申万一级的(de)半导体(tǐ)行(xíng)业涵(hán)盖消费(fèi)电子、元件等6个二级子行业，其中市值(zhí)权重最大的(de)是(shì)半导体行(xíng)业，该行业涵盖(gài)132家上市(shì)公司。作为国家芯(xīn)片战略发展的重点领域，半(bàn)导体行业具备研发技术壁垒、产品国产替代化、未(wèi)来(lái)前(qián)景广阔等特点，也因(yīn)此成为A股(gǔ)市场有影(yǐng)响力的(de)科(kē)技(jì)板块。截至5月10日，半导体行(xíng)业总市值(zhí)达到(dào)3.19万亿元，中芯国际(jì)、韦(wéi)尔股份等5家企业市值(zhí)在1000亿元以(yǐ)上，行业沪深300企业数量达到16家，无论是头部(bù)千亿企业(yè)数(shù)量还是沪(hù)深300企业数量，均位居科技类行(xíng)业前列。

　　金融界上市(shì)公司(sī)研究院发(fā)现，半导(dǎo)体行业(yè)自蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁2018年以来经过4年快速(sù)发展，市场规模不(bù)断扩大，毛利率稳(wěn)步提升，自主研发(fā)的环境(jìng)下，上市公(gōng)司科技(jì)含量(liàng)越来越高。但与此同时，多数上市公司业绩高光(guāng)时刻在2021年，行业面临(lín)短期库存(cún)调(diào)整(zhěng)、需求(qiú)萎缩(suō)、芯片(piàn)基数卡脖子等因素制约(yuē)，2022年多数上市公(gōng)司(sī)业绩增速放缓，毛利率下滑(huá)，伴随库存风(fēng)险加(jiā)大。

　　行业营收规模(mó)创新高，三方面(miàn)因(yīn)素致前5企业(yè)市占率下滑(huá)

　　半导体(tǐ)行业的(de)132家(jiā)公司，2018年实(shí)现营业(yè)收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿(yì)元(yuán)，复合(hé)增长率(lǜ)为22.18％。其(qí)中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收体量来看，主营业务(wù)为半(bàn)导体IDM、光学模组、通(tōng)讯产品(pǐn)集成(chéng)的闻泰科技，从2019至2022年连(lián)续(xù)4年营收(shōu)居行业首位，2022年实(shí)现营收(shōu)580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻(wén)泰科技营收稳步增长，但(dàn)半导体行业上市公司的营(yíng)收集(jí)中度却在下滑。选取2018至2022历年营收排名前5的企业(yè)，2018年长电科技、中(zhōng)芯(xīn)国际5家企(qǐ)业实现(xiàn)营收1671.87亿元，占行业营收总值的(de)46.99％，至(zhì)2022年前5大(dà)企业(yè)营收(shōu)占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历(lì)年营业收入居前5的企(qǐ)业

　　制(zhì)表(biǎo)：金融界上(shàng)市公(gōng)司研(yán)究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　至于前5半导体公司(sī)营收(shōu)占比下滑(huá)，或主(zhǔ)要(yào)由三方面因素导(dǎo)致。一是如韦尔股份(fèn)、闻泰科(kē)技等头(tóu)部企业营收增速(sù)放(fàng)缓，低于(yú)行业平均增速。二是江(jiāng)波龙、格科微(wēi)、海光信(xìn)息等营收体量居前的企(qǐ)业不断上市，并在(zài)资本(běn)助力之(zhī)下(xià)营(yíng)收快速增长。三是当半导体(tǐ)行业处于国产(chǎn)替(tì)代化(huà)、自(zì)主研(yán)发背(bèi)景(jǐng)下(xià)的高成长(zhǎng)阶段时，整个(gè)市场欣欣向荣，企业(yè)营收高速增长(zhǎng)，使得集中度分散。

　　行(xíng)业归母净利润下(xià)滑(huá)13.67％，利润正(zhèng)增(zēng)长企业(yè)占比不(bù)足五(wǔ)成

　　相比营(yíng)收，半导体行业(yè)的归母净利润增(zēng)速更(gèng)快，从2018年的43.25亿元增长(zhǎng)至(zhì)2021年的657.87亿(yì)元(yuán)，达到14倍。但受(shòu)到电子产(chǎn)品全球(qiú)销量增(zēng)速放缓(huǎn)、芯片(piàn)库(kù)存(cún)高位等因素(sù)影(yǐng)响，2022年行业整体净利润567.91亿(yì)元，同比(bǐ)下滑13.67％，高位(wèi)出现(xiàn)调整。

　　具(jù)体(tǐ)公司来看，归母净利润(rùn)正(zhèng)增长(zhǎng)企业达到63家(jiā)，占(zhàn)比为47.73％。12家企业(yè)从(cóng)盈(yíng)利转(zhuǎn)为亏损，25家(jiā)企(qǐ)业净(jìng)利润(rùn)腰斩（下跌(diē)幅度50％至100％之间）。同时，也有18家(jiā)企业净利(lì)润增速在100％以上(shàng)，12家企业增速在(zài)50％至100％之间。

　　图(tú)1：2022年(nián)半导(dǎo)体企业(yè)归母净(jìng)利润增速区间(jiān)

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年增速优异的企业来(lái)看，芯原股份涵盖芯片设计、半导体(tǐ)IP授(shòu)权(quán)等业务矩阵，受益于先(xiān)进的芯片定制技术、丰富(fù)的IP储备以及强(qiáng)大的设(shè)计(jì)能力，公司得到了相关(guān)客户的广泛认可。去年(nián)芯原(yuán)股(gǔ)份以455.32％的增速位列半导体(tǐ)行业之首，公司利润从0.13亿元增长至0.74亿(yì)元。

　　芯原股份2022年净利润体量排(pái)名行业第92名，其较快增(zēng)速与低基数效应有关。考(kǎo)虑(lǜ)利润基数，北(běi)方华创归母净利(lì)润从2021年(nián)的10.77亿元(yuán)增长至(zhì)23.53亿(yì)元，同比增(zēng)长118.37％，是10亿利润体量下增速最快(kuài)的半导体(tǐ)企业。

　　表(biǎo)2：2022年归母净利润增(zēng)速居(jū)前(qián)的10大企业

　　制(zhì)表(biǎo)：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　存货周转(zhuǎn)率下降35.79％，库存风险显现

　　在(zài)对(duì)半导体行业经营风险分析时(shí)，发现存货周(zhōu)转(zhuǎn)率反映了分立器件、半导体设备等相关产(chǎn)品的周转(zhuǎn)情况(kuàng)，存货周转率下滑，意味产品(pǐn)流(liú)通速度变慢，影响企(qǐ)业现金流能力，对经营造成(chéng)负面(miàn)影响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家半导(dǎo)体企业的存货(huò)周转率中位数(shù)分(fēn)别是3.14、3.12和2.00，呈现下行(xíng)趋势(shì)，2022年降幅(fú)更是达到35.79％。值得注(zhù)意的是，存货周转率这一经营风险指标反映行业是否面临库存风(fēng)险(xiǎn)，是否出现供过于求的局面，进(jìn)而对股价表(biǎo)现有参考意(yì)义。行业整体而言，2021年存货周转率中位数与2020年基本持平，该年半导体指数上(shàng)涨(zhǎng)38.52％。而(ér)2022年存(cún)货周转率中(zhōng)位数(shù)和行业指数分别下滑35.79％和(hé)37.45％，看(kàn)出两者(zhě)相(xiāng)关性较(jiào)大(dà)。

　　具体来看(kàn)，2022年半导体行业(yè)存货周(zhōu)转率(lǜ)同比增(zēng)长的13家(jiā)企(qǐ)业，较(jiào)2021年平(píng)均同比增长29.84％，该(gāi)年这些(xiē)个(gè)股平均(jūn)涨跌幅(fú)为-12.06％。而存货周转(zhuǎn)率(lǜ)同比下(xià)滑的116家企业，较(jiào)2021年平(píng)均(jūn)同比下滑(huá)105.67％，该年这(zhè)些个股平均(jūn)涨跌幅(fú)为-17.64％。这(zhè)一数据说明(míng)存货(huò)质量下(xià)滑的企业，股价表(biǎo)现也(yě)往往更不(bù)理想。

　　其中，瑞(ruì)芯微、汇顶科技等营收(shōu)、市值居中上位置的(de)企业，2022年存(cún)货周转率(lǜ)均(jūn)为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前存货周转率均低于行业中位(wèi)水平。而股价(jià)上，两(liǎng)股2022年分别下跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠(kào)前。

　　表3：2022年存货周转率表现较差的10大企(qǐ)业

　　制表：金融(róng)界上市公司研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨(jù)灵财(cái)经(jīng)

　　行业整(zhěng)体(tǐ)毛(máo)利率稳步提升，10家企业毛利率60％以(yǐ)上

　　2018至2021年，半导体行(xíng)业上市公司整体毛利率(lǜ)呈现抬升态势(shì)，毛(máo)利(lì)率中位(wèi)数从32.90％提(tí)升(shēng)至2021年的40.46％，与产业技术迭代(dài)升级、自主(zhǔ)研发(fā)等有很大关系。

　　图2：2018至(zhì)2022年(nián)半导体行业(yè)毛(máo)利(lì)率中位数

　　制图(tú)：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛利率(lǜ)中(zhōng)位数为38.22％，较(jiào)2021年下滑超过2个百(bǎi)分点，与上游硅料(liào)等(děng)原材料价(jià)格上(shàng)涨、电(diàn)子消费品需求(qiú)放(fàng)缓至部分芯(xīn)片元(yuán)件(jiàn)降价销售(shòu)等(děng)因素有关。2022年半导体下滑(huá)5个百分点(diǎn)以上企业达到27家，其中富满微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年报中也说(shuō)明了与这(zhè)两方面原(yuán)因有关。

　　有10家企业毛利率(lǜ)在60％以上，目前行业最(zuì)高(gāo)的臻(zhēn)镭科技达到87.88％，毛利(lì)率居前且公司(sī)经营体量较大的公司有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率(lǜ)居前(qián)的10大(dà)企业

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　超半数企业研发(fā)费(fèi)用增长四成，研(yán)发(fā)占比不断提(tí)升

　　在国外(wài)芯片市(shì)场卡脖子、国内自(zì)主研发(fā)上行趋(qū)势的(de)背景下，国内半导体(tǐ)企业需要不断通过研发投(tóu)入(rù)，增加企(qǐ)业竞(jìng)争力，进而对长久(jiǔ)业(yè)绩(jì)改观(guān)带来正向促进(jìn)作用(yòng)。

　　2022年半(bàn)导体行业累计研(yán)发费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研(yán)发费用再创新(xīn)高。具(jù)体公司(sī)而言，2022年132家企业研发费用中位数为1.62亿(yì)元，2021年同期为1.12亿(yì)元，这一数据表明2022年半数企业研发费(fèi)用(yòng)同比增长44.55％，增长(zhǎng)幅度可(kě)观。

　　其中(zhōng)，117家（近9成）企(qǐ)业2022年研发费(fèi)用同比增长，32家企(qǐ)业增(zēng)长超过50％，纳芯微(wēi)、斯普瑞(ruì)等4家(jiā)企(qǐ)业(yè)研发(fā)费用同比增(zēng)长100％蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁以上。

　　增长金额来看，中芯(xīn)国际、闻泰科技和海光信息，2022年研发费用增(zēng)长在6亿元以上(shàng)居前。综合研发费用增长率和增长金额，海光信息(xī)、紫光国微(wēi)、思瑞浦等企业比(bǐ)较突出。

　　其中(zhōng)，紫光国微2022年研发费用增长(zhǎng)5.79亿元，同比增长91.52％。公司(sī)去年推出了国内首款支持(chí)双模联网的联通5GeSIM产(chǎn)品，特(tè)种(zhǒng)集成电路产品进入(rù)C919大型客机供应链，“年产2亿件5G通(tōng)信网(wǎng)络设备用(yòng)石英谐(xié)振器产(chǎn)业(yè)化”项目(mù)顺利验收。

　　表4：2022年研发费用(yòng)居前的10大企业(yè)

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　从研(yán)发费用占(zhàn)营收比重(zhòng)来(lái)看，2021年半导(dǎo)体行(xíng)业的中(zhōng)位数(shù)为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企(qǐ)业研发意愿增强，重视(shì)资(zī)金投(tóu)入(rù)。研发费用占比20％以(yǐ)上的企业达到40家，10％至20％的(de)企业达(dá)到42家。

　　其(qí)中(zhōng)，有32家企(qǐ)业不仅连续3年研发费用(yòng)占比在(zài)10％以上，2022年研发费(fèi)用还在3亿元(yuán)以上(shàng)，可谓既有研发高(gāo)占比又有研发高金额。寒武纪-U连续三年研(yán)发费用(yòng)占比居(jū)行业前3,2022年研(yán)发(fā)费用占(zhàn)比(bǐ)达到208.92％，研发(fā)费用支出15.23亿(yì)元。目前公司思元370芯片及加速卡在众多行业领域(yù)中的头部公司实现了(le)批量(liàng)销售或达成(chéng)合作意向。

　　表4：2022年研发费用占(zhàn)比居前的(de)10大(dà)企业

　　制图：金融界上(shàng)市(shì)公(gōng)司(sī)研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

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