A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动股价(jià)周中创历(lì)史(shǐ)新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台(tái)手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发(fā)市场热(rè)议。截至(zhì)周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市(shì)，若按其A股(gǔ)股本(běn)计算(suàn)则不过是(shì)一场(chǎng)计算上(shàng)的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数据(jù)计算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催(cuī)化下，中(zhōng)国移动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年(nián)上市以(yǐ)来最近一年股价累(lèi)计最大(dà)涨幅(fú)接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和茅台这场股(gǔ)王(wáng)宝座(zuò)的(de)争夺(duó)可能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录(lù)：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来(lái)预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向(xiàng)来(lái)是(shì)市(shì)场关注焦点，回顾历史来看，最(zuì)近十多年来股(gǔ)王变(biàn)迁的(de)背后(hòu)似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居(jū)A股第(dì)一，甚至(zhì)登顶全球资(zī)本市场市值之(zhī)首(shǒu)，得益于当时(shí)基(jī)建大发展时期，中石油在股王的(de)位(wèi)置上稳坐了(le)八年(nián)，直到2015年工商(shāng)银(yín)行依托当年互(hù)联(lián)网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再(zài)后(hòu)来(lái)，随着我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此后(hòu)三年的消(xiāo)费白马股大牛市，也成就了如今贵(guì)州(zhōu)茅台股(gǔ)王(wáng)的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资(zī)料来源：微(wēi)信公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台(tái)仍(réng)一直稳稳领光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米(lǐng)跑(pǎo)，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡(pào)沫下，以及今(jīn)年(nián)春节后白酒行(xíng)业(yè)的终端动销(xiāo)几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块经(jīng)历(lì)回调，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突(tū)然(rán)崛起更(gèng)是开始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国(guó)移动一度超(chāo)越(yuè)贵(guì)州茅(máo)台市值这一历史性事件背后，除了离(lí)不开国家(jiā)政策(cè)持续(xù)推进的数(shù)字经济，与最近(jìn)爆火的(de)人工智能两大概念加持，还有来(lái)自于“中特估”这(zhè)个(gè)新(xīn)概念的强(qiáng)力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科(kē)技(jì)进步(bù)已(yǐ)成(chéng)提(tí)升生(shēng)产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定程度(dù)显示(shì)出科(kē)技企业的(de)竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移(yí)动为代表(biǎo)的(de)科技(jì)股“逼(bī)宫”以贵州茅(máo)台为(wèi)代表的(de)消费股似(shì)乎也预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐(jiàn)向(xiàng)数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转(zhuǎn)身(shēn)的中(zhōng)国移动(dòng)，已经(jīng)逐渐成(chéng)引领中国经济潮(cháo)流的主力军。信达(dá)证(zhèng)券研报表示，公司(sī)作为国企(qǐ)数字经济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新(xīn)业务(wù)，伴随算(suàn)力网络的(de)进一步发展，将拉(lā)动底(dǐ)层云计(jì)算业务的需求(qiú)，公司具备较(jiào)强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统管道运营(yíng)商向数字科技领(lǐng)军企业加快跃(yuè)迁升级(jí)，有(yǒu)望首先(xiān)迎来(lái)估值(zhí)重塑机(jī)遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高(gāo)于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大运营(yíng)商板(bǎn)块(kuài)，借助“央企低估(gū)值+数(shù)字经济”成为(wèi)率先修复的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动的新(xīn)魔(mó)法能否(fǒu)打破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还有另一个故事引发市(shì)场热(rè)议。即(jí)很(hěn)长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过(guò)茅(máo)台的上市公(gōng)司，在(zài)风光(guāng)散(sàn)尽之后往往下场都(dōu)不太(tài)好(hǎo)。本次中国移(yí)动直接在市值上(shàng)超越茅台，结果是否会(huì)不一样呢(ne)？

　　回看那些(xiē)中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同(tóng)样中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年依托光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米船舶业(yè)景气(qì)度(dù)提升(shēng)，股(gǔ)价超越茅台并一(yī)度突破(pò)300元(yuán)/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极(jí)速缩水至30元附近(jìn)，至今中国船(chuán)舶股价维持在(zài)24元左右。此外(wài)，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教(jiào)育等多家(jiā)公司股价均超越(yuè)茅台，但(dàn)最后的结果不是(shì)业绩暴雷(léi)就是股价毫无(wú)原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上(shàng)述公司的陨(yǔn)落大部分主要(yào)是由(yóu)于行业景气(qì)度(dù)变化以(yǐ)及股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀(xī)缺性以及长期(qī)稳稳(wěn)增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一(yī)家(jiā)企业股价能否持续(xù)上涨以及维持高位，市(shì)场(chǎng)普遍观点还是认为，实际需要看(kàn)公司(sī)的基本面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国(guó)移(yí)动，为什(shén)么此前市值却(què)一直不如茅台(tái)呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归(guī)结为(wèi)两个重要原因(yīn)。一(yī)方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的(de)作(zuò)用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通(tōng)信类资源(yuán)，但作(zuò)为央企需要承(chéng)担“提速降费”的(de)责任，也就不能无拘束(shù)地涨价。另(lìng)一方面(miàn)即是(shì)成(chéng)本方面的问(wèn)题，中国移动本(běn)质作为通信(xìn)基础(chǔ)设施企业，需要(yào)持(chí)续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就(jiù)像(xiàng)一(yī)门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉重(zhòng)的资本开支，也不(bù)需要面临追赶最(zuì)新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年(nián)一(yī)季度的(de)营收是茅台(tái)的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛(máo)利率更是有着(zhe)一个24%另一个(gè)92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号(hào)表明(míng)中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中(zhōng)国移动此前表(biǎo)示(shì)，2022年是(shì)三年投资高峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不(bù)再增(zēng)长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营(yíng)收则(zé)可突破1万(wàn)亿元。据业(yè)内人士测算，这意味着届(jiè)时(shí)全(quán)年(nián)资(zī)本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心(xīn)已转向产业互联网和智能化(huà)，中(zhōng)国移动加速转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报(bào)表示，中国移动数字化转型(xíng)收(shōu)入“第二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去(qù)年公司数字(zì)化转型收入对主营业务收(shōu)入增量(liàng)贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米务收入比(bǐ)提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外(wài)，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综合(hé)实(shí)力迈入国内业界第一阵营。

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