自2022年底以来，A股市(shì)场一改(gǎi)颓势，展现广州夏天温度一般多少度，广州夏天温度一般多少度正常出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题(tí)层出不穷(qióng)，基金经理(lǐ)也随之调仓换股，成为(wèi)市场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年(nián)一季报(bào)的披露，将明(míng)星基金经(jīng)理(lǐ)们(men)近期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长(zhǎng)城等基金披露旗下基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投(tóu)资情况出(chū)炉。

　　仓位往往(wǎng)代(dài)表了基金经理对后市的基本看法。多数明星(xīng)基金经理在一季度仍保持(chí)90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚持了(le)自(zì)己的投资风格和思路(lù)。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表(biǎo)示对全年股票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将继续保(bǎo)持较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在(zài)顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态(tài)度(dù)，随(suí)着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计(jì)更注重基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈(tán)了他(tā)对一季度热门的(de)AI板块的看法(fǎ)。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能(néng)是一次全新的技术革命，但直言客(kè)观(guān)上当下(xià)的研究(jiū)认知还不(bù)具备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当(dāng)这些个股快(kuài)速上(shàng)涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民关注的基(jī)金经理，他是国(guó)内(nèi)首位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨(jù)资让他(tā)分(fēn)量十足。

　　从基(jī)金君整理(lǐ)表格来看(kàn)，相较去(qù)年底，张(zhāng)坤所管理(lǐ)的4只基(jī)金在(zài)今(jīn)年一季度(dù)仓(cāng)位基本都维持高仓位运作(zuò)，多(duō)只基(jī)金一季度末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，张(zhāng)坤管理的四(sì)只基金中规模最(zuì)大(dà)的一只——易方(fāng)达蓝(lán)筹精选，由去(qù)年(nián)末(mò)的股票市(shì)值占基金净值比(bǐ)例的(de)94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道(dào)，易(yì)方达蓝筹精选基金在一(yī)季度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易(yì)方达(dá)优质精选、易方达(dá)亚(yà)洲精选在一季度末(mò)的(de)仓位在94％以(yǐ)上。不过(guò)，易方达优质企(qǐ)业三年持有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持(chí)了(le)一定水平的港股仓(cāng)位，一(yī)季度末所管理的4只基金(jīn)基本维持(chí)和去年底的差不多的港股仓位，基(jī)本都(dōu)是(shì)30~50％之间(jiān)。相对来(lái)说，调整幅度(dù)较大(dà)的是(shì)易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基金(jīn)持有港股和美股的(de)比(bǐ)例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选中也写道，在一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了科技等行(xíng)业的配(pèi)置，降低(dī)了金(jīn)融等(děng)行业的(de)配(pèi)置，另外，在区域分(fēn)布上配置(zhì)的更加(jiā)均(jūn)衡。个股方面(miàn)，仍(réng)然持有商(shāng)业模(mó)式(shì)出(chū)色、行(xíng)业(yè)格局清晰、竞争(zhēng)力强的(de)优质公司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵(guì)州(zhōu)茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资上(shàng)颇(pǒ)有定(dìng)力，经常在(zài)季报中(zhōng)谈及，投资(zī)者需要时(shí)刻保(bǎo)持一种克制而理性的心理(lǐ)状态，不需要大量的行动，而是极大的(de)耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机(jī)会时全力出击。他一直保持着偏低换手率(lǜ)，一季报的重(zhòng)仓股(gǔ)也基本保(bǎo)持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝(lán)筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大(dà)，贵州茅台再次成为该基金的第一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第三大重仓股，而在(zài)去年末，该基金前三(sān)大重(zhòng)仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)、洋河(hé)股份。

　　张(zhāng)坤也在季(jì)报中(zhōng)写(xiě)道，一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加了消费(fèi)等行业的配置(zhì)，降低(dī)了金(jīn)融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的(de)大反弹，张坤明显进行了(le)调整，减持了跟腾讯(xùn)控股和香港交易所(suǒ)，而(ér)增加了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较去年底，中国海洋(yáng)石油新进(jìn)前十(shí)大重仓股之列，而药(yào)明生(shēng)物(wù)退出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达(dá)优质(zhì)企业三年持有的头(tóu)号重仓(cāng)股为贵(guì)州茅台，但是易(yì)方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)和(hé)易方达优质(zhì)精选(xuǎn)的(de)头号重(zhòng)仓(cāng)股仍为腾讯控(kòng)股。去年(nián)底这四只基(jī)金的头号重仓股均为腾(téng)讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股仍是易方达(dá)优质精选的(de)第一大重仓股，但相较去年底已经进行了减持，同样减持的还有(yǒu)港交所，这只(zhǐ)个股(gǔ)已(yǐ)经推出了前十(shí)大重(zhòng)仓股之列(liè)。而美团新(xīn)进其前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　一(yī)季度(dù)规模(mó)小幅提(tí)升(shēng)

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业(yè)内首位主动权益基(jī)金管理规模超过千亿的基(jī)金经理，但近两(liǎng)年A股市场震(zhèn)荡，所管理(lǐ)规模所(suǒ)缩水。一(yī)季度末他(tā)所(suǒ)管理规模(mó)基本和去年底持平，整(zhěng)体规模(mó)逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基(jī)金合计总规(guī)模达到889.42亿元，相比三季(jì)度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达(dá)蓝筹精选、易方(fāng)达优质精选、易方达(dá)优势(shì)企业三年、易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在(zài)今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居(jū)基(jī)金行业“巨无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要(yào)的

　　张坤每(měi)次在季报(bào)中都会清(qīng)晰写道自己的(de)投资思(sī)路，这一次也不(bù)例(lì)外，值得投资者看一看。

　　张坤在季(jì)报中写(xiě)到，基本面价值投资很(hěn)吸引人(rén)的(de)一点是(shì)，投资者可以用很(hěn)长一段时间(jiān)来(lái)充分观(guān)察公司(sī)的发展，等到它们用事(shì)实证明自己的(de)成功和巨大的成长潜力之(zhī)后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值投资的优(yōu)势之一在于(yú)可(kě)积累(lèi)性。具体来说，积(jī)累(lèi)体现在对(duì)基本面分(fēn)析方法的理解(jiě)和(hé)对具体行业和企业的洞(dòng)察，所有这(zhè)些都使(shǐ)投资者(zhě)未(wèi)来(lái)更可能做出对具体(tǐ)投(tóu)资标的内在价(jià)值的准确判(pàn)断。

　　如果只是针对某(mǒu)一(yī)次投资，积累(lèi)的(de)重要性(xìng)可能并不显著。但如果将投资贯穿(chuān)一生，并将长期复(fù)合回报作为终级目标，可积累性(xìng)就是这一(yī)目标的最重要保障，选(xuǎn)择(zé)一条可积累的(de) “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们会参考全(quán)广州夏天温度一般多少度，广州夏天温度一般多少度正常球产业升级的经(jīng)验，持续做深入的(de)研究(jiū)积累，争取构(gòu)建(jiàn)一个全面而尽量准确的坐(zuò)标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行(xíng)业选出好的公司。识别(bié)出好(hǎo)公司是如此(cǐ)重要，因为(wèi)好公司不是(shì)好股票(piào)的唯一(yī)情形就是(shì)估(gū)值过(guò)高，在其他情形下，好公(gōng)司(sī)都(dōu)会给投资(zī)者带(dài)来长(zhǎng)期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的定期报(bào)告并对财(cái)务数(shù)据进行系(xì)统整理(lǐ)和分析，是理解企业基本面的核心手(shǒu)段之一(yī)。在定(dìng)期报告中，企业的所有(yǒu)经营活动都会反映在(zài)财务数据中(zhōng)，定量(liàng)的(de)数据(jù)可以用(yòng)来检验(yàn)并(bìng)修正调研中(zhōng)对企业形成的定性感知。如果能对一家公司过去(qù)和当(dāng)前的财务状(zhuàng)况了(le)如指掌，就更有可能(néng)正确(què)评判这家公司的未来价值(zhí)。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就(jiù)看看(kàn)它的年报，你就会超过华尔(ěr)街(jiē)98％的人。如(rú)果你(nǐ)阅读了年报中的(de)附注，你就会超过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何(hé)成(chéng)功的公司都经历过短期的(de)经营业绩和股价(jià)的震(zhèn)荡，经历(lì)过市(shì)场先生态(tài)度的冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通(tōng)过深入(rù)的研究(jiū)并抓住这些关键(jiàn)的因素，是能够一路(lù)坚持下来(lái)的重要因素，也通常意味(wèi)着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光(guāng)伏、储能(néng)、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金(jīn)经理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管理的广发双擎升级为例(lì)，一季度(dù)末该基金保持较高(gāo)仓位运(yùn)作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度(dù)持仓(cāng)结构并没有进(jìn)行大幅(fú)度调整。数据显示，广发双擎(qíng)升级一(yī)季度(dù)末前(qián)五(wǔ)大重仓(cāng)股分别为晶(jīng)澳(ào)科技(jì)、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些(xiē)重仓股均出现在该基金去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道(dào)，2023年一季度，表现较好的行业为新科(kē)技技术(shù)演绎预测(cè)中的相关行(xíng)业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以(yǐ)光(guāng)伏、新(xīn)能源、汽车等为(wèi)代表(biǎo)的高(gāo)端制造(zào)业资产经历了下跌(diē)。在(zài)海外(wài)金融(róng)风险担(dān)忧、经济衰退的初始预期(qī)、国(guó)际关系不确定(dìng)的情况下(xià)，叠(dié)加(jiā)AIGC带(dài)来的较(jiào)热烈(liè)的应用展望，资金分(fēn)流可能是高端制造(zào)业相对表现不理(lǐ)想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基(jī)金的(de)持仓(cāng)结构并没有进行大幅(fú)度(dù)的调整，依然(rán)围绕已(yǐ)经建立全(quán)球(qiú)比(bǐ)较优势的高端制造产业链布局。从重仓持股来(lái)看，该(gāi)基金(jīn)重点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比(bǐ)，刘格菘一(yī)季度的重仓股变化不大，仅晶科(kē)能源新进前十大重(zhòng)仓股之列，而比(bǐ)亚(yà)迪退出(chū)了(le)前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘(sōng)对市(shì)场2023年二(èr)季度的表现持乐(lè)观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基本面验证，预计更注重基(jī)本面和(hé)估(gū)值的匹配(pèi)度。对本(běn)基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车(chē)方向保持(chí)相对乐观，投资中相信基本(běn)面优秀和增(zēng)量价值(zhí)积累(lèi)的公(gōng)司(sī)。经过调整，行业估值水(shuǐ)平已(yǐ)在历史低位，产业(yè)链的变化在市场定价(jià)中(zhōng)未被充分认(rèn)知(zhī)和体现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶(jiē)段(duàn)特点来说，当前市场的参与(yǔ)资(zī)金(jīn)方呈现复(fù)杂多样(yàng)的趋势，收益预期的时(shí)间维(wéi)度预(yù)期(qī)也(yě)呈现(xiàn)分化，因此短期(qī)内市场在主(zhǔ)题逻(luó)辑的演(yǎn)绎(yì)幅度、转(zhuǎn)换速度(dù)都(dōu)会可预见地加大(dà)。这对于(yú)投(tóu)资人而言，在新信息的处理上提高了难度，短(duǎn)期(qī)内基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最重(zhòng)要的选(xuǎn)择也就是(shì)三、五次

　　作为市场(chǎng)上(shàng)较为知(zhī)名(míng)的均衡性投资(zī)选手，陈(chén)皓一(yī)季度如何调(diào)整(zhěng)投资(zī)组合，如何展望(wàng)未来市场投资机会，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金(jīn)中(zhōng)回顾(gù)一季度市场行情时(shí)表示，一季度中国经(jīng)济整体温和复苏，由于(yú)刚刚经历(lì)疫(yì)情，居民消(xiāo)费和企业(yè)投资的(de)信(xìn)心恢复会有一个过(guò)程，因此短期持续(xù)加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定差距。海外则(zé)维持滞涨格局(jú)，尽管(guǎn)3月以硅(guī)谷银行为代表的欧美 金(jīn)融风波暂时平息，但也(yě)让投(tóu)资(zī)者担心这是否只是(shì)当下复杂(zá)环境下各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧(ōu)佩(pèi)克(kè)+的减产行为(wèi)进一步增强(qiáng)了(le)未来通胀的韧(rèn)性(xìng)，也让美联储在货币(bì)政策调整决策时(shí)愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成）”和部分(fēn)国企相关板(bǎn)块获得了边(biān)际资(zī)金的巨量涌入(rù)，机构(gòu)短时(shí)间剧烈、集中(zhōng)的调仓行(xíng)为，则进一步加(jiā)剧了市场(chǎng)结构的分化。受益两(liǎng)大主题(tí)的(de)TMT和建筑、石油石(shí)化等板块表(biǎo)现(xiàn)突出，而(ér)新能(néng)源(yuán)、金融地(dì)产等行业则录得(dé)负收益。

　　谈及(jí)一季度投资操作时，陈皓(hào)称，由于(yú)尚未发掘(jué)到(dào)基(jī)本面(miàn)驱动的(de)投资主(zhǔ)线，本基金一季度操(cāo)作不多，主要(yào)包括行业(yè)上用(yòng)医药(yào)替代了部分白酒仓位，个股上则(zé)逆向增持了一些由于短期基本面(miàn)一(yī)般或者(zhě)机构调(diào)仓导致股价下(xià)跌，但长(zhǎng)期市值空间较(jiào)大的(de)中小盘(pán)个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变(biàn)化上(shàng)看(kàn)，此(cǐ)前连续3个季度位列前五大重仓股之(zhī)一的五粮液，在(zài)今(jīn)年一季(jì)度退出该基金前十大重(zhòng)仓股，宝信(xìn)软件取(qǔ)代(dài)五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只(zhǐ)仍(r广州夏天温度一般多少度，广州夏天温度一般多少度正常éng)保留在(zài)前(qián)十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅(máo)台，环比减(jiǎn)持幅度(dù)接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的(de)第二(èr)大重(zhòng)仓(cāng)股退(tuì)居第四大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯(xīn)科技、氟化工龙(lóng)头中的巨(jù)化股份(fèn)、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢(gāng)，三(sān)只个股一季度新进前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退(tuì)出(chū)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的(de)AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于(yú)火(huǒ)热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们(men)也进行了积极的研究，方(fāng)向上非常认同其很(hěn)可能是一次全新的(de)技术革命(mìng)，将极大(dà)提升(shēng)全(quán)社会的生产(chǎn)效率(lǜ)，但客观上我们当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这(zhè)些(xiē)个(gè)股快速上涨后(hòu)，也(yě)不太符合我们“以相对(duì)合理(lǐ)的价格买入预期收益率更(gèng)高的(de)资产”这(zhè)一投资理念(niàn)，因此会(huì)选择暂时(shí)“以静(jìng)制动”，继续(xù)对产业和公司进行(xíng)跟踪、研究以及再(zài)定价，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓(hào)在(zài)一季(jì)报中还分享(xiǎng)了自己最新的投(tóu)资感悟，他表示，相(xiāng)比资本(běn)市场(chǎng)即期涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们(men)更(gèng)倾向(xiàng)于通过深入研究获得超额认知、并最终映射到投资上来获得(dé)内啡肽(tài)。投资和人生一样(yàng)，每天都可以做选择，但终其一生最重(zhòng)要的其实也就是那三(sān)、五(wǔ)次(cì)，我们平时的不(bù)断学习、反思(sī)、进化(huà)，努力追(zhuī)寻的正是在每一(yī)次关键选(xuǎn)择(zé)时将胜率再提升(shēng)一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启了与世界的(de)链接，中国在中(zhōng)东、南(nán)美等新兴市场(chǎng)获得了更多实质性认同(tóng)的声(shēng)音和举(jǔ)动；国内(nèi)主要城市的一二手房销售(shòu)持续恢复，部分(fēn)行(xíng)业(yè)已(yǐ)经进(jìn)入库存周期的尾段，我们可能真的只需要一点(diǎn)点(diǎn)信心，就能扭(niǔ)转困(kùn)局(jú)，将经济带入正循环。一如当下(xià)的证券(quàn)市场，我们也衷心(xīn)的希(xī)望其能够(gòu)早日摆脱存量博弈的困难(nán)模式(shì)，迎来投资人(rén)久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致(zhì)力于(yú)在优质(zhì)股票(piào)里寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总经(jīng)理(lǐ)朱少(shǎo)醒一(yī)季度持仓(cāng)基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等板(bǎn)块(kuài)龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大(dà)重仓股上看(kàn)，贵州茅(máo)台、五粮液(yè)依旧位居(jū)富(fù)国天(tiān)惠基(jī)金前(qián)三大重仓股(gǔ)，金域医学(xué)新进前(qián)三大重仓股(gǔ)，这也是(shì)自2021年(nián)以来，金域医学首(shǒu)次(cì)进入富国(guó)天惠前十(shí)大重仓股。

　　公(gōng)开资料(liào)显示，金域医学是一家以第三方医学检验(yàn)及病理(lǐ)诊断业(yè)务为核心的高科(kē)技服务企业，通过不断积累的“大平(píng)台、大网(wǎng)络(luò)、大服务、大样(yàng)本(běn)和(hé)大数(shù)据”等(děng)资源(yuán)优势，为全国各(gè)级医疗机构(gòu)提供领(lǐng)先的(de)医学诊断信息整合服务。

　　除了(le)金域医学之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一季度新(xīn)进富(fù)国(guó)天惠前十(shí)大(dà)重仓股，受(shòu)益于生命科学业务增(zēng)长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在一(yī)季度(dù)退出富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一(yī)季报中回顾，一季度(dù)沪深(shēn)300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创业(yè)板指(zhǐ)上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难(nán)挑(tiāo)战的2022年后(hòu)，一季度(dù)实(shí)体经济进入了复(fù)苏的阶(jiē)段。各(gè)项宏(hóng)观经济指标(biāo)在3月份(fèn)有了(le)明显(xiǎn)改(gǎi)善。货币政策(cè)保(bǎo)持宽松(sōng)，前几年实(shí)施的(de)一(yī)些(xiē)收缩性行业监管政策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏(piān)好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复苏力度还不是很强，但(dàn)我们应该(gāi)看到是积极的(de)因(yīn)素正在发(fā)挥作用持续的进程中。更要重(zhòng)视的是市(shì)场的整(zhěng)体估值依然处于长周(zhōu)期中很(hěn)有吸(xī)引力的(de)位置(zhì)，当下权益市场处在较好的(de)风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时(shí)间维度，我们相信现在(zài)所面临(lín)的重重困难终将找到解决的出路。投资者当前(qián)选择承受市场波动(dòng)对应的(de)预(yù)期回报水平(píng)的是相当合适的(de)。未(wèi)来我们依然会(huì)致力(lì)于在优质股票(piào)里(lǐ)寻找(zhǎo)价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披(pī)露时反复强调(diào)，我们并不具备精确预测市场短期(qī)趋势的可靠能(néng)力，而把精(jīng)力集中在耐心收集(jí)具有远(yuǎn)大前景(jǐng)的优秀公司，等(děng)待(dài)公(gōng)司自身创造(zào)价值的实(shí)现(xiàn)和市场情绪(xù)在未来(lái)某个时点的周(zhōu)期性回归。个(gè)股(gǔ)选择层面(miàn)，本基(jī)金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治(zhì)理结构完善、管(guǎn)理层优(yōu)秀的企(qǐ)业。我(wǒ)们认为此类(lèi)企业(yè)，有更(gèng)大的概率能在未(wèi)来为投资(zī)者创造价值。分享企业(yè)自身增长带(dài)来的资本市(shì)场收(shōu)益是成长型基(jī)金获(huò)取回报(bào)的最佳途(tú)径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名的主投(tóu)大(dà)消(xiāo)费(fèi)板(bǎn)块的(de)基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春(chūn)一季(jì)度(dù)如何调仓换股，他又是(shì)如何看待未来市场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季(jì)报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓(cāng)位(wèi)和行业板块变化不大。他在(zài)景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益(yì)基(jī)金季报(bào)写(xiě)道，一季度组(zǔ)合(hé)仓位和行业配置(zhì)没(méi)有大的变化(huà)，仍然坚(jiān)持自下而上精选个股而(ér)非择时(shí)的(de)投资风格，保持(chí)合同约定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来看(kàn)，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州茅(máo)台、泸州老窖(jiào)、五粮(liáng)液。此外(wài)，古井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山西汾酒也(yě)继(jì)续在其前十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持力(lì)度上看，刘(liú)彦春(chūn)对中(zhōng)国中免加仓力(lì)度最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进(jìn)前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表(biǎo)示，刘(liú)彦(yàn)春(chūn)表示，一季度，我(wǒ)国经(jīng)济温和复苏。海外通胀预期变化对国(guó)内资(zī)本市场造成较(jiào)大扰动。美(měi)国失业率(lǜ)水平(píng)再创新低，意味着高利率环境大概率(lǜ)持(chí)续更长(zhǎng)时间。气球(qiú)事(shì)件导致中美关(guān)系再度紧张。国内(nèi)强刺(cì)激预期落(luò)空，叠(dié)加海(hǎi)外风险事件(jiàn)，股票(piào)市场(chǎng)开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济(jì)复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下(xià)行仍(réng)将是(shì)今年主要宏观背景(jǐng)。经济运(yùn)行正(zhèng)常(cháng)化需要一(yī)个过(guò)程(chéng)，特别是居民和中小企(qǐ)业，需要时间修(xiū)复资产负债(zhài)表、修(xiū)复信心。随(suí)着经济(jì)逐步(bù)正常化，居民消(xiāo)费信(xìn)心回(huí)升、超额储蓄下降是必(bì)然事件，消(xiāo)费今年大(dà)概(gài)率(lǜ)超预(yù)期回(huí)升。就(jiù)近期公布(bù)的社(shè)融(róng)和地产(chǎn)数据分析，二季(jì)度A股盈利增速(sù)有(yǒu)望进入(rù)上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加(jiā)息过(guò)快带来的(de)金融风险，本身会加大紧缩效应，联(lián)储紧缩速度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来(lái)的金融风险更多是流动(dòng)性问题，底(dǐ)层资产问(wèn)题不大，海外央行及时救助可以避(bì)免风险蔓延。至(zhì)少现阶段(duàn)我(wǒ)们(men)认为(wèi)出现金(jīn)融危(wēi)机的(de)风险不(bù)大。欧美等发达国家通胀(zhàng)和金融风险(xiǎn)并存(cún)，处理难度(dù)较大，这也意(yì)味着全球(qiú)无风险收(shōu)益率在相对顶部位置，国家之(zhī)家沟通(tōng)对话、加强合作(zuò)的可能性也在加大。

　　全球经济(jì)正在重回(huí)正(zhèng)轨(guǐ)的路上。除了继续关注(zhù)整个经(jīng)济体发(fā)展状况之外，我们可(kě)以将目光更多(duō)放在微观企业层面。可以看到很(hěn)多(duō)公司(sī)在过去几(jǐ)年始终做(zuò)正(zhèng)确的事，经营效率(lǜ)提升，逆(nì)境中变得更加(jiā)优秀、更加强大。不(bù)必总是关注宏观数(shù)据，多看(kàn)看微(wēi)观企业变化可以让内心(xīn)更(gèng)加平静。我们(men)对(duì)全年股(gǔ)票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来(lái)将继续(xù)保持(chí)合同约定较高(gāo)仓位运作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期(qī)行业(yè)中寻找投资机会(huì)。期(qī)待为持有人创造良好收益。

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