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　　美(měi)联(lián)储布拉德：利率(lǜ)可能需(xū)要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯(sī)联储(chǔ)行长(zhǎng)布拉德(dé)表示，决策者(zhě)可(kě)能不得不(bù)进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将观望一定时间，看看(kàn)经济数(shù)据(jù)表现(xiàn)再决(jué)定6月应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月(yuè)采(cǎi)取的激进政策遏制了(le)通胀(zhàng)的上升，但目(mù)前还不清(qīng)楚(chǔ)通(tōng)胀是否处于通(tōng)往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示(shì)，需(xū)要(yào)看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确信没有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不(bù)触发经济严(yán)重下滑(huá)的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基(jī)线情境是经济增(zēng)长缓(huǎn)慢(màn)，劳(láo)动力市场(chǎng)可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰(yīng)派官(guān)员的(de)代表人(rén)物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但(dàn)今年在(zài)联邦(bāng)公(gōng)开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权(quán)。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地利率互(hù)换市场互联互通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香港与内地利(lì)率互换(huàn)市场互联互通(tōng)合作(zuò)（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进(jìn)展(zhǎn)顺利，初期先行(xíng)开(kāi)通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通(tōng)”下的(de)交(jiāo)易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香(xiāng)港(gǎng)及其他国家和地(dì)区的境(jìng)外(wài)投资者经由香港与内(nèi)地基(jī)础设施机(jī)构之间在交易、清算、结算等方面互(hù)联互通的机制安排(pái)，参与内地银行间(jiān)金(jīn)融衍生品市场。初期可交易品种为利率(lǜ)互换产品(pǐn)，报价(jià)、交易及结算币种(zhǒng)为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通(tōng)”的(de)境内投资者需与外汇(huì)交易中(zhōng)心签署报价商协议，并为上海清算所利率互换集中清(qīng)算业务的清(qīng)算(suàn)会员或该类会(huì)员的(de)清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境(jìng)外(wài)投资者为符合人(rén)民银(yín)行要(yào)求并完(wán)成内地(dì)银(yín)行间(jiān)债券市场(chǎng)准(zhǔn)入备案(àn)的境外机(jī)构投(tóu)资者，并经外汇(huì)交易(yì)中心开通“北(běi)向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易权限的境外投资者需同时申请成为场(chǎng)外结算公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元(yuán)人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民(mín)币(bì)，后续可根(gēn)据(jù)市场情况适时调(diào)整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常交易，盘中(zhōng)一(yī)度上涨近(jìn)15％。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处(chù)理情况的公告(gào)。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限(xiàn)公(gōng)司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网站(zhàn)发布关于实(shí)施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债(zhài)最后(hòu)一个交易日为(wèi)2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后(hòu)续(xù)分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告(gào)。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券(quàn)交易规则》第一(yī)百三十(shí)条等相关规定(dìng)，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交所深(shēn)表歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基(jī)本(běn)面(miàn)迎来(lái)改善，“五一”假期(qī)过后(hòu)，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕(zōng)榈油主力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联(lián)储继续加息预期以(yǐ)及欧美银行业(yè)危机(jī)的(de)继(jì)续(xù)发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整(zhěng)体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日凌晨，美(měi)联(lián)储如预期加息25个基(jī)点，这是本轮加(jiā)息周期的第十(shí)次加息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同(tóng)时，欧洲央行(xíng)周四决(jué)定放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市(shì)场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假(jiǎ)期(qī)开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料分析(xī)师巩(gǒng)力赫(hè)表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续下(xià)降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的(de)强力反弹(dàn)是由基本面(miàn)的改善(shàn)推(tuī)动的。她表示，一(yī)方面(miàn)源于餐(cān)饮端(duān)的利多预期。油脂相(xiāng)关上市企业一季度(dù)业绩大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通(tōng)运(yùn)输部数据显示(shì)，假期前三天日均(jūn)发送(sòng)人数和(hé)2019年、2021年基本持平(píng)。这意(yì)味着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求(qiú)的重要力(lì)量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企业5月(yuè)上旬仍出现(xiàn)不同(tóng)程度的停机计(jì)划，市场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼(ní)国(guó)内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构预(yù)期马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油4月产(chǎn)量环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨，由此(cǐ)推算(suàn)4月库(kù)存环比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时，海外市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚棕榈油整(zhěng)体数据(jù)偏弱(ruò)，出口(kǒu)月度环比(bǐ)下降，且(qiě)产量降幅不足(zú)，导致市(shì)场情绪(xù)略显悲观。但在(zài)价(jià)格持续下跌(diē)后，利空(kōng)落地(dì)效应以及机构对(duì)于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超(chāo)预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而(ér)库存预估下降的(de)原(yuán)因来自于马来(lái)西亚国内消费(fèi)需求的(de)增加。”中辉期货(huò)油脂油(yóu)料分析(xī)师贾(jiǎ)晖(huī)表示，外盘(pán)带动(dòng)内盘油脂价(jià)格上行，而豆油及(jí)菜油自身(shēn)基本(běn)面供应增(zēng)加(jiā)的(de)利空(kōng)因素逐(zhú)步弱化也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一项调查显示(shì)，全球第二大(dà)棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底的(de)棕(zōng)榈油库存料降(jiàng)至(zhì)11个月(yuè)以(yǐ)来最低水平(píng)，因产(chǎn)量(liàng)持平且马来西亚国(guó)内使用量(liàng)增加。受(shòu)访的九位(wèi)分析师和贸易商预(yù)估中值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国粮(liáng)油商务网监测(cè)数(shù)据显示，截至2023年第(dì)17周(zhōu)末(mò)，国(guó)内(nèi)棕榈油库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合(hé)同量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来西(xī)亚和国(guó)内棕(zōng)榈油库存都在(zài)下(xià)降，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存(cún)下降的主(zhǔ)要原因来(lái)自于(yú)产(chǎn)量(liàng)的(de)季节(jié)性减(jiǎn)产以(yǐ)及(jí)印尼国内(nèi)出口政策(cè)限制导(dǎo)致(zhì)的棕(zōng)榈油出口较(jiào)好。而国内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存大(dà)幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防控(kòng)措施优化调整带来的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆(dòu)棕现货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油(yóu)替代(dài)性能大(dà)大增强，也(yě)进一步刺激了棕(zōng)榈油(yóu)的(de)消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马来西亚(yà)及中国棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口，市(shì)场(chǎng)对于马来西亚(yà)棕榈油5月出(chū)口(kǒu)数据保(bǎo)持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作(zuò)为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍(réng)处(chù)于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对(duì)于棕榈油产地(dì)来(lái)说(shuō)，每年的1—4月属于(yú)去(qù)库周期，因产量处于年(nián)内(nèi)低位，无(wú)法(fǎ)满(mǎn)足当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕(zōng)倒挂(guà)以(yǐ)及需求国库存(cún)偏高，棕(zōng)榈油出口需(xū)求差，但(dàn)依然没(méi)有扭转去(qù)库趋势(shì)。可以说(shuō)，产量绝(jué)对水平低是(shì)去库的主要(yào)原因(yīn)。后期随着产(chǎn)量(liàng)季节性(xìng)增加，棕榈油(yóu)重新(xīn)累(lèi)库(kù)也是必(bì)然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油的去库(kù)更多是供需双重推动的结(jié)果。随(suí)着产地挺价(jià)，进(jìn)口利润差，棕榈油到(dào)港压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为(wèi)重要(yào)的(de)是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈(lǘ)油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)要(yào)想重新(xīn)累库，需(xū)要进口(kǒu)增加，也就(jiù)是说(shuō)进口利润打开，产地(dì)让(ràng)利，这至少需要产地库存压(yā)力明显恢(huī)复才有可能。因此，未来产地(dì)的累库必(bì)将早于过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期(qī)内缺乏明显利多(duō)因(yīn)素驱动，因此棕榈(lǘ)油上(shàng)涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更长的年(nián)度时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望(wàng)逐步进入中期(qī)企稳阶段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的发生和持(chí)续(xù)情况(kuàng)。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市(shì)场人士(shì)看来，今年(nián)仍是“宏(hóng)观(guān)大年”，宏观层面对(duì)于大宗商(shāng)品(pǐn)的影响(xiǎng)仍(réng)然起(qǐ)到主导作用。那么(me)，对(duì)于油脂市场来说是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会(huì)议的(de)结束，市(shì)场焦点仍将集中在美国银行业(yè)的任何可能(néng)的风险蔓(màn)延，对此仍需(xū)保持谨过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗慎态度。对于(yú)油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前(qián)年度加拿大(dà)油(yóu)菜(cài)籽的丰产对国内(nèi)市(shì)场(chǎng)的压力持续存在(zài)，5—6月进口大(dà)豆大量(liàng)到(dào)港的(de)预期对豆系品种带来压(yā)力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏高也使得(dé)油脂整体的行情难以表现得特别强势。不(bù)过，油脂(zhī)的估(gū)值在(zài)偏低的油粕比(bǐ)和(hé)当(dāng)前(qián)年度南美大豆的减产预(yù)期的(de)逐(zhú)渐兑现(xiàn)背景下，又显得(dé)处于偏低水平。在此情(qíng)况下，油(yóu)脂(zhī)似(shì)乎难以表现出独立走势，单边(biān)行(xíng)情仍将比(bǐ)较(jiào)多地(dì)被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在(zài)贾晖看(kàn)来，由于美联储加息(xī)已经在市场(chǎng)预期当中(zhōng)，因此对大宗商(shāng)品市场的(de)利(lì)空影响有限。对(duì)于油脂(zhī)市场来说，虽然(rán)生物柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工(gōng)业消(xiāo)费占到产量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟工业消(xiāo)费和(hé)食用消费各(gè)占一半，但各国生(shēng)物柴油政策比例一(yī)段时期内是固定的(de)，不(bù)会因为原油及宏观市场的(de)波动，而(ér)出现生(过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗shēng)物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消费必需品，宏(hóng)观因素影响有限，因此油脂自身基本(běn)面对价格波动(dòng)仍然将(jiāng)起到主导(dǎo)作用。

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