四(sì)大国有银行(xíng)的集体降息(xī)惊动市场，存款利率正迎来新一轮“降息潮”？

　　消(xiāo)息(xī)显示，5月15日(rì)（下周一）起(qǐ)银(yín)行协定存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限将(jiāng)下调，四(sì)大国有银行协定存款和通知存款自(zì)律上限(xiàn)下(xià)调幅度为30BP，其它金融(róng)机构降幅为50BP。

　　记者注意到，今(jīn)年以(yǐ)来银行(xíng)业(yè)已有三(sān)波(bō)存款利率下(xià)调(diào)，此前两次分别是(shì)：4月，多(duō)家中小银行人民币存款利(lì)率(lǜ)下调；5月(yuè)5日(rì)，浙商(shāng)、渤(bó)海(hǎi)、恒丰三家(jiā)股份行跟进(jìn)“补降”。至此，4月以来已(yǐ)有至少20家中小(xiǎo)银行(xíng)（含农村信用合作联(lián)社）下调人民币存款利率，调降(jiàng)幅度不一。

　　货币政策牵一(yī)发而动全身，与经济、就(jiù)业、投资以(yǐ)及(jí)老百姓“钱(qián)袋(dài)子”都息息相关。那么(me)，如(rú)何理解(jiě)此次下调通知和协(xié)定(dìng)存款利率？今年“降息潮”迭起是否(fǒu)等(děng)同于经济增速放(fàng)缓的信(xìn)号？市场上(shàng)关于企(qǐ)业、老百姓手中的(de)钱变“毛”的担忧何解？

　　从推出背景来看(kàn)，多方(fāng)观点认为，本次存款利率新规主要(yào)基于三重考(kǎo)量。一是符合推进利(lì)率(lǜ)市场化改革深化大背景；二是对银行而言(yán)，存(cún)款(kuǎn)利率下调有(yǒu)助于减少存款定价的无序(xù)竞(jìng)争，降低银行负债成本(běn)；三是促进投资、消费(fèi)，本次降息也(yě)被看作是促进(jìn)宏观经(jīng)济复苏的表现(xiàn)。

　　不过也需要看到的是，本次调降中协定(dìng)存款更(gèng)多是对公(gōng)业务，通知存款则集中于短期存款，都是(shì)针(zhēn)对(duì)特(tè)定存(cún)取需(xū)求的客户，面向范围有限。据(jù)民生证券(quàn)宏观团队测(cè)算，通(tōng)知存款和协定存款在银行存款中占比(bǐ)不高，以四大行的单(dān)位通(tōng)知存款为(wèi)例，常年只占企业存款总规模的3％-4％；招商证(zhèng)券(quàn)银行团队的数据显示，协定存(cún)款等(děng)规模预计为20-30万亿，占比(bǐ)约(yuē)为10％。

　　关注一：如何理解此次下调通知和协(xié)定存款利(lì)率？

　　中国(guó)人民银(yín)行行长易纲在近(jìn)期公开(kāi)讲话中(zhōng)提到，从过去二(èr)十年的(de)数据看(kàn)，我国实际利(lì)率总体保持在(zài)略低于潜在经济增速这一“黄金法则”水(shuǐ)平上，与潜在经济增(zēng)长水平基本匹配。在经济(jì)复(fù)苏的关键时点上，如何理(lǐ)解(jiě)此次下调通知和协(xié)定(dìng)存款利率？

　　目前，多方(fāng)观点都(dōu)提及(jí)的是，本轮调(diào)降(jiàng)更多是(shì)出(chū)于推进(jìn)利率市(shì)场化改革深化大背(bèi)景的(de)考虑。

　　招商基金(jīn)研究部(bù)首(shǒu)席经(jīng)济学家李湛梳理了这一市场化改革的过程。2022年(nián)4月，央行指导利(lì)率自律机制建立了(le)存款利率市场化调整机制，随后，国有大行同年(nián)9月(yuè)下(xià)调存款(kuǎn)利(lì)率，中小银行陆续跟进(jìn)下调存款利率。

　　2023年4月，市场利率定价自(zì)律(lǜ)机(jī)制(zhì)发布《合(hé)格审慎(shèn)评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》，在相关指标中(zhōng)引入了(le)存款定价惩罚措施(shī)。随(suí)之而来(lái)的是，此前(qián)4月部分中小(xiǎo)银(yín)行、农商行(xíng)存款利率下(xià)调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利(lì)率下调(diào)。李湛认为，这(zhè)均是(shì)在利(lì)率(lǜ)市场化改革推(tuī)进背景下，银行出于(yú)自(zì)身(shēn)经营考(kǎo)虑的自发行为。

　　此(cǐ)外，从减轻银(yín)行息差压力的必(bì)要性来看，民生证(zhèng)券宏观团队(duì)也倾向于认为(wèi)，本次调(diào)整更多仍是延(yán)续去年(nián)9月(yuè)这一(yī)轮存款(kuǎn)利(lì)率下调，并且完成存(cún)款利(lì)率调整的闭(bì)环(huán)，改善银行利润空间(jiān)。存款(kuǎn)利率机制创设以来(lái)，两(liǎng)轮利率调(diào)降都(dōu)集中(zhōng)在(zài)活期和定期存款，实际上忽(hū)略了(le)这些介于活期和(hé)定期存款之间的存款(kuǎn)的利(lì)率调整，“当(dāng)下有必要一(yī)次(cì)性调整通(tōng)知存(cún)款和协(xié)定存款利(lì)率，保证存(cún)款(kuǎn)利率下调的有效性(xìng)。此外，数据显(xiǎn)示，国有银行一季度净息差(chà)水平均创历史新(xīn)低，当下调(diào)利(lì)率有(yǒu)助于降低银(yín)行(xíng)负债成本，推(tuī)动银行投放信贷的积极性。”民生证(zhèng)券认为。

　　除利(lì)率市场化改革(gé)及银行(xíng)净(jìng)息差压力(lì)增大外，某大型银行金(jīn)融市场研(yán)究员还关注到(dào)的是国内存款市场(chǎng)的供需变化——近年来国内经济受多重因素冲击，居民消费场景受(shòu)制约，预防(fáng)性(xìng)储(chǔ)蓄有(yǒu)所增加及(jí)风险偏(piān)好下降等，导致居民储蓄(xù)存(cún)款上(shàng)升较快(kuài)，部分银行(xíng)根据市(shì)场供需(xū)变化(huà)，综合指(zhǐ)数经营情(qíng)况，灵(líng)活调节存款利率，只(zhǐ)是不同银行在调整节奏(zòu)、时机方面存在差异。

　　关注二：本次存(cún)款利率下调带来(lái)哪些影响？

　　4月28日中央政治局会(huì)议强(qiáng)调，要有效防范化解重点领域风险，统筹(chóu)做(zuò)好中小银行、保(bǎo)险和信(xìn)托机构改革化险工作。一锤定音之下，本次调降利率也被认(rèn)为维护金(jīn)融稳定(dìng)的(de)一大举措。

　　呵护动作(zuò)具体(tǐ)体(tǐ)现(xiàn)在(zài)哪些方面？招(zhāo)商基金李湛(zhàn)认为，本次调降通知(zhī)主要(yào)释放了两大信号(hào)，一是减轻银(yín)行息差压力。本次下(xià)调将引导(dǎo)银行的对公活期成本下降，存款降价叠加资(zī)产(chǎn)端让利压(yā)力趋(qū)缓(huǎn)，银行(xíng)息差、盈利将合(hé)理修复，有利于(yú)增强银(yín)行内(nèi)生(shēng)资本补充能力；二(èr)是减少企业及居(jū)民的(de)短期(qī)存款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　粤(yuè)开证券首(shǒu)席经济学家罗志恒的(de)观点是(shì)，调降协定存(cún)款和通知存款(kuǎn)的利(lì)率上(shàng)限，主要目的(de)是(shì)规范银行(xíng)业存(cún)款定(dìng)价秩(zhì)序，减少存款定价的无(wú)序竞争，合力(lì)压(yā)降银行负债(zhài)成本。当前银行净利(lì)差(chà)空(kōng)间较小，压(yā)降负债端成(chéng)本(běn)，有助(zhù)于改(gǎi)善银行盈利、补充净资本、降(jiàng)低金融风险。此外，银行负(fù)债端成本下降，也为(wèi)资产端(duān)的(de)贷(dài)款利(lì)率下(xià)调、降(jiàng)低实体经济融资成本进一步打开空间。

　　国泰君安宏(hóng)观首(shǒu)席分(fēn)析(xī)师董(dǒng)琦也认(rèn)为，存(cún)款(kuǎn)利率调(diào)降，既(jì)有助于缓(huǎn)解(jiě)商业银行净息差收窄趋势，特别是(shì)中小行高息揽(lǎn)储的成(chéng)本压力，又有利于引导超(chāo)额(é)储蓄向(xiàng)消费投资(zī)转化，符(fú)合“不搞大(dà)水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量资金”的定位(wèi)。

　　招商证券银行团队同样提到，新(xīn)规对于规范协定存款定价秩序作用较大，减(jiǎn)少存款定价的(de)无序竞争，合力(lì)压(yā)降(jiàng)银行负债成本。该(gāi)团队(duì)预计，协定存款等规模20-30万亿(yì)，占总(zǒng)存款比例10％左右，由此(cǐ)来看，新(xīn)规将降低银(yín)行总(zǒng)存款付(fù)息率2BP左右。

　　对于股(gǔ)债市场的影(yǐng)响方面，民生证券宏观(guān)团队表示，现实中，存款(kuǎn)利率下调有助于(yú)压低全社会利率水平，利(lì)好债券；同(tóng)时股票市(shì)场中，对流动性敏感的(de)股票也将(jiāng)因此受益(yì)。

　　川财证券首席(xí)经济学家陈(chén)雳则表示，在当前整(zhěng)个经济复苏的大背景下，进(jìn)一步释放市场(chǎng)流动性、活跃消费是一个重(zhòng)要的、阶(jiē)段(duàn)性(xìng)目标，存款降息调节，对促(cù)销费无疑有一定的(de)引导作用。

　　关注(zhù)三：压降银行存款成本是否大势所趋？

　　2022年四季度货币政策执(zhí)行(xíng)报告以及2023年一(yī)季(jì)度货政例会均(jūn)表(biǎo)明，当前(qián)货币(bì)政(zhèng)策基调未变，“精准有力”仍(réng)是第一要求(qiú)，而在此(cǐ)基础上(shàng)也强调“着(zhe)力支(zhī)持扩大内需(xū)，为实体经济(jì)提供更有(yǒu)力支持”。从(cóng)本次降息释放(fàng)的信号来(lái)看，是否意(yì)味着货币政策进(jìn)一步宽松？

　　对此，招商(shāng)基(jī)金李湛的看法是(shì)，货(huò)币政策充裕延续，但(dàn)解读为边际再(zài)宽(kuān)松为时尚早。“本次(cì)调降意味着当前长(zhǎng)端利率仍有(yǒu)下行空(kōng)间(jiān)，但这(zhè)一(yī)调降是(shì)针(zhēn)对银行协定存款及通知存款利(lì)率自律上限，而非直接(jiē)调(diào)降(jiàng)挂牌存(cún)款(kuǎn)利率，存款利率下(xià)调并不(bù)等于政策利率就必须进行对等(děng)下调，市场(chǎng)不(bù)应视为降息的确定性信号。”李湛(zhàn)称(chēng)。

　　在(zài)“精准有(yǒu)力”的货币政策之(zhī)下(xià)，也有多方观点提到，压降(jiàng)存款(kuǎn)成本仍是大势所趋。国泰君安(ān)董琦关注到，当前经(jīng)济(jì)修复(fù)内生动(dòng)力依然不强，外需压(yā)力没有完全缓(huǎn)解(jiě)，货币政(zhèng)策(cè)将(jiāng)继(jì)续对经济(jì)修(xiū)复带来支撑作(zuò)用，未来伴随经济修(xiū)复(fù)，利率水平的调降还没有结(jié)束(shù)。

　　招商证券银行团(tuán)队的观(guān)点也不谋(móu)而合——长期来看，存(cún)款利率下行仍是大势(shì)所趋。2023年经济(jì)有所(suǒ)复苏，进(jìn)一步降低贷(dài)款利率的紧(jǐn)迫性不高，但银行普遍以量(liàng)补价，使得贷款价格(gé)战激烈(liè)，贷款利率(lǜ)很难上行(xíng)。考(kǎo)虑到(dào)存量贷(dài)款(kuǎn)重定价等影响(xiǎng)，2023年(nián)银行(xíng)息差压力增大，控(kòng)制存款成本(běn)成为当务之急(jí)。中(zhōng)小银行或有动(dòng)力主动(dòng)跟进(jìn)下调存(cún)款利率(lǜ)。

　　展望未(wèi)来货币政策的走向，上(shàng)述大型银(yín)行金(jīn)融市(shì)场研究员(yuán)认为，需要看到的(de)是，目前经(jīng)济处于修(xiū)复性复(fù)苏阶段，经济恢复仍需要适度(dù)货(huò)币(bì)环境支持，同时，国内经济复苏不(bù)平衡问题依然突(tū)出，要求货币(bì)政(zhèng)策支持(chí)精准有力。预(yù)计下半年货币政(zhèng)策不会出现急(jí)转弯(wān)，延(yán)续稳健货币政策(cè)基调，在(zài)保持信(xìn)贷总量适度(dù)增长，市场(chǎng)流动性合理充裕情况下，更加(jiā)倚(yǐ)重(zhòng)结(jié)构性工具，加(jiā)大实体经济薄弱(ruò)环节，重点新(xīn)教师一年的工作日有多少天，一年有多少周兴领域支持，提升政策(cè)精准质效。

　　关注(zhù)四：老(lǎo)百姓和企业(yè)手中的钱会不会变“毛”？

　　协(xié)定(dìng)存款、通知存(cún)款利(lì)率(lǜ)自律上限(xiàn)将(jiāng)迎调(diào)整的同时，有市场(chǎng)观(guān)点(diǎn)担心，降息一(yī)方面有(yǒu)利于刺激消费以及缓和(hé)银(yín)行经营压力，但(dàn)另一方面老百姓、企业(yè)手里的存款收益缩水了。在(zài)评价双方博弈观点之前，不妨先厘清通(tōng)知存款(kuǎn)及(jí)协(xié)定存款两(liǎng)个概念的(de)定义。

　　通(tōng)知和协(xié)定存款介(jiè)于(yú)定活期存款之间，利率高(gāo)于活期存款，但比定期(qī)存(cún)款存取灵(líng)活，两(liǎng)者的共(gòng)同优点(diǎ教师一年的工作日有多少天，一年有多少周n)是，在保持资金(jīn)灵活使用的(de)同时，提高利息回报。其中：

　　通知存款是活期存款的一种，主(zhǔ)要有1天和7天两个期限，支取时需提前1天或7天(tiān)通知(zhī)银(yín)行，即可按实际(jì)存期(qī)及支取(qǔ)日相应币种档次利率(lǜ)计付(fù)利息，个(gè)人和企业均(jūn)可(kě)以办理。当前1天和7天期通知存款的基准利(lì)率分别为0.80％和(hé)1.35％。

　　协定(dìng)存(cún)款指企事(shì)业(yè)单位在银行(xíng)开立一个(gè)具有结算和协定存款双重功能(néng)的(de)协定存款账户，并约定基(jī)本存款额度，由(yóu)银行将协定存(cún)款账户中超过该额度的部分按(àn)协定(dìng)存款(kuǎn)利(lì)率单独计息的一种存(cún)款方式。协(xié)定存款性质介于活期和(hé)定期存款之间，只面向企业办理(lǐ)，期(qī)限最(zuì)长为1年。当前，协定存款(kuǎn)的基准利率为1.15％。

　　协定存款属于对公业务，通知(zhī)存款(kuǎn)既有对公业(yè)务，也有个(gè)人业务，但都有一定的存(cún)款门(mén)槛。基于此，粤(yuè)开(kāi)证券首席经济学家罗志恒提出的观点(diǎn)是，总(zǒng)体来看，协(xié)定存款(kuǎn)和通知存款基本上以对公活(huó)期存(cún)款为主，对一般老百姓的影响不大(dà)。对于(yú)企(qǐ)业(yè)来说，会(huì)有一定的(de)利息损失，但若(ruò)存贷款利(lì)率都能(néng)有所(suǒ)下调，也有助于(yú)刺激企业投资并降低融资成本。

　　此(cǐ)外记者也注意到，央行最(zuì)新数据(jù)显示(shì)，4月份人民(mín)币存款减少4609亿元(yuán)，同比多(duō)减5524亿元，其中，住户存款减少(shǎo)1.2万亿元，非金融企业存款减少1408亿元。进一步来看(kàn)，存款利率调(diào)降是(shì)否(fǒu)会刺激超(chāo)额(é)储蓄(xù)流(liú)出？

　　国泰君安董琦(qí)表示(shì)，这一(yī)传导(dǎo)过程并非一蹴而就，且需教师一年的工作日有多少天，一年有多少周要总量政策(cè)继续支(zhī)撑。经济当前依(yī)然(rán)需要休(xiū)养生息(xī)，特(tè)别是(shì)在前期服务业修(xiū)复后，与制(zhì)造业产生循环(huán)，带动(dòng)收入预期改(gǎi)善，最(zuì)终(zhōng)才会带(dài)动居(jū)民与(yǔ)企(qǐ)业储蓄流出。

　　长远来看(kàn)，招商基(jī)金李湛的建议是，应辩证看待本次降息。疫情以来(lái)，企(qǐ)业(yè)及(jí)居民形成了一定规模的超额储(chǔ)蓄，降息可以降低企业、居(jū)民的(de)储蓄意愿(yuàn)，引导企业加(jiā)大(dà)投(tóu)资(zī)、居民增(zēng)加消(xiāo)费，促进经济(jì)复(fù)苏(sū)。“只(zhǐ)有经济复苏斜(xié)率提升，企业、居民对后(hòu)续的收入信(xìn)心才(cái)会回升，进(jìn)而形成(chéng)储蓄转(zhuǎn)化为投资、消费，再形成增厚企业(yè)、居(jū)民收入的良性循环。”李(lǐ)湛表(biǎo)示。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 教师一年的工作日有多少天，一年有多少周