近日，2022年营业收(shōu)入(rù)303.11亿(yì)元(yuán)且(qiě)净利润(rùn)67.96亿(yì)元的兴发集团，其旗下子公(gōng)司兴福电子公布科(kē)创(chuàng)板IPO申报(bào)稿。

　　兴福(fú)电子的主(zhǔ)要产品是(shì)磷酸、硫(liú)酸等(děng)，其电子(zi)级磷酸产品是半导体加工过程中的关键材料，公司客(kè)户包括长江(jiāng)存(cún)储、华虹集团、中芯国际等，也(yě)获得(dé)大基金(jīn)二期(qī)入(rù)股。

　　不过(guò)有(yǒu)意(yì)思的(de)是，兴(xīng)福电子第二大客户竟(jìng)然(rán)是可(kě)口可乐，这也无意间透(tòu)露(lù)了一个冷知(zhī)识(shí)——可口可乐生(shēng)产过(guò)程中使用的磷酸，原来不(bù)只是常规的食(shí)品级磷酸，还用到了(le)更高纯度(dù)的(de)电子级磷(lín)酸(suān)。

　　另外，兴福电(diàn)子间接控(kòng)股股东还与第二大股东有可复活的对(duì)赌协议。且(qiě)其中一条(tiáo)比较少见，即在兴(xīng)福电子正式(shì)申(shēn)报(bào)IPO后的18个月内仍未实现合(hé)格IPO的。

　　合格(gé)IPO是指哪个？

　　兴(xīng)福电子主(zhǔ)要从事从事湿电子化学品业务，公司产(chǎn)品包括磷酸、硫酸等(děng)。公司磷酸产品按照纯度等级分为电子(zi)级磷酸、食品级磷酸(suān)，电子级磷酸可分(fēn)为IC级磷酸和面板级(jí)磷酸。各(gè)磷酸产品的纯度等级由高到低分(fēn)别为：IC级磷酸＞面板级磷(lín)酸(suān)＞食品级(jí)磷酸。

　　申报稿显(xiǎn)示，兴福电子在生产电子级(jí)磷酸、电子级硫(liú)酸(suān)的同时会产(chǎn)生部分食品级磷酸、工业级硫酸(suān)等产(chǎn)品(pǐn)。其中2022年食品级磷酸的主(zhǔ)营业务收入为1929.29万元。

　　主营业务收入摘要，数(shù)据来源：申报(bào)稿

　　这里有个点值得一看，兴福电子2022年第二大(dà)客户为可口可乐，金(jīn)额(é)为6924.1万元，申报(bào)稿显示的主要销售(shòu)内容为磷酸产品。这个销(xiāo)售金额比兴福电子当年食品级磷酸的主营业务收入多出了4994.81万元。原(yuán)因是(shì)，兴福(fú)电(diàn)子电(diàn)子级(jí)磷酸产(chǎn)品除销售给集(jí)成电(diàn)路行业、显(xiǎn)示面板行业客户外(wài)，还(hái)销售给可口可乐公司、化工品贸易商等(děng)其他(tā)行业(yè)客(kè)户。由于可口(kǒu)可乐公司对磷酸产品的(de)品质要求高于一般的食(shí)品级磷酸，公司(sī)销售给可口可(kě)乐公司的(de)磷酸产品等级实际为(wèi)符(fú)合食品级(jí)要求(qiú)的(de)面板级(jí)磷酸。

　　申报稿显(xiǎn)示，兴福电(diàn)子2020年至2022年（下称(chēng)“报告期(qī)”）的营(yíng)业收入分别为2.55亿(yì)元、5.3亿元(yuán)、7.92亿元，归母净(jìng)利(lì)润分别为-0.22亿元、1亿元(yuán)、1.91亿元。

　　这里有三个看点。一是，兴福电(diàn)子(zi)2022年(nián)12月进行过前期会计差错更正及追溯调整，比如兴福电子原报(bào)表2020年净(jìng)利润为-744.2万(wàn)元，调整后为(wèi)-2167.05万(wàn)元，变动不小。

　　第(dì)二个(gè)点为，兴(xīng)福电子2022年(nián)非经(jīng)常性损(sǔn)益为4528.14万元。某会计师事(shì)务(wù)所(suǒ)合伙(huǒ)人对记者表示，非经常性损益是指公司发生的与经(jīng)营业务无直(zhí)接关系，或是虽与经(jīng)营业务相关，但由于(yú)其(qí)性(xìng)质、金额或发生频率，影响了真(zhēn)实、公允地反(fǎn)映(yìng)公司(sī)正(zhèng)常盈利能力的各项(xiàng)收(shōu)入(rù)、支出。

　　扣除非经常性损益(yì)后(hòu)，兴福电子2022年归母净利润由(yóu)1.91亿元(yuán)降至(zhì)1.46亿元。

　　调整摘要，数据来源(yuán)：申报稿

　　第三个点为，兴福电(diàn)子2020年至(zhì)2022年业绩增长与主营业(yè)务(wù)毛利率提升(shēng)有关，分别为(wèi)9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福(fú)电子2021年和2022年的有关毛利率(lǜ)，已经超过申报(bào)稿列(liè)举的同行业可比公司平均(jūn)水平。对此，兴(xīng)福(fú)电子在申报稿中(zhōng)表示，2021年以来公司陆续(xù)实现众多集成电路客户(hù)的产品认证及批量供货，毛利(lì)率水平较高的集(jí)成电路用湿电子化学品销售(shòu)收入占(zhàn)比持续提升，且公司根据部分产品(pǐn)原材料价格(gé)上涨情况(kuàng)适时调高了(le)产品销售(shòu)价格，使(shǐ)得(dé)2021年和2022年毛(máo)利(lì)率维(wéi)持在(zài)较高水(shuǐ)平。

　　那么，在此(cǐ)情况下，兴福电子未(wèi)来(lái)毛(máo)利率还(hái)有多少(shǎo)上升空间？如果(guǒ)不靠涨价，兴福电子未来是否还(hái)能持续(xù)提高业绩？

　　从股权(quán)结构来看，兴福(fú)电子控股股东(dōng)为上市公司兴(xīng)发集团，其直接持有兴福电子 55.29％的股份。兴福电子的间接(jiē)控股(gǔ)股东为宜(yí)昌兴(xīng)发(fā)。

　　兴福电子第二(èr)大股东为国家集成电路基金二(èr)期，持股(gǔ)比例(lì)为9.62％。需(xū)要指出(chū)的是，兴福电子(zi)间接控股股(gǔ)东宜昌兴(xīng)发与国家集成(chéng)电路基金(jīn)二(èr)期之间存在对(duì)赌协议。虽(suī)然(rán)随着兴(xīng)福(fú)电子IPO，相关协议(yì)已经终止，但回购权和随(suí)售权存(cún)在可(kě)以“复活”的条件，且(qiě)其中一(yī)条比(bǐ)较少见，即“兴福电子正式申报IPO后的18个(gè)月内仍未实现合格IPO”。

　　这里有个疑惑，合格IPO是指通过上(shàng)市(shì)委审议，还是指拿到(dào)证监会批(pī)文(wén)？

　　如果是指通过(guò)上市委审议，虽然(rán)申报(bào)IPO后(hòu)的18个月内没有上(shàng)会结果(guǒ)的企(qǐ)业比较少，但(dàn)不(bù)是没有例外。比如，截至2023年5月(yuè)10日，上交所科创(chuàng)板栏(lán)目显示，处(chù)于正(zhèng)常待审(shěn)核阶段的合合信息和先正(zhèng)达，受(shòu)理日期已(yǐ)经超过(guò)18个月。

　　如(rú)果是指拿到证监(jiān)会批文，也有企(qǐ)业超过。比如，截至2023年5月10日，上(shàng)交所科创板(bǎn)栏目显示，20家提交注册的企业中有2家受理日(rì)期已经过去18个月。

　　那(nà)么，兴福电子(zi)合格IPO是指哪个？如果(guǒ)18个月后，彼时(shí)兴福电子处于(yú)正常IPO流程中(zhōng)，又会演绎怎么样的剧情？

　　对(duì)赌协议摘要，数据(jù)来源(yuán)：申报稿

　　另外，兴福电子此次IPO拟募资15亿元(yuán)，发行不超过1亿股，占发(fā)行(xíng)后总(zǒng)股(gǔ)份(fèn)的27.78％。以此计算，兴福电子达到的目标估值为54亿元。值得一提的(de)是，15家战略投资者(zhě)2021年12月对兴福电(diàn)子增(zēng)资时(shí)，公司的投后估(gū)值为24.96亿元。考虑(lǜ)稀释作用(yòng)后(hòu)，15家(jiā)战略投资者的增(zēng)值率为56.23％，增值了(le)4.32亿元(yuán)。

　　2023年(nián)第一(yī)季度业(yè)绩如何？

　　兴福电子重大经常(cháng)性关联采(cǎi)购主要系向关联方采购(gòu)黄磷、液体(tǐ)三氧化硫等原(yuán)材料、电力等能源以及建筑工程服务。2020年至2022年，兴福电子的重大(dà)经常性关联(lián)采购(gòu)金额（不含(hán)建筑工程服务采购(gòu)）分别为1.22亿元、2.06亿元(yuán)和(hé)1.95亿元，占营业成本的比重(zhòng)分(fēn)别为(wèi)51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向间接控股股东宜昌(chāng)兴发(fā)的下属公司采(cǎi)购。

　　细项来看，兴福电(diàn)子部分(fēn)主要原材料的关联(lián)采(cǎi)购(gòu)占(zhàn)比较高(gāo)。比如，报告期内，公司(sī)普通黄磷关(guān)联采购金额占同类(lèi)产(chǎn)品(pǐn)采(cǎi)购总额(é)的比例分(fēn)别为100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报(bào)告期内液体(tǐ)三氧化硫关联采购金额占(zhàn)同类产品采购(gòu)总额的比(bǐ)例均为 100.00％。

　　另(lìng)外申报稿显示，在(zài)主营业务方面，兴福电(diàn)子是控股股东兴(xīng)发(fā)集团合并报(bào)表范围(wéi)内唯一从(cóng)事(shì)湿电子(zi)化学品(pǐn)相关业务的主体，与兴发集(jí)团及其控制(zhì)的其(qí)他公司主营业务及(jí)应用(yòng)领域(yù)不同(tóng)。

　　虽然兴福电(diàn)子没有在申报稿(gǎo)中(zhōng)对2023年第一季(jì)度业绩进(jìn)行预测，但(dàn)兴发集(jí)团(tuán)2023年第一(yī)季度的业(yè)绩并不好。

　　兴发集团2023年(nián)第一季度营业收入为65.71亿元，同比下降(jiàng)23.37％。兴发集团归(guī)母净(jìng)利润为4.49亿元，同比下降73.87％。对此，兴发集团在公告(gào)中表示，归母净利润较(jiào)上年同期大幅降低(dī)，主(zhǔ)要是受市场(chǎng)供需变化(huà)影响，自2022年下(xià)半年以(yǐ)来，草甘(gān)膦、有机硅DMC等周期(qī)性产品市场(chǎng)价格持续下跌(diē)，在今年一季度跌幅(fú)扩(kuò)大，至一季度末，草甘膦价格已(yǐ)跌至行业成本(běn)线附近，有机硅DMC已跌破行业成本线。在(zài)价(jià)格下跌过程中，公(gōng)司上述产品产(chǎn)销(xiāo)量同(tóng)比均出现(xiàn)大(dà)幅下滑。

　　兴(xīng)发集(jí)团(tuán)也在公告中(zhōng)谈及湿电子化学品，即(jí)公司湿电子化学品(pǐn)、特(tè)种化学品、食品(pǐn)添加剂等(děng)成长性(xìng)产品市(shì)场(chǎng)需求总(zǒng)体(tǐ)良好，盈利能力保持稳定。

　　但是兴(xīng)发集(jí)团另一则公(gōng)告显示，湿电子化学(xué)品2023年第一(yī)季(jì)度平均售价(jià)为8250.4元/吨，相(xiāng)较(jiào)2022年(nián)第一季(jì)度的9873.34元/吨下降了(le)16.44％。

　　丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗由于兴发集团2022年(nián)第(dì)一季度统计口(kǒu)径不太一样，销量数(shù)据(jù)不太好找(zhǎo)，所以(yǐ)不太好具体判断湿(shī)电子化学(xué)品相关收入的变化。

　　那么，在平均售价下降16.44％的(de)情况下，兴福(fú)电子2023年第一季度的业(yè)绩具(jù)体(tǐ)表现如何？

　　平均(jūn)售价摘要，数(shù)据来源：兴发集(jí)团公告(gào)

　　违(wéi)法违规方面，兴(xīng)福(fú)电子曾受(shòu)到宜昌(chāng)市(shì)猇亭区(qū)城市管理执法局的(de)行政(zhèng)处罚，处罚金(jīn)额为28.16万元。原因是兴福电子无(wú)证建(jiàn)设房屋，总违法(fǎ)建(jiàn)筑面积为4,718.62平方米(mǐ)，总造(zào)价563.15万元。另外，兴福(fú)电(diàn)子控股股东兴发集团的副总经理赵勇(yǒng)于(yú)2023年(nián)4月被上交所予以监管警示的(de)决定，原因是赵勇交(jiāo)易兴(xīng)发集团可转债构成短线交易(yì)。

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