银行业(yè)危机再(zài)现？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不久，第一共和银行盘中跌幅一度扩大至超过(guò)40％，经历至(zhì)少五次停牌，股价再刷新历史新(xīn)低，市值一度(dù)跌破(pò)10亿(yì)美元。

　　据英国《金融(róng)时报》报道，知情人士说，几个星期以(yǐ)来，第一共和银行已在(zài)为其部分业务寻(xún)找买家，但(dàn)潜在的收购方担心承担(dān)过多风险。目前(qián)可能的解决方案(àn)是，向近期曾为第一(yī)共和银(yín)行注(zhù)资300亿(yì)美元的大型银行寻求帮助(zhù)，或者由美(měi)国(guó)联邦存款保险公司接管该银行(xíng)，并为所有存款提供政府担保。

　　而(ér)据CNBC援引消(xiāo)息人士报道，白宫或美国财政部无意干预该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市场新闻分析师David Faber说(shuō)，他(tā)目(mù)前不知道这家银行能否在未来的日子继(jì)续经营(yíng)下(xià)去，也不知道联邦存款保险公(gōng)司是(shì)否会对(duì)此家(jiā)银(yín)行发表“破产声明(míng)”。但(dàn)他(tā)说：“解(jiě)决(jué)方案(àn)（可能是联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司的接管(guǎn)）目前正变得(dé)越来越有(yǒu)可(kě)能，因为(wèi)第一(yī)共(gòng)和银行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面(miàn)，今天(tiān)凌(líng)晨，美、女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗布两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽管(guǎn)此前(qián)API报告(gào)显示美国(guó)上周原油库存降幅大于预期，由于市场消化了疲弱的(de)美国经济数据，对(duì)美(měi)国经济衰退的担忧增加，油价周三延续前一交易日的跌势，目前已经抹去了(le)自(zì)欧佩克+4月(yuè)初宣(xuān)布(bù)进一步(bù)减产以(yǐ)来的全部(bù)涨幅。

　　截至今晨收盘(pán)，第一(yī)共和银行收(shōu)跌近30％再创历史新(xīn)低，最新报道称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下调该行(xíng)评(píng)级，将限制第(dì)一共和银行从美联储取得融资(zī)的(de)渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原(yuán)油期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去(qù)了(le)自OPEC+本月初(chū)因(yīn)需求低迷而(ér)减产带来的(de)价格涨幅。

　　美联储(chǔ)5月加(jiā)息路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观层面(miàn)风险不断，让美联储5月(yuè)的(de)加(jiā)息路径变得(dé)“扑(pū)朔(shuò)迷离”。一边是(shì)仍然(rán)高企的(de)通(tōng)胀(zhàng)，一边是银(yín)行系(xì)统危机以及由(yóu)此扩大的经(jīng)济衰退阴(yīn)霾，美联储(chǔ)会(huì)如何(hé)选择，无疑是市场最引人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广州金控期货研究所副总经(jīng)理(lǐ)程小勇看来，对于美联储货币政策(cè)，大概率还是维持加息的大方向，只不过加(jiā)息力度会维持25个(gè)基(jī)点(diǎn)，不会像去年那样以(yǐ)50个基点的大力度加(jiā)息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国通(tōng)胀具有很强的粘性，当(dāng)前核心通(tōng)胀增速(sù)依(yī)旧处于历史高(gāo)位，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅仅回落了1个百分(fēn)点，‘通胀中的(de)通(tōng)胀’3月住房租金价格指数增速(sù)高达8.3％。其次(cì)，尽管高利(lì)率和美国银行业危机引(yǐn)发了经济减速，但是据我们(men)测算当(dāng)前(qián)美国私人部门资产负债(zhài)表(biǎo)受冲(chōng)击的影响(xiǎng)大约(yuē)将(jiāng)在三、四(sì)季度出现，短期经济减速不至于(yú)引发美联储货币政策(cè)转向。从历(lì)史上美联储加息(xī)的经验来看(kàn)，高(gāo)通胀(zhàng)下的美(měi)联储加息(xī)并不会(huì)因经济减速而转向。此外，美国地区(qū)银行担忧引发银行股大跌，但由于当前美国商业银行危机主要是资产(chǎn)负责(zé)错(cuò)配，并非如(rú)2007年次贷危机时那样的产品层层嵌套和加(jiā)杠杆(gān)导致危机爆发时过(guò)渡(dù)去杠杆，金融市场系统性(xìng)风险(xiǎn)暂难(nán)发生(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌天成期货(huò)研究(jiū)院(yuàn)首席宏观分析师赵旭(xù)初同样(yàng)认为，由美国银行业(yè)“爆雷”引(yǐn)发(fā)系(xì)统(tǒng)性风(fēng)险的可能性(xìng)是较小的，基于此(cǐ)，美联储也不(bù)会轻易改变“显著控制(zhì)通胀”的(de)目标(biāo)。“从硅谷银行(xíng)的事件来看，政策(cè)部门应对危机(jī)的(de)速度和积(jī)极性非常高，在这种形(xíng)式下(xià)，去押注系(xì)统性风险发生概率比较低的。对于(yú)通胀(zhàng)率，当前市场主流的(de)预(yù)测对5月CPI是(shì)4％，即便到了市场认为有(yǒu)一(yī)定降息(xī)概率的7月，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除非是出(chū)现了几乎(hū)失控的风险，如(rú)金融(róng)机(jī)构或(huò)者非金融企业(yè)大(dà)面积的‘爆雷’，否则(zé)在这个通(tōng)胀水平预测下(xià)，美联(lián)储是(shì)不会在7月份就去做降息(xī)操作的。”他说。

　　据外媒(méi)报道，对于美(měi)国通胀将从几十(shí)年来的(de)最(zuì)高水平进一步回落多(duō)少(shǎo)这(zhè)一争论，全球(qiú)知名机构的(de)基(jī)金经理们也开始产生分(fēn)歧。其中，一方是安联环球投资和西部(bù)信(xìn)托等公司认为，美联储(chǔ)和其他央(yāng)行将(jiāng)在加(jiā)息方(fāng)面取得胜(shèng)利(lì)，即使这意味(wèi)着继续(xù)加息、控制通胀到(dào)2％的(de)目标可能会(huì)让经济陷入(rù)衰退(tuì)。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的(de)通胀，美联储和其他央行的政(zhèng)策制定者是否(fǒu)真的(de)愿(yuàn)意冒让(ràng)数百万人失(shī)业的(de)风(fēng)险，换句话说，央行(xíng)们最终(zhōng)可能不得不做出妥协，容忍高于目(mù)标(biāo)的通胀。

　　相关数据显示(shì)，4月美国消费者信心指数降至了101.3，为去年7月以来最(zuì)低水平。对此，程小勇表示，从美国(guó)居(jū)民消费来看(kàn)，高利率和银(yín)行业信贷收紧导(dǎo)致消费者信心(xīn)指数下降，消费支出(chū)增速放缓是确定性事件(jiàn)，说明未来美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)继续减速也(yě)是(shì)大概率事件。然而，由于(yú)美国居民消费支(zhī)出增速虽然在下滑，但(dàn)在2月还是维持正增(zēng)长，使得市场避险情绪短期虽(suī)有(yǒu)升(shēng)温，但(dàn)不至于(yú)出发市场系统性泡沫，通过贵金属温和反弹(dàn)也可以验证这一(yī)点。不过(guò)，随着(zhe)美国居民(mín)利息(xī)支出(chū)占可支配收入的(de)比例越来(lái)越高，未来并不排除由于经(jīng)济(jì)严重减速加快导致大规(guī)模恐慌(huāng)再现的(de)情况(kuàng)出现。

　　“消费(fèi)者信心的下降和最(zuì)近的(de)美国居民部门信用卡违约率上升是相匹配的(de)，在高(gāo)通胀(zhàng)高(gāo)利(lì)率(lǜ)经济下行的环境下，居民部(bù)门的资(zī)产负(fù)债表和收入状况(kuàng)边际(jì)上会有恶化也(yě)是情理之中；但(dàn)美国居民部门已经经过了(le)十年的去(qù)杠杆(gān)，本身(shēn)资(zī)产负债处于(yú)一个相(xiāng)对(duì)健康的(de)状(zhuàng)况，这(zhè)也是为何(hé)即便消费信心(xīn)在恶化，即便银行利率在飙升(shēng)，美国居民部门的消费(fèi)贷(dài)款(kuǎn)仍然在继续扩(kuò)张(zhāng)，这显示着(zhe)美国居民部(bù)门的需求(qiú)仍然十(shí)分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵(zhào)旭初看来，当前市场避险(xiǎn)情绪的催化有两方面的背(bèi)景，一是(shì)按(àn)照历(lì)史经(jīng)验看(kàn)，海(hǎi)外加息结束到(dào)降息(xī)之间(jiān)就是(shì)一个容(róng)易出风险的(de)时间段；二是能(néng)够(gòu)激发风险偏好(hǎo)的(de)中国(guó)这(zhè)边的复苏(sū)环比(bǐ)高点已经看到，同比高点(diǎn)接近看(kàn)到，在中(zhōng)国没有更多刺激政策的情况(kuàng)下，市场对全球经济的预期想要进一步边(biān)际改善是比较困难(nán)的。

　　“在这样的背景下，近(jìn)日A股(gǔ)的主线题(tí)材下跌与(yǔ)海外银(yín)行(xíng)业危机共振成为了一个激发避险情绪(xù)升级的导火(huǒ)索。”赵旭初(chū)认为，今年大的宏观周(zhōu)期和(hé)前几(jǐ)年有所不同，国(guó)内和海外出现明显的周期(qī)背离，且(qiě)海外的政(zhèng)策(cè)部门应对危机的(de)速(sù)度又很快(kuài)，所以不(bù)至于出现单(dān)边的持续(xù)性共振(zhèn)，这(zhè)就导致各(gè)类风险资产难以(yǐ)出现大(dà)幅度的流畅单边行情，比(bǐ)较(jiào)合适(shì)的操作思(sī)路应(yīng)该是(shì)“在下跌时不过(guò)分恐(kǒng)慌、在上涨时也不过(guò)分(fēn)乐观”。

　　宏(hóng)观环境走(zǒu)弱 有色金属全(quán)线下行(xíng)

　　在宏观(guān)环境(jìng)偏(piān)弱的影响(xiǎng)下，昨日的有色金属板块全(quán)面下行。沪铜(tóng)主力合约2306大(dà)幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微跌(diē)0.48％，沪锌(xīn)主力合约2306走低0.91％，沪镍(niè)主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅(qiān)主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究总监(jiān)展大(dà)鹏表示，整体(tǐ)来看(kàn)，有色金属(shǔ)的全面(miàn)下行(xíng)有两个利空背景和一个触发因素(sù)，一是(shì)临近美联储5月份议息会议(yì)，加息(xī)25个(gè)基点的概(gài)率升(shēng)至高(gāo)位，市场表现出谨慎(shèn)情绪；二是面临国内五(wǔ)一假期，资金(jīn)提(tí)前流出规避(bì)不(bù)确(què)定性风险(xiǎn)；三是前(qián)一晚欧美(měi)银行季报再(zài)爆利空，引发市场(chǎng)对银行业危(wēi)机蔓延的担忧(yōu)，避险(xiǎn)情绪骤然升(shēng)温，美股大幅下挫，美元指数快速(sù)回升，成为(wèi)有(yǒu)色板块(kuài)全面下(xià)行的(de)直接触(chù)发(fā)因素。

　　“可以看出，当前女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗宏(hóng)观(guān)情绪(xù)对市场的扰动(dòng)较大。市场一直在(zài)衰退论和加息预期之间摇(yáo)摆不定。一方面对银行(xíng)业和全球经济(jì)前景感到(dào)担忧，担心陷入衰(shuāi)退(tuì)，衰退论升温又会使得加(jiā)息预(yù)期降低。加(jiā)息预期降低后又不得不面(miàn)对(duì)高企的通胀数据，美(měi)联储(chǔ)喊话加息不应停止，市场又继续(xù)预测衰退，周而复始。”国海良时期(qī)货(huò)有色金属(shǔ)分析师(shī)何(hé)燕艳表示(shì)，此外，国内面临五一假期，之前(qián)看多需求修复(fù)的情绪慢慢平复，也使(shǐ)得价格下跌。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕(yàn)艳(yàn)表示，以铜(tóng)和铝为代表的(de)大部(bù)分品种还在区间运行，除(chú)了锌的空头势头较为明显，而镍和锡(xī)则(zé)是辗转反弹状态。

　　展大鹏(péng)表示，二(èr)季度(dù)是有色金属的传统旺季，4月的开局延(yán)续了(le)需求的(de)强(qiáng)预期，有色(sè)一度出现触(chù)底反弹和冲高预期(qī)，但(dàn)随着4月旺季过(guò)半，市场却(què)出现不一样的声音。一(yī)是精炼铜及再生(shēng)铜(tóng)制(zhì)杆、铝材加工和镀锌(xīn)板等行业(yè)样本企业开工率却(què)出现接连下降(jiàng)，社会库存虽然(rán)持续去化，但速度较3月份明显放(fàng)缓(huǎn)；二是部(bù)分下游(yóu)加工企业订单难(nán)以为继，且产成品库存(cún)较往年出现(xiàn)小幅累积，这也就(jiù)意(yì)味着之前的“强预(yù)期”出(chū)现“弱兑(duì)现”的情况，或者(zhě)说3月(yuè)份的高开工透支(zhī)了部分旺季的需求。

　　“对(duì)铜价来说，海外(wài)‘衰退(tuì)+加(jiā)息’的宏观环境并不支持价格高走，同时国内劳动节假期即(jí)将到来，资金从有色市场流出规(guī)避不确定(dìng)性风险，价格出现回调并不意外，昨日(rì)有色价格快速回落(luò)也是(shì)近段时间对(duì)利空(kōng)因素的集(jí)中体现(xiàn)，节前(qián)宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺(wàng)季下(xià)，需求不会大幅走弱，因(yīn)此若价格在(zài)节(jié)前持(chí)续表现偏(piān)弱，下游(yó女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗u)企业(yè)可(kě)适当补库过节。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从具(jù)体的行业数(shù)据来看，下游需求无疑(yí)是在(zài)慢慢复苏的(de)。如房屋竣工面(miàn)积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是(shì)反(fǎn)应在下游开工率上最近几周出现了高位(wèi)停滞，没有进一步的增长(zhǎng)，可能和旺季慢慢过去也有关系。此外，4月(yuè)的总体预测值普遍(biàn)也没(méi)有高于3月(yuè)，虽然下降数值也不大，但也没能(néng)有力提振(zhèn)需求(qiú)。不过，何燕艳表示，价(jià)格一(yī)旦大跌到目前的状态，现(xiàn)货上面买盘又会(huì)出现，错综(zōng)复(fù)杂之下走势也表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观(guān)面上的市场预期过于一致，主流观点(diǎn)认为(wèi)加息已(yǐ)近尾声，最坏的时候已经过去(qù)，但今年可能不会(huì)降息。我们要(yào)警惕这种市场(chǎng)过于一(yī)致的情况。因为美通胀高位持(chí)续(xù)，美联(lián)储的结果导向很(hěn)可(kě)能使得加息时间或者(zhě)幅度超预期，这样(yàng)市场就会有超预期的下(xià)跌。最(zuì)主(zhǔ)要的是，有色板块多数品种供应增加(jiā)总体(tǐ)比较确定的，需求跟不上供(gōng)应的增速，整个周期是向下而不是向(xiàng)上。因此，我对整(zhěng)个板块还是持中线偏空思路，投资者可以用振荡的策略去操作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观(guān)经济是(shì)对未来的预(yù)期，更多的是(shì)反映市场对未(wèi)来一个(gè)季(jì)度、半年度甚(shèn)至更长时间的需(xū)求(qiú)预期(qī)，展大鹏认为，其对有色板块(kuài)的(de)短(duǎn)期或短(duǎn)线影响并不显(xiǎn)著，短(duǎn)期可关注供(gōng)求现(xiàn)状与价格趋势的(de)关系以(yǐ)及可能(néng)突发的风险事件上。“对有(yǒu)色而言(yán)，投资者更多担心的是在多空分歧的(de)位置和时间(jiān)节点突(tū)发未知的风险(xiǎn)事件，从(cóng)而放大了(le)价(jià)格短线的(de)波动性，带(dài)来持仓(cāng)管理的压力。”他说。

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