尽管周(zhōu)五大幅反(fǎn)弹，中(zhōng)证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒(méi)和电子自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一(yī)季(jì)度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演(yǎn)化为(wèi)TMT大(dà)年(nián)的(de)概(gài)率已(yǐ)经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历(lì)史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年(nián)的规(guī)律和应对策(cè)略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季(jì)躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁动后(hòu)往往会(huì)有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的(de)时(shí)间来看(kàn)，每年四(sì)月(yuè)份(fèn)到九、十月份期间(jiān)会有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底(dǐ)七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下(xià)旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也(yě)比较早(zǎo)是(shì)4月(yuè)初(chū)。因此(cǐ)，张夏认(rèn)为，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越来越(yuè)早(zǎo)。对(duì)此，有(yǒu)业内人士预计(jì)，基(jī)本在一(yī)季报披露结束后，假设按此速度再调整一(yī)段时间，估计在5月基(jī)本(běn)见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对(duì)TMT大年(nián)中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为(wèi)往往后续盛夏攻势(shì)大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算(suàn)使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关(guān)注短期维度业(yè)绩(jì)可(kě)能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板块受(shòu)益标(biāo)的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字经济/自主可(kě)控等(děng)大产业(yè)趋势以及政(zhèng)府支持力度(dù)进(jìn)一步加大、资本(běn)开支增(zēng)加、订单增(zēng)加和产品销量(liàng)业绩的(de)改善逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回上(shàng)行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考(kǎo)虑今年(nián)年(nián)初春季躁动(dòng)是计算机占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要(yào)么计算机转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度(dù)业(yè)绩窗口(kǒu)期的到来(lái)，市场表现将更贴合(hé)业绩的相(xiāng)对优(yōu)势，维持TMT是全(quán)年主线的判断(duàn)，并建议关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的部(bù)分消费板块(kuài)，电(diàn)子行业有望体现(xiàn)出相对(duì)优势。

　　从细(xì)分(fēn)环(huán)节(jié)进(jìn)一(yī)步来看，广发(fā)策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服(fú)务(wù)器及相关电(diàn)子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训练(liàn)/推理的算力使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁载体和基础。数据(jù)量和算(suàn)力的提升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片(piàn)、光(guāng)模(mó)块/光芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等(děng)电子产(chǎn)品的量与价，给相关电子(zi)厂商带来了机会。国(guó)海证券同样(yàng)在(zài)研(yán)报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年(nián)市场主(zhǔ)线的判断，相关(guān)领域如AI芯(xīn)片(piàn)、服务器(qì)以及光模块等细分赛道将陆续迎来(lái)基(jī)本面(miàn)的确(què)认，估值(zhí)修复尚未(wèi)结束(shù)。

　　国联证券4月20日研(yán)报(bào)同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广(guǎng)，对于(yú)算力的(de)需(xū)求(qiú)将呈(chéng)现指(zhǐ)数(shù)级增长，且AI芯(xīn)片国产替代(dài)速度加使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁快。建议(yì)重点关(guān)注景嘉微(wēi)、海(hǎi)光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯(xīn)科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光(guāng)模(mó)块、光芯片等领域(yù)，东北证(zhèng)券4月(yuè)16日研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要环(huán)节(jié)，相关(guān)公司将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求(qiú)。建议关(guān)注国产光模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高(gāo)速(sù)光引擎光器件核心供(gōng)应(yīng)商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业(yè)源杰(jié)科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日研(yán)报(bào)中(zhōng)同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场(chǎng)对AI服务(wù)器的需求日益增加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电(diàn)子(zi)、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品，广(guǎng)发策略(lüè)表示，电(diàn)子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展(zhǎn)。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备打开(kāi)新成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估值(zhí)重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国(guó)信(xìn)证(zhèng)券(quàn)4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语(yǔ)言模(mó)型接入(rù)潜(qián)力的(de)AIoT设(shè)备产(chǎn)业链，包括海康威视、传音(yīn)控股、视源股份(fèn)、康冠(guān)科(kē)技、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发(fā)式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包(bāo)括(kuò)工业(yè)富联(lián)、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化(huà)的VR/AR产业(yè)链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底(dǐ)、消费复(fù)苏预期强化的智能(néng)手机产业链(liàn)，包(bāo)括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山(shān)精密等。

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