如果要论二(èr)季度迄今(jīn)，全球股票市(shì)场(chǎng)中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那(nà)么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股今(jīn)年以(yǐ)来的强势：东证指数(shù)年内已(yǐ)累(lèi)计上(shàng)涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本(běn)周三，追踪(zōng)日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二(èr)季度(dù)迄今的短短(duǎn)一(yī)个(gè)半月(yuè)，日股的涨幅更是在(zài)全球东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对(duì)于许多国际市(shì)场(chǎng)的(de)投资者而言，近(jìn)来(lái)提到日(rì)股(gǔ)的优异表现，脑海(hǎi)中第(dì)一时(shí)间浮现出(chū)的，无(wú)疑都是(shì)“股神”巴菲特在(zài)上月对日本(běn)市场表现(xiàn)出的(de)强(qiáng)烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进(jìn)一步(bù)增持了(le)日本五(wǔ)大商(shāng)社仓(cāng)位，令越来越多的业内人(rén)士开始(shǐ)注(zhù)意到这一全球第(dì)三(sān)大经(jīng)济(jì)体(tǐ)的(de)巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成(chéng)功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的(de)出现(xiàn)让日股变得吸(xī)引人(rén)。巴菲特所(suǒ)看到的(de)（机(jī)会(huì)）其实(shí)也正是其(qí)他人眼下正在(zài)看(kàn)到(dào)的，人们(men)对(duì)日(rì)股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前(qián)已经连(lián)续第(dì)六周成为了日本股票的净买家。在(zài)此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日(rì)股股票和(hé)期(qī)货(huò)市场，净流(liú)入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的资金流入之(zhī)一(yī)。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月(yuè)12日的最近一周(zhōu)内(nèi)，海外(wài)交易(yì)者又净(jìng)买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞日(rì)本(běn)股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日(rì)本(běn)如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩(suō)风(fēng)险(xiǎn)的(de)笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资(zī)者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定(dìng)性(xìng)”。日(rì)本股(gǔ)票给人的长期低迷印象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美(měi)元(yuán)兑(duì)换130日(rì)元的日(rì)元汇(huì)率、以及(jí)股神巴菲(fēi)特对日(rì)本五大商社的增持，也(yě)令不少海(hǎi)外投资者对(duì)投(tóu)资日本产生了更多(duō)的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就表(biǎo)示，近(jìn)来(lái)已(yǐ)受到了越(yuè)来越多平时不太关(guān)注日本市场的海外投(tóu)资(zī)者(zhě)的咨询。不少海外(wài)投资(zī)者(zhě)在看到日本股(gǔ)市(shì)的涨(zhǎng)幅(fú)超过美股(gǔ)后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建仓买入(rù)又进(jìn)一(yī)步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前(qián)的良性(xìng)循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后(hòu)，包(bāo)括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金有意(yì)复制巴菲(fēi)特的(de)策略，通过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加(jiā)大(dà)投资，也存在着在国际(jì)市(shì)场上分散投(tóu)资对象的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲(fēi)特(tè)相信(xìn)美国的增长潜(qián)力，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本(běn)股市的(de)回报率是在(zài)波动(dòng)性远(yuǎn)低(dī)于(yú)美国(guó)科技股(gǔ)的(de)情况下实(shí)现的。这意味着日本股(gǔ)市对(duì)美国投资(zī)者来说(shuō)应该颇有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力。对美国(guó)债务上(shàng)限的担忧可(kě)能(néng)也刺激(jī)了一(yī)些(xiē)“末日准备者”涌入日本(běn)股市(shì)，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一(yī)份报告中也表示，“外资的回归(guī)是(shì)日(rì)本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们(men)）将继(jì)续对日(rì)本股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年(nián)对日本产生兴趣(qù)之前(qián)，他们此前在这(zhè)片(piàn)“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数(shù)十年虚假的曙光和令人失望(wàng)的低回报。那么这一次，即(jí)便有着(zhe)避(bì)险和多元(yuán)化分散(sàn)投资的需求(qiú)，他们(men)又为(wèi)何铁(tiě)了心一定要来日本市(shì)场？日本市场的吸引力就一定远超(chāo)全球其他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不提日(rì)本市场(chǎng)眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的主要原(yuán)因还源于治理标准的(de)提(tí)高(gāo)，以及企业(yè)部门(mén)推动(dòng)向(xiàng)股东返还现(xiàn)金(jīn)。日本多年的公(gōng)司治理(lǐ)改革已开始见(jiàn)效，这项改革最初(chū)由已(yǐ)故(gù)前首相安(ān)倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本(běn)企业(yè)的派息已大(dà)幅增加(jiā)，在(zài)截至今年3月的财年(nián)中，日本(běn)企业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的(de)历(lì)史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资(zī)产(chǎn)负(fù)债(zhài)表上有净(jìng)现金(jīn)，而美国的这一比(bǐ)例只有(yǒu)20％多一点；东证指数(shù)成分股公司中约有54％的公司股价低于每(měi)股账面价值，而标普(pǔ)500指数(shù)成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这就(jiù)为日本股市提供(gōng)了(le)更坚实(shí)的底部和更(gèng)高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所为了改变股价(jià)跌(diē)破每股净资产——市(shì)净率低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下推进(jìn)经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会(huì)社(shè)推出了力争“早(zǎo)日实现市净(jìng)率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回购(gòu)，股价随(suí)后大(dà)涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬也(yě)宣布(bù)了上限200亿日(rì)元的股票回购(gòu)和积极压缩政策性持股的方针，该公司股(gǔ)价随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在近(jìn)期公布财报(bào)时，也(yě)均宣布了新(xīn)的股(gǔ)票回购计(jì)划。不(bù)少分析(xī)师预计，到今(jīn)年(nián)5月底，各日(rì)本上市公(gōng)司(sī)的(de)回购(gòu)规模将进一步(bù)创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主题(tí)正引起许多海外投(tóu)资(zī)者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清经常令人(rén)困惑的(de)交(jiāo)叉持(chí)股，并在定期公开会议之前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励(lì)意(yì)味着“过去(qù)两(liǎng)年在这方面发生的事(shì)情比(bǐ)过去30年还要(yào)多(duō)”，这是股市充满活力表现的(de)最(zuì)大单一原因。他们对提(tí)高(gāo)股本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希(xī)望(wàng)市(shì)值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松的货币政策(cè)和日本相对(duì)稳(wěn)健的经济(jì)基本面，显然也对日股的表现构成了(le)提(tí)振。

　　尽管新行长(zhǎng)植(zhí)田(tián)和男(nán)上月已走(zǒu)马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未(wèi)改变其大规模的货币宽松路线。即(jí)便日本通(tōng)货膨(péng)胀率超过(guò)了(le)央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强(qiáng)调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年(nián)还在持(chí)续(xù)加息，并已被迫在物价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉(jué)择。继续(xù)宽(kuān)松的(de)日本央行眼下依然处(chù)于能让海外投资者(zhě)放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相对更为(wèi)稳(wěn)健。日本内阁府17日(rì)公布的数(shù)据显示，今年前(qián)三个(gè)月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表(biǎo)示，受益(yì)于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此(cǐ)前的(de)182万攀升(shēng)至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日(rì)本央行持续(xù)宽(kuān)松等(děng)积极因素，日本(běn)这个(gè)世(shì)界(jiè)第三大(dà)经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与发展组织(zhī)的经济前(qián)景(jǐng)指数来(lái)看，日本目前是七国(guó)集(jí)团中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企业的业绩似(shì)乎相当不错，重要的汽车东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗行业预计利润(rùn)将增长。以内需为(wèi)导向的(de)企业正受益于入境游增长的前景，而大型银行也获(huò)得(dé)了丰厚(hòu)的收益。预(yù)计(jì)日本(běn)股市(shì)到今(jīn)年(nián)年(nián)底(dǐ)将进一(yī)步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股(gǔ)市今年(nián)的(de)涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估(gū)值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公司(sī)治理的(de)改善均(jūn)提(tí)振了市(shì)场(chǎng)，而企业财(cái)报的不(bù)俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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