù)就清晰了(le)

　　在回答(dá)关于遗(yí)产(chǎn)规划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把某(mǒu)几只股票拿好就行，但这(zhè)并不适合所(suǒ)有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥有某种(zhǒng)价值观，重(zhòng)要的是：你要践行这样(yàng)的价值(zhí)观(guān)，并(bìng)和他们谈论这(zhè)个价值观，从他们(men)出生起(qǐ)，他(tā)们就(jiù)在学习你。“你的意志与此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如(rú)何度过这(zhè)一生，你可以(yǐ)写一下(xià)讣告(gào)，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但(dàn)没有(yǒu)写(xiě)过(guò)遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过(guò)很多富裕家庭，它们(men)在财(cái)产规划分配(pèi)上都存(cún)在(zài)各(gè)自的(de)问(wèn)题。我年事已高(gāo)，可(kě)我并没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解(jiě)以及他们的建议。这件事情对(duì)于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他们的(de)成长(zhǎng)。“有(yǒu)一些人完全不(bù)向他们的孩子透露(lù)任何遗嘱(zhǔ)有关的事(shì)情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子(zi)的成长。当过早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比如在他们(men)的成长阶(jiē)段，让他们知(zhī)道(dào)遗嘱上的内容——这(zhè)在以后(hòu)会很难更改，我认(rèn)为这是(shì)家长犯下的一(yī)个巨大错(cuò)误”。

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　　查理·芒格(gé)分享(xiǎng)成(chéng)功的(de)秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会(huì)感(gǎn)恩

　　会(huì)上，查理·芒(máng)格(gé)说，“成功(gōng)很简单(dān)，比如花钱(qián)要(yào)量入为(wèi)出，花的钱要比赚的钱少；避免(miǎn)身(shēn)边有(yǒu)能量的人和活(huó)动；要活(huó)到老学到老，要(yào)学(xué)会感恩。如果你能做到这一切(qiè)，那你一定会成功。如果做不到，成功就(jiù)需要更多的运气(qì)，当(dāng)然，你一定(dìng)不要把(bǎ)自己(jǐ)的命运(yùn)都押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛(sài)”？和(hé)自己喜欢(huān)的人一起工(gōng)作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务(wù)中没有困难，我们都非常热(rè)爱自己的事业。每(měi)天早上起(qǐ)床时，我都(dōu)感(gǎn)觉(jué)非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我上(shàng)班通勤也只需要约5分钟的(de)路程，这是非(fēi)常理(lǐ)想的工作(zuò)环境，没有(yǒu)什么能比(bǐ)这更美妙的事情了！”

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　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在(zài)他的书中写下一(yī)些非常有说服力(lì)的话，告诉(sù)我(wǒ)我在过(guò)去8、9年间所从事和热(rè)爱的工作都是错误的(de)。我(wǒ)看了这(zhè)本(běn)书（注(zhù)：即(jí)《聪明的(de)投(tóu)资者》）一(yī)遍又一遍(biàn)。无论他的(de)想法(fǎ)是否正确，我都非常(cháng)喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排(pái)名，它(tā)一直在(zài)畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位置(zhì)。试想下，到(dào)哪里再找一(yī)本书(shū)在(zài)其领域里具有(yǒu)这样持续的地位？”