当前，市(shì)场投(tóu)资者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下美国(guó)政府的债务上限僵局正朝着更危(wēi)险(xiǎn)的方向升(shēng)级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白(bái)宫就债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)与总统(tǒng)拜登(dēng)举行会(huì)议后(hòu)表示，这次会见并未就解决债(zhài)务(wù)上限问题达成(chéng)任何有益意见，自己和国(guó)会其他几位党团(tuán)领袖将于12日(rì)再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二(èr)，美(měi)国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党(dǎng)人麦(mài)卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务上限问题长达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参(cān)议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会(huì)谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议的(de)可能(néng)性不大，因此(cǐ)，在(zài)谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美(měi)国(guó)灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他(tā)不会在债(zhài)务上(shàng)限问题上打破党派(pài)僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼了(le)一盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政(zhèng)部(bù)次日启动非(fēi)常(cháng)规举措(cuò)维持(chí)政府运营，避免(miǎn)出现债(zhài)务违约。然而，使用非常规措(cuò)施只能帮(bāng)助财政(zhèng)部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦在(zài)致(zhì)信国(guó)会领袖时发出了债务违约(yuē)可能期限的(de)警告，称财政部的最佳估计是(shì)，若国会未(wèi)能(néng)提高债(zhài)务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无(wú)法(fǎ)继续履(lǚ)行(xíng)政府(fǔ)的所有(yǒu)义(yì)务，最(zuì)早可能(néng)在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题相关议案(àn)在众(zhòng)议院以微(wēi)弱优势(shì)得到通过。议案提(tí)出(chū)，到明(míng)年3月31日前，暂(zàn)停(tíng)债(zhài)务上限的(de)限制，若两党(dǎng)能(néng)在(zài)这一(yī)时限(xiàn)之前(qián)同意把债务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则(zé)暂停时(shí)限作废，但提(tí)高(gāo)上(shàng)限需要(yào)满足多种削减开支的条件，共和党(dǎng)预计未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿(yì)美元(yuán)政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很快表示(shì)，这一将削减支出(chū)和(hé)提高(gāo)债务(wù)上(shàng)限捆绑(bǎng)的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金(jīn)融(róng)和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对美国银(yín)行业(yè)危机，美(měi)国监管机构(gòu)的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭(bì)之前向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽快解(jiě)决已知(zhī)问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批评称，监管反应迟(chí)钝，未(wèi)能及(jí)时排(pái)查隐患(huàn)，没有及时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿(yì)美元的存(cún)款。同时，其工(gōng)作人员也没(méi)有意识(shí)到银行过快扩张所带来的风(fēng)险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机(jī)构也没有采取足够措施去尽快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的这一(yī)场危机(jī)风暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告(gào)倒闭的(de)第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严(yán)重冲击、股价暴跌的(de)西太平洋合(hé)众银行(xíng)也(yě)位(wèi)于加州洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷银行的(de)监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联(lián)邦储备银行承(chéng)担主要监(jiān)督责任(rèn)，后者(zhě)未来可能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称，加(jiā)州监管机(jī)构未(wèi)来(lái)将对资产(chǎn)超过500亿(yì)美元、且(qiě)未纳(nà)入保(bǎo)险的存款规模很高(gāo)的银(yín)行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件中(zhōng)，未纳(nà)入保险的存款规模较(jiào)高是促成银行挤兑的(de)关键因素(sù)之一。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并(bìng)未认定大量无保险存款一定意味着风(fēng)险增加，因为拥有(yǒu)大量存款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持有的，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该报(bào)告(gào)还表示，DFPI计划(huà)要(yào)求(qiú)银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和实时提(tí)款带来的风险，这(zhè)些风险也可能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度(dù)推(tuī)迟美国战略石(shí)油(yóu)储(chǔ)备的(de)回补计划。

　　美(měi)国能(néng)源部周二表示：美国(guó)战略石(shí)油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的(de)石油储备，能源部仍然致力于以一种为(wèi)美(měi)国(guó)纳税人(rén)带(dài)来最大(dà)价(jià)值并(bìng)保护美国经济和安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的(de)授权(quán)并进行必要(yào)的(de)维护——这些也(yě)是(shì)对该储(chǔ)备(bèi)进行良好管(guǎn)理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的(de)方式还包括(kuò)要求(qiú)一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的(de)石(shí)油，并(bìng)避(bì)免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨款法案取消了(le)国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售，20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗但过去几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万(wàn)至(zhì)200万(wàn)桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底和本(běn)月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂(zàn)符合(hé)美国(guó)政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年(nián)以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势(shì)分化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈(lǘ)油连续(xù)多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油(yóu)脂(zhī)上(shàng)演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑后，国(guó)内三大油脂(zhī)期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗合约(yuē)最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三大油脂价(jià)格集(jí)体(tǐ)回落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从(cóng)板块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明(míng)显强于(yú)菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过(guò)程中，市场风格不断变化(huà)，领涨品种从(cóng)豆油(yóu)切换到(dào)棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到(dào)近(jìn)月(yuè)，反映了市场(chǎng)交易逻(luó)辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂(táng)食订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大消费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆(dòu)检(jiǎn)验要求(qiú)增(zēng)加、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或(huò)不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随(suí)后咨询机构数据显示大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加(jiā)速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现(xiàn)不佳及后期(qī)大(dà)豆高(gāo)到港带(dài)来(lái)的累(lèi)库(kù)趋势压(yā)制，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到(dào)需(xū)求难以消(xiāo)化供给的压制，前期(qī)表现弱(ruò)势但在加拿大题材(cái)出现后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地(dì)及国内(nèi)持续去(qù)库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头(tóu)羊。”中(zhōng)信(xìn)建投(tóu)期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥(ní)带(dài)水，一(yī)定程度反应了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连(lián)棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月(yuè)库存(cún)环比可能(néng)大幅(fú)下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析(xī)师(shī)陈燕杰(jié)介绍，4月(yuè)马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈油近期的价格优势相比豆油(yóu)及葵(kuí)油大幅(fú)缩(suō)窄(zhǎi)，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万(wàn)吨下(xià)降比较明(míng)显。但(dàn)上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若产(chǎn)量预期(qī)兑(duì)现，4月(yuè)马棕库存或仅140多(duō)万吨(dūn)，已经是历史极低库存水平，库存(cún)环(huán)比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“420G等于多少GB 20GB流量够用一天吗月马棕产量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园的印(yìn)尼工人要(yào)返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节，通常开(kāi)斋节当月(yuè)马棕(zōng)产量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假期(qī)，预(yù)计因此(cǐ)印尼工人(rén)返乡(xiāng)偏(piān)慢导(dǎo)致(zhì)当月产量环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业(yè)内人士看(kàn)来，三个品种表(biǎo)现强弱与各自的国(guó)内外(wài)供需、消(xiāo)息面有直接(jiē)关(guān)系，阶段性(xìng)的(de)宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外围市(shì)场尤其是(shì)美国(guó)经济衰退(tuì)及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈(chén)燕杰(jié)表(biǎo)示(shì)，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的美国非(fēi)农就业等数(shù)据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边际(jì)上缓解(jiě)了因(yīn)美国银行业危(wēi)机(jī)、债务上(shàng)限到期、短期较差(chà)经济数(shù)据(jù)带(dài)来的美国经济低迷及衰退(tuì)担忧(yōu)，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综(zōng)合宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持(chí)续(xù)性

　　值得注(zhù)意的(de)是(shì)，当前，因宏观和基本(běn)面(miàn)的压制依然存(cún)在，受访人士(shì)对油脂(zhī)此轮反弹的持续(xù)性并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看，在(zài)油脂供应改善倾向较(jiào)强的背景下(xià)，我们预期油脂很(hěn)难具备持(chí)续的(de)上(shàng)行(xíng)基础，此轮超(chāo)跌(diē)反(fǎn)弹或(huò)难(nán)持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求不(bù)宜过分(fēn)乐(lè)观。而从时(shí)间节点上来看，油脂(zhī)整体也(yě)将进入增库周期，在业内人士看来(lái)，进入(rù)增库周期已是事(shì)实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库(kù)存趋向回(huí)升。但(dàn)当前马棕库存很低(dī)，马棕供(gōng)需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月(yuè)的去(qù)库是建立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的(de)基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求国(guó)高库存带来的并不(bù)算好的(de)出口前景(jǐng)下，后(hòu)续产地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈(lǘ)油的(de)连续去库(kù)。然(rán)而，开(kāi)斋(zhāi)节(jié)后棕榈油一(yī)般有着超于正常季(jì)节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可能(néng)还会更高，这预计将为(wèi)马来西亚带来显著的累(lèi)库压(yā)力，不利于产地报(bào)价(jià)及棕榈油期(qī)价的(de)持续上行。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内未来两个月(yuè)油(yóu)脂市场累(lèi)库为主，大豆检验只影(yǐng)响大(dà)豆供给的(de)节(jié)奏但(dàn)不会消化供应压力，根据船期初(chū)步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油(yóu)菜(cài)籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上(shàng)，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势(shì)来看，国内(nèi)菜油(yóu)库存(cún)从年初(chū)以来早就已经进(jìn)入累库状(zhuàng)态(tài)。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也(yě)已(yǐ)经比较明显，截至5月(yuè)5日，国(guó)内(nèi)豆油商(shāng)业(yè)库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下滑(huá)，但周(zhōu)比增近10％，已连续三(sān)周累库。后期从库存季节(jié)性角度(dù)来看，整体累库(kù)倾向也较为明(míng)显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯(wéi)一呈现库存(cún)下滑的油脂是(shì)近月进口(kǒu)不(bù)太足(zú)的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带(dài)来(lái)远月棕榈油(yóu)进口利润改(gǎi)善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库(kù)确(què)实会(huì)限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油(yóu)料多数进口为主，成本端原料的供(gōng)需及价(jià)格(gé)的变化(huà)对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水(shuǐ)是否进一步(bù)反弹，美(měi)豆新(xīn)作面(miàn)积预(yù)期(qī)，国(guó)际棕榈油(yóu)产地累库(kù)情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消(xiāo)散，全球(qiú)经济预(yù)期(qī)、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释(shì)放完全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观(guān)风险，且油脂整体供应改善的(de)背景下，油脂(zhī)并(bìng)不具备持续性反弹的基础，后期(qī)涨势预计放(fàng)缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看好油脂反弹(dàn)的持续性和高度(dù)。在侯雪玲看(kàn)来(lái)，每(měi)次反弹乏力都是空单(dān)入场机(jī)会，合(hé)约上(shàng)建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待(dài)供需报告发布(bù)后可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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